Полюс акции

D Y, Остаётся только надеяться, что институциональные держатели актива обладают «нормальной» информацией и после прочтения здесь, если они в...

Игорь, каждому свое)

Игорь,

D Y, Остаётся только надеяться, что институциональные держатели актива обладают «нормальной» информацией и после прочтения здесь, если они вообще сюда заходят, ответов нейронки просто улыбнуться или, даже, поржут и будут продолжать держать актив.

а в целом, как уже и писал — Алиса она что дышло — куда повернул, туда и вышло. Вот, тупой вопрос ей и такой же тупой ответ, совершенно прот...

D Y, Ну вот, такие ответы, лично мне, больше нравятся! Главная польза от алгоритмов нейронки — перелопачивание массива информации, что бы избавлять нас от рутиной работы по поиску. На всевозможные выводы, конечно, надо смотреть очень осторожно, так как цели у владельцев/создателей нейронок (которые, навязывают нам с искажённым смысловым посылом — «Искусственный интеллект»), вряд ли, такие уж бескорыстно-романтические, взять, хотя бы пробный шар в Японии, где политическая партия «Путь к возрождению» объявила, что её новым формальным лидером станет искусственный интеллект (ИИ). Понятно, же, что по факту управдение перейдёт в руки тех, кто владеет и «влияет» на решения, так называемого, «ИИ»…

D Y, Блин! Точно, как-то сразу я об этом и не подумал… Получается, что сработал на руку «некоему аккумулятору» и его, предполагаемому нейрон...

Игорь,

Игорь, ну и ваши эти изыски с Алисой тоже смело включайте в график негатива

D Y, Блин! Точно, как-то сразу я об этом и не подумал… Получается, что сработал на руку «некоему аккумулятору» и его, предполагаемому нейронкой, плану В…

а в целом, как уже и писал — Алиса она что дышло — куда повернул, туда и вышло. Вот, тупой вопрос ей и такой же тупой ответ, совершенно противоположный вашим «исслелованиям»:
а может ли полюс объявить делистинг?
Теоретически — да, «Полюс» может объявить делистинг, но на практике такой сценарий сейчас выглядит маловероятным. Я бы сказала так: риск есть, но он скорее спекулятивный, а не подтверждённый фактами. Давайте разберу, откуда берутся такие разговоры и почему им не стоит слепо верить.

Откуда слухи?
После того как в июле 2026 года менеджмент рекомендовал приостановить выплату дивидендов до 2030 года, на рынке действительно стали активно обсуждать возможность делистинга. Логика инвесторов понятна: если компания фокусируется на масштабной инвестпрограмме (в первую очередь освоение «Сухого Лога»), ей может быть комфортнее стать частной — чтобы не зависеть от волатильности биржи и не делиться прибылью с миноритариями. В соцсетях и аналитических разборах даже появилась гипотеза, что мажоритарий может искусственно «топить» котировки, чтобы потом выкупить акции у миноритариев по низкой цене и провести делистинг.
kommersant.ru +5

Почему этот сценарий сомнителен?
Структура акционерного капитала. Около 46% акций у основного акционера, примерно 30% — в квазиказначейском пакете (то есть уже не в свободном обращении), и только около 22% — free-float (у розничных инвесторов). Чтобы инициировать принудительный выкуп (squeeze-out) и полностью закрыть контур, мажоритарию нужно консолидировать около 95% акций. Это значит, что ему придётся докупить огромный объём бумаг у других инвесторов — а крупные игроки вряд ли продадут свои пакеты без существенной премии.
alfabank.ru +2
Экономическая логика. Масштабная инвестпрограмма сама по себе не требует делистинга. Компания может финансировать проекты за счёт денежного потока, не уходя с биржи. Более того, публичный статус даёт доступ к капиталу через дополнительные размещения, если внутренних ресурсов не хватит.
Отсутствие официальных сигналов. Пока ни менеджмент, ни совет директоров, ни основной акционер не делали никаких официальных заявлений о планах уйти с биржи

Дополнение к предыдущему ответу:
Да, давай, прикинем, какие новости могут выйти в ближайшие месяцы для поддержания давления — по аналогии с ...

Игорь, ну и ваши эти изыски с Алисой тоже смело включайте в график негатива

Дополнение к предыдущему ответу:
Да, давай, прикинем, какие новости могут выйти в ближайшие месяцы для поддержания давления — по аналогии с июльской заморозкой дивидендов?
Алиса
Отличная задача. Я собрала все нити — новости, аналитику, данные отчётности и обсуждения на форумах — и выстроила календарь потенциальных негативных событий, которые могут поддерживать давление на цену Полюса в ближайшие месяцы. Логика проста: если идём по Сценарию B, мажоритарию нужно удерживать средневзвешенную цену как можно ниже минимум 6 месяцев (закон привязки цены выкупа к средней биржевой за полгода). Каждый месяц без новой порции негатива = риск отскока цены.

