Банк России выпустил доклад по банковскому сектору за сентябрь:

🔹 ЦБ пишет о росте кредитования, но со зведочкой (*) о начисленных процентах, которые в России часто бывают квартальными. Чтобы не попасть в статистическую ловушку в таблице приведены данные из приложения, где видно, что имело место снижение портфеля кредитов, выданных нефинансовым организациям, т.е. ЦБ явно манипулирует данными — ни одна статья по кредитованию юридических лиц за исключением кредитов финансовым организациям не выросла. Год к году рост значителен +13,9% — кредиты на финансирование оборотного капитала растут при отсутствии роста экономики, т.е. берут кредиты, чтобы перекрыть старые кредиты с процентами и избежать кассовых разрывов из-за неплатежей контрагентов. Этот рост кредитования на мой взгляд по большей части создан искусственно высокой ключевой ставкой ЦБ.

🔹Портфель необеспеченных потребительских ссуд сократился в рамках погрешности, т.е. никакого разгона кредитного потребления не заметно, хотя какая-то часть кредитов могла быть выведена за баланс через выпуск облигаций, обеспеченных потребительскими кредитами. В этом случае кредиты передаются на баланс специальной финансовой организации.

Раньше бонды Глоракс и Легенды давали доходность ниже аналогов по рейтингу, поэтому не попадали в наши подборки. А до 3 ноября собирает заявки на дополнительное размещение зелёных облигаций, и это уже интересно:

• срок 3,2 года

• без амортизации, дюрация 2,33

• доходность 24,3% годовых

• рейтинг ВВВ+ с позитивным прогнозом (АКРА, НКР)

На карте выпуск обмечен фиолетовой заливкой, а синей – другие выпуски эмитента. Также мы выделили:

• ЛСР – после падения бумаги стали очень интересными по доходности среди высокого кредитного рейтинга

• Брусника – на наш взгляд и по проектам, и по качеству баланса, и бизнес модели – это самые близкие для сравнения компании

А кого выбираете вы?

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max

Собрал индексы трёх тематических корзин из российских акций и посмотрел, как они выглядят на фоне рынка.

Качество — сильные компании с устойчивым бизнесом. Подробнее о подходе писал здесь 
Состав: Сбер, X5 Ритейл, Яндекс, ЛУКОЙЛ, Новатэк, Мать и дитя, Т-Технологии, ЦИАН, Хедхантер, Озон, Мосбиржа.

«Иксы когда-нибудь» — сильно недооценённые компании. При удачном раскладе их стоимость может «дойти» до обычных акционеров — и бумаги подорожают в разы. Но очевидного повода для роста прямо сейчас нет.
Состав: Россети, Интер РАО, РусГидро, Сургутнефтегаз (обыкн.), ЭН+, ВТБ, Газпром.

Лузеры жёсткой ДКП — компании, которым тяжелее всех при высокой ключевой ставке ЦБ: у них большие долги или бизнес, который страдает от дорогих кредитов.
Состав: Ростелеком, Магнит, Роснефть, ВТБ, АФК Система, Русал, Самолёт, Мечел (прив.).

Росстат выложил ВРП по регионам за 2024 год. Это последние полные данные: за 2025 год региональный ВРП выйдет только в начале 2027-го. Посмотрел, где производится больше всего на одного жителя и кто реально вырос за восемь лет, если убрать инфляцию.

ВРП на душу населения по России в 2024 году составил 1 276 523 рубля. С 2016 года показатель вырос в 2,5 раза, но почти весь этот рост пришёлся на цены. В сопоставимых ценах (по индексам физического объёма Росстата) рост за восемь лет составил 25%, то есть около 2,9% в год.

Среднее сильно тянут вверх несколько регионов. Выше среднего по стране только 17 регионов из 85. Медианный регион производит около 842 тысяч рублей на человека, на треть меньше среднего.

Первая десятка почти целиком сырьевая: Ненецкий АО (14,3 млн рублей на человека), Ямало-Ненецкий (12,2 млн), Ханты-Мансийский (5,6 млн), Чукотка, Магаданская и Сахалинская области. Из несырьевых в десятке только Москва (3,1 млн) и Санкт-Петербург (2,3 млн).

Цены на сталь в Китае, которые служат ориентиром для мирового рынка, могут вырасти по итогам года впервые за пять лет. Однако этот рост во многом обусловлен увеличением издержек, тогда как внутренний спрос остается под давлением. Поэтому мы не считаем такой рост устойчивым в условиях слабого спроса в КНР и избытка сталелитейных мощностей.

На этом фоне цены на российском рынке также, вероятно, превысят прошлогодние уровни в долларовом выражении. При этом в рублях ожидаем снижения на 2—3% из-за укрепления национальной валюты.

Почему цены на российскую сталь следуют за Китаем

Цены на горячекатаный прокат в Китае с начала года выросли на 4—11% и, вероятно, впервые за пять лет завершат год в плюсе. На этом фоне цены на российском рынке, по нашим прогнозам, также вырастут — на 4—5% в долларовом выражении. Отметим, что последние также растут с начала в года в твердой валюте (+11%).

Однако в рублях они останутся на 2—3% ниже прошлогодних уровней из-за укрепления рубля, по нашим оценкам.

Что было сделано, чтобы вы всё-таки перестали думать и купили билет:

1️⃣В первую очередь — программа!
На одной площадке соберутся порядка 150 спикеров и более 50 компаний.

Максим Орловский, Элвис Марламов, Степан Демура, Мурад Агаев и десятки других инвесторов, трейдеров, аналитиков, управляющих и представителей крупнейших российских компаний

Акции, облигации, трейдинг, макроэкономика, ИИ, сессии эмитентов — 8 залов практически без остановки весь день. Но в этом году мы решили пойти дальше.

2️⃣Отдельное расписание встреч со спикерами.
Вам не нужно после выступления бежать за человеком по всему «Октябрю» и надеяться успеть задать вопрос.

В программе есть конкретное время, когда можно подойти к спикеру лично, познакомиться, задать вопросы и обсудить то, что не успели разобрать со сцены. Где вы ещё такое видели?

3️⃣Организованы встречи с аналитиками Mozgovik Research.
Олег Кузьмичев, Роман Ранний, Анатолий Полубояринов, Тимофей Мартынов — в течение дня можно будет подойти к стенду, познакомиться, поговорить о рынке, обсудить идеи и спросить, что сейчас действительно важно держать в фокусе инвестору.