Мать и Дитя (MD) акции

Разбираю для вас результаты Мать и дитя за 2025 год. 

Прежде, чем начнем разбор, скажу, что разобрал для вас уже 39 компаний, все ссылки на эти обзоры вы сможете найти вот в этом посте: 
smart-lab.ru/blog/1284161.php

✔️ Выручка 2025 = 43,45 млрд руб. (+31,1% г/г) 

✔️❌ Скор. чистая прибыль 2025 = 10,40 млрд руб. (+8,5% г/г), корректирую прибыль на неконтролирующие доли, восстановление активов и курсовые разницы.

Заметно, что темпы роста выручки значительно превышают темпы роста прибыли, частично причина в снижении сальдо финдоходов и расходов на 0,82 млрд руб. Если бы они остались неизменными прибыль выросла бы на 17%. 

+ себестоимость и коммерческие расходы выросли быстрее роста выручки (на 35,8%). 

ℹ️ Покупка сети клиник Эксперт

Существенный рост выручки в 2025 году произошел благодаря покупке сети клиник Эксперт за 8,25 млрд руб. 

Эксперт принес Мать и дитя 4,63 млрд руб. выручки с 22 мая по 31 декабря. Также Мать и дитя раскрыла, какая была бы выручка компании, если бы Эксперт был интегрирован с начала 2025 года = 46,31 млрд руб. 

Компания Мать и дитя отчиталась за 2025 г. по МСФО.

Ключевые результаты:
• Выручка:3,45 млрд руб., +31,2% г/г;
• EBITDA 13,29 млрд руб., +24,4% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 30,6% (32,2% в 2024 г.);
• Чистая прибыль: 11,04 млрд руб., +8,5% г/г;
• Рентабельность чистой прибыли: 25,4% (30,7% в 2024 г.)

Наше мнение:
Компания провела 2025 г. хорошо, умело сочетая органический рост и рост за счет M&A. Так, органический рост обеспечили 3 направления: амбулаторное звено (посещения +76,2% — но главным образом за счёт купленного «Эксперта»), роды (+12,6% по количеству, выручка по направлению +30%), ЭКО (+8% пункций). Оперативные вмешательства выросли на 31% при снижении общего числа койко-дней на 2,7%, что подчеркивает фокус на более коротких и высокомаржинальных операциях. Ключевой неорганический драйвер роста компании в 2025 г. — приобретение сети «Эксперт» (май 2025, сумма 8,5 млрд руб.). Напомним, что в сделку вошли 3 госпиталя и 18 клиник в 13 городах.

Сеть медклиник отчиталась по МСФО за 2025 год

Мать и дитя (MDMG)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: ₽43,45 млрд (+31,2%);

— EBITDA: ₽13,3 млрд (+24,4%), рентабельность: 30,6% (32,2% в 2024 году);

— чистая прибыль: ₽11 млрд (+8,5%);

— САРЕХ: ₽4,3 млрд (+85%);

— денежные средства: ₽2,8 млрд (-38,8%).

Количество амбулаторных посещений составило 4,3 млн (+76,2%), койко-дней — снизилось до 144,4 тыс. (-2,7%). Число принятых родов выросло до 12,6 тыс. (+12,6%), пункций ЭКО — до 21,6 тыс. (+8%).

Бумаги Мать и дитя (MDMG) растут на 1,2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты сильные и совпадают с ожиданиями. Компания показала уверенный рост выручки — как за счет операционного развития, так и благодаря покупке сети «Эксперт».

Рентабельность по EBITDA удалось удержать на высоком уровне, что важно с учетом интеграции нового бизнеса. При этом чистая прибыль оказалась под давлением — из-за роста амортизации и снижения чистых финансовых доходов. 

С учетом фактического значения чистой прибыли за второе полугодие 2025-го мы сохраняем наш прошлый прогноз майской выплаты — 48 рублей на акцию (3,4% доходности).

Сохраняем рекомендацию „покупать“ по акциям MD Medical с целевой ценой 1 680 рублей за бумагу. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 21%, а полная доходность с учетом дивидендов — 27%. На наш взгляд, недавняя коррекция в бумагах дает инвестору возможность купить растущий бизнес в защитном секторе по приемлемой оценке

Источник

«Я рад представить финансовые результаты Компании за 2025 год, которые подтверждают наш приоритет: рост с сохранением высокого уровня рентабельности.  Мы увеличили выручку на 31%, и при этом рентабельность EBITDA составила 31%.

Органическое развитие амбулаторного звена, стабильный спрос на услуги нашего направления женского и детского здоровья, востребованность стационарного обслуживания в наших госпиталях обеспечили сбалансированную структуру выручки. Особенно хочу отметить высокие результаты работы наших госпиталей по направлению роды, выручка по которому увеличилась на 30%. Приобретение в отчетном периоде сети «Эксперт» усилило наши позиции в диагностическом сегменте и позволило выйти в новые регионы, расширив долю многопрофильных направлений в выручке до 47%.