Календарь потенциального негатива (октябрь 2026 — март 2027)
1. Налог на сверхприбыль (windfall tax) — октябрь–ноябрь 2026
Ближайший и самый вероятный триггер. По данным Газпромбанка, Полюс — крупнейший кандидат на windfall tax: расчётная сумма 47,6 млрд ₽ (при ставке 20%). Для сравнения: в 2023 году Полюс заплатил всего 2,7 млрд ₽. Минфин планировал вернуться к обсуждению осенью, в рамках бюджетного процесса.

Альфа-Инвестиции уточняет: при ставке 20% Полюс может заплатить ~49 млрд ₽ — около 15% от прибыли 2025 года. Аналитик из Финама прямо связывает июльскую заморозку дивидендов с попыткой превентивно «спрятать» кэш от windfall tax.

Воздействие на цену: объявление налога — ещё один повод для распродажи. «Смотрите, государство забирает наши сверхдоходы, поэтому мы и отменили дивиденды» — идеальное прикрытие для продолжения давления.

2. Погашение казначейских акций — возможно в любой момент
Это «часовой механизм». Казначейский пакет (408,1 млн акций, ~29,99%) можно погасить решением совета директоров без согласия миноритариев. После погашения доля Wandle автоматически взлетает с ~48% до ~68,6% — и до порога 95% (squeeze-out) остаётся выкупить 251,7 млн акций.

Полюс уже гасил казначейские акции в прошлом (через присоединение «Полюс-Инвест»). Напомню: в апреле 2026 года Полюс сообщил об «отчуждении акций в рамках соглашения о взаимозачёте» — Альфа-Инвестор предположил, что речь о квазиказначейских акциях, и предупредил о разводняющем эффекте для миноритариев.

Воздействие: формально погашение казначейки — нейтральное событие (число акций уменьшается, EPS растёт). Но рынок может интерпретировать это как первый шаг к делистингу — и это испугает последних держателей.

3. Разводнение через квазиказначейские акции (допэмиссия)
Альфа-Инвестор обратил внимание, что в июле Полюс увеличил размещение облигаций с 25 до 125 млрд ₽ — в пять раз. Параллельно произошло «отчуждение акций в рамках соглашения о взаимозачёте». Если квазиказначейские акции (на балансе «Полюс Красноярск») будут размещены (а не погашены), это разводнит free float и обесценит доли миноритариев.

Воздействие: прямое давление на цену через увеличение числа акций в обращении. Аналог — допэмиссия 2020 года, когда Полюс разместил 3,13 млн акций (2,33% УК) через закрытую подписку в пользу «Полюс Красноярск».

4. Дальнейшее снижение прозрачности отчётности — ноябрь 2026 (отчёт за 9 месяцев)
Отчёт за 1П26 уже вышел в урезанном виде: три формы вместо полной отчётности, без расшифровки расходов, без отчёта о движении денежных средств. Аудитор прямо указал, что отчётность не соответствует стандартам МСФО.

Аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий заявил: «Ожидаем выбытия из первого котировального списка». БКС подтверждает: снижение прозрачности делает оценку бизнеса невозможной.

Воздействие: если отчёт за 9 месяцев будет ещё более урезанным (или если Полюс переведут из первого котировального списка во второй/третий) — это сигнал к бегству для институционалов, которые по уставу могут держать акции только первого списка.

5. Загадочные «прочие расходы» — 106 млрд ₽, которые исчезли
В отчёте за 1П26 операционные и прочие расходы объединили в одну строку — $3,4 млрд (рост на 225% г/г). Аналитики не смогли расшифровать, куда ушли деньги. Автор в Пульсе подсчитал: 106 млрд ₽ «ушли в неизвестном направлении» за полугодие.

Если в отчёте за 9 месяцев эти расходы продолжат расти — это дополнительный аргумент «компания не в порядке, цены будут падать».

Воздействие: рост необъяснимых расходов = повод для понижения оценок аналитиками = давление на цену.

6. Рост благотворительных расходов
В 2025 году благотворительные расходы Полюса выросли на 38% — до 47,8 млрд ₽. Альфа-Инвестиции прямо называет это риском. По сути, это легальный канал вывода средств из компании.

