отчет МСФО

📌 Сегодня предлагаю взглянуть на отчёт за 1 полугодие у одной из самых интересных компаний – Т-Технологии. Напомню, в моём анализе банковского сектора по итогам 2024 года компания заняла 1 место как самый привлекательный банк, но с самой дорогой оценкой – проверим, изменилось ли что-то спустя полгода.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Чистая прибыль за 1 полугодие выросла на 75% год к году до 80,2 млрд рублей. Чистый процентный доход увеличился на 58% до 238,1 млрд рублей, чистый комиссионный доход вырос на 51% до 64 млрд рублей.

• Чистая процентная маржа хоть и снизилась (из-за роста стоимости фондирования, как и у других банков) с 12,9% до 10,4%, но показатель по-прежнему сильно выше конкурентов в банковском секторе.

• Не могу не выделить отличную диверсификацию бизнеса компании – доля чистой выручки, не связанной с розничным кредитованием, составила 61%. Экосистема продолжает расти быстрыми темпами, и уже давно является не только банком.

❗ РИСКИ:

• Рентабельность собственного капитала (ROE) составила 26,6%, год назад было 32%.

( Читать дальше )

Кирпично-монолитных купонов желаете? Строительная компания ЛСР 22 августа собирает заявки на новый выпуск облигаций, которыми можно при желании «зацементировать» свой инвест-портфель. Компания отлично известна на жилищном и на долговом рынке, последний раз размещала облигации в феврале, а до этого — аж в начале 2024 г., так что выпуск определенно любопытный.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ПР_Лизинг, Газпромнефть, Полипласт, СФО_ТБ_4, ЭкономЛизинг, МСП_Банк, Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏢А теперь — двинули смотреть на новый выпуск ЛСР!

🏗️Эмитент: ПАО «Группа ЛСР»

🏢ЛСР — крупный строительный холдинг, третий по величине публичный девелопер в РФ (после «Самолёта» и «ПИКа»). Возводит жилье в Москве и МО, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге и Сочи. На строительном рынке компания работает с 1993 г.

( Читать дальше )

Кратко: 
Из интересного в этой истории пока только валютные облигации, которые можно рассматривать на фоне того, что государство через Гохран поддержит компанию ровно настолько, чтобы она не утонула, но и купаться в прибыли не начала.

А по акциям грусть. Падение выручки, прибыль вдвое меньше, маржа сжимается. Свободный денежный поток в плюсе лишь за счёт разовых продаж активов — от алмазов «живых» денег почти нет. Синтетика давит на рынок надолго. Ставка на золото — лишь к 2029-му, а капексы уже идут. Дивидендов в ближайшее время не будет.


Подробно:
Компания представила отчёт по МСФО за первое полугодие. Даже при беглом взгляде цифры говорят, что в ближайшее время это не интересная история в плане акций, но в целом интересно в отдельных выпусках облигаций. Т.е. похожая логика как с Сегежей. Только вместо головной компании тут Государство которое не даст упасть.

Ключевые моменты:
— Выручка -12% г/г. Причина — слабый спрос и просевшие цены на алмазы на ключевых рынках.

( Читать дальше )

📌 Сегодня взглянем на отчёт алмазодобывающей компании Алроса за 1 полугодие, и я поделюсь своим мнением о привлекательности акций компании.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Алроса снизила свой чистый долг почти в 2 раза со 108 млрд рублей (на конец 2024 года) до 61 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA уменьшился с 1,4x до 1,1x.

• Запасы алмазов снизились на 10,8% до 115,8 млрд рублей. Компания начала реагировать на снижение мирового спроса на алмазы, что безусловно правильный шаг.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль выросла на 11,2% год к году до 40,6 млрд рублей. Но есть нюанс – в составе операционных доходов учтены 16 млрд рублей, которые Алроса получила от продажи доли в ангольском проекте «Катока». Если этот разовый доход не учитывать, прибыль снизилась.

• Выручка уменьшилась на 25% до 134,3 млрд рублей, EBITDA снизилась на 42% до 37,1 млрд рублей. Внешний фон для компании по-прежнему негативный – санкции всё ещё есть, а девальвации рубля нет.

• Ключевой фактор, который стоит знать о секторе алмазодобытчиков – индекс мировых цен на бриллианты IDEX снизился до 91,6 пунктов (исторический минимум с 2019 года), а экспорт российских алмазов в Индию с января по май упал на 43% до 2,1 млн карат. Спрос на бриллианты продолжает падать, люди всё чаще выбирают искусственные камни.

( Читать дальше )

📌 Акции компании Ozon за сегодня выросли уже на 3%, и всё благодаря громкому отчёту компании за 2 квартал. Компания впервые получила чистую прибыль, но не поздно ли покупать акции?

