EURUSD

Действительно, такие заголовки гуляют по сети в крупных журналах, СМИ, причем появляться они стали, начиная с 2020 года, но правда ли это так? С 2015 года доля доллара в официальных валютных резервах снизилась с 64% до 56 к концу2025 года. Уже исходя из этих данных можно сделать вывод, что доллар начинает слабеть на международных финансовых рынках, но агрегированные статистические данные скрывают реальную картину, происходящие на уровне отдельных стран, то есть прямо сейчас происходит не глобальный сдвиг в сторону отказа от доллара, а действия отдельных стран, изменившие свои валютные предпочтение, изменение инвестпортфелей государств. Если глянуть на крупные страны, то статус бакса в официальных резервах мало где изменился.

Если бы дедолларизация была в общем мировом тренде, то мы бы наблюдали, что большинство стран синхронно снижают долю в баксах, но данные, которые имеются, говорят о другом

1. В выборке из79 стран за период с 2015-2020 количество стран, увеличивших долю доллара, было примерно равно количеству тех кто её снизил

#DX, индекс доллара

ФРС сама загнала себя в ловушку. Если бы Кевин Уорш не звучал как «ястреб» в Джексон Хоуле, скромный рост базовой инфляции на 0,3% в месячном исчислении вряд ли бы стал поводом для укрепления доллара США. Однако слова председателя Федрезерва, что его не ввели в заблуждение июньские и июльские цифры о замедлении потребительских цен, заставили срочный рынок повысить шансы ужесточения денежно-кредитной политики в сентябре с 70% до 86%. В моменте они превышали 90%. Это стало обвинительным приговором для EURUSD.

Кевин Уорш оказался в цугцванге. Любой его ход ухудшит позицию. Повышение ставок за 7 недель до промежуточных выборов вызовет ярое недовольство Дональда Трампа. Их сохранение на прежнем уровне станет ударом по доверию к ФРС. Вряд ли новый глава центробанка хочет войти в историю, как человек, который поддался давлению президента США. Даже если он хочет стать хорошим для хозяина Белого дома, вряд ли получится.

Дело в том, что погасить ожидания срочного рынка о продолжении цикла монетарной рестрикции после его старта в сентябре можно только прямым руководством.

Неделю открываем идеальным штормом.
Во главе негативных новостей – перенос встречи Ирана со странами Персидского залива с понедельника на неизвестный срок (хотя пока подразумеваются дни, а не недели), Саудовская Аравия и Бахрейн выступили против закрепления иранского режима работы Ормуза.
Главным негативом прошлой недели стал вывод из строя нефтепровода Саудовской Аравии, по которому в обход Ормуза перекачивалось до 7 млн баррелей нефти, ремонт может занять 5-6 недель, но в пятницу рынки ожили на сообщении о встрече по Ормузу в понедельник, тем более, что Трамп не стал ей препятствовать.
Схема Омана, по сообщениям, основана на добровольных платежах за обеспечение безопасности судоходства и защиту окружающей среды, поскольку прямые транзитные сборы со стороны Ирана по-прежнему широко отвергаются другими сторонами.
CNN сообщило, что США могут ограничить переговоры с Ираном ядерной программой, а решение открытия Ормуза оставить станам Персидского залива, хотя в такой вариант верится с трудом, ибо минфин США Бессент собирается огласить в понедельник санкции на очередной банк, работающий с Ираном, но временный оптимизм вера в такой вариант могла дать.

Собрал отдельно текстовый отчёт, который используется для постороения недельных сценариев: где стоит открытый интерес, какие

уровни в ценах спота, какова вероятность их достичь.

Что делает и чего нет в бюллетене CME:

1. Собирает всю цепочку месячных серий в одну картину
и взвешивает по сроку (OI / σ серии), а не складывает
контракты в лоб.
2. Приводит страйки к одному фьючерсу. Опционы OCT/NOV/DEC
исполняются в декабрьский фьючерс, JAN/FEB/MAR — в мартовский.
Их страйки нельзя складывать напрямую: сейчас разница 40 пт
между группами.
3. Переводит всё в спот EUR/USD. Страйк CME — это цена фьючерса,
он выше спота на базис (сейчас +61 пт). Уровень 11700 на графике
спота лежит на 1.1644, а не на 1.1700.
4. Разделяет коллы и путы по каждому страйку.
5. Считает вероятность закрыться выше/ниже и коснуться за неделю.