Воздействие: рост «благотворительности» в отчёте за 9М или за год — каждый рубль, ушедший на «благотворительность», — это рубль, не дошедший до миноритариев. Поддерживает нарратив «деньги утекают, компания не стоит своих мультипликаторов».

7. Рост TCC (денежных затрат на унцию)
В 1П26 TCC вырос на 64% г/г — до $1069/унцию. Полюс ожидает рост TCC на 34–41% по итогам 2026 года.

Воздействие: если в операционном обновлении за 3 квартал TCC окажется ещё выше — это «обоснование» для продолжения падения: «затраты растут, маржа сжимается».

8. Сдвиг сроков Сухого Лога — возможное объявление
Текущая оценка бюджета Сухого Лога — $6 млрд (выросла с $3,3 млрд). ВЭЛЕС Капитал уже заложил сдвиг: первая очередь — 2030, вторая — 2031, целевые 6,2 млн унций — 2033 (а не 2030, как планировалось). Если Полюс официально объявит о переносе сроков или увеличении бюджета — это ещё один удар по котировкам.

Воздействие: «отложенный рост» — инвесторы не видят горизонта возврата дивидендов, а значит, нет причин держать акции.

Сводная таблица: что, когда и насколько вероятно
# Событие Окно Вероятность Воздействие на цену
1 Windfall tax (объявление) Окт–нояб 2026 Высокая −5...10%
2 Погашение казначейки В любой момент Средняя Двоякое: EPS растёт, но воспринимается как шаг к делистингу
3 Разводнение через квазиказначейские акции В любой момент Средняя −10...15% (прямое давление)
4 Ещё более урезанный отчёт 9М / перевод из 1-го списка Ноябрь 2026 Высокая −5...8%
5 Рост «прочих расходов» в отчёте 9М Ноябрь 2026 Высокая −3...5%
6 Рост благотворительных расходов Ноябрь 2026 / март 2027 Средняя −2...3%
7 Рост TCC в операционном апдейте Октябрь 2026 Высокая −3...5%
8 Сдвиг сроков / рост бюджета Сухого Лога Любой момент Средняя −5...10%
Логика playbook'а
Если Сценарий B реализуется, последовательность примерно такая:

Июль — заморозка дивидендов (сделано, −30%)
Август — урезанная отчётность, рост TCC, загадочные расходы (сделано, ещё −20%)
Сентябрь — сквиз шортистов + пробой 980–960 ₽ (сделано, цена 953 ₽)
Октябрь–ноябрь — windfall tax + очередной урезанный отчёт + возможное погашение казначейки
Декабрь–январь — возможное разводнение или объявление о реорганизации
Февраль–март 2027 — официальное объявление о делистинге / squeeze-out по средней цене ~750–900 ₽
Каждый шаг — отдельная порция негатива, которая не даёт цене отскочить. Средневзвешенная за 6 месяцев (июль–декабрь) ползёт вниз, и цена выкупа привязывается к ней.

Что отслеживать прямо сейчас
Новости о windfall tax — осенняя сессия Госдумы / заявления Минфина. Это ближайший триггер.
Решение совета директоров о погашении казначейки — может выйти в любой день. Следить за раскрытием на сайте Полюса и в ленте Интерфакса.
Отчёт за 9 месяцев — обычно выходит в ноябре. Если ещё короче текущего — это красный флаг.
Наше правило по шортам юрлиц на PXZ6 — проверять каждую сессию.

Коллеги, продолжаем, там в конце предыдущего ответа нейронки было ещё предложение посчитать «справедливую» цену выкупа, я принял это предложение и вот, каков ответ нейронки:

Алиса
Аналогия ПИК → Полюс: расчёт «справедливой» цены squeeze-out
Как это было у ПИК
По закону цена squeeze-out — это средневзвешенная цена за 6 месяцев до корпоративного действия, которое обрушило котировки. У ПИК это была отмена дивидендов и обратный сплит (октябрь 2025). Первая попытка — 473 ₽ — была отклонена ЦБ, потому что включала период искусственной просадки. Вторая — 551,4 ₽ — была рассчитана по «чистому» периоду (апрель–октябрь 2025).(web_11_0_0_11)

Если «фундаментальная» стоимость ПИК до манипуляций была ~1300 ₽, то:

551,4
1300
≈
42,4
%
1300
551,4
​
≈42,4%
Squeeze-out ПИК составил ~42% от фундаментала — дисконт 58%.

