🔳 Поможет ли Минфин перейти более 2 трлн рублей из фондов ликвидности в ОФЗ?

Минфин 24 сентября внёс в правительство бюджетный пакет с предложением обязать ПИФЫ платить налог на прибыль 15% с пассивных доходов (пайщику уплаченный налог будут засчитывать):

Кроме того, предлагается установить для ПИФов обязанности по уплате налога на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. При этом при налогообложении пайщиков уплаченный налог на прибыль ПИФ будет зачитываться.

Сейчас ПИФ не платит налог на прибыль, а налогообложение возникает в момент выплаты доходов пайщикам, что может откладываться на долгий срок. Это создает предпосылки для налоговой оптимизации путем структурирования владения различного рода активами с использованием ПИФов.

Кажется, что «бороться» и вправду пытаются, назовём так, с хитрым структурированием активов (ставка 15% взята из режима личных фондов), но «зацепить» может очень популярные фонды денежного рынка😏

Доход фонда ликвидности – это проценты по РЕПО с ЦК, и по Налоговому Кодексу это процентный доход, то есть пассивный, и под 15% он попадает целиком. Масштаб видим картинке и, по самым актуальным данным Эйлер, на 21 сентября:

«Балтийский лизинг» по итогам I полугодия 2026 года сохранил капитал на уровне 25,5 млрд рублей и погасил свыше 53 млрд рублей долга.

«Балтийский лизинг» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года, прошедшую обзорную проверку независимого аудитора. По результатам отчета компания сохраняет прибыльность, а также последовательно работает над повышением качества денежного потока и диверсификацией бизнес-модели.

Сентябрьское решение ФРС поднять ставку до 4.00% и уход доходности 10-летних американских облигаций выше 5.12% создали ощущение, что доллар будет расти вечно. Индекс DXY удерживается около 101.10–101.20, евро обновляет минимумы лета, а иена сползает к круглой отметке 160.00.

Но если заглянуть под капот этого движения и посмотреть на реальные позиции институционалов, становится очевидно: рынок подходит к точке перегрузки. Пока розничные трейдеры по инерции покупают доллар на максимумах, крупные фонды уже готовят почву для смены тренда. Разбираемся, где именно расставлены капканы для толпы и когда ждать реального разворота.

Коротко по ситуации на 24 сентября:
• EUR/USD пробил 1.1400 и дошел до 1.1387. RSI на днях упал до 30.1 (зона предельной перепроданности), а спекулятивные фонды по отчетам COT выкупили больше половины своих шортов.
• USD/JPY подошла к 158.44. Фонды за одну неделю совершили исторический разворот на +72 тысячи контрактов в чистый лонг, а Банк Японии уже провел проверку ставок с дилерами.

Ставка SNB вышла без сюрпризов: 0.00%, ровно как и ожидал рынок. Но пара USDCHF всё равно дала сильное движение, обновив максимум за четыре недели. Дело не в самой цифре ставки, а в сопроводительной риторике.

SNB одновременно повысил прогноз по инфляции на 2026 год до 0.7% с 0.6%, а экономика Швейцарии во втором квартале выросла на 1.5%, это сильнейший темп с 2021 года. Несмотря на такой рост, регулятор в заявлении прямо повторил готовность вмешиваться на валютном рынке. Проще говоря, ЦБ дал понять, что не против ослабления франка, если тот начнёт укрепляться слишком быстро, даже на фоне неплохой макростатистики.

На другой стороне пары, ФРС США выглядит заметно жёстче. Рынок фьючерсов CME (FedWatch) зафиксировал резкий скачок вероятностей ужесточения политики после сильных данных по PMI США в среду. Именно расхождение между мягкой риторикой SNB и ужесточающимся тоном ФРС и толкнуло пару вверх, а не сама по себе ставка.

На графике за этим движением видны реальные деньги, а не случайный нерыночный шум у брокера сразу после новости.

Обеспечение отечественной шинной промышленности и производителей резинотехнических изделий доступным сырьем с улучшенными эксплуатационными свойствами стало важнейшим условием технологической независимости России во многих отраслях.

🟢 Проекты разработки кастомизированных марок каучуков под запросы конкретных клиентов привели к сокращению импорта синтетических каучуков с 11% в 2023 году до 2–3% в настоящее время. В оставшийся незначительный процент входят узкоспециализированные марки, производство которых малыми партиями экономически нецелесообразно.

🟢 Несколько лет назад в шинной отрасли первостепенной задачей стало импортозамещение западных брендов и вытеснение азиатских аналогов в массовом бюджетном сегменте легковых автомобилей. При этом сохранялись и даже росли требования к экологичности, безопасности и износостойкости шин, а также к их влиянию на экономию топлива.

🟢 Эта задача решена во многом благодаря развитию марочного ассортимента дивинил стирольных синтетических каучуков (ДССК) от СИБУРа, ставших основой для производства протекторов. Самые известные из них –маслонаполненная марка ДССК-2560-М27 АА, а также высоковязкая марка ДССК-2560-М27 BB.

• Разовые факторы и мечты о дивидендах
• Восток Ойл
• Итоги

А тут ещё санкции очередные, регулярные атаки на НПЗ и танкеры. Ну и ЦБ не даёт расслабиться — высокая ставка всё ещё с нами.

С другой стороны, наконец-то удалось выдавить первую нефть Восток Ойла. Историческое событие, кстати, без всяких шуток. Ну и рубль чуть-чуть ослаб, а цена на нефть держится высоко в последнее время.

В общем, давайте разбираться, стали ли акции интереснее.

Разовые факторы и мечты о дивидендах

• Выручка: 4,3 трлн (+0,6%)
• EBITDA: 1,3 трлн (+23%)
• Чистая прибыль: 0,2 трлн (-18,4%)

Роснефть объясняет падение прибыли «неденежными и разовыми факторами». Без них было бы всё прекрасно. Спорить не с чем. Только мне «факторы» разовыми не кажутся. На мой взгляд, атаки на НПЗ, санкции и логистические проблемы пора включать в обычную себестоимость.

На рынке полиэтилентерефталата сейчас меняются условия поставок и стоимость сырья. В такой ситуации особенно важно своевременно отслеживать рыночную конъюнктуру и учитывать её при планировании производства и закупок. 

ПЭТ ПЛАСТ продолжает работать в штатном режиме. Мы заранее учитываем изменения на рынке сырья, планируем производственные и сырьевые потребности и сохраняем стабильный выпуск преформ. 

Регулярные отгрузки продолжаются, текущие заказы выполняются в рабочем графике, а наши клиенты получают необходимую продукцию без изменений в привычном режиме поставок. 

Prefex — Следим за рынком, планируем заранее и продолжаем стабильно производить.