Мать и Дитя (MD) акции

СД МД Медикал Груп (Мать и Дитя) рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2026 года в размере 38 рублей на акцию

— дивдоходность к текущей цене: 3%
— отсечка: 19 октября

Совет директоров МКПАО «МД Медикал Груп» принял решение выплатить дивиденды по итогам первого полугодия 2026 года в размере 38 рублей на акцию.

Как и прежде, Компания направляет на дивиденды бóльшую часть чистой прибыли и сохраняет практику регулярных выплат — дважды в год, и во второй половине лета мы выплатили в полном объёме дивиденды по итогам 2025 года. Наша дивидендная политика не ограничивает размер дивидендов, совет директоров принимает решение, принимая во внимание нагрузку на ликвидность Компании в платежный период. Сегодня мы находимся в активном инвестиционном периоде:

• в июне закрыли две сделки — приобретение Ильинской больницы и сети клиник Здравица;
• продолжаем масштабную инвестиционную программу: реконструкцию здания в Зубаревом переулке под новый госпиталь в Москве, строительство второго корпуса госпиталя в Санкт-Петербурге, строительство новых и расширение действующих клиник в Москве и других регионах.

При этом мы сохраняем консервативный подход к долгу, имея на сегодня комфортный уровень долговой нагрузки 0,4х чистый долг/EBITDA LTM, и будем планомерно снижать его за счёт денежного потока, который генерируют в том числе приобретённые активы.

И ЕМС, и Мать и Дитя растут не столько за счёт органики, сколько за счёт покупок конкурентов.

Издержки у Мать и Дитя растут быстрее доходов, что закономерно давит на маржинальность бизнеса.

Народ у нас любит рассуждать про нефть, газ, банки, а вот медицина и здоровье — тема вечная, спрос не падает, даже когда всё вокруг падает. И вот что я вам скажу: есть там пара-тройка историй, которые долгосрочному инвестору стоит держать в поле зрения. Не то чтобы я бежал прямо сейчас покупать, но присмотреться — самое время.

Начнём с Озон Фармацевтики. Компания делает ставку на дженерики — то есть аналоги оригинальных лекарств, которые дешевле. Рынок таких препаратов у нас растёт втрое быстрее, чем иностранных. И это понятно: народ и система здравоохранения экономят, где могут. Озон в этом смысле чувствует себя неплохо: выручка растёт, EBITDA подтягивается, чистая прибыль вообще чуть ли не удвоилась за полугодие. Свободный денежный поток положительный — это уже хорошо, потому что многие в отрасли этим похвастаться не могут. Главный катализатор — запуск биосимиляров в 2027 году. Это более сложные и дорогие препараты, но и маржа там интереснее. Если получится — компания выйдет на другой уровень. Если нет — останется крепким середняком. В общем, ставка на рост с отложенным эффектом.

🏥 Сеть частных клиник подвела итоги первого полугодия 2026 года. Выручка прибавила 28,8% и достигла 24,8 млрд рублей, EBITDA выросла на 20% до 6,9 млрд, а чистая прибыль увеличилась лишь на 5,1% до 5,3 млрд рублей. Подробный разбор отчётности и её деталей мы публикуем в Telegram-канале.

📈 Основной вклад в рост дали приобретения: Ильинская больница и сеть «Здравица», а также дополнительный период консолидации «Эксперта». Именно эти сделки обеспечили 61% всей прибавки выручки, а выручка региональных амбулаторных клиник подскочила на 66,4%. Плюс сработал органический фактор — больше амбулаторных посещений, выше спрос на профильные услуги и рост среднего чека.

⚠️ Обратная сторона активной экспансии — давление на прибыль. Расходы на персонал выросли на 36,2%, коммерческие и административные траты — на 52,3%, добавились амортизация и процентные расходы. В результате рентабельность EBITDA снизилась с 30,2% до 28,2%, а рентабельность по чистой прибыли — с 26,3% до 21,5%. Финансовые доходы упали на 66% до 235 млн рублей, тогда как финансовые расходы выросли на 49% до 410 млн.