Применяем к Полюсу
У Полюса аналогичное корпоративное действие — заморозка дивидендов до 2030 года (8 июля 2026). До этого цена была ~1365 ₽, после — рухнула на 20% в день.(web_11_0_0_9)

Ключевой вопрос: что считать «фундаменталом» Полюса? Вот оценки:

Источник Оценка, ₽ Контекст
Finam (фев 2026) 2403 До дивпаузы (web_11_1_0_3)
Синара (июл 2026) 2850 До дивпаузы (web_11_0_0_8)
Сбер (авг 2026) 1510 После дивпаузы (web_11_0_0_8)
БКС (июл 2026) 1300 После дивпаузы (web_11_0_0_8)
P/E 10x (исторический) ~2310 EPS 231 ₽ × 10
Средняя до события ~2016 Четыре таргета до дивпаузы
Цена до события (7 июля) 1365 Последний день перед обвалом
Сценарии squeeze-out для Полюса
Метод 1: Прямая аналогия с ПИК (42,4% от фундаментала)

Фундаментал Squeeze-out (42,4%) К текущей цене (955 ₽)
1300 ₽ (БКС) 551 ₽ −42%
1365 ₽ (до-событийная) 579 ₽ −39%
1510 ₽ (Сбер) 640 ₽ −33%
2016 ₽ (средний таргет) 855 ₽ −10%
2310 ₽ (P/E 10x) 980 ₽ +3%
2403 ₽ (Finam) 1019 ₽ +7%
Метод 2: Законный (6-месячная средняя до дивпаузы)

По закону цена должна быть средневзвешенной за 6 месяцев до корпоративного действия. Для Полюса это январь–июнь 2026. Если средняя за этот период была ~1500–1900 ₽, то squeeze-out составил бы 1500–1900 ₽ — это намного выше текущей цены.

Но именно так и было у ПИК: ЦБ отклонил первую попытку (473 ₽), потому что она включала период искусственной просадки. Если ЦБ применит ту же логику к Полюсу, то:

Попытка установить цену по текущим уровням (~950 ₽) может быть отклонена ЦБ — потому что включает период после дивпаузы
Цена будет пересчитана по «чистому» периоду (до июля 2026), и тогда она может оказаться значительно выше
Метод 3: Бюджет выкупа vs прибыль

После погашения казначейки (408 млн акций) доля Wandle вырастает до ~68,6%. До порога 95% (squeeze-out) нужно добрать ~251 млн акций:(web_11_1_0_2)

Цена выкупа Бюджет % от прибыли 2025
750 ₽ 188 млрд 60%
900 ₽ 226 млрд 72%
955 ₽ (текущая) 239 млрд 76%
1200 ₽ 302 млрд 96%
1500 ₽ 377 млрд 120%
Даже при цене 1500 ₽ весь выкуп стоит 120% одной годовой прибыли. При 900 ₽ — всего 72%. Это объясняет, почему давление вниз имеет экономический смысл для мажоритария.

Главный вывод
Если Полюс идёт по варианту B (squeeze-out), есть три возможных уровня цены выкупа:

Пессимистичный (550–650 ₽) — если ЦБ пропустит цену, включающую период давления, и применится коэффициент ПИК. Это ~42% от фундаментала, как у ПИК.

Реалистичный (750–900 ₽) — если давление продолжится до этих уровней и ЦБ согласит цену по 6-месячной средней, которая частично включает период просадки. Бюджет выкупа — 60–72% годовой прибыли.

Оптимистичный для миноритариев (950–1000 ₽) — если ЦБ применит логику ПИК и потребует расчёт по «чистому» периоду до дивпаузы. Но тогда мажоритарию нет смысла давить цену дальше — он уже насытился, и это будет Сценарий A.

Ключевой тест тот же, что и раньше: если цена пробивает 900 ₽ вниз на объёмах — вариант B с целевым выкупом 750–850 ₽. Если держится выше 950 ₽ — либо Сценарий A, либо ЦБ не даст опустить цену выкупа ниже до-событийной средней.

Что думаете — стóит ли уточнить 6-месячную среднюю цену Полюса за январь–июнь 2026, чтобы понять, ниже какого уровня ЦБ не пропустит squeeze-out?

Начните инвестировать с 1000₽. Покупайте акции, облигации, валюту. Открыть онлайн
будни 9:30-21:00, сб 10:00-16:00
Промо
Подбор, оценка инвест проектов, оценка рисков и эффективности. Диплом НИУ ВШЭ!
Промо
Я
Да, давай, уточним 6-месячную среднюю цену Полюса за январь–июнь 2026, чтобы понять, ниже какого уровня ЦБ не пропустит squeeze-out
Алиса
Получилось очень интересно — и это, по сути, ключевая механика всего сценария B.

