За последние пару месяцев у меня вышло уже 2 обстоятельных разбора ситуации с Самолетом: здесь и здесь.

И два таких же обзора происходящего с Евротрансом: тут и тут. Как я и предположил, ЕТ всё-таки доигрался до официального технического дефолта. Даже быстрее, чем я думал.

💼Пикантности ситуации придаёт то, что я сам давным-давно держу в своем портфеле как бумаги Самолета (причем и акции, и облигации), так и облиги Евротранса. Первого — на довольно приличную сумму, второго — на небольшую, так, нервишки пощекотать.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

✈️Куда летит Самолет?

Хочется спеть словами незабвенного Егора Летова, но… не стану. А то припаяют нарушение закона о недопустимости обсценной лексики на публичных платформах.

‼️На утро рынок у нас по прежнему продолжают давить с целью отжатия акций и денег у физиков.

☝️Смотрим на скриншот, когда у нас об этом ещё писалось. А в целом писалось ещё ранее.

Из хороших новостей — по технике осталось не много. Уже практически отработали.

⬆️ Из плохих новостей к посту выше. Уже месяцы назад рассказывал вам, что российские активы могут давить в том числе и под разблокировку активов.

И ночью у нас были новости по Дмитриеву в США и новым договорённостям и т.д..

Почему с точки зрения разблокировки это плохо. Потому что никакого давления со стороны разблокировки в моменте нет.

Как понять что её нет?

Валютный рынок. Если бы иностранцы сливали наши акции, что они бы делали с рублями? Всё верно покупали бы родную валюту и сваливали. Но валюту у нас продают.

Был тот самый знаменитый всплеск который окончился точненько в час экспирации. И это мы с вами обсуждали отдельно, почему и зачем там валюту выносили.

После этого рубль только укрепляется.

По оценке аналитиков Газпромбанка, 2025 год стал периодом ухудшения кредитного профиля некоторых российских корпоративных заемщиков, хотя системных признаков кризиса пока нет. Об этом говорится в их исследовании российского долгового рынка. При этом разрыв между сильными и слабыми заемщиками заметно вырос. В общем исследование подчеркивает важность доступа компаний к рынку публичного долга.  

Главный стресс-фактор прошлого года— стоимость обслуживания долга

Средневзвешенная по выручке долговая нагрузка по выборке выросла до 1,9x в 2025 г. против 1,8x годом ранее, а средневзвешенная доля процентных платежей в EBIT увеличилась до 42% с 30%. При этом отмечается, что совокупный чистый долг компаний выборки за год почти не изменился, тогда как совокупная EBITDA сократилась на 7%, совокупный EBIT — упал на 15%, а процентные расходы выросли сразу на 51%. Иными словами, давление на прибыль оказалось сильнее, чем предполагалось в начале цикла высоких ставок.

Особенно уязвимыми выглядят небольшие и уже закредитованные компании более низких рейтинговых групп.

Приглашаем на презентацию виртуального тура по предприятию «Озон Фарм»

Экскурсию возглавит генеральный директор компании Олег Минаков, модератором выступит Дмитрий Коваленко — директор по связям с инвесторами.

В рамках тура вместе с вами мы пройдем по ключевым зонам производства, заглянем в зону инженерных систем и складские помещения, проследим весь производственный цикл — от подготовки таблеточной массы до контроля качества в лабораторной зоне. И, конечно, у вас будет возможность лично пройти по всему заводу и заглянуть почти в каждое помещение.

В «Озон Фармацевтика» мы твёрдо верим в важность открытости и прозрачности. На протяжении многих лет мы организуем живые экскурсии, демонстрируя наши технологии и стандарты производства. Однако мы понимаем, что не у всех есть возможность лично посетить наши предприятия — именно поэтому запускаем виртуальный тур💙

Регистрируйтесь по ссылке
Ждем вас 28 апреля в 11.00 в прямом эфире.

Пара интересных ссылок про трейдинг на рынках предсказаний (и на Полимаркете в частности).