В 2025 году существенный объем инвестиций был направлен на развитие нашего госпитального звена. Мы приобрели современную роботическую хирургическую систему для двух наших госпиталей, открыли Центр офтальмологии и микрохирургии глаза в московском госпитале MD GROUP «Мичуринский», а также приобрели недвижимость под новый многопрофильный госпиталь в Москве. Все эти вложения послужат верным плацдармом для роста показателей в следующих отчетных периодах.

ГК «МД Медикал» объявляет консолидированные финансовые результаты за 2025 год по МСФО.

Ключевые показатели:

📌Выручка ГК «МД Медикал» в 2025 году выросла на 31,2% год к году и составила 43 455 млн руб. Рост выручки был в основном обеспечен амбулаторной и стационарной медицинской помощью, высокими показателями по родам, а также результатами присоединившейся к Группе сети медицинских центров «Эксперт», доля в общей выручке которых составила 11%.

📌EBITDA Группы увеличилась на 24,4% год к году до 13 289 млн руб. Рентабельность EBITDA составила 30,6% по сравнению с 32,2% в 2024 году ввиду роста доли расходов на персонал и функциональных расходов на фоне роста масштабов бизнеса Компании, в том числе консолидации сети медицинских центров «Эксперт».

Чистая прибыль. Чистая прибыль выросла на 8,5% год к году до 11 035 млн руб. Рентабельность чистой прибыли составила 25,4% по сравнению с 30,7% в 2024 году в результате снижения чистых финансовых доходов, а также существенного роста амортизационных начислений, связанных с приобретением медицинских центров «Эксперт».

МД Медикал Груп МСФО 2025 год:

📈Выручка ₽43,45 млрд (+40,2% г/г)
📈Чистая прибыль ₽11,03 млрд (+8,4% г/г)

EBITDA и рентабельность

Ожидаем консолидированную EBITDA на уровне 13 млрд руб. (+24% г/г) за счет роста выручки и оптимизации расходов «Эксперта» благодаря эффекту масштаба и уже налаженным цепочкам поставок. Это позволит удержать рентабельность по EBITDA на уровне 30%, несмотря на более низкую маржинальность «Эксперта» (в 2024 г. 24% против 32% у «Мать и дитя»).

Чистая прибыль и давление на показатели

Темпы роста и рентабельность по скорректированной чистой прибыли снизятся из-за сокращения процентных доходов после покупки «Эксперта» (8,5 млрд руб.) и здания для госпиталя в Москве (2,4 млрд руб.), роста процентных расходов по аренде (арендные обязательства выросли в 2,2 раза), увеличения амортизации НМА (2,7 млрд руб.) и восстановления убытков от обесценения.

Денежный поток и ликвидность

На 31.12.2025 денежные средства составили 2,7 млрд руб. против 6 млрд руб. годом ранее. FCF сократился на 85% г/г из-за указанных приобретений; без их учета FCF составил бы ~10 млрд руб. с рентабельностью 23%. Давление на FCF сохранится из-за роста CAPEX (10 млрд руб. на ближайшие два года) и возможных M&A-сделок.

На наш взгляд ЮМГ сейчас становится действительно потенциально интересными. У компании после смена мажоритария изменился вектор развития и в прошлом году они произвели две крупных сделки слияния и поглощения. ЮМГ приобрело сеть клиник Скандинавия у Севергрупп, структуры семьи Мордашевых, а также сеть клиник Семейный доктор. То есть компания стала развивать бизнес после многих лет стагнацией и становится достаточно интересной историей роста, которая в перспективе еще и сможет платить очень хорошие дивиденды.

Пока сложно сказать будут ли они долгосрочно расти быстрее Мать и дитя или нет, так как многое будет зависеть от их политики. Да и дивиденды там пока только перспектива, в то время как Мать и дитя их давно и стабильно платит. Поэтому ЮМГ сейчас это более рискованная история, чем Мать и дитя и скорее только для портфелей, ориентированных на акции роста. Но определенная долгосрочная идея там на наш взгляд все же есть и именно поэтому после смены политики компании по развитию они у нас появились в наших клубных модельных портфелях, хотя ранее мы там идеи не видели.

МКПАО «МД Медикал Груп» (ГК «МД Медикал», «Группа» или «Компания»; МОЕХ: MDMG), один из лидеров на рынке частных медицинских услуг в России, объявляет об открытии новой клиники в Москве.

