облигации

• Причины: недостаток денежных средств из-за задержки платежей от контрагентов и арест счетов ФНС.

• Предыдущий дефолт (конец прошлой недели): компания уже допустила техдефолт при выплате 9-го купона и части номинала по выпуску 001Р-03 на сумму ₽38 млн.

• Реакция рейтингового агентства: НРА понизило кредитный рейтинг «СибАвтоТранса» с BB|ru| до C|ru| (преддефолтный уровень) и установило прогноз «под наблюдением».

• Планы компании: рассматривает варианты выхода из техдефолта, но большинство инструментов для обеспечения финансовой стабильности уже использовано. Если выхода не будет, компания предложит реструктуризацию долга.

• Ближайшие выплаты: 21–22 апреля предстоит выплатить купоны по выпускам 001Р-06 и 001Р-05, 30 апреля — купон и часть номинала по выпуску 001Р-01.

По оценкам аналитиков Сервиса Газпромбанк Инвестиции, 24 апреля ставку снизят на 50 б.п. до 14,5%, но не исключаем и более широкий шаг — 100 б.п., до 14% годовых.

На наш взгляд, Банк России рассмотрит:

• базовый: снижение на 50 б.п. (15,0% -> 14,5%) с сохранением умеренно мягкого сигнала;
• альтернативный: снижение на 100 б.п. (15,0% -> 14,0%) с ужесточением сигнала до нейтрального;
• наименее вероятный: снижение на 25 б.п. (15,0% -> 14,75%) с сохранением умеренно мягкого сигнала.

Конфигурация этих вариантов отражает последние изменения в риторике регулятора: усиление проинфляционных рисков требует жесткости. Регулятор подчеркивает: данный подход позволит быстрее перейти к нейтральной ДКП.

Источник

28 марта прошли первые торги ОФЗ и облигациями крупных корпораций в выходной день. Опыт оказался успешным. Поэтому с 13 апреля Мосбиржа синхронизировала списки облигаций на всех торговых сессиях — утренней, основной, вечерней и в выходные дни.

Что это значит

🔵Больше времени для сделок. Покупайте и продавайте, когда вам удобно.

🔵Доступны все облигации. В отличие от других инструментов — акций или фьючерсов — в облигациях больше нет исключений, а в списке для дополнительных сессий есть все выпуски.

🔵Можно быстрее реагировать на рыночные события. Для этого теперь не нужно ждать основной торговой сессии.

➡️ Облигации — по-прежнему привлекательный инструмент инвестиций. За последний год частные инвесторы нарастили их долю в портфелях до рекордных 35%. А у наших клиентов их ещё больше — 42,7%. С новым графиком управлять облигациями станет удобнее.

А в какое время вы обычно совершаете сделки?

• Причина: недостаток денежных средств.

• Собрание бондодержателей (17 апреля): в повестке были согласие на внесение изменений в решение о выпуске и отказ от права требовать приобретения облигаций. Ни одно решение принято не было.

• Параметры выпуска (БО-02): двухлетний выпуск объёмом ₽80 млн размещён в июле 2025 года. Ставка ежемесячного купона до оферты (29 апреля 2026 г.) составляла 30% годовых, после оферты — 15% годовых.

• Предупреждение АКРА (март): агентство снизило рейтинг «АгроДома» с B(RU) до C(RU), прогноз изменило с позитивного на развивающийся. Причина: падение продаж во второй половине 2025 года из-за логистических трудностей, сокращение операционного денежного потока, ухудшение ликвидности. Агентство также отметило, что часть отгрузок была сосредоточена на иранском направлении, и не ожидает быстрого восстановления выручки.

• Новый ориентир спреда: 210–220 б.п. к ключевой ставке ЦБ (ранее было 215–235 б.п.).

• Объём выпуска: не менее ₽10 млрд.

• Срок обращения: 2,5 года.

• Купоны: ежемесячные, плавающие (КС + спред).

• Сбор заявок: 21 апреля (11:00–15:00 мск).

• Техразмещение: 24 апреля 2026 г.

• Агент: «Старт капитал».

• Доступность: для квалифицированных инвесторов, а также для средств пенсионных накоплений и страховых резервов.

• Предыстория: Изначально «Озон» планировал два выпуска («фикс» и флоатер) на общую сумму не менее ₽15 млрд, но в итоге отказался от «фикса» в пользу одного флоатера.

• Цели размещения: рефинансирование текущих долговых обязательств и общекорпоративные нужды.

• Рейтинги: ruA (Эксперт РА) и A.ru (НКР), прогноз стабильный. Долговая нагрузка заметно снизилась: отношение совокупного долга к OIBDA упало с 10,28 (2024) до 3,05 (2025)

• У Эталона проблемы
• Самое важное в отчётности для держателей облигаций
• Итоги

У Эталона проблемы

Почему-то рынок заметил проблемы только после снижений рейтинга.