🐌 Вот здесь ребята проанализировали 72 млн сделок общим объемом $18 млрд на Kalshi (американский аналог Polymarket) и сделали несколько выводов:

— «Хвостовые» (очень маловероятные или очень сильновероятные) пари в среднем систематически содержат ценовые искажения. Контракт, который торгуется по 5 центов, в среднем выигрывает всего в 4,18% случаев, а не в 5%; и наоборот — контракт по 95 центов выигрывает в 95,83% случаев. Но это можно косвенно объяснить просто временной стоимостью денег, зашитой в эти хвосты: даже если ты уверен на 100%, что в этом году не будет второго пришествия Иисуса, ты не будешь покупать No за 99,9 центов — в эту историю имеет смысл влезать только по цене в условные 97 центов, чтобы получить к погашению не меньше текущей безрисковой ставки в долларах.

— Но интереснее то, что между хвостовой ставкой на Yes и на No есть ярко выраженная асимметрия. Покупка контракта Yes за 1 цент имеет убыточное матожидание –41%, а покупка No за 1 цент обещает принести +23%. Объяснение, которое они приводят: лудоманы-дегены просто склонны массово ставить на Yes ко всяким маловероятным событиям, надеясь сделать х100, и тем самым всё время искажают цены в одну сторону.

С 1 июля переводы через Система быстрых платежей начинают привязывать к ИНН — это меняет саму механику P2P внутри банковского контура.

Ключевой тезис: анонимные и полуанонимные переводы через СБП фактически сворачиваются.
Раньше идентификатором выступал номер телефона → банк видел клиента, но не всегда полно связывал транзакции между разными банками. Теперь ИНН становится единым ключом → все переводы агрегируются в одну налоговую модель.

Почему это делают:
Банки и Банк России закрывают разрыв в финмониторинге.
Сейчас дробление платежей (например, 50–100 переводов до 100 тыс. ₽) позволяло обходить триггеры 115-ФЗ.
ИНН убирает этот арбитраж → все операции склеиваются в единый поток.

Механика изменений:
— раньше: телефон → банк-получатель → локальный контроль
— теперь: ИНН → сквозная идентификация → централизованный риск-профиль
Следствие: вероятность блокировки растёт не линейно, а экспоненциально при серых схемах.

Что это значит на практике:

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🔌 Россети — «слабая троечка». С точки зрения бизнеса все неплохо — выручка выросла на 22%, а операционная прибыль — на 46%! Но эти успехи нивелируются странными вложениями, ведь после них списываются активы на сотни миллиардов рублей.

При этом долг компании хоть и вырос до 830 млрд. рублей, но и кубышка подросла до 270 млрд. рублей. Судя по планам компании, эти деньги уйдут на Capex —в 2026 году он вырастет на 18% до 857 миллиардов! Так что о дивидендах тут можно забыть.

🐟 ИНАРКТИКА — «снова тройка». Из-за мора рыбы объем продаж упал на 13,6%, а цены снизились на 10,5%. Поэтому выручка упала на 22%, а скорректированная прибыль — на целых 79%. Издержки при этом растут, отсюда падение маржи с 40% до 23%.

📦 Рынок высоколиквидных товаров — это сегмент, где ключевую роль играет скорость оборота. Речь идёт о вещах, которые можно быстро оценить, продать и снова вернуть в денежную форму без значительных потерь в стоимости.

📊 К таким товарам относятся категории с понятной ценой и устойчивым спросом: драгоценные металлы, техника, электроника, ювелирные изделия и ряд массовых потребительских товаров. Их ликвидность определяется не только популярностью, но и наличием вторичного рынка, где формируется реальная рыночная цена.

💼 В основе этого рынка — три фактора:  

— прозрачная оценка стоимости,  

— наличие спроса в моменте,  

— развитая инфраструктура продаж.  

Если хотя бы один из этих элементов отсутствует, ликвидность снижается, а срок оборота увеличивается.

🔄 Высоколиквидные товары отличаются тем, что могут менять форму: из актива они превращаются в обеспечение, затем — в товар, а затем снова в деньги. При этом цикл происходит быстро, а цена остаётся в рамках рыночного диапазона.