Лучшие посты в блогах инвесторов и трейдеров

Газпромнефть отчиталась за 1-й квартал 2026 года




👉 Выручка -3,7% г/г

👉 Опер прибыль +35,8% г/г (спасибо Ирану и марту 2026)

👉 Курсовые разницы — убыток 16,6 млрд руб против прибыли 27,6 млрд руб годом ранее

👉 Из-за курсовых разниц чистая прибыль на уровне 1 кв 2025 года (95,8 млрд руб, -3,5% г/г)

👉 Скорр прибыль 112 млрд руб (за вычетом курсовых разниц)

Я ждал 139 млрд руб скорректированной чистой прибыли за 1-й квартал 2026 года (пруф пост с нефтяным срезом smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1302935.php)

Оказался не так далек от истины




Фокус все же на втором квартале должен быть, как и говорил раньше (только март попал в «хороший цикл», январь и ферваль были слабые)



Правда и маржа в дизеле начала нормализовываться, но это было неизбежно. Выше 30$/bbl — очень хорошо



Маржа в бензине была одно время отрицательной, но уже в норме





Вернемся к отчетности Газпромнефти. Квартал неплохой, но второй квартал будет явно лучше




Операционная прибыль в 250 млрд рублей реальна за 2-й квартал 2026 года. Хотя курс хочется послабее

Ждем рост скорр прибыли до 170-180 млрд рублей как в 23-24 году

( Читать дальше )

29 мая на рынок выходит редкая птица, не очередной микрофинанс или лизинг, а живой производственник. 

Тольяттинская ИСП, «Инновационные системы пожаробезопасности», делает модули газового пожаротушения «Заря», это баллоны, что молча висят под потолком в серверных и архивах и однажды спасают то, что нельзя тушить водой. 

Среди объектов станция «Восток» в Антарктиде, «Арктик СПГ 2», офис «МегаФона», фондохранилище Эрмитажа. Среди клиентов Сбер, Газпром, Росатом, РЖД.

Купон до 23% от такого эмитента звучит как подарок. Но если бы эта история не была шедевральна, писал бы я статью?=)

Реальный бизнес и первая нестыковка

Сначала честно: в ИСП многое по-настоящему хорошо. 

Выручка по РСБУ 291 млн в 2021-м, 622 в 2023-м, 1 050 млн ₽ в 2025-м. 

Чистая прибыль 246 млн в 2025. 

Валовая маржа около 60%. 

Банковских займов на конец 2025 года порядка 10 млн ₽, и это первый момент который чуть смущает.

( Читать дальше )

НМТП отчитался по МСФО за 1-й квартал, ищем подводные камни






👉 Выручка на уровне прошлого года

👉 Операционная прибыль упала на 20% г/г (но есть НЮАНС, об этом дальше)

👉 Чистая прибыль на уровне прошлого года

Если вы внимательно читали мой прошлый пост с отчета по РСБУ за 1-й квартал, я ждал 10 млрд руб прибыли по МСФО. Так и получилось

Ссылка smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1298712.php

Там есть все операционные показатели за 1 квартал, не буду их копировать лишний раз.

Фокус на отчетности!

Операционная прибыль упала из-за двух вещей. Первое — разовый фактор (переуступка дебиторки), которая разогнала опер прибыль и рентабельность в 1 кв 2025 года (понятно, что такой фокус невоспроизводим)


Второе — рост зарплат, который тоже замечал в отчете по РСБУ (там рост был на 70% г/г), тут поскромнее, на 50% г/г.

Повышенные выплаты скорее всего связаны с атаками БПЛА, сверхурочной работой и тд… тарифы на это не повышали!



В целом поработали достойно, на уровне прошлых кварталов

За вычетом курсовых разниц видно, что бизнес генерирует 10 млрд руб прибыли в квартал, будет генерировать и дальше (скорее всего)

( Читать дальше )

На сайте посёлка — пруд, причал, прогулочный парк, единый архитектурный стиль. Приезжаешь на участок, а там пустое поле и КПП. Менеджер обещает, что через год вы это место не узнаете. Но через год документ Минэкологии переводит этот посёлок в санитарную зону водозабора, и вместо пруда жители ждут решения суда о сносе домов.

