Мать и Дитя (MD) акции

Сейчас российская экономика переживает необычный период: ЦБ держит ключевую ставку на высоком уровне. Для большинства компаний это серьезная проблема — кредиты стали экстремально дорогими, и львиная доля заработка уходит банкам. Но если посмотреть на свежий отчет медицинской сети «МД Медикал Груп» (бренд «Мать и дитя») за 2025 год, картина совершенно иная. Для них эпоха дорогих денег стала временем сверхдоходов. Разберемся, как им это удается, без сложных финансовых дебрей.

💰 Жизнь без долгов и заработок на ставках.

Главное, что нужно знать: у компании абсолютно нет долгов перед банками. В текущих реалиях это колоссальное преимущество. Более того, «Мать и дитя» сама зарабатывает на высоких ставках. Свободные деньги (более 2,7 млрд рублей) лежат на депозитах. Только на процентах по вкладам сеть заработала почти миллиард рублей чистой прибыли за год! Жесткая политика ЦБ делает компанию богаче, а не беднее.

💸 Наличных больше, чем прибыли на бумаге.

Продолжается сезон отчетностей за 2025 год. Ранее разобрал отчеты Северстали, Новатэка, Яндекса, Сбербанка, Московской биржи, Россети Ленэнерго и ИКС5. Смотрю отчетности компаний, акции которых есть у меня.

На очереди МД Медикал групп — один из лидеров российского рынка частных медицинских услуг, динамично развивающая региональную сеть, созданная в 2006 году. В настоящее время МД Медикал групп это 90 медицинских учреждений в 35 регионах РФ, в том числе 14 многопрофильных госпиталей и 76 амбулаторных клиники. Количество сотрудников 13338 человек.

Компания предоставляет широкий профиль медицинских услуг: 78 медицинских специализаций. Это компетенции в области самых востребованных направлений: женского и детского здоровья, педиатрии, онкологии, травматологии, кардиологии и хирургии.

МД Медикал групп является публичной компанией. С 9 ноября 2020 г. по 23 мая 2024 г. глобальные депозитарные расписки Группы компаний (MD Medical Group Investments Plc) торговались на Московский бирже. В связи с редомициляцией компании в Россию и по завершению процедуры конвертации ценных бумаг 17 июня 2024 г. на Московской бирже начались торги обыкновенными акциями МКПАО «МД Медикал Груп». А с 21 марта 2025 г. акции «МД Медикал групп» вошли в состав индекса Мосбиржи.

Разбираю для вас результаты Мать и дитя за 2025 год. 

Прежде, чем начнем разбор, скажу, что разобрал для вас уже 39 компаний, все ссылки на эти обзоры вы сможете найти вот в этом посте: 
smart-lab.ru/blog/1284161.php

✔️ Выручка 2025 = 43,45 млрд руб. (+31,1% г/г) 

✔️❌ Скор. чистая прибыль 2025 = 10,40 млрд руб. (+8,5% г/г), корректирую прибыль на неконтролирующие доли, восстановление активов и курсовые разницы.

Заметно, что темпы роста выручки значительно превышают темпы роста прибыли, частично причина в снижении сальдо финдоходов и расходов на 0,82 млрд руб. Если бы они остались неизменными прибыль выросла бы на 17%. 

+ себестоимость и коммерческие расходы выросли быстрее роста выручки (на 35,8%). 

ℹ️ Покупка сети клиник Эксперт

Существенный рост выручки в 2025 году произошел благодаря покупке сети клиник Эксперт за 8,25 млрд руб. 

Эксперт принес Мать и дитя 4,63 млрд руб. выручки с 22 мая по 31 декабря. Также Мать и дитя раскрыла, какая была бы выручка компании, если бы Эксперт был интегрирован с начала 2025 года = 46,31 млрд руб. 

Компания Мать и дитя отчиталась за 2025 г. по МСФО.

