Обсуждение ключевой ставки 24 июля обещает быть сложным: перед регулятором слишком много противоречивых факторов, которые очень важны для рынков. 

В таких условиях «пауза» может оказаться самым очевидным выбором для Банка России. И именно такое решение заложено сейчас в котировки рынка. 

Какие варианты «на столе» у ЦБ  

Экономические данные и опыт прошлых лет допускают два сценария: 

• продолжение осторожного снижения, как осенью 2025 года;

• резкий разворот к повышению, как летом 2024 года. 

Аргументы для смягчения, которое может стать важным позитивным драйвером для рынка, есть. Однако, учитывая геополитический фон, лучшей стратегией для регулятора пока остается осторожность. 

Наш прогноз итогов заседания в эту пятницу  

• Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14,25%.

• Даст умеренно жесткий сигнал на будущее: дальнейшее смягчение не предопределено, ЦБ готов реагировать на инфляционные риски жесткой политикой. 

( Читать дальше )

Торги понедельника для бумаг Ozon проходят под давлением. В моменте падение превышало 11%, но бо́льшую часть потерь уже отбили. Такие качели связаны с новостями о складах Wildberries, которые подверглись атакам в субботу. Для WB ситуация сложная, но при чем тут Ozon, спросите вы? Давайте разбираться.

🚨 Итак, в ночь на 18 июля произошла атака на логистические центры Wildberries в Электростали и Котовске Тамбовской области. Стоимость ущерба как для компании, так и для продавцов площадки по разным оценкам составляет десятки млрд рублей. Компания также анонсировала выплаты пострадавшим сотрудникам и продавцам, не смотря на отсутствие обязательств.

На этом негативном фоне упали акции главного конкурента ВБ – Ozon. Падение считаю чрезмерным и никак не связанным с реальным состоянием бизнеса компании, которая последние кварталы показывала сильную отчетность. 

📦 Сообщений о потерях и ущербе Ozon не было. Реакция рынка скорее была вызвана общим нервозным настроем и неопределенностью последних нескольких недель. На тонком рынке такие движения могут возникать, главное — правильно оценивать последствия и реальное состояние бизнеса, не поддаваясь панике.

( Читать дальше )

В последний месяц мы наблюдаем значительную коррекцию на облигационном рынке (и корпораты, и ОФЗ), а на рынке акций снижение индекса продолжается уже 20 недель подряд. В явном виде ускорение снижения индексов акций началось примерно в мае и потом только усиливалось, ну и длинные ОФЗ тоже снижаться начали с апреля❗️

То есть рынок акций и длинные ОФЗ начали снижаться при продолжающейся политике смягчения ДКП со стороны ЦБ РФ.

Значительная часть инвесторов в акции уверена, что рынок снижается из-за перетока замороженных активов, ранее принадлежавших нерезидентам, через различные схемы на внутренний фондовый рынок и этот навес акций давит на рынок.

В принципе у нас есть факт отзыва лицензии у Алор за подобные нарушения, но масштабов таких сделок мы не знаем, а ЦБ РФ говорит, что они незначительны.

Если убрать за скобки версию с навесом акций нерезидентов (таких замороженных акций много и они действительно могут сильно придавить рынок), то можно отметить, что в апреле-мае у нас появилось еще несколько негативных факторов, которые могли повлиять на настроения инвесторов — усиление ограничений мобильного интернета в ряде крупных городов, блокировка Телеграмм и усиление эскалации в военном конфликте, что в итоге вылилось в июне-июле в топливный кризис, а теперь возможно и в какие-то проблемы с логистикой крупнейших маркетплейсов.

( Читать дальше )

Только вчера писал про уровни 600 — 800 по РТС,
которые обычно благоприятны для формирования среднесрочных портфелей
Докупал сегодня утром Мосбиржу.

Индекс РТС
По месяцам



Сегодня индекс Мосбиржи, фактически, растет на 2+%
(с учетом див.гэпов)

Есть сомнения в продолжении тренда.
Индексы Мосбиржи ниже 1900 и РТС ниже 760 продавить (пока) не получилось

Но в сегодняшнем росте есть нюанс
ОФЗ продолжают падать (индекс RGBI минус 0.45%, в моменте)

Обычно, индексы облигаций — это опережающий индикатор для индексов акций.
Сегодня утром докупал Мосбиржу.
Риск высокий.

Сегодня растут те, кто больше упал
СПБ биржа (+17%, в моменте), М-Видео, Мечел, ВКОНТАКТЕ, Распадская, Самолёт, ...

Евротранс
Рост +100%, с 25р до 50р
Всего за день

Пока форумные пророки строят прогнозы по ключевой ставке, Банк России тихо выложил на regulation.gov.ru проект Указания «О требованиях к составу собственных средств организатора торговли, порядку и срокам их расчета»  — и по этому документу биржам придется заместить нарисованный капитал реальными деньгами: к 2032–2033 году доля нематериальных активов в собственных средствах организатора торговли должна дойти до 0%.

