Долларовые российские облигации: ищем интересные идеи

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Для начала немного статистики по долларовому сегменту российских облигаций.

Доходности российских долларовых облигаций, после достижения локального минимума в сентябре 2025 г., скорректировались вверх и сейчас торгуются в сравнительно широком боковике. Какие уровни доходностей можно ожидать в краткосрочной перспективе, особенно на фоне укрепившегося недавно рубля, и какие сейчас интересны отдельные выпуски − в данной статье.

Обращающиеся на Московской бирже и СПБ Бирже долларовые облигации составляют $65,5 млрд (без недозамещенных корпоративных евробондов).

Корпоративные долларовые облигации: $38,7 млрд:

• из них замещающие: $16,3 млрд (42%);
• из них ликвидных: $23,6 млрд (61%).

Таким образом замещающие корпоративные бонды больше не составляет большую часть в общем объеме корпоративных бумаг.

Источники: Московская биржа, СПБ Биржа и собственные расчеты.

Что с долларовыми доходностями?

Доходности долларовых облигаций на мировом рынке с марта 2026 г. демонстрируют повышение на фоне опасений роста инфляции и снижения ожиданий дальнейшего понижения ставки по федеральным фондам ФРС США (FFR). Увеличение цен на энергоносители, внешнеполитические риски и предстоящая смена председателя Федрезерва в мае, заставляют трейдеров пересматривать прогнозы по действиям американского регулятора. Так, согласно данным CME FedWatch FFR через год сохранится на текущем уровне − 3,50−3,75% с наибольшей вероятностью в 47%.