Клиника «Мать и дитя» Куркино общей площадью 289 кв.м. предлагает жителям одного из самых комфортабельных районов Москвы высочайший уровень медицинской помощи в непосредственной близости от места проживания, а современное оборудование и комплексный подход обеспечивают здоровое долголетие и поддержку репродуктивного здоровья на всех этапах жизненного цикла пациентов.

Мощности клиники позволяют проводить 42 000 приемов врачей в год. Клиника расположена на арендованных площадях, общий размер инвестиций в ее открытие и оснащение составил 55 млн руб. Финансирование осуществлено за счет собственных денежных средств Компании.

www.mcclinics.ru/media/news/Kurkino_opening/

Клиника «Мать и дитя» Куркино, являющаяся 90-м медицинским учреждением компании, предлагает предлагает широкий спектр медицинской помощи, обеспечивающий здоровое долголетие и поддержку репродуктивного здоровья на всех этапах жизненного цикла пациентов:

• акушерство и гинекология: ведение беременности, планирование семьи, лечение бесплодия и невынашивания;
• диагностика: лабораторные исследования и передовые методы функциональной диагностики для точной оценки состояния здоровья;
• многопрофильные услуги: онкология, маммология, неврология, гастроэнтерология, терапия, кардиология, эндокринология, остеопатия, диетология;
• инновации: эстетическая гинекология, косметология и послеродовая реабилитация.

Мощности клиники общей площадью 289 кв.м. позволяют проводить 42 000 приемов врачей в год. Клиника расположена на арендованных площадях, общий размер инвестиций в ее открытие и оснащение составил 55 млн руб. Финансирование осуществлено за счет собственных денежных средств Компании.

Ответ на вопрос о том, дорого ли сейчас торгуются акции «Мать и дитя» или всё ещё сохраняют потенциал для покупки, напрямую зависит от того, с каким инвестиционным горизонтом и под какую стратегию вы их рассматриваете. Универсального ответа здесь быть не может, поскольку критерии оценки для спекулянта и долгосрочного инвестора кардинально различаются. Если подходить к ним с точки зрения краткосрочной и спекулятивной торговли, то, конечно, на текущих уровнях бумаги выглядят несколько дороже своих актуальных аналитических таргетов, и ловить здесь внутридневные движения уже не так комфортно, как месяцем ранее. Однако среднесрочный тренд там пока сохраняет восходящую динамику, и при желании какие-то короткие драйверы для роста типа дивидендных ожиданий там можно найти. Но здесь важно понимать специфику: если вы заходите в эти бумаги на короткий горизонт, ориентироваться нужно в первую очередь на техническую картину, а не на фундаментальные показатели.

Если же говорить про долгосрочное инвестирование, то здесь мы по-прежнему оцениваем позитивно и видим в компании устойчивую историю роста.

🏥 Операционные результаты «Мать и Дитя» за девять месяцев 2025 года превзошли ожидания. Общая выручка группы увеличилась на 28,4%, достигнув 30,9 млрд рублей. Особенно впечатляет динамика третьего квартала: +40,3% год к году, чему способствовала консолидация медицинских центров «Эксперт», купленных в мае за 8,5 млрд рублей. Синергия от сделки уже даёт результаты — доля приобретённой сети в выручке составила 15,7%.

📊 Региональная экспансия остаётся главным драйвером. Выручка амбулаторных клиник в регионах взлетела на 69,3% г/г, региональных госпиталей — на 28,1%. Даже московские госпитали, работающие на зрелом рынке, прибавили 17,1%. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 15,6%, что говорит о здоровом органическом росте помимо M&A .

💉 Операционные метрики подтверждают качество роста. Количество амбулаторных посещений увеличилось на 63,1% (до 2,93 млн), принятых родов — на 14%, пункций ЭКО — на 8,6%. Важно, что средний чек растёт во всех сегментах: например, в московских госпиталях он поднялся на 13%, до 638,6 тыс. рублей за роды. Рост числа операций на 24,4% компенсировал сокращение койко-дней.

Синара повысили целевую цену по акциям МД Медикал Груп до 1850 ₽ (апсайд +26%), сохранив рейтинг «Покупать»• В модели по МД Медикал Груп мы ...

• В модели по МД Медикал Груп мы подкорректировали прогнозы с учетом хороших операционных результатов и планов органического расширения (открытия клиник и госпиталей на горизонте до 2030 г.).

• Полагаем, компания сможет существенно увеличить мощности и стабильно наращивать выручку при рентабельности по EBITDA на среднесрочном горизонте на уровне 29–30%.

• Отсутствие долга на балансе предполагает весьма привлекательные дивиденды, и с учетом ориентира от менеджмента (60% от чистой прибыли) выплату за 2П25 мы оцениваем в 42 руб. на акцию.

• Повысив целевую цену до 1850 руб. за акцию, мы сохраняем по бумаге рейтинг «Покупать».

Источник