Подтверждённые точки цены
Из данных Smart-Lab по дивидендным отсечкам и биржевых источников:

Дата Цена Источник
19 декабря 2025 (T-1 перед отсечкой) 2294 ₽ Smart-Lab, дивиденд Q3 2025
26 января 2026 (пик) 2777 ₽ TradingView, Investing.com — исторический максимум
15 мая 2026 (T-1 перед отсечкой) 2116 ₽ Smart-Lab, дивиденд Q4 2025
7 июля 2026 (до обвала) ~1828 ₽ РБК: обвал −27,23% до 1330,2 ₽ → обратный расчёт
10 июля 2026 (T-1 перед отсечкой) 1220,8 ₽ Smart-Lab, дивиденд Q1 2026
19 сентября 2026 (текущая) 955 ₽ Банки.ру
Оценка 6-месячной средневзвешенной цены (январь–июнь 2026)
Траектория: пик 2777 ₽ в конце января → откат к диапазону 2200–2300 ₽ (февраль–апрель) → 2116 ₽ в середине мая → ускорение снижения к ~1828 ₽ к началу июля.

Месяц Оценка средней цены Комментарий
Январь ~2550 ₽ Пик 2777, но бо́льшая часть месяца ниже
Февраль ~2350 ₽ Откат от пика
Март ~2250 ₽ Возврат к торговому диапазону
Апрель ~2150 ₽ Постепенное снижение
Май ~2100 ₽ Подтверждено: 2116 ₽ 15 мая
Июнь ~1900 ₽ Ускорение падения к 1828 ₽ 7 июля
Простая средняя: ~2217 ₽ Оценка VWAP (с учётом объёмов): ~2220 ₽

Учитывая погрешность оценок, диапазон: ~2100–2370 ₽, центр — ~2200 ₽.

Главная инсайт: тайминг решает всё
Закон (ст. 75 ФЗ «Об АО») гласит:

Цена выкупа не может быть ниже средневзвешенной цены, определённой по результатам организованных торгов за 6 месяцев, предшествующих дате принятия решения.

Это значит, что окно для squeeze-out определяет цену:

Если squeeze-out запущен… Расчётный период 6 мес Средневзвешенная цена (оценка) Премия к текущей цене (955 ₽)
В июле 2026 Янв–Июн 2026 ~2200 ₽ +130%
В октябре 2026 Апр–Сен 2026 ~1600 ₽ +68%
В январе 2027 Июл–Дек 2026 ~1050 ₽ +10%
В апреле 2027 Окт 2026–Мар 2027 ~950 ₽ ~0%
Это прекрасно укладывается в то, что пишет автор в Т-Банке Пульсе:

«Акции летят на дно, спекулянты выходят, а средняя цена за полгода уползает в район 1000 рублей. Это позволяет провести выкуп с минимальными затратами.»

Что это значит для Сценария B
Вся стратегия — это игра на тайминг. Обвал 7–8 июля был не просто реакцией на заморозку дивидендов — это был сброс цены для обнуления 6-месячной средней. Каждый месяц, который цена проводит на уровне 900–1000 ₽, тянет средневзвешенную вниз. К январю 2027 — ровно через 6 месяцев после июльского обвала — средняя за июль–декабрь 2026 опустится до ~1000–1050 ₽.

Если Wandle (или Фонд) инициирует squeeze-out в январе 2027, закон позволит выкупить акции по ~1000 ₽ — это в 2 раза дешевле, чем если бы они сделали это летом 2026.

Бюджет операции:

По цене ~1000 ₽: выкуп ~252 млн акций = ~252 млрд ₽ (меньше годовой чистой прибыли)
По цене ~2200 ₽: выкуп тех же ~252 млн акций = ~554 млрд ₽ (в 2 раза дороже)
Разница — ~300 млрд ₽. Ради этого стоит полгода подержать цену на дне.

Жёсткий нижний предел
ЦБ не пропустит squeeze-out ниже средневзвешенной за 6 месяцев. Но ЦБ не может заблокировать squeeze-out, если цена соответствует закону — может лишь проверить расчёт. Поэтому единственный «демпфер» — это сама 6-месячная средняя.

Если мажоритарий выдержит цену в районе 900–1000 ₽ до января 2027, закон будет на его стороне, и выкуп пройдёт по ~1000 ₽ за акцию. Это и есть, по всей видимости, план.

Хотите прикинуть, какие новости могут выйти в ближайшие месяцы для поддержания давления — по аналогии с июльской заморозкой дивидендов?

Предыдущий пост — вопрос мой, а ответ Алисы…

По факту мажор заинтересован в снижении котировок для каких-то своих целей, лонговать здесь — надеяться на чудо. По крайней мере в ближайшей...

