Недавно у уважаемого Stanis был пост про опционы на западе, в котором были упомянуты опционы на vix. Так как в свое время сам немного на этом обжегся и вижу, что даже на американском рынке народ не всегда понимает некоторых нюансов vix опционов, решил написать короткую заметку об этом. 

При торговле опционами на vix есть один нюанс, который особенно важно понимать перед началом торговли: vix опционы нельзя оценивать так же, как обычные опционы на индекс, просто глядя на текущее значение vix.

Например, сейчас индекс vix находится около 14.43.



Но при этом соответствующие фьючерсы заметно выше:

— vix Sep16 = 17.10
— vix Oct21 = 18.80

То есть сама срочная структура уже говорит, что для сентябрьских и октябрьских опционов рынок находится совсем не вокруг 14.43.

Это хорошо видно и в самой опционной доске

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2026 года у компании Магнит — очередной паршивый отчет без признаков на улучшение в будущем, хотя попытки были. Провал связан с прошлыми решениями, КОТОРЫЕ ДУРНО ПАХНУТ И НАМЕКАЮТ НА ВЫВОД ДЕНЕГ ИЗ КОМПАНИИ В ОБХОД МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ. 

 
Моя профессиональная деятельность связана с выявлением рисков в компаниях, поэтому ПОДТВЕРЖУ СВОИ ОБВИНЕНИЯ ЧЕРЕЗ ЦИФРЫ. 

ГРАФИК=БОЛЬ

 Акции-ритейлеров должны впитывать инфляцию, но Магнит из-за криворукого менеджмента вернулся в 2008 год, когда компания была КРАТНО МЕНЬШЕ... 

( Читать дальше )

В пятницу мы представили консолидированную отчетность по МСФО за 6 месяцев 2026 года. Группа вновь показала уверенный рост ключевых показателей:

🔹 выручка увеличилась в 2,7 раза — до 27 млрд руб;
🔹 EBITDA выросла на 63% — до 1,81 млрд руб;
🔹 чистая прибыль прибавила 34% и достигла 553 млн руб.

Что обеспечило такую динамику, как меняется структура выручки и какую роль в результатах играют ломбарды, ресейл и оптовая торговля драгоценными металлами, в эфире Московской биржи рассказали генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин и директор по корпоративным финансам Мария Потехина.

Отдельно обсудили сделки M&A, формирование гудвила, развитие приобретенных активов, динамику финансовых показателей и планы Группы, включая создание первого «золотого банка».

🎥 Посмотреть запись эфира и подробнее узнать, что стоит за результатами МГКЛ: rutube.ru/video/a2d38abfa34d5d812bd80bc2f4ca44ec/?r=wd

Российский рынок облигаций сегодня трудно назвать тихой гаванью. Череда дефолтов, волатильность котировок – все это заставляет некоторых инвесторов смотреть в сторону депозитов. Однако разница в доходностях между депозитами и облигациями сегодня существенно выросла, и при соблюдении ряда правил игра вполне стоит свеч. При этом Индекс RGBI все еще держится выше 110 п., сохраняя идею в бумагах.

Прежде всего стоит ограничить кредитные риски. В сегменте ВДО эти риски сегодня многократно выросли – в текущих экономических условиях наибольшему давлению подвержены малые и средние предприятия. И в большинстве случаев эти риски доходностью не покрываются. В сегментах A-/A/A+/AA — все выглядит тоже не безоблачно. Смотреть стоит не только на рейтинг, но на отчетность, динамику финансовых показателей и рынка, на котором работает эмитент.

Процентные риски сегодня также достаточно высокие. Неопределенность с бюджетом и другие проинфляционные факторы преобладают. Ожидания по дальнейшей траектории ключевой ставки все более настороженные.

( Читать дальше )

"Деньги и песец" о том, как власти сокращают потребление граждан:

По данным Росстата, реальные располагаемые доходы населения во 2 кв 2026 г выросли на 1,5% по сравнению со 2 кв 2025 г. За 1е полугодие динамика оказалась точно такой же — плюс 1,5%. Но надо смотреть в контексте – в 1м полугодии 2025 года рост составлял 7,8%. Т.о. темпы роста доходов замедлились более чем в пять раз всего за один год. По итогам всего 2025-го реальные располагаемые доходы выросли на 7,4%. Прогноз Минэкономразвития на текущий год составляет всего 0,8%, что означает дальнейшее замедление. Номинальный рост денежных доходов в 1 кв 2026 г составил 8,6%, но инфляция (5,92% в 1 кв 2026 года к 1 кв 2025 г) съела практически весь прирост, оставив людям только символическое увеличение реальной покупательной способности.

Если доходы растут все медленнее, то сбережения расти перестали. В 1м полугодии 2026 г. доля доходов, которую россияне направляли на сбережения, сократилась с 10% до 4,4% — более чем вдвое.

( Читать дальше )

"Вот и лето прошло, словно и не бывало", — у инвесторов этим летом всё было почти как в известной песне, вот только падений рынка оказалось совсем немало. Лето получилось непростым для российского фондового рынка: индекс Московской биржи большую часть времени находился под давлением, инвесторы регулярно искали дно, а любой рост заставлял задумываться — это уже разворот или очередная передышка перед новым снижением?