Разбираю для вас отчет компании за 1 полугодие 2026 года. 

✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 24,81 млрд руб. (+28,8% г/г)

LFL-продажи выросли на 11,2% г/г, остальной рост выручки объясняется приобретением клиник ГК Эксперт. 

В июне 2026 компания приобрела еще два бизнеса — сеть клиник «Здравица» и Ильинскую больницу. Обе сделки недешевые. Подробно их разбирал для вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2367 

✔️❌ Прибыль 1 пол. 2026 = 5,19 млрд руб. (+5,1% г/г). 

В отличие от выручки, прибыль выросла несущественно, в первую очередь, из-за опережающего роста расходов на персонал (+33% г/г) и роста финансовых расходов, связанных с покупками новых компаний, которые окажут дополнительный эффект во 2 пол. 2026 года. 

 
❗️Значительно снизил свой прогноз по чистой прибыли 2026 до 10,74 млрд руб. (было 12,54 млрд руб.), расходы растут быстрее моих ожиданий. 

💸 Дивиденды

Жду повторения дивидендов прошлого года и выплату 42 руб. за 1 полугодие (это чуть больше 60% прибыли), доходность 3,2%. 

Вчера состоялась церемония награждения победителей IR-премии MOEX «Рынок выбирает», учрежденной Московской биржей в 2025 году. IR-премия МОЕХ «Рынок выбирает» — это ежегодный конкурс, который выявляет публичные компании, выстроившие наиболее конструктивный и прозрачный диалог с инвесторами, путем проведения масштабного опроса и исследования среди инвесторов. 

Компания получила сразу три награды в номинациях для компаний с капитализацией 40-200 млрд руб.:

• 1 место в номинации «Лучший топ-менеджер для инвесторов» — Марк Курцер (генеральный директор ГК «Мать и дитя»);
• 2 место в номинации «Лучший IR-руководитель» — Олеся Лапина;
• 3 место в номинации «Лучшая IR-коммуникация».

Эти победы для нас являются внешним признанием эффективной работы Компании с инвесторами и рынком под руководством первого лица, лично вовлеченного в процесс IR-коммуникации, а также важным ориентиром и стимулом для дальнейшего развития. И мы искренне благодарим всех, кто подарил нам свой голос.

👉 Временный спад по рентабельности EBITDA до 28,2% связан с консолидацией ГК «Эксперт». Компания всегда ориентируется на таргет в 30%

👉 В компании идет большой CAPEX ~ 5,5 млрд рублей было проинвестировано за 2 полугодие 2025 и 1 полугодие 2026

👉 Компания будет продолжать выплачивать дивиденды дважды в год в размере 60% от чистой прибыли

👉 Основной эффект от приобретений будет виден во 2-м полугодии, так как сделки совершались в конце июня

👉 Рост и развитие давит на маржинальность по чистой прибыли за счет опережающих расходов над доходами, снижения ставок по депозитам и оттоком денежных средств на CAPEX

👉 Компания ожидает, что чистая прибыль будет расти пропорционально выручке после завершения крупных капитальных затрат

👉 Ориентировочный CAPEX на 2027 год ~ 6–7 млрд рублей

👉 Погашение долга будет осуществляться за счет средств, оставшихся после выплаты дивидендов и капитальных вложений

👉 Если объем сделки M&A превысит размер компании вдвое, то рассмотрят дополнительную эмиссию акций

— Выручка: 24,8 млрд руб (+28,8% г/г)
— EBITDA:6,9 млрд руб (+20,0% г/г)
— Чистая прибыль: 5,3 млрд руб (+5,1% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии выручка продемонстрировала рост на28,8% г/г — до 24,8 млрд руб. главным образом за счёт приобретения новых активов (M&A), а также органического роста бизнеса: рост выручки от кол-ва амбулаторных посещений, рост спроса на профильные услуги и рост среднего чека. Расширение бизнеса и сильная операционная динамика конвертировалась в рост EBITDA на20% г/г — до 6,9 млрд руб.