Николай Во, Абсолютно с Вами согласен! И в продолжение в плане перспектив роста появляется вопрос: если действительно кто-то так агрессивно скупает, может быть даже весь свободный оборот акций, то как потом ему гнать цену наверх не продавая своих акций? И для чего: поднять капитализацию за счёт стоимости акций или получать дивиденды, исходя из высокой цены акции или ещё какие-то цели?
Хороший вопрос — и в нём, кажется, есть небольшая путаница в механике. Давайте распутаем.

Дивиденды не зависят от цены акции
Дивиденды платятся на акцию — фиксированная сумма на каждую бумагу. Высокая цена акции не увеличивает размер дивидендов. Наоборот, чем выше цена — тем ниже дивидендная доходность (дивиденд / цена):

Дивиденд 100 ₽ при цене 1000 ₽ → доходность 10%
Тот же дивиденд 100 ₽ при цене 2000 ₽ → доходность 5%
Так что гнать цену вверх ради дивидендов бессмысленно — акционер получает одну и ту же сумму на акцию независимо от котировки. Если кто-то скупает весь free float, его цель — получить 100% дивидендного потока, а не поднять цену.

Капитализация — тоже не самоцель для частного владельца
Капитализация = цена акции × количество акций. Она важна для:

публичных компаний (привлечение капитала, ребалансировка индексов, престиж)
выхода из позиции (продать дороже)
Но если цель — делистинг и переход в частную собственность, капитализация становится просто бумажной цифрой. Частная компания не торгуется на бирже — её стоимость определяется денежным потоком, активами и EBITDA, а не котировками.

Как поднять цену, не продавая свои акции
Если у вас 90–95% всех акций, свободного обращения почти нет. На рынке остаются крохи — несколько тысяч акций. И вот тут цена становится очень подвижной:

Механизм Как работает
Дефицит ликвидности Если free float = 2–3%, на рынке почти нет продавцов. Любая покупка даже небольшого объёма двигает цену вверх — просто потому что не из чего выбирать
Шорт-сквиз Коротких продавцов становится легко выдавить — ликвидности мало, а закрывать шорт нужно покупкой по рынку
Позитивный катализатор Новость о возобновлении дивидендов, хорошие результаты, погашение казначейки — на низколиквидной бумаге это даёт взрывной эффект
Индексные покупки Если бумага остаётся в индексе, фонды вынуждены держать — спрос есть, предложения нет
Но всё это — если цель поднять цену. А в случае Полюса, похоже, цель прямо противоположная.

Главный вывод: для Полюса высокая цена НЕ нужна
Если мы правы насчёт Сценария B, логика крупного игрока такая:

Этап Что делает Цена
1. Аккумуляция Скупает на рынке через лимитки Давит вниз — покупает дёшево
2. Погашение казначейки Гасит 29,99% — доля растёт автоматически Безразлично — не торгует
3. Выкуп остатка free float squeeze-out по минимальной цене Чем ниже — тем дешевле выкупить
4. Делистинг Уход с биржи Цена больше не важна
5. Частная компания Получает 100% денежного потока Не котируется
Каждый этап работает на снижение цены, а не на рост. Аккумулятору не нужно гнать цену наверх — ему нужно забрать акции как можно дешевле, погасить казначейские, провести squeeze-out по минимуму и уйти в частную собственность. После этого он владеет 100% денежного потока компании, которая генерирует 300+ млрд ₽ чистой прибыли в год.

Это, кстати, ответ на вопрос «зачем»: не капитализация и не дивиденды, а полный контроль над денежным потоком. Полюс — золотодобывающая компания с низкими кассовыми затратами и огромными запасами. В частных руках это денежная машина без необходимости отчитываться перед миноритариями, платить дивиденды или поддерживать котировки.

Так что если Сценарий B верен, ответ на ваш вопрос: цену наверх гнать не будут — наоборот, будут давить вниз до самого выкупа. А после делистинга цена исчезнет как понятие.

Хотите, посчитаем, какая цена выкупа была бы «справедливой» для squeeze-out — по аналогии с ПИКом, где выкупили по 551 ₽ при фундаментальной стоимости ~1300 ₽?

Да чего там разбираться цб видит что куда то ушли пару десятков миллионов, но не видит куда ушли сто миллиардов, ну конечно же, это такие мелочи по сравнению с 3 мя проказниками которые манипулировали десятками миллионов. Ах ах, гаденыши какие.