Но всему когда-то приходит конец. Хочется верить, что летняя коррекция уже подходит к своей финальной точке. Хочется провести жирную черту под этим периодом (пусть даже она окажется очередным уровнем поддержки) и наконец-то начать движение вверх.

Новая неделя открывает не только календарную осень, но и может стать интересной точкой для всего рынка. Возможно, нас ждет последняя относительно спокойная неделя перед важными событиями сентября.

А возможно, именно новости ближайших дней станут тем самым катализатором, который даст старт более продолжительному росту Индекса Московской биржи и акций российских компаний. Там же еще и Владимир Вольфович ванговал, что осень принесет геополитическую надежду…

( Читать дальше )

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Уорш добавил ястребиности

Выступление на Конгрессе в Джексон-Хоул глав ФРС обычно задают направление на ближайший год. для К.Уорша это первое выступление, что на выходе:

✔️Снова хоронил «forward guidance», считая, что эта политика себя изжила.

Если рынки в значительной степени полагаются на рекомендации ФРС, а ФРС — на рыночные цены, то мы все с большей вероятностью будем не замечать новых тенденций… с большей вероятностью окажемся не готовы к повороту событий… и с большей вероятностью будем совершать ошибки в разработке политики.

Тема для дискуссий, что не потребует дискуссии когда ФРС становится скрытной и менее прозрачной — это будет означать бОльшие премии за риск в стоимости активов.

✔️Никаких «средних 2%», цель ФРС должна быть жестким якорем на 2%.

… цель ФРС по поддержанию ценовой стабильности на уровне 2 % по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) является четким и фиксированным целевым показателем.

( Читать дальше )

«Я другой такой страны не знаю,

Где так вольно дышит человек…»

Написал когда-то Лебедев-Кумач.

Много позже Игорь Губерман написал:

«Я другой такой страны не знаю.

Где так вольно…

Смирно и кругом!»

Конечно, не прав был Губерман. Ему это объяснил потом сосед по нарам, старый еврей по кличке Меняла. Почему Меняла? Фамилия у него была Райзахер.

Мне позвонил знакомый и пожаловался, что те облигации, что он покупал совсем недавно – теперь купить не может. Они стали доступны только квалифицированным инвесторам. И облигации главное, не какие-то там мусорные, а с высоким рейтингом корпораты, с пониманием которых нет особых сложностей даже у осла. При этом, линкеры (ОФЗ инфляционные) в которых без бутылки, причём не вина или сидра, а крепкого алкоголя точно не разберёшься, вполне себе доступны. Или деривативы, где ты сидишь в портках за компьютером, торгуешь, а потом только моргнул, закрыл глаза на секунду, открыл, глядь – и вот ты уже без порток. Ничего – доступны неквалам, как и акции, ушедшие под лёд с деньгами инвесторов.

( Читать дальше )

Сейчас все внимание общественности на LLMs, но многие упускают важнейшие технологические сдвиги в сегменте роботификации, которые могут оказаться сопоставимое влияние на экономику и технологический прогресс.

Все внимание не на США, а … Китай.

Там сейчас происходят интересные события – роботы участвуют в спортивных состязаниях, турнирах, боях и активно применяются на тестовых полигонах в производстве.

▪️Престижные в легкой атлетике 100 м за 8.64 с – предельная скорость двуногого гуманоидного бега при средней скорости 41.7 км/ч с учетом времени разгона со старта. Человеческий мировой рекорд Усэйна Болта – 9.58 с. По времени робот быстрее на 0.94 с, или примерно на 9.8%.

За год лучший результат этого семейства в соревнованиях улучшился с 21.50 до 8.64 с.

▪️400 м за 38.15 с – причём полностью автономно. Tiangong Ultra прошёл 400 м за 38.15 с, что соответствует средней скорости около 37.7 км/ч. Человеческий мировой рекорд Уэйда ван Никерка – 43.03 с. Разница по времени – примерно 11.3%.

( Читать дальше )

На рынке начинается очередная неделя — она снова будет волатильной, хотя внешний фон при этом вряд ли изменится.

Нас ждут все те же политические пляски — различные слухи, угрозы, заявления в твиттере и прочее :) Это будет и расстраивать, и воодушевлять инвесторов… а учитывая «тонкость» рынка, мы можем вновь увидеть движения индекса по 3-4% за день.

Но весь этот шум не имеет никакого отношения к реальной политике. Серьезные решения принимаются за закрытыми дверями, и о них мы узнаем только постфактум — и никакие блогеры и «инсайдеры» не владеют этой информацией.

Хотя в политике бывают и очевидные вещи, которые можно отыграть заранее :) Например, в ситуации вокруг Ирана — стороны там слишком далеки от консенсуса (США нанесли новые удары!), а значит пролив в ближайшее время останется закрытым.

А раз так, то и цены на нефть будут высокими, что хорошо для наших нефтяников. Они показали сильные результаты в 1 полугодии, а во 2-ом все может быть еще лучше (т. к. рубль заметно ослаб). Но их котировки при этом практически не выросли..

( Читать дальше )