Инарктика (Русская Аквакультура) акции

• Июль 2026 (к июню и к июлю 2025):
  – Общий импорт ЕС из РФ: €80,6 млн (+8% к июню, +36% г/г).
  – Максимум с октября 2024 года.

• Структура поставок в июле:
  – Филе и мясо рыбы (в основном замороженное филе минтая и трески): €67,6 млн.
  – Замороженная рыба (главным образом треска): €9,8 млн.
  – Приготовленная рыба: €3 млн.
  – Охлаждённая рыба: €126 тыс.
  – Моллюски (в основном замороженные каракатицы и кальмары): €34 тыс.

• Январь–июль 2026: €352,2 млн (–21% к аналогичному периоду 2025 года).

Лосось – не только самый эффективный в производстве вид животного белка (для прироста веса рыбы на 1 кг требуется всего 1,3 кг корма), но еще и самый экологичный. Разберем на цифрах.

💧 Расход воды. Сколько пресной воды требуется для производства 1 кг съедобного мяса?

🐟 Лосось – 2 000 литров
🐓 Курица – 4 300 литров
🐷 Свинина – 6 000 литров
🐄 Говядина – 15 400 литров

🛢 Расход углеводородов. Кто обеспечивает самые низкие выбросы парниковых газов от производства в расчете на 1 кг съедобного мяса?

🐟 Лосось – 5,1 кг CO2
🐓 Курица – 8,4 кг CO2
🐷 Свинина – 12,2 кг CO2
🐄 Говядина – 39 кг CO2

По обеим метрикам лосось – чемпион! 🏆

Аквакультурное выращивание лосося – наиболее устойчивое производство животного белка в мире. А значит в ближайшем будущем оно будет вносить все больший вклад в обеспечение продовольствием растущего населения Земли.

Ваша Инарктика

Вышел новый видеообзор отчётности Инарктики за первое полугодие 2026 года.

Выручка выросла на 38%, до 13,8 млрд рублей. Без переоценки выращиваемой рыбы и готовой продукции чистая прибыль составила 1,6 млрд рублей, а с её учётом компания получила убыток 0,4 млрд. Продажи восстановились, но итоговый результат по-прежнему сильно зависит от стоимости и состояния рыбы.

Свободный денежный поток остался отрицательным: минус 2,6 млрд рублей. На выращивание рыбы деньги нужны сейчас, а вернутся они после продажи. Пока этот разрыв увеличивает долг.

В видео разбираю перспективы восстановления прибыли, дивиденды и главные риски бизнеса.

Мой вывод: Инарктика интересна как ставка на восстановление. Теперь важно, чтобы рост продаж приносил больше прибыли и денег, а не только увеличивал долг.

📺 Смотреть на YouTube
📺 Смотреть в VK Видео
📊 Показатели компании
🔗 Больше информации

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Индекс снизился на 1,2%. 

🗣️ ЦБ сохранил ставку на уровне 14%, я особенно обратил внимание на этот комментарий: «Любой дополнительный рубль государственного спроса отдаляет нас от снижения ключевой ставки» (понимаю так, что для того, чтобы предсказывать дальнейшую траекторию, нужно смотреть, в первую очередь, на бюджет); 

🍏📱 Наибольшую динамику вниз из моего вотчлиста показали компании с высоким долгом — Магнит (-2,6%), Ростелеком (-3,5%). 

 📦 Также в лидерах сниженияOZON -4,6% на фоне атаки на склад в Саратове (не вижу идеи, считаю оценку слишком дорогой для принятия такого риска); 

💎 Алроса на моем разборе (😉) -3,4%. 

 🧰 При этом, даже на таком рынке есть компания, которая порадовала — Ви.ру прибавила 1,6%. 

🐟 💵 Сегодня обновил модели по Инарктике и Займеру по итогам отчетов за 1 полугодие 2026 года. Обе компании в моменте не интересны. 