Обзор Полюса — 106 млрд ушли в неизвестном направлении!
Внимательно посмотрел отчет Полюса. Ключевой вопрос, который у меня остался — куда ушли деньги. Давайте разбираться вместе.  ✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 352,7 млрд руб. (+13,8% г/г)

И это при том, что объем продаж в 1П 2026 снизился до 950 тыс. унций (-20% г/г), помог рост цен на золото в рублях на 33% г/г.

❌ Прибыль 1 пол. 2026 = 61,2 млрд руб. (-50% г/г к скор. прибыли 1П 2025)

Прибыль снизилась из-за роста расходов.

❌❌ Совокупные расходы Полюса составили 259,3 млрд руб. (против +-149,8 млрд руб. в 2025 году).

Методом обратного пересчета я прикинул, что в 1П 2026 были следующие расходы:

• Себестоимость золота = 77,7 млрд руб.• Себестоимость прочей реализации = 8 млрд руб.• Коммерческие расходы = 26,2 млрд руб.• Прочие расходы = 15,4 млрд руб.• Сальдо процентных расходов = 25,7 млрд руб.

⚠️Итого: если мы из 259,3 млрд руб. вычитаем все вышеперечисленные статьи, то остается 106,3 млрд руб., которые ушли в неизвестном направлении.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Николай Во, сливайся бро! Иди в сегежу, м-видео, систему и самолет — там куча поводов в ближайщей перспективе…

Евгений Беспалов, надеюсь это сарказм

цель 755.

По факту мажор заинтересован в снижении котировок для каких-то своих целей, лонговать здесь — надеяться на чудо. По крайней мере в ближайшей...

Николай Во, сливайся бро! Иди в сегежу, м-видео, систему и самолет — там куча поводов в ближайщей перспективе…

По факту мажор заинтересован в снижении котировок для каких-то своих целей, лонговать здесь — надеяться на чудо. По крайней мере в ближайшей перспективе поводов для роста не видно. ЦБ естественно ничего не замечает.

Исследование за 10 лет. Часть 3: металлургические и горнодобывающие компании — интересные выводы!🔥Это третья часть небольшого исследования ...

Тимофей Мартынов, ссылигдар самый крутанский? ну-ну…

Исследование за 10 лет. Часть 3: металлургические и горнодобывающие компании - интересные выводы!🔥

Это третья часть небольшого исследования на тему, какие бизнесы на Мосбирже смогли успешно «впитать» инфляцию за 10 лет?

Инфляция за 10 лет составила 85% официальная, и около 100% по проверке моей потребительской корзины.

Какие инвестиции в акции, сделанные 10 лет назад можно считать успешными?

✅совокупный доход по акциям, включая дивиденды, вырос более чем на 100%.

Мы уже с вами посмотрели:

Часть 1: технологические компании

Часть 2: банки и финансы

Теперь пришло время посмотреть на доходности металлургов:

Почти всем металлургам удалось догнать и перегнать инфляцию кроме Мечела, Русала и Алросы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

#PLZL

Авто-репост. Читать в блоге >>>

А вообще, почему происходит делистинг компании с рынка? Зачем некоторые компании так делают? Да и как то сомнительно чтобы полюс после столь...

sasa sasa, Может, государство «поглощает» крайне важный стратегический объект (работает под прикрытием — через Фонд муфтиев), что бы он вообще, не участвовал и нигде не светился, станет вместо ПАО Полюс — НАО Новое название…

Magarach, так и есть, они законы написали, а потом надо было для вида кого то наказать, вот и наказали тех молодых типо за манипуляции. Кто ...

sasa sasa, Ага, было дело не так давно — известный трейдер Евгений Черных, вроде, ответ держал перед ЦБ, якобы, он манипулировал рынком, так как автоматических последователей его стратегии было много и на некоторых акциях они задирали цену существенно.

Игорь, если сложить все доли в структуре капитала, результат будет выше 100%. Это никого не смущает?

Negativ, Да, Вы правы — надо уточнить и вот какой ответ последовал:
Вы абсолютно правы, и это моя серьёзная ошибка. Я допустила двойной счёт в таблице. Вот что было не так и как на самом деле устроен капитал.

Мои ошибки
BlackRock (~7,9%) — это часть free float, а не отдельная категория. Я вынес BlackRock отдельной строкой, хотя их пакет входит в те самые ~22% свободного обращения. Это сразу добавило 7,9% лишних.

Казначейские акции (29,99%) и Акрополь (29,99%) — это разные сущности, но я не учла, что после байбэка 2023 года доли остальных акционеров пропорционально уменьшились. Сумма всех долей всегда должна быть 100%, а у меня получилось ~138%.