В Подмосковье по данным Яндекс.Карт больше 2000 организаций называют себя коттеджными посёлками. У многих есть один или несколько серьёзных недостатков из тех, которые я разберу в статье.

Здравствуйте, меня зовут Максим Серяков, я владелец Группы MDI. Мы строим коттеджные посёлки бизнес и премиум-класса. Ключевой наш проект называется Ели Estate. 

Анализом и выбором посёлков я занимаюсь профессионально, за годы работы отсмотрел больше 272 проектов вживую и больше 3500 в интернете. Когда искал землю под собственный проект, потратил на поиск 7,5 месяцев. За эти месяцы у меня сложилась методика проверки участков перед покупкой, которой я пользуюсь до сих пор.

( Читать дальше )

Газпром отчитался по МСФО за 1-й квартал




👉 Выручка на уровне прошлого года (-0,3% г/г)

👉 Операционная прибыль +27,1% г/г

👉 Чистая прибыль упала почти в 2 раза (-47,7% г/г)



В целом отчет лучше ожиданий, давайте разбираться почему

1) EBITDA рекордная с момента остановки Северных потоков (в целом если взять период в 10 лет, то это неплохой результат)



И это при крепком курсе рубля (год назад курс был 93 рубля в 1 квартале, сейчас 78 руб за $)



Кто-то скажет — ну это же Ормузский пролив, в целом отчасти будет прав, но на самом деле на газовый бизнес Газпрома Ормузский пролив пока не повлиял (об этом дальше)

Можно сказать, что ЕБИТДУ на хлеб не намажешь, и лучше смотреть операционную прибыль за вычетом курсовых разниц и обесценений. Тот же самый результат



Падение чистой прибыли связано со снижением прибыли от курсовых расходов (в 1 кв 2025 году курс USD/RUB снизился с 102 до 83,6 рублей — у Газпрома есть валютный долг и переоценка дала прибыль)

В этом году такой переоценки не было (курс даже вырос в первом квартале)

Считаем скорректированную прибыль (теоретическая база для дивидендов, хотя их не ждем за 2026 год). Получили почти +50% г/г в перевом квартале 2026 года.





Уже не так много, но в целом неплохо. Див база за 1-й квартал 7,6 руб на 1 акцию (это половина прибыли, если что)




Вернемся к денежному потоку — там обычно есть «вопросы» к Газпрому. В стиле «прибыль есть, а денег нет», в первом квартале пока все иначе

Сам Газпром рапортует о свободном денежном потоке 624 млрд рублей, но это без учета выплаченных процентов (я так не считаю)






У меня расчеты более честные, считаем капитализированные расходы тоже

Вышли в плюс



( Читать дальше )

Снова фиксирую утечку акций с заблокированных счетов недружественных нерезидентов. Прошлая зафиксированная утечка совпадала по таймингу с необъяснимым падением индекса акций в 2024 году. Сейчас ситуация похожая.

Способ фиксации утечки — такой же. Мосбиржа каждый квартал публикует значения Дополнительных весовых коэффициентов LW. Сравнивались коэффициенты, опубликованные 27.02.2026 и 29.05.2026. Список компаний (оценка объема приблизительная, по биржевой цене):

▪️ МКПАО «Озон» — 119 млрд ₽. Есть новости, купил Чачава.

▪️ МКПАО «Т-Технологии» — 47 млрд ₽. Новостей нет, но судя по изменению free-float c 56% до 51%, выкупил нерезидентов мажоритарный акционер.

▪️ Группа ЛСР — 8 млрд ₽. Также снизился free-float, что свидетельствует о выкупе пакета мажоритарным акционером. Но снизился он непропорционально, т.е. часть акций ушла в стакан.

▪️ ВСМПО АВИСМА — 6,5 млрд ₽. Также сопровождается снижением free-float.

▪️Лента — 4,2 млрд ₽. Также сопровождается снижением free-float.