Ключевые результаты:
• Выручка:3,45 млрд руб., +31,2% г/г;
• EBITDA 13,29 млрд руб., +24,4% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 30,6% (32,2% в 2024 г.);
• Чистая прибыль: 11,04 млрд руб., +8,5% г/г;
• Рентабельность чистой прибыли: 25,4% (30,7% в 2024 г.)

Наше мнение:
Компания провела 2025 г. хорошо, умело сочетая органический рост и рост за счет M&A. Так, органический рост обеспечили 3 направления: амбулаторное звено (посещения +76,2% — но главным образом за счёт купленного «Эксперта»), роды (+12,6% по количеству, выручка по направлению +30%), ЭКО (+8% пункций). Оперативные вмешательства выросли на 31% при снижении общего числа койко-дней на 2,7%, что подчеркивает фокус на более коротких и высокомаржинальных операциях. Ключевой неорганический драйвер роста компании в 2025 г. — приобретение сети «Эксперт» (май 2025, сумма 8,5 млрд руб.). Напомним, что в сделку вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах.

Сеть медклиник отчиталась по МСФО за 2025 год

Мать и дитя (MDMG)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽43,45 млрд (+31,2%);

— EBITDA: ₽13,3 млрд (+24,4%), рентабельность: 30,6% (32,2% в 2024 году);

— чистая прибыль: ₽11 млрд (+8,5%);

— САРЕХ: ₽4,3 млрд (+85%);

— денежные средства: ₽2,8 млрд (-38,8%).

Количество амбулаторных посещений составило 4,3 млн (+76,2%), койко-дней — снизилось до 144,4 тыс. (-2,7%). Число принятых родов выросло до 12,6 тыс. (+12,6%), пункций ЭКО — до 21,6 тыс. (+8%).

Бумаги Мать и дитя (MDMG) растут на 1,2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты сильные и совпадают с ожиданиями. Компания показала уверенный рост выручки — как за счет операционного развития, так и благодаря покупке сети «Эксперт».

Рентабельность по EBITDA удалось удержать на высоком уровне, что важно с учетом интеграции нового бизнеса. При этом чистая прибыль оказалась под давлением — из-за роста амортизации и снижения чистых финансовых доходов. 

С учетом фактического значения чистой прибыли за второе полугодие 2025-го мы сохраняем наш прошлый прогноз майской выплаты — 48 рублей на акцию (3,4% доходности).

Сохраняем рекомендацию „покупать“ по акциям MD Medical с целевой ценой 1 680 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 21%, а полная доходность с учетом дивидендов — 27%. На наш взгляд, недавняя коррекция в бумагах дает инвестору возможность купить растущий бизнес в защитном секторе по приемлемой оценке

Источник

«Я рад представить финансовые результаты Компании за 2025 год, которые подтверждают наш приоритет: рост с сохранением высокого уровня рентабельности.  Мы увеличили выручку на 31%, и при этом рентабельность EBITDA составила 31%.

Органическое развитие амбулаторного звена, стабильный спрос на услуги нашего направления женского и детского здоровья, востребованность стационарного обслуживания в наших госпиталях обеспечили сбалансированную структуру выручки. Особенно хочу отметить высокие результаты работы наших госпиталей по направлению роды, выручка по которому увеличилась на 30%. Приобретение в отчетном периоде сети «Эксперт» усилило наши позиции в диагностическом сегменте и позволило выйти в новые регионы, расширив долю многопрофильных направлений в выручке до 47%.

В 2025 году существенный объем инвестиций был направлен на развитие нашего госпитального звена. Мы приобрели современную роботическую хирургическую систему для двух наших госпиталей, открыли Центр офтальмологии и микрохирургии глаза в московском госпитале MD GROUP «Мичуринский», а также приобрели недвижимость под новый многопрофильный госпиталь в Москве. Все эти вложения послужат верным плацдармом для роста показателей в следующих отчетных периодах.

ГК «МД Медикал» объявляет консолидированные финансовые результаты за 2025 год по МСФО.