*В отчетном периоде Мать и Дитя приобрела Ильинскую больницу и сеть клиник «Здравица». Эти приобретения, а также дополнительный период консолидации «Эксперт» дали бизнесу мощный скачок выручки (61% прибавки от всей выручки), а также рост операционных показателей (+66,4% выручки от региональных амбулаторных клиник).

❗️При этом у роста бизнеса есть и обратная сторона медали — из-за активных сделок слияний и поглощений, а также роста расходов на интеграцию новых активов чистая прибыль группы выросла всего на5,1% г/г и достигла5,3 млрд руб.

Покупки клиник быстро увеличивают бизнес, но расходы на персонал и сокращение процентных доходов сдерживают прибыль. Компания остаётся эффективной, однако текущая цена требует, чтобы расширение сети приносило больше денег акционерам.

Эффективность остаётся высокой, но прибыль растёт медленнее

По моему мнению, компания одна из лучших среди медицинских бизнесов. Выручка выросла на 28,8%, до 24,8 млрд рублей, EBITDA — на 20%, до 7 млрд. Но EBITDA margin снизилась до 28,2%, а чистая прибыль прибавила всего 5,1%, до 5,3 млрд рублей. Чистая маржа упала с 26,3% до 21,5%.

Почему прибыль растёт намного медленнее выручки?

Главная причина — активное M&A. За полугодие MDMG приобрела Ильинскую больницу и сеть «Здравица», а всего объединила 97 медучреждений в 35 регионах.

Новые активы обеспечили 61% прироста выручки, тогда как органический рост составил 11,2%. При этом интеграция требует дополнительных расходов: персонал, амортизация, функциональные затраты и проценты.

Есть вопросы и к долгу. За квартал компания перешла от чистой денежной позиции в 741 млн рублей к чистому долгу 6,26 млрд. Пока это комфортный уровень — чистый долг/EBITDA LTM около 0,4х, — но за дальнейшим ростом задолженности стоит следить.

При этом операционно бизнес продолжает расти очень быстро. Амбулаторные посещения увеличились на 71,2%, до 2,69 млн, а регионы растут значительно быстрее Москвы.

Выручка группы за первое полугодие достигла 24,8 млрд рублей, увеличившись на 28,8% год к году, при этом сопоставимые продажи выросли на 11,2%. Показатель EBITDA поднялся на 20% до 7,0 млрд рублей, однако рентабельность EBITDA сократилась на 2,1 процентного пункта до 28,2% из-за роста затрат на персонал. Чистая прибыль прибавила лишь 5,1% до 5,3 млрд рублей, что связано с потерей процентного дохода после направления средств на покупку больницы Ильинская и выплату дивидендов, а также с умеренным увеличением долга.

Снижение рентабельности аналитики считают временным эффектом интеграции новых активов, так как менеджмент ожидает повышения эффективности от них в 2027 году. При текущих мультипликаторах 6,6x EV/EBITDA и 8,2x P/E по прогнозу на 2026 год оценка признается привлекательной, но ключевым условием для реализации стоимости остается достижение заявленных целевых показателей роста выручки на 23-25% и рентабельности EBITDA на уровне 29-30%.

Компания МД Медикал опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г.

Выручка компании выросла на 28,8% до 24,8 млрд руб.

EBITDA выросла на 20% до 7 млрд руб., рентабельность снизилась на 2,1 п.п. до 28,2%

Чистая прибыль выросла на 5,1% до 5,3 млрд руб. 

Куда делся весь рост прибыли?

ГК «МД Медикал Груп» увеличила EBITDA на 20% в 1 полугодии 2026 годаОбъявляем консолидированные финансовые результаты MDMG за 1 полугодие 2...