▪️ АФК Система — 3,8 млрд ₽. Также сопровождается снижением free-float.

( Читать дальше )

Доброго дня. Обновление рейтинга по акциям.
*****************************************************
*****************************************************
*****************************************************
*****************************************************
*****************************************************
*****************************************************


( Читать дальше )

Транснефть отчиталась по МСФО за 1-й квартал, видим ухудшение динамики год к году




👉 Выручка на уровне прошлого года

👉 Опер прибыль -2,4% г/г

👉 Чистые фин доходы -8,4% г/г

👉 Чистая прибыль -9,1% г/г

👉 Скорректированная чистая прибыль (для дивидендов) -13,6% г/г


Без прорывов, но я их и не ждал. Рост тарифов на 5,1% не компенсирует рост затрат!

Для примера — я закладывал рост оплаты труда на 2026 год на +10% г/г, но расходы на оплату труда выросли на 19% г/г



Важно — дивидендная база (скорр прибыль на 1 акцию) за 1-й квартал 42 рубля на 1 акцию (год назад было 48 рублей). 



Самое главное, что исторически прибыль падает с каждым кварталом, т.к. индексация тарифа с 1 января, а вот затраты растут в течение года… но может быть и по другому, многое зависит от объемов добычи нефти в РФ и успешных атаках БПЛА (я так понимаю Транснефть основной страдалец если попадают по нефтебазам у портов)



Добыча нефти в первом квартале еще выросла год к году, но эффекта не увидели. Опасно!


Выручка не растет, но  на самом деле ее надо корректировать на «себестоимость проданных товаров». Скорректированная выручка выросла на +5% г/г,  но это не спасает при росте расходов выше данных цифр! 



( Читать дальше )

Роснефть отчиталась по МСФО вчера ночью за 1-й квартал




👉 Выручка -11% г/г

👉 Опер прибыль на уровне прошлого года

👉 EBITDA выросла на 22% г/г

👉 Обесценение вероятно составило ~140 млрд руб (смотрим на строку «износ, истощение, амортизация и обесценение»), об этом косвенно написано в пресс релизе



Поэтому видим стагнацию опер прибыли и рост ебитды

👉 Чистая прибыль упала на 32% г/г с 170 до 115 млрд руб (на фоне обесценения скорее всего)

Разбираемся глубже, но для начала сравним с прогнозом из Нефтяного среза smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1302935.php



Если бы не списание, о котором Игорь Иванович пишет тут — увидели бы прибыль ~240 млрд руб за 1-й квартал выше моего прогноза (но как его было предсказать?)




За успешные атаки БПЛА должен был кто-то заплатить, это была Роснефть (тем более Туапсинскому НПЗ регулярно достается, см на объемы перевалки нефтепродуктов — упали в 2 раза к прошлому году)



Стандартые графики

Добыча нефти выше 45 млн тонн, но мы ждем больше

( Читать дальше )

1. Евротрансы. Пали на том, что рейтинговое агентство заподозрило в махинациях в отчетностью. В нормальных странах за это на кичу отправляют, а у нас можно оказывается брать в долг и этими деньгами выплачивать дивиденты. До выплачивались, терь рейтинг С и облиги по 50-80% от номинала.
2. Вератек. Какой-то московский браток(чиновник) вдруг решил занять 500 у людей и, вспомнив мавродия, решил не отдавать. Этот дефолтник болтается по 6% от номинала. 
3. Соби-лизинг. Есть, точнее было, в портфеле на 100 косарей, которые превратились в 20. Сегодня звонил им в краснодарский край в бухгалтерию. Там ответили что знать не знают чё такое облигация и вообще не в курсах, что они дефолтнулись, а диребас не выходит на связь. Короче RIP
4. ВЗВТ. С дури купил сегодня 10 шт посмотреть че будет. Вроде серьезный завод, люди работу работают. Не выплатили купон, но обещали заплатить в течение 10 дней. Похоже ещё одно обнуление.
5. Агрофирма Рубеж. Торгуется по 75% от номинала с дохой 35%. Че с ней стало в душе не е.у! (не путать с у.е.)))

( Читать дальше )