Лента акции

Провёл новый выпуск «Инвестиционного часа» на Радио РБК. Вместе со старшим аналитиком ИБ «Синара» Константином Беловым и главным аналитиком «Т-Инвестиций» Александром Самуйловым обсудили российский ретейл и акции сектора.

Главный тренд — покупатель стал рациональнее и идёт туда, где дешевле. Это усиливает крупнейшие сети: масштаб, закупочная сила и логистика позволяют им давать лучшие цены. Крупнейшие игроки уже занимают около 40% рынка, а продуктовый ретейл в 2026 году может вырасти на 8-9%.

Но рост рынка не гарантирует роста акций. У X5 снизились маржинальность и EBITDA. «Магнит» остаётся убыточным после резкого роста долга, хотя часть негатива уже может быть в цене. Также разобрали неопределённость вокруг «Ленты», замедление Novabev, переход «ВИ.ру» в B2B и давление на рынок одежды и HENDERSON.

Мой вывод: ретейлеров сейчас нужно выбирать не по росту выручки, а по способности сохранять маржу в борьбе за покупателя, контролировать долг и превращать масштаб в денежный поток.

Московская биржа по рекомендации Индексного комитета сформировала базы расчета индексов акций, которые будут действовать с 18 сентября 2026 года, а также установила значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов для ценных бумаг ряда эмитентов.

Базу расчета Индекса МосБиржи и Индекса РТС покинут обыкновенные акции МКПАО «Лента» и ПАО «Мосэнерго».

База расчета Индекса средней и малой капитализации изменится за счет включения обыкновенных акций АК «АЛРОСА» (ПАО) и исключения обыкновенных акций МКПАО «Лента», ПАО «ДВМП» и ПАО «ЕвроТранс».

В базу расчета Индекса акций широкого рынка войдут обыкновенные акции ПАО «В2В-РТС», ПАО «Россети Северо-Запад» и ПАО МКК «Займер», тогда как обыкновенные акции ПАО «ПИК СЗ», ПАО «ЕвроТранс» и ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ покинут индекс.

База расчета Индекса голубых фишек останется без изменений.

В базу расчета Индекса информационно-коммуникационных технологий войдут обыкновенные акции ПАО «МТС» и ПАО «В2В-РТС», а также обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Ростелеком».

Вышел новый видеообзор отчётности X5 и «Ленты» за первое полугодие 2026 года.

Сравнил результаты компаний и разобрал, какая из них сейчас выглядит интереснее с точки зрения эффективности бизнеса и текущей оценки.

📺 Смотреть на YouTube
📺 Смотреть в VK Видео

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Сделка может заметно усилить позиции «Ленты» в Сибири — одном из немногих крупных регионов, где компания пока уступает X5 и «Магниту». Вместе с сетью покупатель получит готовую логистику, распределительные центры, закупочные объемы и присутствие в 280 населенных пунктах, которое самостоятельно пришлось бы формировать несколько лет.

Покупка также поможет «Ленте» приблизиться к стратегической цели по росту выручки до 2,2 трлн руб. к 2028 году и потенциально уже в 2027-м войти в топ-3 крупнейших продуктовых ритейлеров России.

«Мария-Ра» завершила 2025 год с выручкой 127,5 млрд руб. и чистой прибылью 2,6 млрд руб. По оценкам аналитиков, возможная сделка станет одним из крупнейших приобретений на российском рынке продуктовой розницы за последние годы и продолжит консолидацию отрасли.

444 918 664,50 Объем торгов хороший объем несмотря на перевод в 3 котировальный список

Июльские данные по потребительскому сектору показывают небольшое охлаждение спроса. Расходы всё ещё растут двузначными темпами, т.к. зарплаты продолжают поддерживать потребление, а безработица остаётся около исторических минимумов. Но одновременно ухудшаются потребительские настроения, а динамика реальных расходов замедляется. Говорит ли это о грядущей рецессии?