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Чистая прибыль во 2 квартале составила 359 млн рублей, в прошлом году был убыток в 30 млрд рублей. Напомню, за всю историю компании прибыль была только в 1 квартале 2023 года (разовые факторы). Сейчас прибыль хоть и символическая, но будем надеяться, что это начало уверенных результатов в будущем.

• Выручка выросла на 87% до 227,6 млрд рублей, EBITDA составила 39,2 млрд рублей. Оба показателя рекордные, при этом EBITDA уже четвёртый квартал подряд выше нуля, что не может не радовать.

• Важнейший показатель GMV (торговый оборот) вырос на 51% год к году до 958 млрд рублей. Есть стойкое ощущение, что в 3 или 4 квартале GMV впервые превысит 1 трлн рублей.

• Отдельно стоит выделить Финтех (Ozon Банк) – выручка +164% до 46,2 млрд рублей, число активных клиентов +43% до 34,4 млн человек. Более 55% операций по Ozon Карте не связано с маркетплейсом.

( Читать дальше )

📌 Лента опубликовала позитивный отчёт за 2 квартал 2025 года, продолжая при этом иметь самую дешёвую оценку в секторе. Сегодня взглянем на результаты компании, и я расскажу, что меня настораживает в этом ритейлере.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Лента продолжает показывать уверенный рост бизнеса – выручка выросла на 25,3% год к году до 265,2 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 33,1% до 9,8 млрд рублей. Второй квартал у ритейлеров всегда самый успешный в году, тем не менее в 2025 году рисуется рост прибыли на 45-50%.

• В отличие от Х5 и Магнита, у Ленты нет проблем с рентабельностью по EBITDA – она составила 8,4% против 7,9% годом ранее.

• Долговая нагрузка у Ленты остаётся на комфортном уровне, чистый долг/EBITDA = 0,9х – лучше Магнита и хуже Х5.

• Оценка рынком продолжает оставаться дешёвой по сравнению с конкурентами – у Ленты форвардный P/E = 5,8x, у X5 – 6,6x, у Магнита – 7,2x.

❗ РИСКИ:

• Свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону из-за расходов на открытие новых магазинов и сделки M&A (крайняя сделка – покупка Молнии, которую я рассматривал отдельно).

( Читать дальше )

У строительной компании «Брусника» получилось повернуть время вспять! Видимо, менеджеры застройщика — фанаты «Звездных войн», потому что сначала на биржу вышел выпуск 2Р5, и вот теперь наконец-то размещается фикс 2Р4. Сбор заявок — 5 августа, одновременно с Сегежей.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️А теперь — двинули смотреть на новый выпуск Брусники!

🍒Эмитент: ООО «Брусника»

🏘️Брусника — девелоперская компания, основанная в 2004 г. Специализируется на строительстве жилья и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира — в Екатеринбурге.

( Читать дальше )

«Зелёный гигант», «Кэш-машина», «Лучшая голубая зелёная фишка российского рынка» — как только не называют Сбер. И ведь он год за годом оправдывает эти прозвища!

Главный любимчик всех российских инвесторов и адептов дивидендного дохода — Сбербанк — только что выкатил отчет по МСФО за 1-е полугодие 2025 года. Давайте посмотрим, как дела у Сбера и когда он уже будет по 400. И я расскажу, что нас должно НАСТОРОЖИТЬ в отчётности.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

 

Сбер не нуждается в представлении, но я традиционно даю краткую характеристику эмитента, отчетность которого разбираю. Давайте сохраню традицию и в этот раз.

🟢ПАО «Сбербанк» — российский финансовый конгломерат, крупнейший универсальный банк России и Восточной Европы. По итогам 2024 г. у Сбера было 110 млн активных частных клиентов и 3,2 млн активных корпоративных клиентов.

( Читать дальше )

Так бывает — сначала тебе предлагают попробовать разместиться на бирже старшие друзья. Говорят: "Да попробуй, ничего не будет, это весело". Потом ты осторожно пробуешь ещё, и через некоторое время ещё. А потом тебе уже не хватает надолго новой дозы биржевых денег, и размещаться приходится всё чаще и чаще!💉

Эмитент «Воксис» (Voxys) спустя всего 1 месяц снова появляется на горизонте. Казалось, совсем недавно я разбирал его дебютное размещение, и вот компания собирает заявки уже на 4-й выпуск биржевых облигаций. Давайте глянем на свежий фикс от колл-центров.



Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

( Читать дальше )

Четвёртый выпуск Кокса, господа! Снова можно с физиономией Аль Пачино из фильма «Лицо со шрамом» говорить, что мы тут поднимаем бешеные бабки на коксе!😎

Ладно, про название я пошутил уже давно, потом пошутили все остальные, а теперь уже не смешно. Лучше посмотрим, что у коксохимического предприятия с параметрами выпусков и финансовым благополучием. Традиционный авторский обзор — прямо здесь и сейчас.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛏️А теперь — погнали смотреть на новый выпуск КОКСа!

( Читать дальше )