Лучшие посты в блогах инвесторов и трейдеров

Однажды я построил ряд из трёх чисел, и он мне очень не понравился.

25,02.

28,54.

34,39.

Это эффективная ставка налога на прибыль Полюса за первое полугодие 2025 года, за второе и за первое полугодие 2026-го.

Ставка налога на прибыль в России одна и почти для всех за рядом исключений: двадцать пять процентов. Полюс в исключения не входит.
Всё, что выше в финансовой отчетности, это деньги, которые компания потратила, а вычесть из налоговой базы не смогла.

За последнее полугодие набежало 8 миллиардов 763 миллиона сверх ставки.
Девять рублей с каждой акции, уехавшие в бюджет просто потому, что расходы оформлены именно так а не иначе.

Часть скачка связана с тем что с 2026 года Наталкинская бизнес-единица выходит из льготного режима, было десять процентов, стало полные двадцать пять. Оценим её сверху.
Весь эффект льгот по региональным инвестпроектам дал за 2025 год 8 миллиардов 573 миллиона на всю группу, а Благодатное, Сухой Лог и Куранах входят в свои льготы только с 2026–2029 годов и значит почти всё это и была Наталка. На полугодие около 4,3 миллиарда.

( Читать дальше )

Доброго дня, дорогие подписчики! Сегодня у нас был традиционный мозговой штурм. Мы обсуждали последние новости и отчеты российских компаний.
Знакомлю вас с содержанием нашей встречи.


( Читать дальше )

Год назад – 4 сентября повышали рейтинг до 4 (покупать) по юаню, доллару и КОРОТКИМ валютным облигациям с рейтингом не ниже АА со сроком погашения до полутора лет. В качестве целей по юаню отмечался уровень 14 + купон. Идея была рассчитана на 12-15 месяцев с ожидаемой полной доходностью 25-30%.



В конце прошлого года начали складываться идеальные условия для ставки против рубля: ожидания снижения реальной ставки, ухудшение счета текущих операций на фоне падения цен на нефть, растущий бюджетный дефицит, высокий по историческим меркам индекс реального эффективного курса рубля. Идея хорошо себя показывала в первые месяцы. События развивались в рамках обсуждаемого сценария, включая возможный пересмотр бюджетного правила. Однако нефтяной рынок преподнёс неожиданный позитивный для рубля шок, который, заметно повысит среднегодовую цену российской нефти относительно сценария без конфликта. 

Идея по юаневым коротким бондам за год принесла около 20% (15% рост юаня к рублю и купон). Ситуация на нефтяном рынке остается неопределенной, цены высокие, что позитивно для российского экспорта.Принято решение снизить рейтинг с 4 до 3 на фоне снижения ожидаемой доходности идеи. За прошедший год идея существенно опередила как российский рынок акций, так и длинные ОФЗ — один из наиболее популярных консенсусных выборов рынка на начало периода.

( Читать дальше )

РУСАГРО в пятницу удивил отчетом за 1-е полугодие

Снижение по всем фронтам кроме выручки

,

Катастрофа в EBITDA по всем сегментам, кроме сахара (но там 1 полугодие сезонно слабое)


Основная динамика тут



Из хорошего — есть огромный FCF за счет роспуска оборотного капитала (20 млрд руб за полугодие). 

В остальном — кроме сахара, все ПЛОХО. Видно, что основную роль сыграл «трейдинг» и себестоимость «товаров для перепродажи» видимо принесла большие убытки.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО — уже без иностранных активов (их отобрали из-за СДН санкций на компанию от нашего старого друга Трампа)




Как я и ожидал — никакой катастрофы без иностранных активов не произошло. Основную прибыль в ЛУКОЙЛе всегда генерировали внутренние активы



Отличный отчет, показатели за 1П 2025 не пересчитываю из отчета (они убрали иностранный бизнес для сопоставления)




Предполагал, что прибыль за 1-е полугодие у ЛУКОЙЛа будет  355 млрд руб (из-за атак на НПЗ), но вышло сильно лучше — 431 млрд рублей!

Отличный бизнес по разумной цене — еще и менеджеры ниже 4к рублей за бумагу не опускают акцию (гипотеза), был байбек на 5 млрд рублей в 1-м полугодии.




Ключевое в моменте 2 вещи.

1) Дивиденд за 1-е полугодие. Можно насчитать 850 рублей из отчета (по базовой политики из FCF), но я был бы аккуратнее и взял привычную прибыль из РСБУ (думаю они подтянули деньги оттуда на выплату)


( Читать дальше )

Газпром отчитался по МСФО за 2-й квартал в пятницу



Отличный отчет, если его уметь читать. СИЛЬНЫЙ РОСТ СКОРРЕКТИРОВАННОЙ ПРИБЫЛИ.

Привычная табличка — динамика основных показателей за год



Основная база чистой прибыли в прошлом году — это переоценка валютного долга. В этом году — «рабочая» прибыль, которую можно намазать на хлеб (в теории), пусть и в Лахта Центре (без миноров)

Результаты квартала входят в топ-5 по опер прибыли за 10 лет






Спасибо Ормузскому проливу!



Китай высокие цены еще не впитал (там лаг и нефтяная привязка)

( Читать дальше )

Газпром нефть отчиталась по МСФО 




Отличный отчет, но я же про это всегда писал 




Основные результаты в таблице


Дивиденды +146% (знаменитое число на выборах))

Я ждал 125 млрд руб прибыли в 2 квартале — вышло еще лучше! Отлично поработали. Правда скорректированной чуть поменьше вышло, но все равно РЕКОРД за 4 года


отрицательного FCF пока пугаться не надо — 120 млрд руб ушло в оборотный капитал, ко второму полугодию распустят (у газпромнефти есть сезонность)

Главное, что в пятницу объявили ОТЛИЧНЫЙ ДИВИДЕНД! 42,51 рубль (рынок ждал 30-35 рублей). ДД 8,5% (в теории можно умножить на два и получить финальный за 2026 год)

( Читать дальше )