Расходы замедляются

• В июле, по данным Сбериндекса, общие потребительские расходы выросли на 12,7% г/г после 13% в июне. Розничный товарооборот — на 12,5% г/г против 13% месяцем ранее.
• В продовольствии продажи выросли на 8% г/г в номинальном выражении и на 3,4% г/г в реальном против 9,2% и 5,6% в июне.
• Непродовольственные товары выглядят лучше: номинальный рост сохранился на уровне 16,6% г/г, а в реальном выражении продажи выросли на 9,6% г/г против 10,8% в июне.
• Интернет-ритейл тоже замедляется. В июле он вырос на 25,7% г/г в номинальном выражении после 28,4% в июне, а в реальном — на 18,6% против 21,1%. Это всё ещё высокий рост, но минимальный темп за 3 года. Мы связываем это в том числе с ухудшением конъюнктуры в отрасли после атак на логистические мощности Wildberries.

Акции Ленты в последний месяц показали хороший рост. Но стоят ли за этим ростом реальные интересы инвесторов? Сопоставим график цены с чистым вводом/выводом средств на трёх горизонтах — за месяц, за 3 месяца и за год, и попытаемся разобраться.

За месяц:

Замедление связано с тем, что доставка уже охватила значительную часть аудитории крупных сетей. Теперь рынок растет в основном за счет увеличения частоты заказов, расширения географии и развития инфраструктуры, а не массового притока новых покупателей.

Дополнительным ограничением становится более экономное поведение потребителей: они чаще сравнивают цены и сокращают корзину. На этом фоне ритейлеры смещают акцент с агрессивного масштабирования на повышение эффективности доставки, развитие дарксторов и собственных курьерских служб.

По прогнозу Infoline, по итогам 2026 года рынок e-grocery достигнет 2,03 трлн руб. (+25% г/г), что подтверждает дальнейшее замедление темпов роста.

Выручка ритейлера за квартал увеличилась на 28,8% за счет развития сети и консолидации Реми, Дом Ленты и О’кей. При этом EBITDA выросла только на 2,9%, рентабельность по этому показателю снизилась на 1,7 п.п. до 6,7%. Чистая прибыль сократилась на 18,8% до 8 млрд рублей, а чистый долг вырос на 70% до 117,4 млрд рублей.

Давление на рентабельность сохранится как минимум до конца 2026 года из-за интеграции менее маржинальных активов и затрат на маркетинг.

По итогам 2026 года ожидается рост выручки около 30%, прирост EBITDA лишь на 3,7% и снижение чистой прибыли на 25%. Первые дивиденды возможны в 2028 году с доходностью около 10% к текущим ценам.



Источник

🛒 Крупный продуктовый ритейлер опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года, отразив противоречивую динамику. Выручка выросла на 26,2% до 648,5 млрд рублей благодаря органическому расширению, росту LFL-продаж и консолидации новых активов (Реми, DOM Ленты, О’КЕЙ). Однако EBITDA выросла всего на 1,9% до 39,3 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась на 17,8% до 13 млрд рублей. Рентабельность EBITDA упала с 7,5% до 6,1%. Подробный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Операционные метрики остаются сильными: общая торговая площадь выросла на 41%, LFL-продажи увеличились на 6,7%, онлайн-выручка прибавила 13,8%. Однако масштабные M&A привели к росту операционных расходов на 34,4%, что опережает темпы роста выручки. Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли до 129,6 млрд рублей. Чистый долг увеличился с 48,8 до 117,4 млрд рублей, ND/EBITDA = 1,4x, FCF отрицательный (-26 млрд рублей).

⚠️ Активы давят на маржу. DOM Лента (бывший OBI) отразил убыток -2,96 млрд рублей, а выручка сегмента снизилась на 24% год к году. О’КЕЙ, консолидированный со 2 июня, за первый месяц принёс убыток -0,9 млрд рублей до налогообложения. Прогноз менеджмента по рентабельности EBITDA на 2026 год выше 7% остаётся главной интригой.

«Сделка соответствует стратегии «Группы Лента», направленной на укрепление лидирующих позиций на российском розничном рынке и наращивание доли в канале гипермаркетов»

«Приобретение сети «О'кей» — важный шаг в реализации «Лентой» «Стратегии 2028», цель которой — достижение выручки ₽2,2 трлн»

• Завершение сделки: 10 августа 2026 года подконтрольная «Ленте» компания «РБФ Ритейл» получила 99,56% в уставном капитале «О'кей».