Файл текстовый, с пояснениями к каждой секции. Читается
человеком и скармливается в LLM без дополнительного контекста —
слабые модели вроде тоже понимают о чем речь, но на всех не проверял.

Будет ли ЕЦБ повышать ставки в октябре? После сентябрьского заседания Управляющего совета вопрос остался открытым. Но рынок куда больше волнует, ужесточит ли ФРС денежно-кредитную политику на ближайшей встрече на основании единственного отчета по инфляции? Это противоречит подходу Кевина Уорша, призвавшего не зацикливаться на одной точке данных. Однако риски потерять контроль над инфляцией куда важнее.

ЕЦБ единогласно и без колебания повысил ставку по депозитам с 2,25% до 2,5%, однако в сопроводительном заявлении отдал предпочтение подходу зависимости от данных. Управляющий совет не взял на себя предварительного обязательства по конкретному пути изменения процентных ставок. Вкупе со скромным повышением прогнозов по инфляции и ВВП, это запустило процесс продаж EURUSD на фактах после покупки на слухах.

«Ястребиная» риторика Кристин Лагард только подсластила пилюлю евро, но не изменила ситуацию. Француженка отметила устойчивость европейской экономики благодаря деловой активности и инвестициям в ИИ, что подтверждает ее способность терпеть более высокие ставки. Одновременно были подчеркнуты риски разгона инфляции, как как конфликты на Ближнем Востоке и в Украине подняли цены на энергоносители еще выше.

Заседание Совета управляющих ЕЦБ по денежно-кредитной политике прошло 10 сентября 2026 года. 

Регулятор повысил все три ключевые ставки на 25 базисных пунктов.

Новые уровни (они начнут действовать с 16 сентября 2026 года):

• ставка по депозитам — 2,5%;
• ставка по основным операциям рефинансирования (MRO) — 2,65%;
• ставка по маржинальным кредитам — 2,9%.

Решение приняли единогласно. 

Заявление ЕЦБ
Конфликт на Ближнем Востоке продолжает создавать инфляционное давление.
Регулятор ожидает, что инфляция будет оставаться значительно выше целевого уровня (2%) в течение длительного времени.
Цель повышения — стабилизировать инфляцию на целевом уровне в среднесрочной перспективе. 

ЕЦБ опубликовал обновлённый экономический прогноз.
В базовом сценарии ожидается динамика головной инфляции: 3,0% в 2026 году, 2,5% в 2027 году и 2,1% в 2028 году.
Прогноз по базовой инфляции (без учёта цен на энергоносители и продовольствие).

Портфель по программам покупки активов (APP и PEPP) будет сокращаться размеренными темпами —

▪️Тип сделки: Лимитный ордер на покупку

▪️Цена открытия: 1.16317

▪️Тейк профит: Открытый

▪️Стоп лосс: 1.15837

▪️Актуален: Сегодня до 23:50 по Мск   

Комментарий:

Сегодня в рамках внутридневной торговли предлагаю рассмотреть сценарий по валютной паре EURUSD. На данный момент наблюдается формирование восходящего ценового канала, обновляются максимумы, при этом не обновляются минимумы. Ниже текущей цены был сформирован уровень поддержки 1.16285 на старшем таймфрейме. Новообразованные уровни у нас всегда в приоритете, потому что задают актуальную рыночную тенденцию. Такая формация указывает на продолжение роста.

Дополнительно работает и фундаментальный фон. Сегодня заседание ЕЦБ, и рынок ждёт повышения ставки. Аргументы у регулятора железные: инфляция в еврозоне в августе разогналась до 3,3%, максимума за три года, а рост ВВП во втором квартале ускорился до 0,6%. ЕЦБ прямо не хочет повторить ошибку 2022 года, когда опоздал с реакцией и получил инфляцию выше 10%, поэтому шаг вверх сегодня практически гарантирован.

