Вчера вышли в рынок новые выпуски замещающих еврооблигаций Минфина РФ.
Пока спреды очень большие. Но ситуация улучшается.
Для частного инвестора наиболее доступны выпуски — бывшие Rus-28 и Rus-30, так как у них небольшой номинал. Сейчас они называются:
🔵РФ ЗО 28Д RU000A10A869 (покупка 115 тыс руб) цена текущая 105%, доходность 11,3% в долларах
🔵РФ ЗО 30Д RU000A10A8E8 (покупка от 5000 руб) — пока неликвидна
Цена летают тудя-сюда, хочется чтобы рынок устаканился.
Удобно смотреть доходности на Смартлабе
Минфин сообщил об эмиссии замещающих еврооблигаций РФ, на которые будут обменяны облигации внешних займов. Объем чуть более 40 млрд $. Замещение произойдет 5 декабря.
Влияние на ЗО (замещающие облигации) – очевидно. Это навес, который приведет к падению «тела». Инвесторы и фонды, покупавшие их во внешнем контуре с дисконтом, будут «обкэшиваться» на внутреннем рынке. Аналогичный процесс мы наблюдали весной 2023 года. Только сейчас еще и с ликвидностью проблемы, деньги есть, но они лежат в LQDT и его аналогах.
Параллельно идет процесс укрепления рубля после событий прошлой недели. То есть в текущий момент покупать ЗО – не стоит, это путь к получению убытка в декабре. Зато укрепление рубля и навес позволят купить «замещайки» с очень приличными доходностями уже в январе-феврале. Вероятно, это будет лучший момент для входа за длительное время.
Министерство финансов выпустило замещающие облигации на $40 млрд взамен прежних евробондов Российской Федерации. Речь идет о 13 выпусках: девять в долларах США и четыре в евро.
Дата замещения облигаций – 5 декабря 2024 года. Инвесторы, которые принимали участие в замещении, получат новые бумаги взамен прежних в соотношении 1:1. Замещающие облигации будут полностью повторять условия первоначальных бумаг (купон, регулярность выплат, срок).
В ближайшую неделю на рынке валютных облигаций может возникнуть аномальная ситуация, которая позволит зафиксировать в долге России доходность свыше 10% в валюте. Продавцами тут могут выступать те, кто приобретал бумаги во внешнем контуре с дисконтом, а теперь решит зафиксировать прибыль.
Так что готовим кэш и ждем возможностей, особенно в любимой у большинства россиян бумаге Россия-28 (бывший ISIN XS0088543193) с купоном 12,75% в долларах США и погашением в 2028 году.
Есть небольшая ложка дегтя: налоги. Госдума в октябре приняла закон, который исключает налог из-за валютной переоценки и возвращает льготу долгосрочного владения инвесторам при замещении еврооблигаций Минфина. При этом в законе инвесторов разделили на 2 категории по дате покупки: до 01.03.2022 и после данной даты.
Доходность до 22%: подбираем замещающие облигации в долларахДо Нового года остался ровно месяц, чтобы успеть зафиксировать привлекательные д...
До Нового года остался ровно месяц, чтобы успеть зафиксировать привлекательные доходности до погашения (YTM) до 22% в коротких долларовых облигациях. Также интерес представляют длинные бумаги эмитентов 1-го эшелона — можно получить доход до 20% на росте тела и купоне.
Главное
• Решение Банка России не покупать иностранную валюту на внутреннем рынке с 28 ноября до конца 2024 г. поддержало рубль.
• Национальная валюта начала укрепляться с максимума 27 ноября в 114,5 руб. за доллар, а инвесторы — фиксировать валютную прибыль в облигациях.
• Выделяем самые интересные инструменты в зависимости от срока:
На короткий срок фиксируем 16–22% годовых в ГТЛК ЗО25-Д или связке фонда денежного рынка (например, BCSD) и фьючерса на доллар.
На горизонте года рассмотрим ГТЛК ЗО26-Д и Газпром капитал ЗО26-1-Д c YTM 16% и 12%.
Двухлетние ПИК 001Р-05 и Борец ЗО-2026 предлагают YTM 22% и 17%.
• Максимальный доход с надежным эмитентом — свыше 20% в Газпром капитал ЗО31-1-Д.
Почти полгода длилась распродажа замещающих валютных облигаций. Они падали, даже когда курс $$ тоже снижался.
1 ноября написал в своем блоге «Что означает распродажа замещающих и валютных облигаций?»- smart-lab.ru/blog/1077911.php
К этому дню доходность RUS-28 или замещаек Газпрома достигла 12,5% годовых в валюте.
Были высказаны разные мнения. Например такое:
«навес»
«потому что наверное доходность офзшных замещаек растет…»
«Орловский говорит, что валютный своп будет под 21%, поэтому продал замещайки»
Сейчас спустя 3,5 недели RUS-28 сделала +20% в рублях, остальные примерно тоже самое.
Какой вывод? Никто кроме инсайдеров (которые молчат) ничего не знает ни о причинах падения замещаек, ни о причинах их роста.
На мой взгляд ситуация сейчас ничем не отличается от ситуации месяц назад. Только тогда рынок панически избавлялся от замещаек, а сейчас панически скупает и все это усиливается ростом курса $$
Автор статьи - https://t.me/buynotsell.
