◽️Свежий обзор ЦБ за I квартал 2026 подсветил тенденцию, которую я отмечал в аналитике FRAME ➡️(ccылка). Деньги перетекают из вкладов в облигации, а уже скоро пойдёт в акции.

◽️Нетто-взносы физлиц на брокерские счета в 1к26 — рекордные 910 млрд руб. (+45% за квартал, +93% год к году), максимум с начала наблюдений в 2021 году. Причину ЦБ называет прямо: снижение ставок по депозитам. Максимальная ставка топ-10 банков за квартал упала с 15,28% до 13,56%.




◽️По данным ЦБ, биржевые фонды денежного рынка (аналог депозита) занимают уже 10% портфелей розницы. На них приходится больше половины всех вложений розницы в паи.

◽️Дальше фокус сместился в облигации. Как только ЦБ начал снижать ставку, инвесторы потянулись из чистого денежного рынка в облигационные и смешанные фонды. Доля паёв в портфелях за квартал заметно выросла, а сами облигации остаются главным активом розницы.

◽️А фонды акций пока за бортом: доля акций у розницы два года держалась стабильно, а с середины 2025-го пошла на устойчивое снижение.

( Читать дальше )

На российском долговом рынке кредитный рейтинг давно стал одним из базовых ориентиров для инвесторов. Он удобен, компактен и создает ощущение структуры – чем выше рейтинг, тем ниже риск. В реальности эта логика работает лишь частично. Рейтинг действительно важен, но он не является ни гарантией низкого риска, ни универсальным ответом на вопрос, насколько облигация подходит для портфеля.

Что на самом деле измеряет кредитный рейтинг?

Кредитный рейтинг – это оценка кредитоспособности, то есть способности эмитента обслуживать свои обязательства. Рейтинговая шкала является по факту относительной, т.к. она ранжирует эмитентов и выпуски по сравнению друг с другом внутри одной юрисдикции, а не измеряет абсолютный уровень риска.

Даже максимальные категории рейтинга не означают отсутствия риска. Они лишь говорят о том, что по оценке агентства вероятность дефолта ниже, чем у большинства других участников рынка. При этом рейтинг не описывает волатильность цены, ликвидность бумаги и поведение инвесторов в стрессовых фазах.

( Читать дальше )

В 2026 году общий объем выплат по дивидендам по прогнозам приблизится к 3,5 млрд. рублей, что дает средний размер дивидендной доходности в размере 8%. Дивидендная доходность остается крайне низкой — ниже не только депозитов и корпоративных облигаций, но и ниже ОФЗ.

Почти 1,5 млрд. рублей в эту копилку закинут компании нефтегазового сектора. Интрига с Газпромом на неделе завершилась — компания не будет их выплачивать. В итоге в этом году нефтегазовый сектор даст на 18% меньше дивидендов, чем годом ранее.

Положительную динамику эксперты ожидают в финансовой сфере с ростом выплат на 18% до 1,1 млрд. рублей, львиная доля из которых приходится на Сбербанк.

Компании потребительского сектора сократят выплаты на 32% до 213,2 млрд. рублей, транспортного сектора — на 35% до 359 млрд. рублей, а электроэнергетика — на 9% до 34 млрд. рублей.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

( Читать дальше )

Инвестиционный холдинг SFI — ПАО «ЭсЭфАй» (MOEX: SFIN) — опубликовал сокращенную промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за три месяца, завершившихся 31 марта 2026 года.

По итогам отчетного периода чистая прибыль холдинга составила 0,5 млрд руб. Основной вклад в финансовый результат обеспечили процентные доходы, а также доля в чистой прибыли ассоциированной компании — Страхового Дома ВСК (САО «ВСК»).

Чистый процентный доход после расходов по ожидаемым кредитным убыткам вырос на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 0,6 млрд руб. Росту показателя способствовало увеличение процентных доходов от размещения денежных средств.

Доля холдинга в чистой прибыли Страхового Дома ВСК составила 0,4 млрд руб.

По состоянию на 31 марта 2026 года активы холдинга составили 65,5 млрд руб., обязательства — 0,2 млрд руб. Холдинг сохраняет комфортный уровень ликвидности и низкую долговую нагрузку. Капитал, приходящийся на акционеров ПАО «ЭсЭфАй», составил 65,1 млрд руб.

( Читать дальше )

На фондовом рынке США продолжается ралли высокотехнологичных компаний. В то время как отечественные активы сражаются с высокой ставкой ЦБ и меряются скромными дивидендами, Индекс S&P 500 переписывает исторический максимум, а его ИТ-сектор взрывается бурным ростом на фоне бума ИИ. Предлагаю сегодня немного отвлечься от нашего рынка и прикоснуться к зарубежным активам.

Итак, инвестиции в искусственный интеллект набирают бешеные обороты. Goldman Sachs опубликовал прогноз по расходам на капитальные вложения в ИИ: $765 млрд в 2026 году, увеличиваясь до $1,6 трлн ежегодно к 2031 году. Бенефиты от этого получают производители оборудования в лице ASML или LAM, чипмейкеры: NVIDIA и AMD, а также гиперскейлеры: Amazon, Google и Microsoft. Это лишь малая часть компаний, которые могут быть интересны.

И тут возникает логичный вопрос — «как инвестировать в эти активы без риска блокировок?». На помощь нам приходят контракты на разницу цен (contract for difference, CFD). Это внебиржевой расчетный договор между форекс-дилером и клиентом. В его основе лежит базовый актив — зарубежная акция, а цена повторяет котировку этой акции. По сути, это фьючерс, но бессрочный и обращаемый без перерывов на клиринг.

