( Читать дальше )

Друзья, мы всегда рады общению с инвесторами и не упускаем возможности встретиться лично! Поэтому сегодня делимся с вами графиком ближайших офлайн-мероприятий с участием Софтлайн 👇

📌31 октября – конференция «Smart-Lab»
Дата и время: 31 октября, 12:00
Место: Москва, Кинотеатр «Октябрь», ул. Новый Арбат, 24, зал №4
Подробнее

📌14 ноября – форум «Investment Leaders»
Дата и время: 14 ноября, 17:00
Место: Москва, Центр международной торговли, Краснопресненская наб., 12
Подробнее

📌18 ноября – конференция «Moscow Trading Week»
Дата и время: 18 ноября, 12:00
Место: Москва, 55 павильон ВДНХ, проспект Мира, 119 стр. 55
Подробнее

На каждой из конференций расскажем о самых актуальных событиях из жизни компании, обсудим ключевые тренды ИТ-рынка. И, конечно, уделим максимум внимания ответам на ваши вопросы! 

Больше информации о предстоящих мероприятиях можно найти в нашем календаре на сайте.

Ждем встречи – будем рады пообщаться лично! 🤝

( Читать дальше )

Ставку, скорее всего, оставят на уровне 14% (вероятность — около 70%). Главная интрига в другом: каким будет обновлённый среднесрочный прогноз ЦБ.

Прогноз по инфляции устарел
Прогнозы по инфляции на 2026–2027 годы ЦБ не менял с начала года. Но данные за январь–октябрь уже почти известны, и прогноз на 2026 год явно пора поднимать — с 5% до 7,3–7,7%. Банк России приучил рынок: если меняется прогноз по инфляции, следом меняется и прогноз по ставке. Будет ли так на этот раз?

Почему инфляция выше прогноза
На графике видно, в какие месяцы и из-за чего рост цен выбивался из нормы (зелёные столбики — типичный рост цен в этом месяце за 2004–2024 годы, оранжевые — 2026 год):
• январь — повышение НДС (добавило к инфляции около 1%);
• июнь–сентябрь — топливный кризис;
• октябрь — тарифы ЖКХ выросли примерно на 14% вместо запланированных ~9%.

Все эти причины — разовые. Они не связаны ни со спросом в экономике, ни с ростом кредитования или денежной массы — то есть с тем, на что ЦБ влияет ключевой ставкой. Без них инфляция была бы около 5–6%, почти как в изначальном прогнозе. Можно было бы даже говорить о «триумфе ДКП» (денежно-кредитной политики ЦБ): инфляцию снизили, и обошлось без спада в экономике.

( Читать дальше )

Надо же, почти год прошел с момента последней публикации. Я был уверен, что гораздо меньше.

В преддверии очередного заседания ЦБ по ключевой ставки я отступлю от своей традиционной рекомендации не обращать на эти заседания никакого внимания. Пытаться угадать, куда пойдет ключевая ставка, мы не будем — я уверен, что эта информация уже заложена инсайдерами в цены активов. Попробуем зайти с другой стороны.

Все мы знаем, что при высокой ключевой ставке облигации становятся привлекательнее акций, а низкая ключевая ставка обычно приводит к росту фондового рынка. Можно ли воспользоваться этой идеей, чтобы улучшить результаты инвестирования и получить альфу?

Ключевая ставка в России колебалась от 4% (в 2020 году) до 21% (в 2003 и 2024 годах). Не будем брать аномальные 90е со ставками 100-250% годовых.

Идея состоит в том, чтобы перекладываться в облигации при высокой ставке и возвращать деньги в акции при низкой ставке.

Раз ставка достигает 20%, а доля облигаций в портфеле может быть 100%, то сформулируем простое правило: доля облигаций в портфеле равна ключевой ставке, умноженной на 5.

( Читать дальше )

Аналитики Газпромбанка выпустили масштабную стратегию по российскому рынку акций под названием «В поиске смелых идей». Документ объёмом почти сто страниц разбирает, почему индекс Мосбиржи торгуется на историческом дисконте, что может стать триггером разворота и какие конкретные бумаги выглядят наиболее привлекательно прямо сейчас. Ниже — выжимка ключевых идей и рекомендаций исследования.

В поиске смелых идей: куда движется российский рынок акций

Индекс Мосбиржи торгуется ниже 2 300 пунктов, форвардный P/E — около 3,7x, что на 16% ниже десятилетней медианы. Столько стоит сейчас российский рынок акций, и именно в этом дисконте скрыт его главный потенциал. Разбираемся, почему фундаментальные предпосылки для восстановления постепенно складываются и какие идеи выглядят наиболее привлекательно.

