КРЕДИТНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ, ВВП И СТАВКА

Обещал немного дегтя. Среднесрочный прогноз Банка России стал более реалистичным по динамике М2, кредита и ставки, но все также не соответствует прогнозу по ВВП.

В 2027 экономика должна разогнаться с 0-1% по ВВП и минуса в инвестициях до 1,5%-2,5% по ВВП и еще больше по инвестициям.

Все это должно происходить при уменьшении динамики частного кредита (прогноз на 2027 снижен с 8-13% до 6-11%) и дефицита бюджета (структурные 2% в 2026 и 1% в 2027) — такое едва ли можно найти в мире.

Подобный сценарий возможен, если ставка будет идти по нижней границе прогноза ЦБ и достигнет 8-10% уже в 2027 г. Тогда при сокращении процентных доходов ускорится оборачиваемость активов. Люди будет активно тратить накопленное.

Правда, мы пока не слышим и намека на такой сценарий. Прогноз по ставке на 2027 предполагает ускорение снижения ставки с 0,25% до 0,5-1% на каждом заседании. В этом случае риторика ЦБ должна в корне измениться: проинфляционные факторы уступят место дезинфляционным, спрос будет недостаточен, нужно ускорять экономику.

( Читать дальше )

Прошедшая неделя стала долгожданным переломом. Индекс МосБиржи прибавил 10,58%, впервые за 19 недель прервав затяжную серию падения — это один из самых сильных недельных результатов за последнее время. Главным драйвером стало решение ЦБ в пятницу: регулятор не только снизил ключевую ставку, но и дал более мягкую риторику, которую рынок воспринял с воодушевлением.

Особенно порадовало то, что в обновленном прогнозе ЦБ до конца года нет планов повышать ставку. Средняя ставка ожидается в диапазоне 13,7–14%, что в лучшем случае предполагает два снижения по 25 базисных пунктов, а в худшем — сохранение на текущем уровне.

Рынок на прошлой неделе продемонстрировал рекордный рост, сформировав на недельном таймфрейме паттерн «Бычье поглощение». Но есть ли у рынка топливо в виде потенциальных триггеров или же негатив и опасения вновь возьмут верх? Давайте разбираться.

Основная угроза — новый пакет американских санкций, который в народе прозвали «адским». Сенат США готовится голосовать по законопроекту, предусматривающему 100-процентные пошлины на товары из России и для крупнейших покупателей российской нефти и газа.

( Читать дальше )

Новатэк на прошлой неделе представил отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года.

Новатэк — крупнейший производитель природного газа и сжиженного природного газа (СПГ) в России. Компания ведет добычу природного газа, газового конденсата и нефти. Основные активы расположены в Ямало-Ненецком автономном округе. Самым крупным проектом компании является «Ямал СПГ». Компания является экспортером СПГ.

Сейчас компания из-за санкций испытывает сложные времена. Посмотрим на операционные и финансовые показатели Новатэка за 1 полугодие 2026 года и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Операционные показатели
Добыча углеводородов выросла на 2,7% г/г с 337 до 346 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ).

Финансовые показатели
Согласно отчету по МСФО за 2025 г.:
— выручка 836,3 млрд р (+4% год к году);
— операционные расходы 658,1 млрд р (+4,7% г/г);
— EBITDA нормализованная 430,4 млрд р (-8,8% г/г);
— прибыль, относящиеся к акционерам 218,7 млрд р. (-3,1% г/г);
— чистый долг -43,5 млрд р (108,4 млрд р. годом ранее);

( Читать дальше )

🧮 Когда мы слышим любое упоминание про Северсталь, то по привычке вспоминаем щедрые дивиденды, которые компания исправно платила на протяжении многих лет. Но в последние годы по известным причинам всё резко изменилось: дивидендная засуха затянулась, а акции компании рухнули с исторических 2000+ руб. до текущих 500–600 руб.

Когда же ситуация изменится в лучшую сторону и сможет ли Северсталь вернуться к выплате дивидендов? Предлагаю рассмотреть перспективы компании, опираясь на отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года:



📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -13,5% (г/г) до 314,9 млрд руб. на фоне падения цен на сталь, а также увеличения доли полуфабрикатов в структуре продаж.

Снижение выручки отмечается второй год кряду и уже всем очевидно, что отечественная черная металлургия находится в затяжном кризисе. По итогам всего 2026 года Северсталь ожидает падения потребления металлопроката в стране на -7% до 35 млн тонн. Что, впрочем, совершенно логично в условиях, когда серьёзное давление оказывает целый ряд факторов: рынок недвижимости стагнирует, энергетика сокращает закупки, машиностроение буксует.

( Читать дальше )

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: ЦБ РФ снизил ставку до 14%, Polymarket оценил банкротство Wildberries в 13%, у ругающих Россию релокантов отберут «лишние» права, внезапный релиз Claude Opus 5, китайцы выпустили колесную робособаку-акробата, финансовая отчетность бигтехов пугает инвесторов, а нефть опять стоит $100+.

Тема недели: Восстание машин уже происходит, только пока чуть-чуть и как бы понарошку

🐌 У тех, кто предостерегает (см. «Элиезер Юдковский», вот это всё) о катастрофических рисках от будущих сверхумных AGI есть такая шуточная страшилка: однажды такой искусственный интеллект попросят накидать идей, как повысить производство на заводе скрепок – а он сбежит и в итоге буквально превратит всю Вселенную в скрепки (включая человеков).