***
На российском рынке помимо классических рублевых инструментов есть еще и квазивалютные, которые позволяют заработать на ослаблении рубля без инфраструктуры рисков. Имя им — замещающие (или локальные валютные) облигации.
Они номинированы в иностранной валюте, но все расчёты происходят в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты.
Например, я покупаю замещающую облигацию номиналом $1000, цена облигации 100% (для удобства). По курсу ЦБ на 09.11 заплачу за нее 97 833,50 рублей (курс ЦБ 97,8335).
Если через месяц я решу ее продать за те же 100%, но курс вырастет до 101 рубля, то получу уже 101 000 рублей.
На Московской бирже можно найти 69 выпусков замещающих бумаг от 21 компании. Среди них — «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Совкомфлот», «Металлоинвест», Т-Банк, «Борец», «ФосАгро», ГТЛК, НЛМК, «Норникель», Совкомбанк, Альфа-Банк и другие. Общая сумма этих бумаг эквивалентна 23,1 миллиарда долларов.
📄 Замещающие облигации — что это и стоит ли их покупать?
Замещайки — валютный инструмент. Цена и купоны пересчитывают по курсу ЦБ. При девальвации рубля эти бонды будут расти в цене.
🧐 Небольшой ликбез по замещающим облигациям
Допустим, Газпром в условном 2010 году выпустил по 100 облигаций в евро за границей и в рублях в России. Привет, санкции в 2022 году. Газовый титан отправляет купоны. По российским облигациям всё в порядке — расчеты идут через МосБиржу. А вот по облигациям в евро есть проблемка. Их блокирует Евроклир (международный депозитарий).
⛽️ Газпром подумал и решил заменить все иностранные облигации на российские. Некоторые российские инвесторы купили бонды в евро и все же хотят получать свои купоны.
На МосБирже появляются абсолютно идентичные 100 облигации в евро, но уже проводящие платежи через НРД российским инвесторам. Эти новые 100 облигаций и называются замещающими, так как их выпустили «на замену».
Иностранцы, у которых в портфелях были облигации Газпрома, как не получали купоны, так и не получают после замещения.
Внимание! Информация для владельцев еврооблигаций👇🏻
👉🏼MINFIN RF 4.75 2026, ISIN RU000A0JWHB2 / RU000A0JWHA4,
👉🏼MINFIN RF 4.25 2027, ISIN RU000A0JXTS9 / RU000A0JXTT7,
👉🏼MINFIN RF 12.75 2028, ISIN XS0088543193 / US78307AAE38,
👉🏼MINFIN RF 4.38 2029, ISIN RU000A0ZYYN4 / RU000A0ZYYP9,
👉🏼MINFIN RF 7.5 2030, ISIN XS0114288789 / US78307ACZ49,
👉🏼MINFIN RF 1.85 2032, ISIN RU000A102CL3,
👉🏼MINFIN RF 5.1 2035, ISIN RU000A1006S9 / RU000A1006T7,
👉🏼MINFIN RF 5.63 2042, ISIN XS0767473852 / US78307ADE01,
👉🏼MINFIN RF 5.88 2043, ISIN XS0971721963 / US78307ADH32.
‼️В соответствии с Указом Президента Российской Федерации от 08.08.2024 №677 владельцы Еврооблигаций, которые владели ценными бумагами на 12.09.2024 г. могут подать заявку на замещение бумаг.
Параметры Замещающих облигаций (номинальная стоимость, дата погашения, купон) соответствуют параметрам Еврооблигаций. Обслуживание будет проводиться в рублях по курсу ЦБ РФ на дату выплат.
❓Что надо сделать
В Личном кабинете выберите в левом меню – Заявки – Подать заявку – Брокерское обслуживание – Договор, на котором хранятся Еврооблигации (если открыто несколько договоров на брокерское обслуживание) – Поручение на участие в корпоративном действии — Заполните Поручение👇🏻
Замещающие облигации — облигации, выпускаемые российскими эмитентами взамен евробондов для проведения выплат внутри страны в обход международных санкций.
Как это работает?
1. Причина появления: Многие российские компании и государственные организации имели обязательства по евробондам, номинированным в иностранной валюте. Однако из-за санкций и ограничений международных расчетных систем компании столкнулись с проблемой, когда технически не могли осуществить выплаты.
2. Механика замещения: Чтобы выполнить свои обязательства перед инвесторами, эмитенты предлагают обменять евробонды на замещающие облигации, которые номинированы в рублях или иностранной валюте, но управляются уже через российскую инфраструктуру — НКО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД).
3. Процесс замещения: Инвесторы, владеющие евробондами, могут подать заявку на обмен их на замещающие облигации. Новые бумаги будут иметь те же условия — купон, срок погашения, но с расчетами, проходящими внутри России. Это позволяет продолжать выплаты купонов и погашение основного долга.
Доходность замещающих облигаций стала еще больше и составляет в среднем 11-14%, но стоит учесть, что курс валюты стал выше. Данная доходность рассчитана к погашению. Купонная доходность при этом колеблется в диапазоне 4-12%. По государственным облигациям RUS-28 купонная доходность > 12%, но тело все еще торгуется выше номинала.
Как долго продлится такая щедрость?
Сегодня в связи с заседанием ЦБ по КС возможна волатильность.
Данное сообщение не несет призыв к действию и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.