Доллар между дефицитом и CPI: почему нейтральная инфляция не поможет евро

Market Pulse, 12 августа

Доллар застрял между двумя силами: дефицит бюджета тяжёлой гирей давит на доходность вверх, а июльский CPI, который выходит в 12:30 UTC, рынок ждёт мягким. Евро на 1.15362, в 14 пунктах от сопротивления на 1.15212. Разбираем, почему нейтральная инфляция вряд ли спасёт евро.

Коротко за день: CPI 0.1% м/м, core 0.2% – рынок и nowcast ФРС Кливленда (0.09%) сходятся. Вероятность повышения ставки откатила с ~67% до ~50/50 после слабого NFP. Дефицит бюджета ~$2.1 трлн тянет доходность вверх. Евро в 14 пунктах от уровня, розница в шортах на 56%. Главное: нейтральный CPI не гарантирует слабого доллара.

Главное: рынок смягчил ястребиные ожидания после NFP, но фискальный дефицит и предложение гособлигаций поддерживают доллар при любом нейтральном исходе.

Что предполагали вчера

Вчера в разборе Market Pulse мы закладывали два тезиса: слабый NFP должен был вывести евро к 1.15959, а RBA на паузе оставить австралийца в середине диапазона (полный разбор вчерашнего дня – в нашем обзоре от 11 августа).

По факту: евро на 1.15362, до цели 61 пункт. Рост сдержали нефтяная неопределённость по Ормузу и пересмотр ожиданий по ставке. Доллар вопреки слабому отчёту по занятости не ослаб: DXY удержался около 99.8-99.9.

Почему рынок выбрал этот сценарий

Два потока сильнее одного мягкого отчёта. Первый – дефицит бюджета: оценка CBO на август около $2.1 трлн, июльский дефицит ~$400 млрд против $291 млрд год назад. Рост предложения Treasuries давит на доходность вверх, а это затягивает капитал в доллар. Второй – нефть в диапазоне $80-85 с неопределённостью по сделке США-Иран, которая держит спрос на доллар как тихую гавань.

Отдельно: nowcast ФРС Кливленда по июльскому CPI (0.09% м/м) практически совпал с консенсусом (0.1%) – горячего сюрприза рынок не ждёт. На август оценка горячее, но для сегодняшнего релиза значение имеет только июльский.

Ключевой ориентир

Сопротивление i-Levels H4 (EURUSD): 1.15212, 14 пунктов от рынка. Цена в зоне активного взаимодействия (правило касания 15 пунктов). Историческая частота отскока по выборке с 2021 года – 79%, возврат в зону 73%. Ниже – поддержка H1 на 1.14996, выше – сопротивление D1 на 1.17010.

Что показывает техника

На закрытии H4 (12.08 04:00 UTC) евро на 1.15348, тренд плоский. RSI 47.5 – нейтрально, MACD медвежий с гистограммой -0.00026, импульс слабый. Полосы Bollinger: верхняя 1.15662, нижняя 1.15240 – цена у нижней полосы. ATR 12.7 пункта – низкая волатильность, сжатие перед событием.

Что со ставкой ФРС

Слабый NFP (−23K против +85K ожиданий) откатил вероятность повышения в сентябре с ~67% до ~50/50. На заседании 29 июля ФРС оставила ставку 3.50-3.75%, голосование 9-3, три несогласных давят на подъём. Если CPI выйдет сильным (заметно выше 0.1% м/м), вероятность hike снова вырастет к докризисному уровню.

Что с иеной

USDJPY на 159.38, у верхней полосы Bollinger (160.019), RSI 63.8. Розница шортит пару на 61%, но лимитная стена ниже (объём 45.9 против 12.4 выше) держит доллар на спадах. Ближайший уровень i-Levels – D1 на 159.20, в 18.8 пункта от рынка. Интервенции Японии и США ограничивают рост, но не отменяют его.

Что смотреть дальше

• Рост доллара (сильный CPI): евро тестирует поддержку H1 1.14996, USDJPY – верхнюю полосу 160.019.
• Боковик (CPI в прогнозе): евро в коридоре 1.14996-1.15662, USDJPY удерживается выше 159 лимитной поддержкой.
• Снижение доллара (мягкий CPI): выкуп шортов по евро может ускорить пробой 1.15212 к 1.15959.

Календарь

• Сегодня 12:30 UTC: CPI м/м 0.1%, core 0.2%, годовая 3.4%. Совпадёт с консенсусом – движение решат гособлигации и нефть.
• Завтра 12:30 UTC: PPI м/м 0.2%, Core PPI 0.3%, Claims 202K. Контрольная точка второй ноги инфляции.

Не является инвестиционной рекомендацией.