Кто-то называет это ассиметричной информацией, кто-то блефом. Скотт Бессент четвертый раз за последние три недели предупреждает инвесторов, что собирается их сжечь. Дескать, не покупайте нефть, не продавайте иену и трежерис, так как вы идете против меня. Человека, обладающего той информацией, которой у вас нет. В случае с USDJPY сработало. С Brent и казначейскими облигациями – нет. В итоге EURUSD сделала шаг назад, избавившись от одного из своих страхов. Второй еще актуален. Есть опасения, что ЕЦБ предстанет большим «ястребом», чем ожидается.

Министр финансов США задает такую высокую планку, которую сложно оправдать. Очень похоже на переговорную тактику Дональда Трампа, который угрожает по максимуму, а потом берет малое. Однако если хозяин Белого дома воюет со странами, то Скотт Бессент – с рынками. И, похоже, противники у него посерьезнее. Объявление Казначейства о выкупе долгосрочных трежерис на $6 млрд разочаровало инвесторов. Они ожидали большего. В результате доходность выросла, а атака «быков» по EURUSD захлебнулась.

Market Pulse, 9 сентября 2026

Коротко за день: пара на 1.1640, плюс около 52 пунктов за три сессии, доллар слабеет четвёртый день (DXY упал с 99.65 до 98.68). Хайк ЕЦБ до 2.50% почти единогласно в опросе Reuters. Фонды за месяц закрыли треть шорта евро. Главное: решает риторика, а не уже купленный шаг.

Что говорили раньше и что вышло

Обзор выходных закладывал евро у 1.1614 и ждал решения ЕЦБ 10 сентября. Технически называли диапазон: поддержка на 1.1560, сопротивление на 1.1734. За три сессии после этого пара добралась до 1.1640, пробив вверх дневную среднюю. Сценарий отскока от минимумов, о котором писали в разборе EURUSD у страйка 1.16, сработал и вывел пару выше.

Ожидания смерти хуже самой смерти. Только так можно объяснить ралли EURUSD на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке, флиртующей со $100 за баррель Brent и находящейся вблизи многолетних максимумов доходности трежерис. «Медведи» чего-то боятся. На самом деле понять, чего именно, несложно. Объявления Минфина США об объемах выкупа казначейских облигаций и «ястребиной» риторики ЕЦБ.

С тех пор как ведомство Скотта Бессента 19 августа шокировало рынки объявлением об увеличении минимального объема выкупа долгосрочных трежерис до $4 млрд за операцию, немало воды утекло. Пришло время отвечать за свои слова, и инвесторы гадают о новой цифре. $4 млрд будут восприняты как разочаровывающие, что в ближайшем будущем позволит доходности продолжить ралли. Наиболее вероятными выглядят $5-6 млрд, больший размер выкупа может быть неоднозначно воспринят.

Morgan Stanley называет цифру в $10 млрд, что должно потрясти рынок долга и обвалить доходность. Именно этого боятся «медведи» по EURUSD. С другой стороны, такой минимум выкупа покажет беспокойство Скотта Бессента происходящими на рынке долга событиями и может спровоцировать ралли ставок.

EURUSD смотрит на долговой рынок как кролик на удава. Доходность европейских облигаций растет быстрее, чем американских. Это позволяет утверждать, что ЕЦБ – больший «ястреб», чем ФРС, и покупать евро. Дескать, на днях Кристин Лагард не только поднимет ставки, но и подаст сигнал о продолжении цикла монетарной рестрикции. Напротив, шансы двух актов ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва не устают падать.

Проблема в том, что ралли доходности облигаций – красивая картинка. То, что происходит внутри, сложно назвать позитивом для EURUSD. Когда ставки растут, долговые обязательства распродаются. Наиболее быстро избавляются инвесторы от французских и итальянских бумаг, где есть трудности с бюджетом. В черном списке находится и Германия, где доходность 30-леток взлетела к самым пикам с 2011.

Фридрих Мерц не просто проиграл региональные выборы, но и стал козлом отпущения в собственной партии. Представители ХДС кивают на резкое снижение рейтинга одобрения канцлера до 15% и обвиняют его в поражении. Германия может пойти по пути вотума недоверия и внеочередных выборов в парламент, хотя Morgan Stanley рассматривает это как хвостовой риск. Основным представляется формирование AfD правительства меньшинства.