• Активы: в сделку вошли 75 гипермаркетов (общая торговая площадь – 478 тыс. кв. м) и 4 арендованных распределительных центра (107 тыс. кв. м). Магазины расположены в шести федеральных округах (больше всего – в Северо-Западном и Центральном).

• Ребрендинг и интеграция: большинство магазинов будет переведено под бренд «Гипер Ленты». Закупки, логистика, IT и операционное управление будут централизованы. Интеграция планируется до конца 2026 года.

«Группа Лента» объявляет о назначении Дмитрия Медведева на должность директора по маркетингу и развитию клиентского опыта. Дмитрий вступил в должность 10 августа и будет работать в непосредственном подчинении генерального директора Группы Владимира Сорокина.

До прихода в «Группу Лента» Дмитрий работал директором по стратегическому маркетингу и клиентскому опыту «Перекрестка», где в течение 11 лет занимал различные позиции, связанные с маркетингом и коммерцией. Карьерный путь Дмитрия включает работу в таких компаниях, как «Тинькофф Страхование», S7 Airlines, «АльфаСтрахование».

Дмитрий окончил Московский государственный технический университет им. Н. Э. Баумана, получил диплом инженера по специальности «Информатика и системы управления»; имеет степень Executive МВА международной бизнес-школы IMD.

В «Группе Лента» Дмитрий будет отвечать за координацию, разработку и реализацию единой маркетинговой стратегии для всех торговых сетей Группы, эффективное управление брендами, развитие программ лояльности, внедрение инструментов стратегического маркетинга для принятия управленческих решений и увеличения доходов от рекламных активов (ритейл медиа).

С даты приобретения вклад сети гипермаркетов «О’КЕЙ» в выручку Группы составил 9 359 828 тыс. руб., был получен убыток до налогообложения с даты приобретения 907 372 тыс. руб., соответственно.

Если бы объединение произошло в начале 2026 года, то влияние на выручку за 2026 год составило бы 66 120 725 тыс. руб., влияние на прибыль до налогообложения составило бы 5 530 179 тыс. руб. в сторону уменьшения.

С начала года вклад сети гипермаркетов «Дом Лента» в выручку составил 7 960 016 тыс. руб., был получен убыток до налогообложения 2 963 756 тыс. руб., соответственно.

Тикер: #LENT
Текущая цена: 2002
Капитализация: 232.2 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: corp.lenta.com/ru/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 7.44
P/BV — 1.22
P/S — 0.24
ROE — 12.7%
ND/EBITDA — 2.67
EV/EBITDA — 4.92
Акт/Обяз — 1.38

Что нравится:

✔️выручка выросла на 28.8% г/г (265.2 → 341.6 млрд);

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 80% г/г (16.7 → 3.3 млрд);
✔️чистый долг вырос на 34.9% к/к (205.1 → 276.7 млрд). ND/EBITDA ухудшился с 2.38 до 2.67;
✔️нетто проц. расход вырос на 31.4% к/к (7.2 → 9.4 млрд);
✔️чистая прибыль уменьшилась на 25.7% г/г (9 → 6.7 млрд).

Дивиденды:

Выплата зависит от соотношения ND/EBITDA:
— если < 1 — более 100% FCF;
— если >1 и <= 1.5 — не более 100% FCF;
— если > 1.5 — не более 50% FCF.

Пока из-за инфраструктурных вопросов дивиденды не выплачиваются.

Мой итог:

Операционные показатели за 2 кв 2026 (г/г):
— LFL-выручка (6.8 → 6.5%);
— LFL-средний чек (6.6 → 3.6%);
— LFL-траффик (0.1 → 2.8%).

Положительным моментом является слом нисходящей динамики по LFL-траффику, которая началась со 2 квартала 2025. Особенно можно отметить рост по супермаркетам, где траффик вырос с 5.6 до 9.1%. Выручка и средний чек выросли только у дрогери.

МКЛента Групп РСБУ 1п2026:

📉Выручка ₽401 тыс. (-31,3% г/г)

📉Чистый убыток ₽232,3 млн против чистого убытка ₽63,9 млн годом ранее