Инарктика потенциально может стать дешевле на девальвации в район 95+ и росте объемов продаж до 30 тыс. тонн + в год, но даже в таком сценарии оценка будет +- 5 прибылей в 2027 году. 

В августе Инарктика раскрыла сначала операционные, а затем финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. Посмотрим, какие выводы сделали из них аналитики банков и инвестиционных компаний.

🔹 Совкомбанк называет результаты Инарктики «ожидаемо хорошими» и дает рекомендацию Покупать.

«Мы позитивно смотрим на инвестиции в акции Инарктики за счет сильных лидерских позиций на рынке и продуманной стратегии роста», пишет аналитик Олеся Варламова в своем отчете.

👉 https://t.me/sovcombankinvest/2403

🔹 Т-Инвестиции отмечают восстановление продаж Инарктики и сохраняют рекомендацию Покупать с целевой ценой 440 рублей за акцию. 

«Дополнительным позитивным фактором остается восстановление цен на рыбу. С начала года средняя цена реализации лосося растет на фоне снижения импорта. Во втором полугодии рост цен может продолжиться в том числе благодаря ослаблению рубля», считает аналитик Александр Самуйлов.

👉 https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T-Investments/inarktika-vyhodit-iz-krizisa/

В целом компании всегда было выгодно, когда ключевая ставка была низкой, так как это в большинстве случаев приводило к слабому рублю. Слабый рубль приводил к тому, что импортная рыба была дорогой в рублях и цены в России тоже подтягивались. То есть слабее рубль → выше цены на красную рыбу. Но появился ещё один фактор, из-за которого компании необходимо снижение ключевой ставки.

📊Результаты за I полугодие 2026 года:
✅Выручка выросла на 38% до 13,8 млрд руб.
✅Скор. EBITDA выросла на 38% до 3,4 млрд руб.
❌Чистый убыток* составил 0,4 млрд руб. (в аналогичном периоде прошлого года был убыток в размере 7,5 млрд руб.)

*Если скорректировать финансовый результат на переоценку биологических активов, то получилась бы прибыль в размере 1,6 млрд руб. (х2 год к году).

☝️Результаты стали восстанавливаться, но сравнение идёт с низкой базой прошлого года, и есть куда более важный вопрос – долговая нагрузка.

❗️Из-за потери рыбы в 2024 году и обширной инвестиционной программы* ЧИСТЫЙ ДОЛГ С 2024 ГОДА ВЫРОС НА 33% ДО 16,8 МЛРД РУБЛЕЙ.

В первом полугодии 2026 года выручка выросла на 38%, а скорректированная чистая прибыль удвоилась до 1,6 млрд рублей. Однако с учётом переоценки компания осталась в убытке, свободный денежный поток снизился до минус 2,6 млрд рублей, а чистый долг вырос на 21%.

Средний ROE составил 41,4%, но прибыль оказалась нестабильной

Цены на красную рыбу стабилизировались. Инарктика рассчитывает увеличить рентабельность за счет производства рыбного корма и создает маточное стадо, которое обеспечит икрой мальковые заводы. Об этом и не только заместитель гендиректора Инарктики Андрей Баранов рассказал инвесторам.

Про рынок

❓ Что происходит со спросом и ценами на российском рынке красной рыбы?

🐟 Мы видим, что в течение первого полугодия цены немного подросли. Начиная с февраля из месяца в месяц мы наблюдаем рост спроса.  Даже в августе видим сильный спрос, хотя из-за сезона отпусков это обычно не самый активный месяц.

❓ Какую динамику импорта красной рыбы вы можете отметить в 2026 году?

🐟 Каких-то резких колебаний пока не наблюдается – ни в сторону роста, ни в сторону снижения.

Про Инарктику

❓ Можно ли говорить о том, что эффект крепкого рубля в первой половине 2026 года пока не полностью отражен в расходах Инарктики, и будет лучше виден во втором полугодии?

🐟  Да. У нас длинный производственный цикл. Значительная часть корма, закупленного в первом полугодии при относительно “дешевом” долларе, расходуется на рыбу, которая будет реализована в конце 2026 года или в 2027 году, и только при продаже отразится на себестоимости.

• Выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 38% год к году до 13,8 млрд рублей за счет роста объемов реализации при более консервативной динамике среднерыночных цен на красную рыбу.
• Биомасса рыбы в воде на конец июня 2026 года выросла до 27,7 тыс. тонн, что на 33% больше, чем годом ранее.
• Валовая прибыль до переоценки биологических активов выросла на 19% до 4,5 млрд рублей.
• Показатель скорректированная EBITDA увеличился на 38% до 3,4 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 25%.
• Чистый убыток с учетом переоценки биологических активов сократился до 0,4 млрд рублей.
• Скорректированная чистая прибыль без учета переоценки биологических активов выросла в 2 раза до 1,6 млрд рублей.

В первом полугодии 2026 года нам удалось восстановить объем биомассы до устойчивого для нашего бизнеса уровня: на конец июня он вырос на треть год к году – до 27,7 тыс. тонн. Рост операционных метрик транслировался в улучшение финансовых показателей.

🔹 Выручка увеличилась на 38% год к году до 13,8 млрд рублей: объемы реализации выросли более чем в полтора раза, при этом динамика среднерыночных цен на красную рыбу была более консервативной.

🔹Скорр. EBITDA выросла на 38% до 3,4 млрд рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA составила 25%.

🔹Скорр. чистая прибыль без учета переоценки биологических активов выросла в 2 раза до 1,6 млрд рублей.

🔹 Чистый убыток с учетом переоценки биологических активов сократился до 0,4 млрд рублей.

🔹 Чистый долг компании на конец июля составил 16,8 млрд рублей. Рост чистого долга связан с финансированием роста биомассы. Долговая нагрузка находится на комфортном уровне 2,5х EBITDA.

🚀 На фоне сильных результатов совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам первого полугодия 2026 года в размере 10 рублей за акцию.

💼 В этот же день мы проведем звонок, на котором менеджмент компании представит основные итоги и ключевые события отчетного периода, а также ответит на интересующие инвесторов вопросы. 

📌 Дата и время звонка: 28 августа 2026 года, 14:00 (МСК) 

Подключиться к звонку можно по ссылке: https://em-comms.zoom.us/j/89167918509  

Следить за нашими анонсами вы также можете в календаре инвестора: https://inarctica.com/investors/calendar/  

Ваша Инарктика

• выручка вырастет на 38%, до 13,8 млрд рублей;
• скорректированная EBITDA увеличится на 36%, до 3,3 млрд рублей;
• рентабельность EBITDA составит 24,2%;
• чистый убыток сократится до 0,6 млрд рублей;
• скорректированная чистая прибыль вырастет в 2,3 раза, до 1,7 млрд рублей.

Сохраняем позитивный взгляд на акции Инарктики. Рекомендация — «покупать», целевая цена — 440 рублей за акцию. Потенциал роста — 30%.

В конце июля в Санкт-Петербурге спустили на воду российскую рыбоводную платформу РВП850, строящуюся по заказу Инарктики.

🔹 После дооснащения, включая краны-манипуляторы для загрузки корма, платформа отправится на один из наших садковых комплексов в Баренцевом море.

🔹 Зачем нужна рыбоводная платформа? На борту хранится корм, который по трубам с помощью сжатого воздуха подается в морские садки. Также на судне вахтовым методом живут и работают рыбоводы: они следят за питанием и здоровьем рыб с помощью подводных камер и ИТ-систем с применением машинного зрения.

🔹РВП850 – первая рыбоводная платформа, которая полностью спроектирована и построена в России. Проект стал важным этапом в развитии индустриальной аквакультуры в стране, заместив иностранные технологические решения.

🔹 В среднесрочной перспективе Инарктика нацелена на удвоение производства. Больше рыбы означает больше судов, корма и мальков. Именно поэтому мы расширяем флот, развиваем собственные мальковые заводы и достраиваем производство рыбного корма в Новгороде.