Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

После разового обвала акции на -20% медианная доходность через 6 месяцев составила -8.4% — хуже случайного входа (+2.4%, p<0.001). Но у другой разновидности того же обвала — медиана +15.1%. Разница — в том, падал ли рынок вместе с акцией.

Это продолжение серии исследований о «ножах» на MOEX. Покупка после первого типа исторически убыточна — покупка после второго бьёт рынок в три раза. В исследовании о терминальной доходности после разовых обвалов я показал: разовый обвал -20% даёт медиану +8% за 6 месяцев — против +2.6% у случайного входа. В исследовании о тейк-профите после обвала — что тейк-профит +10% срабатывает в 68% случаев. Но оба исследования рассматривали все обвалы как однородную группу. Мне стало интересно: а важна ли причина обвала?

( Читать дальше )

Многие инвесторы, которые недавно пришли на рынок формируют такое мнение, что мультипликатор P/E (Price/Earnings, Цена/Прибыль) является универсальным инструментом. Низкий P/E  значит “дешево”, а высокий – “дорого”. Но в циклических секторах эта логика регулярно ломается. Более того, именно там P/E чаще всего вводит инвестора в заблуждение. Разберем, почему это происходит и какие альтернативы стоит использовать. 

Цикличность и искажение базы прибыли

Циклические отрасли – это бизнесы, чья прибыль напрямую зависит от фазы экономического цикла или конъюнктуры цен на сырье. В российском контексте это прежде всего металлургия, нефтегаз, уголь, удобрения, строительный сектор, частично транспорт и машиностроение.

Когда рынок находится на пике цикла, то высокие цены на нефть, металл или агрессивный строительный спрос, т.к. чистая прибыль компаний резко растет. В этот момент P/E автоматически становится низким. Компания может торговаться по 3–5 годовым прибылям, что визуально выглядит как недооценка. Но именно в этот момент риск максимален. Потому что прибыль является не устойчивой, а пиковой.

( Читать дальше )

Недавно у дочерних структур Россетей вышли отчеты об исполнении ИПР (инвестиционных программ) по итогам 2025 года. Этот документ публикуется раньше официальной отчетности по РСБУ и МСФО и максимально приближен именно к бухгалтерской отчетности.

К слову, именно ИПР выступает ориентиром для прогноза по дивидендной доходности в будущих периодах, так как в этих документах компании указывают ориентир по прибыли, которую планируют направлять на выплату дивидендов.

❓Как отчитались компании?

Отчеты об исполнении ИПР у всех компаний получились неоднородными. Ряд компаний значительно перевыполнили свой план, ряд Обществ получили отклонение по прибыли в рамках статистической погрешности, но были и такие, кто значительно недовыполнил собственный прогноз. Ниже представлены компании и размер отклонения фактического результата от прогноза:

— Россети Центр (недовыполнили прогноз на 21,4%);

— Россети Центр и Приволжье (перевыполнили прогноз на 16,9%);

— Россети Ленэнерго (перевыполнили прогноз на 0.3%);

( Читать дальше )

В российском законодательстве возможности для учреждения разных типов акций довольно скудны. Помимо обыкновенных акций допускается лишь эмиссия привилегированных (в качестве исключения вспоминается разве что ВТБ, имеющий два типа префов). Вкратце, владельцы префов имеют приоритетное право на получение определенных дивидендов, жертвуя взамен правом голоса в управленческих решениях. В этом посте хочется предложить модель оценки дисконта одного типа акций к другому.

Как ни банально бы не звучало, соотношение между ценами на обычку и преф определяется тем, насколько права акционеров отличаются в текущей конъюнктуре рынка. Наиболее частый случай на российском рынке: права примерно одинаковые (Сбер*, Башнефть, Татнефть, Ростелеком и пр.). Выражается это в следующем: уставом закреплены определенные дивы на преф, а также оговорено, что дивиденд на преф не может быть меньше дивиденда на обычку. Однако компания и так платит хорошие дивиденды (не меньше чем полагается по уставу на преф), таким образом, дивиденд обычки и префов совпадает. В подавляющем большинстве случаев, наличествует явный мажоритарий, так что право голоса на собраниях «стоит» немного — все равно «хотелки» мажора не перебить. Всё это приводит к тому, что

( Читать дальше )