Евро отступил от недавнего локального максимума, начав коррекцию, однако после формирования поддержки частично восстановился. В течение периода доллар получал поддержку как со стороны ожиданий более жесткой политики ФРС, так и на фоне геополитического спроса на защитные активы.

При этом на стороне евро первоначальную поддержку оказали данные по экономике Германии. ВВП за второй квартал был пересмотрен вверх — до роста на 0,3% квартал к кварталу против предварительных 0,2%, а индекс делового климата IFO поднялся с 86,7 до 88,8 пункта, превысив прогноз в 87,2. Вместе с тем американская статистика формировала более благоприятный фон для доллара. Индекс PCE в США вырос на 3,7% год к году против ожидавшихся 3,6%, а месячный рост составил 0,2% против прогноза 0,1%. Одновременно уточненная оценка реального ВВП США за второй квартал показала рост на 1,5% г/г. В совокупности эти данные поддержали ожидания сохранения жесткой позиции ФРС и оказали умеренную поддержку доллару.

Дополнительным фактором в пользу американской валюты стало снижение числа заявок на пособие по безработице до 203 тыс., что оказалось лучше ожиданий. В то же время торговый дефицит товаров США в июле расширился до $118,8 млрд, несколько сглаживая общий позитивный эффект американской статистики.

Все смешалось на финансовых рынках. Хорошие новости от экономики приводят к падению фондовых индексов. Вкупе с эскалацией конфликта на Ближнем Востоке, возобновлением ралли нефти, ростом доходности трежерис и взлетом занятости на 162 тыс, что втрое превосходит прогнозы, это должно серьезно укрепить доллар США. Однако EURUSD после первоначального снижения в ответ на отчет BLS быстро вернулась к прежним уровням. В чем подвох?

В 2026 американская экономика создает в среднем по 80 тыс рабочих мест. Это существенно больше, чем 10 тыс в 2025, хотя еще и не дотягивает до 122 тыс в 2024. Тем не менее, августовский отчет устраняет важное препятствие на пути скорого повышения ставок ФРС. Если бы занятость существенно ослабла, «голуби» FOMC получили бы важный козырь в пользу сохранения текущих параметров денежно-кредитной политики. «Ястребы» меньше бы беспокоились по поводу того, что монетарная рестрикция заставит рынок труда замерзнуть.

Таким образом, сильная статистика по NFP устраняет барьер, но не дает основание для повышения ставок в сентябре.

Неделя начнется с выходного в США, что означает флэт из-за низкой ликвидности при отсутствии неожиданных новостей, на сессии США обычно в этот день валютный рынок находится в узком диапазоне.
Тем не менее, военные действия в Ормузском проливе продолжаются, Иран на выходных атаковал три судна, которые проходили по маршруту США, министр обороны США заявил, что теперь американские военные могут наносить удары по всем нефтетанкерам Ирана.
При резком обострении ситуации инвесторы будут хеджировать риски через валютный рынок, шанс такой ситуации невелик, но он существует.

Крупный капитал обычно возвращается на рынки во вторник после Дня Труда, в последние годы это выражается в резких шипообразных движениях на фондовом рынке США, т.к. управляющие корректируют позиции в соответствии со своим пониманием направления сентябрьского тренда.
В среду минфин США Бессент усилит интервенции на долговом рынке США, результат аукциона 10-летних ГКО США представляет интерес, при сильном падении доходности доллар окажется под нисходящим давлением.

В последнем обзоре в конце апреля говорилось о продолжении укрепления доллара. Вывод был таким :  «27.01.2026 с большой вероятностью показали дно 4-летнего цикла по индексу. Прошел импульс вниз, текущее ослабление доллара рассматривается как коррекции. При возобновлении падения можно будет искать точки для шорта. «

Действительно в скором времени рост возобновился. Долгосрочный график остаётся прежним, отскочили от нижней границы канала (красным), сейчас тестируем трендовую черным. Продолжение роста и пробитие 101.5 подтвердит формирование дна 4-летнего цикла ( о котором говорилось выше). Следующим важным уровнем будет верхняя граница коррекционного канала (синим).

Более подробный график, нужно делать четкий импульс вверх. Схематично он показан ниже.