👑 На фоне коррекции мировых цен на золото, я продолжаю пристально наблюдать за этим рынком, и из последних новостей хочу рассказать вам, что хедж-фонды нарастили свои позиции в золоте до 5-месячного максимума, что косвенно можно рассматривать в качестве опережающего сигнала будущего роста цен на драгметалл.

В этом контексте мне было интересно погрузиться в интервью главы компании Селигдар (#SELG) Александра Хруща, мнение которого я всегда считаю авторитетным. Спешу поделиться с вами основными тезисами, которые показались мне особенно интересными, гармонично дополненные нашими авторскими мыслями в отношении компании в частности и отрасли в целом.



✔️ Бюджет компании на 2026 год сверстан из расчёта 10,8 тыс. руб. за грамм золота. При этом в первой половине года металл торговался в среднем по 11,5 тыс. руб./г. Учитывая нарастающие риски девальвации рубля во втором полугодии, котировки драгметалла, скорее всего, вновь окажутся выше этого консервативного прогноза в рублёвом выражении.

✔️ Правда, при этом выросла и себестоимость производства (ТСС). Если до 2025 года она была ниже $1000 за унцию, то сейчас составляет $1500. Виноваты в этом целый клубок факторов: рост зарплат на 30% за полтора года, увеличение налоговой нагрузки (надбавка к НДПИ) и, конечно же, крепкий рубль.

( Читать дальше )

Платежи за российский экспорт всё чаще проходят в рублях, их доля достигла рекордных 62%, следует из данных ЦБ. Основные торговые партнеры — Китай, Индия, Турция и Белоруссия — активно используют российскую валюту для расчетов. Дедолларизация снижает зависимость внешней торговли от западной инфраструктуры, ведь платежи в рублях не попадают под санкции. Кроме того, проводить их часто дешевле, чем в случае с другими валютами, — Известия.

 Попутно это обстоятельство поддерживает курс рубля и не даёт ему сильно упасть.

Российские банки вместе с Центробанком и ФАС подписали меморандум о честном информировании вкладчиков. Теперь нельзя выпячивать максимальную ставку, если рядом не указаны реальные условия, прятать невыгодные детали хитрым шрифтом или цветом, а также автоматически ставить галочки в калькуляторах для завышения выгоды. К соглашению уже присоединились ВТБ, Совкомбанк, Альфа-Банк и Т-Банк. На переход к новым правилам банкам дали полгода, — Российская газета.

Облигации – это инструмент для достаточно консервативных инвесторов, которые предпочитают синицу в руках журавлю в небе. К сожалению, и они подвержены некоторой рыночной волатильности. Последние недели это подтвердили — Индекс RGBI пролили сразу на 5% за две недели. Конечно, здесь мы не увидели того размаха, который был на рынке акций, но в умах многих инвесторов на этом фоне возникает вопрос, требуется ли корректировка облигационного портфеля в текущих условиях?
Рынок облигаций в значительной степени живет ожиданиями дальнейшей траектории ключевой ставки. Бюджетный импульс, ускорение кредитования и ситуация на внутреннем топливном рынке заставляют участников рынка пересмотреть свои взгляды на то, какой будет ключевая ставка на конец текущего года, а также в следующие несколько лет. Возможно, текущая тревожность несколько завышена. Но то, что степень неопределенности сегодня на максимуме за последний год – это, пожалуй, бесспорно.

В таких условиях длинные ОФЗ превращаются в некоторый аналог акций: высокая доходность (выше 16% при ключевой ставке 14,25%) привлекательна, однако существенное укрепление котировок возможно только при поступательном снижении проинфляционных рисков. 

( Читать дальше )

Путин подписал поправки в Налоговый кодекс, которые должны помочь с нехваткой топлива на заправках. Малым НПЗ и нефтебазам разрешили официально смешивать прямогонный бензин с присадками и засчитывать это как производство, а заодно вернули им акцизный вычет, чтобы налог не платился дважды. Появилась субсидия для импортеров бензина, если они продают его дешевле экспортных цен. Крупным заводам дали больше времени на модернизацию оборудования. Эксперты ждут первых результатов уже через несколько недель, — Российская газета.
@ejdailyru

 Теперь страшно становится заправляться, что там нальют в бак не понятно. Чувствую в автосервисах появятся больше машин с проблемами двигателей.