Вспоминаю свой пост от 11 февраля:

Забавно читать заявления Эталона, что он не нуждается в господдержке, в отличии от Самолета. Чистой воды лицемерие. Убыточный бизнес, в который прямо сейчас Мама вливает деньги через SPO «на развитие бизнеса, снижение долговой нагрузки и общекорпоративные потребности Группы»

Проблемы серьёзные. И это не только убыток:

• Финансовые расходы: 48,4 млрд
• Валовая прибыль: 41,4 млрд.
• EBITDA / Процентные расходы вообще 0,6х (ниже критического уровня 1,0х).

Долг раздулся до состояния, когда любое промедление с его сокращением — путь к катастрофе.

Но и это ещё не всё.

Аудитор в отчетности указывает на нарушение ковенант: «возможны сценарии, при которых в течение 12 месяцев ограничительные условия по одной из долгосрочных кредитных линий будут нарушены».

Перевод для держателей облигаций: банки могут закрыть доступ к кредитам. Это — риск кросс-дефолта и пересмотра ставок.

Сама таблица находится тут: t.me/philippovich_bonds/1455

Обновление заключается в том, что на основной странице я убрал деление на рейтинги и информация по средней доходности по каждому рейтингу подтягивается более умной формулой. Спасибо за это подписчику канала ❤️

На второй странице под названием «Диаграмма» вы найдёте автоматически собранные данные по доходностям.

Теперь можно через фильтр собирать нужные значения и посредники в виде плашек не помешают.

На листе с лучшими бумагами вы найдёте 96 бумаг с рейтингом выше BBB+, дюрацией от 30 до 190 дней и YTM выше 15%, то есть ключевой ставки.

Как пользоваться таблицей:

1️⃣ — Смотрите бумаги в рейтинге, который подходит под ваш уровень риска и находите с самым высоким YTM

2️⃣ — Смотрите на дату погашения/оферты. Чем ближе дата погашения/оферты, тем лучше, но лучше смотреть от 4-6 месяцев+, на коротких сроках YTM может некорректно отображать картину. Аналогичная ситуация с офертой/погашением более года и чем дальше, тем менее привлекательна бумага.

📊 Кредитный рейтинг: НКР (24.03.26): присвоили кредитный рейтинг «В» (прогноз стабильный).
🎬 Эфир с эмитентом от 20 апреля 2026г
🔎 Прозрачный бизнес: сведения о суммах недоимки и задолженности по пеням и штрафам на 10 февраля 2026г: отсутствуют (не было и ранее)
📚 Картотека арбитражных дел: на данный момент активных дел, где ООО «ИНТЕРФУДГРУПП» является ответчиком нет.


Заметки о компании:
🟡 Компания занимается оптовой торговлей молочными продуктами, яйцами и пищевыми маслами и жирами. Из этого выходят проблемы трейдинга: низкая маржинальность, высокий долг, постоянный риск поймать кассовый разрыв.

🟡 Финансовые показатели за 2025г в сравнении с 2024г:
1) Выручка -18,1% (1,08 млрд) — со слов генерального директора «ИнтерФудГрупп» снижение связано с резким снижением цен на молочную продукцию во 2кв2025г ❗️
2) Валовая прибыль -3,6% (133 млн) — снизили долю себестоимости в выручке, но от сокращения прибыли это не спасло ❗️
3) Прибыль от продаж +42,1% (65,8 млн) — коммерческие расходы сократились на 26%, что обеспечило рост ✅

Приветствую всех ценителей качественной аналитики и высокой доходности! У нас на радарах интереснейшее событие — бетонный гигант рынка недвижимости выходит за новыми деньгами. ПАО «Группа ЛСР» собирает заявки на свежий 3-летний выпуск облигаций 002р-01.

🩺Что предлагает эмитент?

— номинал 1000 руб.

— купоны ежемесячные ориентир 14,5-16,5%

— ориентировочная доходность 15,5-17,81 %

— цена 100 %

— срок до 28.04.2029

— без оферт

— амортизация по 30 % в купонные выплаты 24 и 30 периода, 40 % в 36 купонный период

— сбор заявок до 23.04.26, размещение 28.04.26

🟢 Аргументы посмотреть квартирку

✅Гигантская подушка ликвидности: У ЛСР скопилась солидная «эскроу-кубышка». Денежные средства вместе со счетами эскроу составляют 245,2 млрд руб… Если добавить к этому невыбранные кредитные линии на 187,4 млрд руб., мы получаем доступ к ресурсам свыше 430 млрд руб. Дефолт от нехватки кэша в моменте тут точно не грозит.

✅Чистый долг с учетом эскроу абсолютно здоров: Если вычесть из долга не только кэш, но и средства дольщиков (а именно так смотрят банки), показатель Net Debt / EBITDA составит около 1,73х. Для проектного финансирования это комфортная зеленая зона.