Полюс акции

Рубль сохраняет сильные позиции: курс доллара ЦБ находится около 71 руб. Однако эксперты допускают, что ослабление российской валюты может начаться в ближайшее время. На этом фоне часть аналитиков считает текущий момент подходящим для покупки акций экспортеров с горизонтом от одного года.

В числе наиболее интересных бумаг для такой стратегии называют Полюс, Новатэк, Татнефть, Сургутнефтегаз и ФосАгро. Отдельные эксперты также выделяют РУСАЛ, Роснефть, Норникель и, для более рискованных инвесторов, Газпром с расчетом на возможный прогресс по Силе Сибири-2.

При этом аналитики предупреждают о рисках. Ставка на девальвацию рубля уже не раз не срабатывала: в 2025 году рынок ждал курс около 102 руб./$, но получил 78 руб./$, а сейчас доллар находится около 71 руб. Кроме того, сырьевые цены остаются нестабильными: нефть может снизиться после урегулирования ситуации вокруг Ирана, никель остается в профиците, а алюминий зависит от спроса в Китае.


Источник: РБК

Сразу про главное. У этой истории три уровня, и важно не перепутать их порядок. Первый — корпоративное управление: именно оно определяет текущую оценку. Второй — цена золота: она усиливает или ослабляет фундаментал. Третий — Сухой Лог: долгосрочная опция, которая в текущей цене почти не учтена. Пока читатель не понимает эту иерархию, он будет удивляться, почему акции «не растут» вместе с золотом.

В 2023 году Полюс выкупил у кипрской структуры семьи Керимовых ~30% собственных акций за ~580 млрд рублей — по цене существенно выше рыночной. Долг вырос, дивиденды приостановили. Для миноритариев — прямое уничтожение стоимости. С тех пор рынок держит дисконт.

Вопрос: насколько большой и каков он по природе?

Текущая цена подразумевает дисконт ~1–2x EV/EBITDA к глобальным аналогам и ~2–5x к собственной истории до 2023 года. Это измеримо. Вопрос — оправдан ли он.

Я считаю его структурным, а не временным. Семья Керимовых по-прежнему контролирует ~46% акций.

• Новый тренд: Рынок, который ранее консолидировался вокруг крупных компаний («Полюс», «Полиметалл», «Ареал»), сейчас переходит к консолидации средних активов. Это новая и интересная тенденция.

• Пример: Octo Group купила у «Полюса» «Лензолото» и несколько относительно небольших активов, которые раньше не привлекали крупных золотодобытчиков.

• Причина: Крупные, хорошо разведанные активы дороги, а спрос на инвестиции в золотодобычу продолжает расти.

• Диверсификация аффинажных компаний: Аффинажные компании (переработка золота) начинают заниматься торговлей инвестиционными драгметаллами, трейдингом, экспортом, получая генеральные лицензии на экспорт. Причина – низкая рентабельность самого аффинажа.

🛡 Какие акции могут пережить почти любой кризис? Когда рынок падает — многие внезапно понимают, что покупали не бизнес, а просто “идею роста...

Когда рынок падает — многие внезапно понимают, что покупали не бизнес, а просто “идею роста”.

Именно в кризисы становится видно:

📌 какие компании действительно устойчивы.

Что обычно происходит в тяжелые периоды?

падает потребление
дорогие кредиты душат бизнес
снижается прибыль
инвесторы бегут в надежность

Но есть компании, которые способны чувствовать себя сильнее рынка даже в сложной экономике.

🐬ВЫЛОЖИЛИ идею, бумага в ближайшие дни взлетит более чем на 40% ПРИБЫЛИ. Все тут — t.me/+0DELYTq5Poc1OTRi

Например:

🟡 $PLZL

Золото часто становится защитным активом при:

кризисах
инфляции
геополитике
девальвации

А слабый рубль дополнительно помогает прибыли компании.

🛒 $X5

Люди могут отказаться от техники или дорогих покупок.

Но продукты покупать будут всегда.

Крупный ритейл особенно силен:

масштабом
логистикой
возможностью перекладывать инфляцию в цены

Российский рынок находился в ожидании итогов визита российской делегации в Китай. Низкая ликвидность и оборот сегодняшних торгов в размере всего 37 млрд руб. показывают, что никто не готов активно торговать. Основной объем сегодня прошел в Газпроме, Сбере и Х5. Последний разогнали утром на новости о рекомендации дивидендов в размере 245 руб.

С пятницы удерживал шорт в акциях #GMKN на фоне слабого широкого рынка, падения цен на металлы и укрепления рубля. Так как рынок «тонкий», позицию закрывал частями. В итоге, когда рынок вчера начал отскакивать, закрылся полностью.

Бумага нарисовала резкий ложный пробой уровня 127 руб. и мощно вкатила вверх вслед за индексом. Если бы я сидел всей позицией до цели 122 руб., то меня унесло бы по полному стопу. Поэтому решение крыться частями было абсолютно правильным.

Также вчера шортил #PLZL на фоне снижения цен на золото и укрепления рубля. Открывал шорт на пробое минимумов, но позицию унесло на стоп вслед за общим разворотом российского рынка. Сегодня снова перезашел в шорт, но опять получился ложный пробой – не хватило силы.

Аналитики Т-Инвестиций выделили пять акций, которым выгоден слабый рубль: 

Добыча золота на россыпных месторождениях в России в 2026 г. может сократиться до 74–78 т, или примерно на 5%, оценивают участники отрасли. В 2025 г. показатель составлял 78–82 т.

Основные риски связаны с усилением административной нагрузки, сложностями с лицензированием, нехваткой подготовленных запасов и падением рентабельности небольших объектов. На россыпную добычу приходится 20–25% всей добычи золота в России и около 7% запасов. Всего в 2025 г. в стране было добыто 345–360 т золота, по разным оценкам.

При дальнейшем росте регуляторной нагрузки 10–15% компаний могут прекратить работу или уйти в полулегальный сегмент. По объемам добычи это может затронуть 5–7% рынка. Уже сейчас теневой оборот золота оценивается примерно в 7%.

При этом часть аналитиков считает спад естественным: богатые россыпи в значительной степени выработаны, а отрасль переходит к более сложным и бедным участкам. Высокие цены на золото при этом сохраняют интерес к разработке даже менее рентабельных месторождений.

На этой неделе было всего 3 сделки, и все прибыльные: одна по сетапу А+, одна – B+ и одна случайная.

В начале недели, когда рынок отскакивал, я открыл спекулятивный лонг из двухнедельной консолидации по Яндексу по 4101 руб. Так как для меня это сетап категории А+, я пробовал тянуть сделку. В моменте прибыль доходила до соотношения риск/прибыль 1 к 1,22, но зафиксировать часть позиции я не успел. Когда цена в четверг опустилась ниже скользящих, я перенёс стоп в БУ, хотя нужно было закрываться полностью или как минимум фиксировать 1/2 позиции.

Павел Пономарев, в ближайшие дни буду рассматривать график Полюса в формате ВА Эллиотта с применением уровней Фибоначчи и определением возмо...

Gorik,
Это понятно. Когда на долгий срок берешь, то тут просто угадываешь. Это и мировые цены, и геополитика. Да и разведанные и предположи...

Павел Пономарев, нет не соглашусь, хорошая это цена или нет, мы узнаем гораздо позднее.

Gorik, у меня с ноября. Просто добрал. Посчитал на долгосрок выгодно. Не ради дивов. Просто прикинул, если дивы не учитывать, то цена 2048 х...