( Читать дальше )

На сайте Finex вчера появился документ, который заслуживает внимания всех инвесторов в эти фонды:

15 мая 2026 года FinEx Funds ICAV и FinEx Physically Backed Funds ICAV (далее каждый — «фонд ICAV», а совместно — «фонды ICAV») подали в Высокий суд Ирландии (Irish High Court) ходатайства о ликвидации фондов ICAV. Оба фонда ICAV сохраняют полную платёжеспособность.

Ходатайства поданы Директорами фондов ICAV по итогам детального анализа имеющихся вариантов возврата капитала Акционерам ETF, активы которых были заблокированы с июня 2022 года в результате международных санкций, введённых в отношении российского Национального расчётного депозитария (НРД).
Предлагаемая ликвидация представляет собой решение, определённое Директорами для обеспечения упорядоченной реализации активов Фондов и возврата капитала правомочным инвесторам в рамках процесса, соответствующего санкционным требованиям.

Слушание по ходатайствам назначено на 8 июня 2026 года в здании Four Courts, Дублин 7, Ирландия. Любой кредитор или участник фондов ICAV, желающий поддержать вынесение определения о ликвидации либо возразить против него, может явиться на слушание лично или через своего представителя.

( Читать дальше )

Компания Teleflex, рыночная капитализация которой составляет 5,8 млрд долларов, и работающая в сфере, о которой большинство людей предпочитают не думать, не является широко известной. Если вы о ней слышали, то вы либо врач, либо очень проницательный, но невезучий пациент. Компания производит и продает одноразовые медицинские изделия для диагностических и терапевтических процедур в отделениях интенсивной терапии и хирургии по всему миру. Речь идет о катетерах, стентах, системах внутрикостного доступа и тому подобном. Инвесторам тоже повезло, что им не пришлось иметь дело с Teleflex в последние годы. Акции упали более чем на 70% по сравнению с рекордным максимумом 2021 года и торгуются на уровне 2015 года. Другими словами, для акционеров TFX это было потерянное десятилетие. С другой стороны, у компании новый генеральный директор и план по продаже части бизнеса для погашения долга в размере 800 миллионов долларов и выкупа акций на сумму 1 миллиард долларов. Мы видели достаточно подобных реструктуризаций, чтобы знать, что они, как правило, выгодны для долгосрочных инвесторов. При коэффициенте P/E 12,5 в 2027 году акции изначально не очень дорогие, что делает запланированные выкупы очень выгодными. И наконец, что не менее важно, спад после 2021 года фактически создал бычью модель волновой теории Эллиотта.

( Читать дальше )

🧐 Как бы ни менялась экономика и геополитика, технологии или фондовый рынок, у людей всегда остаются две базовые потребности — еда и здоровье. Именно поэтому продуктовый ритейл и фарма традиционно считаются одними из самых устойчивых секторов практически в любой фазе рынка. Но даже внутри таких «защитных» историй могут происходить изменения. Добрался ли кризис до фармы? Попробуем сегодня разобраться.

💊 Одним из крупнейших публичных представителей сектора в РФ является «Озон Фармацевтика». Давайте пробежимся по отчёту за 1 квартал. Учитывая масштабы бизнеса, мы сможем оценить то, что происходит внутри компании, а также в секторе в целом.

📈 Выручка за период выросла всего на 2 % г/г до 7 млрд руб. На первый взгляд может показаться не так много, но вспомним про 1 квартал прошлого года, когда аптеки и дистрибьюторы начали закупать в резервы новые препараты компании, что создало высокую базу для текущего периода. Однако охлаждение на рынке тоже в определённой степени присутствует, будем откровенны.

( Читать дальше )

Осталось всего 3 недели до долгожданной конференции по инвестициям на бирже в Санкт-Петербурге, а уже 1 июня цены на билеты станут выше!

Не ждём ATH — заходим сейчас!

Новые цены:
Standart 8400₽ 7400₽
All Time 86990₽ 56890₽

Не забываем применитьпромокод на скидку 20%:

CONFSPB

А так же напоминаем, что для годовых подписчиков Mozgovik Research действуетэксклюзивная скидка 35% на все конференции Смартлаба! Промокод уже доступен в закрытом чате.

Принять участие в конференции:
conf.smart-lab.ru

На срочном рынке держать экспозицию на биткоин бесплатно не получится. Фьючерс приходится регулярно перекладывать в следующий контракт, а тот почти всегда дороже, и эта наценка (контанго) формирует реальную плату за удержание позиции. Сейчас такую позицию на Мосбирже можно вести двумя способами: через месячный фьючерс на индекс биткоина (BTC) или через квартальный фьючерс на американский ETF от BlackRock (IBIT).

*BTC фьючерс на Индекс Мосбиржи Биткоина (код базового актива BTC, префикс контрактов BT), серии месячные
*IBIT — фьючерс на iShares Bitcoin Trust (BlackRock) (код актива IBIT, префикс IB), серии квартальные.

Мы посчитали стоимость удержания обоих по официальным данным MoEx ISS за общий период с 18 ноября 2025 по 28 мая 2026. (см графики)

Вывод первый: У BTC стоимость удержания составила 17,1% годовых, у IBIT 16,1%. Разница в один пункт логична, поскольку базовый актив один и тот же, и рынок не позволяет ему долго стоить дёшево с одной стороны и дорого с другой.

Вывод второй. У BTC контанго дёргается резко, от пика около 30% годовых в начале февраля до провала в 3,4% в апреле. IBIT всё это время держался в узком коридоре. Иными словами, при сопоставимой средней цене IBIT платит её гораздо предсказуемее.

( Читать дальше )