Ключевые показатели:

📌Выручка ГК «МД Медикал» в 2025 году выросла на 31,2% год к году и составила 43 455 млн руб. Рост выручки был в основном обеспечен амбулаторной и стационарной медицинской помощью, высокими показателями по родам, а также результатами присоединившейся к Группе сети медицинских центров «Эксперт», доля в общей выручке которых составила 11%.

📌EBITDA Группы увеличилась на 24,4% год к году до 13 289 млн руб. Рентабельность EBITDA составила 30,6% по сравнению с 32,2% в 2024 году ввиду роста доли расходов на персонал и функциональных расходов на фоне роста масштабов бизнеса Компании, в том числе консолидации сети медицинских центров «Эксперт».

Чистая прибыль. Чистая прибыль выросла на 8,5% год к году до 11 035 млн руб. Рентабельность чистой прибыли составила 25,4% по сравнению с 30,7% в 2024 году в результате снижения чистых финансовых доходов, а также существенного роста амортизационных начислений, связанных с приобретением медицинских центров «Эксперт».

МД Медикал Груп МСФО 2025 год:

📈Выручка ₽43,45 млрд (+40,2% г/г)
📈Чистая прибыль ₽11,03 млрд (+8,4% г/г)

EBITDA и рентабельность

Ожидаем консолидированную EBITDA на уровне 13 млрд руб. (+24% г/г) за счет роста выручки и оптимизации расходов «Эксперта» благодаря эффекту масштаба и уже налаженным цепочкам поставок. Это позволит удержать рентабельность по EBITDA на уровне 30%, несмотря на более низкую маржинальность «Эксперта» (в 2024 г. 24% против 32% у «Мать и дитя»).

Чистая прибыль и давление на показатели

Темпы роста и рентабельность по скорректированной чистой прибыли снизятся из-за сокращения процентных доходов после покупки «Эксперта» (8,5 млрд руб.) и здания для госпиталя в Москве (2,4 млрд руб.), роста процентных расходов по аренде (арендные обязательства выросли в 2,2 раза), увеличения амортизации НМА (2,7 млрд руб.) и восстановления убытков от обесценения.

Денежный поток и ликвидность

На 31.12.2025 денежные средства составили 2,7 млрд руб. против 6 млрд руб. годом ранее. FCF сократился на 85% г/г из-за указанных приобретений; без их учета FCF составил бы ~10 млрд руб. с рентабельностью 23%. Давление на FCF сохранится из-за роста CAPEX (10 млрд руб. на ближайшие два года) и возможных M&A-сделок.

На наш взгляд ЮМГ сейчас становится действительно потенциально интересными. У компании после смена мажоритария изменился вектор развития и в прошлом году они произвели две крупных сделки слияния и поглощения. ЮМГ приобрело сеть клиник Скандинавия у Севергрупп, структуры семьи Мордашевых, а также сеть клиник Семейный доктор. То есть компания стала развивать бизнес после многих лет стагнацией и становится достаточно интересной историей роста, которая в перспективе еще и сможет платить очень хорошие дивиденды.

Пока сложно сказать будут ли они долгосрочно расти быстрее Мать и дитя или нет, так как многое будет зависеть от их политики. Да и дивиденды там пока только перспектива, в то время как Мать и дитя их давно и стабильно платит. Поэтому ЮМГ сейчас это более рискованная история, чем Мать и дитя и скорее только для портфелей, ориентированных на акции роста. Но определенная долгосрочная идея там на наш взгляд все же есть и именно поэтому после смены политики компании по развитию они у нас появились в наших клубных модельных портфелях, хотя ранее мы там идеи не видели.

МКПАО «МД Медикал Груп» (ГК «МД Медикал», «Группа» или «Компания»; МОЕХ: MDMG), один из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России, объявляет об открытии новой клиники в Москве.