На момент публикации этого поста проект нигде не разбирался — ни одно деловое издание, ни один блог, ни один форум пока не написали о нем ни строчки. А документ тем временем меняет саму архитектуру капитала бирж — не косметическая правка, а пересборка требований с нуля, которую регулятор проводит без лишнего шума, вне поля зрения инвесторов и самой отрасли.

Что вычеркивают из капитала полностью, без переходного периода

Список исключений в пункте 8 проекта закрывает сразу несколько лазеек:

— собственные выкупленные акции биржи, а также доли в дочерних, совместных и ассоциированных структурах, включая нерезидентов (подп. 8.1);

( Читать дальше )

Сегодня утром был нанесён удар по второму складу Wildberries — в Коледино, близ Подольска. Это крупнейший логистический комплекс маркетплейса.

Первая очередь площадью около 50 тыс. кв. м была введена в 2018 году. К 2022 году площадь складских помещений достигла примерно 144 тыс. кв. м, а проект расширения предусматривал увеличение комплекса до более чем 200 тыс. кв. м. Совокупные инвестиции оценивались примерно в 12,5 млрд рублей, расчётная численность персонала — до 12,5 тыс. человек. Коледино работает круглосуточно и выполняет полный цикл фулфилмента: приёмку поставок, хранение, сортировку, комплектацию заказов и отправку товаров в пункты выдачи.

Но, судя по кадрам, Коледино был нанесён не такой существенный ущерб, как позавчера складу в Электростали, где выгорело всё. По заявлению компании, логистический комплекс компании в Коледино работает в штатном режиме.

Произошедшее сегодня снова актуализирует риски для «Озона». На утренней сессии бумаги находятся на нижней планке. Правда, нельзя сказать, что наблюдается массовый исход: планка не очень большая. Не исключаю, что её сегодня выкупят.

( Читать дальше )

Проведём прямую трансляцию на наших площадках — следите за новостями.

Что может развернуть рынок:

1. Путин: «цели СВО полностью достигнуты. Предлагаем встречу»
2. ЦБ: специальные меры поддержки рынка, например запрет шортов, ну ещё пару депозитариев грохнуть до кучи👍
3. СберГаз и др объявляют мега=байбэки
4. ЦБ снизил ставку -100бп
5. Тимофей Мартынов: «Я закрыл все лонги по акциям»🤣

Атаки беспилотников на склады Wildberries в Электростали и Котовске вывели из строя 7% логистических мощностей RWB. Стоимость восстановления оценивается от 20 до 35,8 млрд руб., которые компании вряд ли возместят страховые фирмы.

А уже сегодня пострадали еще и склады в Подольске.

Рынок с утра открылся по многим ЗПИФ на склады падением в -5/10%.

Для примера:

• Парус Логистика -7.2%
• ВИМ Рент Доход Про -8%
• Парус Нордвей -7.4%
• Парус Сбл -13.5%

Другие тоже не сильно хорошо себя чувствуют.

Доходности с учетом падения подскочили к 13-15% от аренды до налога. Актуальные можете смотреть тут — vsezpif.ru

Что делать инвестору? Какие возможные варианты развития событий?

Никто не знает будущего. Очевидно, что такая ситуация может продолжиться, вопрос только количества.

Что могу сказать инвесторам (Не ИИР):

• Не стоит бежать и продавать по любым ценам
• Пока даже объекты фондов не пострадали
• Объекты фондов застрахованы (про это подробнее дальше)
• Если планируете покупать, осознавайте все риски, не заходите сразу алл-ин, покупайте лесенкой. Я сам делал покупки сегодня, но очень точечно и на небольшую часть портфеля, возможно увидим цены ниже.

( Читать дальше )

Интеллектуальное упражнение со ставкой ЦБ

В эту пятницу будет заседание по ставке и публикация прогноза по траектории на ближайшие годы.

Консенсус: будет ужесточение монетарной политики из-за роста инфляции из-за бензина и ожидаемого роста расходов на СВО.

Давайте помечтаем, что если ЦБ, наоборот, снизит ставку, причем сразу на несколько процентов в этом году.

Я в этот сценарий не очень верю, но не исключаю. И очень люблю такие упражнения для анализа рисков и возможностей.

Что будет, если рынок поверит в ставку 10% годовых?

1. Ралли в ОФЗ. Вроде всем плюс, больше денег на рынке, бюджету будет легче занимать и обслуживать долг.

2. Ослабление рубля. Тоже вроде уже многие этого жаждут.

3. Ралли в акциях из-за 1 и 2 пункта

4. Реальной экономике станет легче.

Но это всё краткосрочно, в течении 3-6 месяцев.

Дальше может быть повышенная инфляция, бегство с депозитов, падение цен на ОФЗ из-за усиления девальвации и опасений инфляционной спирали.

Но если в бизнес сообществе сложился консенсус, что период прогнозирования сейчас составляет день, месяц, максимум, квартал, то может быть кто-то наверху даст экономике и рынку хотя бы 3 «счастливых» месяца?

( Читать дальше )