( Читать дальше )

Тикер: #NVTK
Текущая цена: 1005
Капитализация: 3.05 трлн
Сектор: Нефтегаз
Сайт: www.novatek.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 16.98
P/BV — 1.04
P/S — 2.07
ROE — 6.2%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — 3.68
Акт/Обяз — 4.68

Что нравится:

✔️выручка выросла на 30.4% п/п (641.3 → 836.3 млрд);
✔️чистая денежная позиция выросла на 10.8% п/п (39.3 → 43.5 млрд);
✔️чистая прибыль +221 млрд против убытка -41.3 млрд в 2 пол 2025;
✔️отличное соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️FCF снизился на 49.7% п/п (255.2 → 128.3 млрд).

Дивиденды:

Выплата дивиденда дважды год на общую сумму не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи.

По данным сайта Доход дивиденд за 1 полугодие 2026 прогнозируется в размере 40.51 руб. на акцию (ДД 3.98% от текущей цены).

Мой итог:

Общая добыча за полгода выросла (п/п):
— углеводороды +2.9% (336.3 → 346.2 млн бнэ),
в том числе:

( Читать дальше )

ЦБ сделал ход, который выглядит мягким, а по содержанию жёсткий. Ставку снизили на 0,25 п.п. до 14% — рынок этого не ждал, большинство ставило на паузу, включая меня. Но одновременно регулятор переписал прогноз в худшую сторону почти по всем строчкам: инфляция в этом году 6-7% вместо 4,5-5,5%, рост экономики 0-1%, а главное — средняя ставка в 2027 году теперь 10,5-12,5% вместо обещанных в апреле 8-10%. То есть двузначная ставка официально остаётся с нами весь следующий год. Причину назвали прямо: бюджет тратит больше, чем закладывалось.

Проще говоря: ЦБ дал символическое снижение и одновременно сказал «дешёвых денег не ждите ещё пару лет».

Рынок при этом вырос — и акции, и облигации. Не потому, что новости хорошие, а потому что боялись худшего. В последние недели рынок начал опасаться, что ставку могут даже повысить. ЦБ этот страх снял, сказав «превентивно ставку задирать не будем». Плюс Минфин с 20 июля вообще перестал продавать облигации, а 23-го зарегистрировал весь квартальный план в виде флоатеров, то есть давление нового предложения на обычные ОФЗ убрано. Три страха ушли разом, отсюда и отскок.

( Читать дальше )

Вот и очередное дно позади, заседание ЦБ по ключу тоже прошло… но впереди ещё больше всего. Я же продолжаю методично затариваться всяким разным под пассивный доход. Кроме пополнения на сотку пришли купонодивиденды, а это дополнительные возможности для закотлечивания. Эх, жаль, что дивы от Сбера только в августе придут, но ничего, подожду. Давайте смотреть, что удалось прикупить.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход, а также активно пользуюсь депозитами. Размер моего портфеля более 9 млн рублей, и останавливаться я не собираюсь. 

Чтобы не пропустить новые посты, скорее подписывайтесь на телеграм-канал (или в поиске введите @igotosochi и также подписывайтесь на MAX). Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента. 

Дважды в месяц я рассказываю о покупках. Про покупки первой половины июля можно почитать тут. Ну а во второй половине июля я покупал только всё хорошее и не покупал ничего плохого — иначе написал бы, что покупал плохое, а хорошее не покупал.

( Читать дальше )

📈 После череды дивгэпов рынок быстро отыграл падение последних недель, отскочив от уровня 1900 пунктов сразу на15%. Что это, развороты рынка или кратковременный отскок?

Про четкий разворот можно будет говорить, когда в отчетах компаний мы заметим первые признаки улучшения. Давайте посмотрим на последние вышедшие операционные результаты крупных эмитентов и оценим, что там происходит.

✔️ ЛСР #LSRG

Продажи кв. метров во 2 квартале выросли на 15% г/г, в денежном выражении на 41%. Доля ипотеки составила 60%.

Главным драйвером остается ужесточение условий семейной ипотеки, вступающее в силу с октября. А пока, покупатели спешат запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда и взвинчивают цены на новостройки.

✔️ Whoosh #WUSH

В 1 полугодии парк самокатов в России и странах СНГ снизился на 6% г/г, число поездок на 3%. Спад на местном рынке компенсируется ростом в Латинской Америке (+129% по числу самокатов и +23% по поездкам). В итоге, суммарная динамика нулевая.

Сейчас компания сфокусировалась на сокращении расходов и росте маржинальности поездок. По предварительным данным, ожидается рост EBITDA на 15% г/г и улучшение свободного денежного потока, что позитивно для держателей облигаций.

( Читать дальше )

Маленькое отступление от стёба. Надоело честно, уже не смешно всё это. 
1. Пробой/отбой уровня. Ложные пробои. Применимо к локальным уровням. Стоимость денег изменилась, никого цены 5-10 летней давности не интересуют. Полгода год максимум. Здесь самое трудное не налететь на ложники. Обращать внимание на консолидации у уровней.
2. V образные развороты в локальных коррекциях. Они же поглощения. Их я торгую только на трендовом рынке. Последний V образный я б не решился брать. Все таки тренд вниз. Я такое честно скажу что не торгую, не понимаю и не умею. Если б это произошло на растущем, то я бы влез в позу.
3. Ускорения на росте как финальный вынос после пробоя лок хая и небольшой консолидации — да, такое торгую. Считаю это классикой. Когда летит ножиком вниз — нет, очко сейчас жим жим с такой геополитикой. Падающие ножи ловят когда всё хорошо и пролив чисто спекулятивный. Уж сколько их было когда только утреннюю сессию ввели. 
4. Консолидации и выход из них по тренду. Да, можно. Но сейчас даун тренд ну или боковик, поэтому особо движа может и не быть. 

( Читать дальше )