Клиника «Мать и дитя» Куркино общей площадью 289 кв.м. предлагает жителям одного из самых комфортабельных районов Москвы высочайший уровень медицинской помощи в непосредственной близости от места проживания, а современное оборудование и комплексный подход обеспечивают здоровое долголетие и поддержку репродуктивного здоровья на всех этапах жизненного цикла пациентов.

Мощности клиники позволяют проводить 42 000 приемов врачей в год. Клиника расположена на арендованных площадях, общий размер инвестиций в ее открытие и оснащение составил 55 млн руб. Финансирование осуществлено за счет собственных денежных средств Компании.

www.mcclinics.ru/media/news/Kurkino_opening/

Клиника «Мать и дитя» Куркино, являющаяся 90-м медицинским учреждением компании, предлагает предлагает широкий спектр медицинской помощи, обеспечивающий здоровое долголетие и поддержку репродуктивного здоровья на всех этапах жизненного цикла пациентов:

• акушерство и гинекология: ведение беременности, планирование семьи, лечение бесплодия и невынашивания;
• диагностика: лабораторные исследования и передовые методы функциональной диагностики для точной оценки состояния здоровья;
• многопрофильные услуги: онкология, маммология, неврология, гастроэнтерология, терапия, кардиология, эндокринология, остеопатия, диетология;
• инновации: эстетическая гинекология, косметология и послеродовая реабилитация.

Мощности клиники общей площадью 289 кв.м. позволяют проводить 42 000 приемов врачей в год. Клиника расположена на арендованных площадях, общий размер инвестиций в ее открытие и оснащение составил 55 млн руб. Финансирование осуществлено за счет собственных денежных средств Компании.

Ответ на вопрос о том, дорого ли сейчас торгуются акции «Мать и дитя» или всё ещё сохраняют потенциал для покупки, напрямую зависит от того, с каким инвестиционным горизонтом и под какую стратегию вы их рассматриваете. Универсального ответа здесь быть не может, поскольку критерии оценки для спекулянта и долгосрочного инвестора кардинально различаются. Если подходить к ним с точки зрения краткосрочной и спекулятивной торговли, то, конечно, на текущих уровнях бумаги выглядят несколько дороже своих актуальных аналитических таргетов, и ловить здесь внутридневные движения уже не так комфортно, как месяцем ранее. Однако среднесрочный тренд там пока сохраняет восходящую динамику, и при желании какие-то короткие драйверы для роста типа дивидендных ожиданий там можно найти. Но здесь важно понимать специфику: если вы заходите в эти бумаги на короткий горизонт, ориентироваться нужно в первую очередь на техническую картину, а не на фундаментальные показатели.

Если же говорить про долгосрочное инвестирование, то здесь мы по-прежнему оцениваем позитивно и видим в компании устойчивую историю роста.

🏥 Операционные результаты «Мать и Дитя» за девять месяцев 2025 года превзошли ожидания. Общая выручка группы увеличилась на 28,4%, достигнув 30,9 млрд рублей. Особенно впечатляет динамика третьего квартала: +40,3% год к году, чему способствовала консолидация медицинских центров «Эксперт», купленных в мае за 8,5 млрд рублей. Синергия от сделки уже даёт результаты — доля приобретённой сети в выручке составила 15,7%.

📊 Региональная экспансия остаётся главным драйвером. Выручка амбулаторных клиник в регионах взлетела на 69,3% г/г, региональных госпиталей — на 28,1%. Даже московские госпитали, работающие на зрелом рынке, прибавили 17,1%. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 15,6%, что говорит о здоровом органическом росте помимо M&A .

💉 Операционные метрики подтверждают качество роста. Количество амбулаторных посещений увеличилось на 63,1% (до 2,93 млн), принятых родов — на 14%, пункций ЭКО — на 8,6%. Важно, что средний чек растёт во всех сегментах: например, в московских госпиталях он поднялся на 13%, до 638,6 тыс. рублей за роды. Рост числа операций на 24,4% компенсировал сокращение койко-дней.