В России невозможно зафиксировать курс рубля так, как это реализовано в Китае. Юань не является свободно конвертируемой валютой, в то время как в России предполагается свободное движение капитала. В Китае действуют серьезные ограничения на объемы приобретения иностранной валюты и для граждан, и для бизнеса.

Другими словами, счет капитала, финансовый счет платежного баланса Китайской Народной Республики не является полностью открытым. И в этих условиях действительно есть возможность регулировать, не фиксировать, но регулировать курс. В результате сейчас мы имели бы более высокие цены на все импортные товары, чем по факту имеем, в том числе благодаря тому, что курс укрепился примерно до ₽80, при этом средний курс в 2024-м был примерно ₽92–93.

Но какой именно курс оптимален для экономики в заданный момент времени, заранее никому не известно, потому что обстоятельства-то меняются. Плавающий курс — это как раз очень важный предохранительный клапан, ну или балансирующий механизм, который позволяет экономике быстрее подстраиваться под изменения внешних условий.

( Читать дальше )

В 2015 году я работал кредитным аналитиком в одном банке на три буквы. Ситуация напоминала текущую: ставка высокая, ЦБ взял паузу в снижении в 3 квартале, политический фон тоже был не очень, хотя и не такой жёсткий как сейчас.

Тогда начала расти просрочка по кредитам, клиенты просто не вытягивали ставку, бизнес сокращался. Когда кредит выходит в просрочку, банк формирует по нему резерв. Чем дольше кредит в просрочке, тем выше резерв. Прирост резерва напрямую попадает в PL банка и снижает прибыль.

В общем, когда ситуация с резервами стала поджимать, сверху спустили план по восстановлению резерва, который заключался в рефинансировании плохих долгов. Схема была следующая: если заёмщик в просрочке более 180 дней, то резерв 100%. Но когда его рефинансируют, резерв снижается до 30%, потому что просрочки больше нет, формально новый кредит. Сумма долга и неоплаченные проценты суммируются и становятся новым телом кредита, штрафы списываются, клиента при этом могут попросить обеспечить кредит дополнительным залогом, чтобы снизить резерв. У специалистов по взысканию был даже kpi на высвобождение резерва.

( Читать дальше )

 Доброе утро! Постулат что если не торгуют американцы то всё остаётся на своих местах, можно было проверить в пятницу, как раз США отмечали национальный праздник. И действительно нефть осталась на своих местах, а вот золото выросло и прилично (+1,49%), достигая почти $4'200. Нефтяные котировки пятницы: Brent ($72),  рубль(₽77,30).
 Котировки: РТС(+0,32%); ММВБ(-0,59%).
 С миру по нитке:
 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Предстоящая неделя будет предбанником для недели с 13 июля с публикацией отчетов по инфляции США за июль, свидетельством главы ФРС Уорша перед комитетами палат Конгресса США и началом отчетности компаний США за 2 квартал.

Плановых событий на предстоящей неделе будет немного.
В переговорах по Ирану пауза на период похорон семьи бывшего верховного лидера Ирана Хаменеи.
Трамп посетит саммит НАТО, следует ожидать множество победоносных сообщений, но для рынков важны планы по повышению таможенных пошлин.
Ребалансировка Насдак100 в связи с включением SpaceX может приводить к шипообразным движениям на фондовом рынке США.
Протокол ФРС в обычное время считался бы устаревшим после публикации провального нонфарма за июнь, но инвесторам важно понимать силу оппозиции во главе с Пауэллом, о которой говорил Трамп, также интересно изменение формы протокола.
Из экономических отчетов интерес представляет ISM услуг США с публикацией в понедельник, в частности компонента цен.
Со вторника по четверг пройдут важные аукционы ГКО США.

( Читать дальше )