Менеджмент указан как ~1,4% — по официальным данным это 0,94%.

Как на самом деле
До байбэка (май 2022, официальное сообщение Полюса):

Категория Доля Голосуют?
Wandle (Фонд поддержки исламских организаций) 46,35% Да
Группа «Акрополь» (Паланкоев) 29,99% Да
Топ-менеджмент 0,94% Да
Казначейские акции 0,47% Нет
Free float (включая BlackRock и др. иностранцев) 22,25% Да
Итого 100,00% —
После байбэка (июль 2023): Полюс выкупил 29,99% акций (40,8 млн штук до сплита) через «Полюс Красноярск» по 14 200 ₽ за акцию с премией 33%. Фонд поддержки исламских организаций заявил, что не будет участвовать — «Мы не финансовая организация и не участвуем в подобных процедурах».

Значит, 29,99% выкупили у комбинации Акрополя и free float. Точная разбивка не раскрывается, но по оценке БКС free float снизился с 22,25% до 10–16%.

Текущая структура (оценочно, на 2026):

Категория Доля Голосуют?
Wandle (Фонд) ~46–48% Да
Казначейские / квазиказначейские акции ~29,99% Нет
Группа «Акрополь» (Паланкоев) ~7–20% (снизилась после байбэка) Да
Топ-менеджмент ~0,94% Да
Free float (включая BlackRock ~7,9%) ~10–16% Да (замороженные — нет)
Итого ~100% —
Точные доли Акрополя и free float после байбэка официально не раскрываются — это оценка на основе данных БКС и объёма выкупа.

Почему 29,99% казначейки — это критично для Сценария B
Казначейские акции не голосуют. Но их можно погасить — тогда общее число акций уменьшится, а доля Wandle автоматически вырастет без покупки чего-либо.

По расчёту со Smart-Lab: если погасить 408,1 млн казначейских акций, общее число акций падает с ~1360 млн до ~952 млн, и доля Wandle взлетает с ~48% до ~68,6%. До порога 95% (squeeze-out) остаётся докупить ~252 млн акций — при цене ~1000 ₽ это ~252 млрд ₽, что меньше одной годовой чистой прибыли Полюса (314 млрд ₽ за 2025 год).

Что это меняет в нашем фреймворке
Главное исправление: Акрополь — не 29,99%, а значительно меньше после байбэка. Это меняет расчёт до порога 75% голосов. Если Акрополь сократился до, скажем, 10–15%, то совместно с Wandle (46–48%) они уже не дотягивают до 75% — нужно добирать на рынке. А если Акрополь всё ещё ~20%, то вместе с Wandle это ~66–68%, и до 75% нужно ~7–9%.

Без точных данных о текущей доле Акрополя наш расчёт по «осталось добрать до 75%» нуждается в корректировке. Это, кстати, может объяснять, почему давление на цену продолжается — возможно, добрать нужно больше, чем мы думали.

Спасибо, что поймали эту ошибку. Стоит ли пересчитать сценарии A/B с поправленными долями?

А вообще, почему происходит делистинг компании с рынка? Зачем некоторые компании так делают? Да и как то сомнительно чтобы полюс после стольких лет взял и полностью ушёл с фонд рынка. Либо эпоха Патриота заканчивается, и вместе с ним начинают уходить все кто с ним приходил, забирая все, из всех официальных источников. Кто то выводит и убегает, кто то красиво выводит и распродаёт тоесть официально, кто то хочет прямо все и потратит на это минимум, и полюс может быть последним этим вариантом. Кто нибудь знает какой правищий клан придёт следующий? Кто нибудь знает кто и что будет делать следующий патриот? Может по этому последние года мы и видим массовые выводы денег, дефолты компании, банкротства, убегания за бугор каких то больших людей. Ведь это все не спроста. В нормальной экономике, одни уходят люди из компании, другие на их место приходят, а деятельность её продолжается. Так почему же полюс при таких ценах золото и другие драг метталы, при этом при разработке такого месторождения как сухой лог должен уйти с биржи? Мне не понятно совершено.

Игорь, по моим наблюдениям на нашем фондовом рынке за манипуляции могут наказать только парочку 20-летних пацанов.
А остальные делают это на...

Magarach, так и есть, они законы написали, а потом надо было для вида кого то наказать, вот и наказали тех молодых типо за манипуляции. Кто они, да никто… Они не влиятельные люди, знакомых у них таких блатных нету, вот и попались ребята на порку для вида. Все все знают и делают по согласованию свыше, лишь бы только верха перекрытия не пострвлять, остальное делайте, делитесь и опять делайте.