Почему рынок так дёшево стоит

С начала 2026 года индекс Мосбиржи снизился на 16%. Отчасти это связано с ростом безрисковой доходности — доходность ОФЗ-10Л достигла 16% (+170 б.п. к началу года). Но количественно рост ставки объясняет лишь треть снижения. Оставшиеся две трети — это чистая акционерная риск-премия (ERP), которая расширилась до беспрецедентных ~12–14%.

( Читать дальше )

Мы решили прикинуть кто сколько нам заплатит дивидендов. А ещё интереснее у кого дивы будут выше чем доходности по ОФЗ

 

Всё просто ключевая ставка — 14%, десятилетние ОФЗ дают 16,6% годовых. Чтобы дивидендная акция была интересна на этом фоне, ей нужно платить больше ОФЗ и с прогнозируемой стабильностью. Мы отобрали ликвидные бумаги Мосбиржи, которые платили дивиденды за каждый из 2023, 2024 и 2025 финансовых годов, добавили к ним X5, посчитали, сколько они могут заплатить за 2026 год, и сравнили это с облигациями.

 

Получилась вот такая вот картинка.Всего 2 компании смогут переплюнуть ОФЗ, а вы ещё спрашиваете почему рынок не растет)

Так это ещё если учесть, что будущая прибыль вообще не прогнозируемая и пока мы не можем посчитать, будет ли будущий див за 2027 год больше или меньше. Скорее всего из-за налогов огромная часть прибыли уйдет на подпитку бюджета. (Риски этого крайне высоки) 

 

Если посмотреть дивиденды в разрезе по секторам то получим:

( Читать дальше )

Замедление недельной инфляции и геополитический оптимизм поддержали котировки ОФЗ. Теперь внимание инвесторов сосредоточено на сигнале ЦБ и обновленном прогнозе ставки. Разбираемся, что позволит рынку продолжить рост и когда стоит увеличить долю длинных бумаг.

Как долго продлится позитив

На прошедшей неделе доходности длинных рублевых гособлигаций снизились до 16,5–16,6%. Дружественная риторика в отношении России и визит американских представителей поддержали рынок, хотя ясности относительно конкретных договоренностей пока нет. Следующий ориентир — решение Банка России по ключевой ставке 23 октября.

( Читать дальше )

Ты уже знаешь, как читать отчётность, но вот парадокс: можно выучить все формулы и всё равно покупать мусор. Потому что мультипликаторы — это не волшебная таблетка. Это инструмент, который работает только в комплексе и в правильном порядке. Если ты смотришь только на P/E или только на дивиденды, ты обязательно попадёшь в ловушку. Сегодня я разложу 10 главных показателей по степени их важности для российского рынка. От тех, которые кричат «беги» быстрее всего, до тех, которые служат лишь приятным бонусом. Сохрани эту шпаргалку — она может спасти тебе не одну сотню тысяч рублей.

1. FCF (Свободный денежный поток) — Абсолютный король
Это не просто мультипликатор, это фундамент. FCF — реальные деньги, которые остаются после всех расходов и капзатрат. Прибыль можно нарисовать, выручку завысить, но деньги на счете не подделаешь.

· Норма: Положительный и растущий из года в год. Если FCF / Выручка выше 10–15% — это отлично.
· Красный флаг: Отрицательный FCF. Компания тратит больше, чем зарабатывает (как Газпром с минус 536 млрд рублей). Ей придётся занимать или размывать акционеров.

( Читать дальше )

Ситуация на рынке драгметаллов постепенно стабилизируется. Так, после снижения стоимости золота и серебра во втором квартале 2026 года, в третьем квартале золото подорожало более чем на 4%, а серебро — на 3%. Таким образом, оба драгметалла частично отыграли предыдущее падение. Однако ситуация на рынке все еще довольно шаткая.

В стратегии на четвертый квартал 2026 года аналитики «Финама» проанализировали рынок драгметаллов, рассказали, что будет влиять на цены, и дали прогнозы по стоимости золота и серебра в обозримом будущем.

Нестабильная цена и спрос на золото

В августе 2026-го золото подорожало на 10%, а его средняя цена поднялась до $4412,5 за тройскую унцию. Это произошло благодаря надеждам на затухание войны США и Ирана и выкупу казначейских облигаций министерством финансов США. Однако уже к концу месяца цена на золото развернулась из-за готовности ФРС повышать ключевую ставку. Укрепление доллара США в сентябре привело к снижению цены на благородный металл еще на 5%.

( Читать дальше )

Сколько из чистого процентного дохода (ЧПД) банки за 1П 2026 отложили в резервы под кредитные убытки — и как было год назад:

1. $MBNK МТС Банк: резервы 13,7 млрд ₽ — 47,7% ЧПД 28,7 млрд ₽ (год назад 64,6%).

2. $SVCB Совкомбанк: 41,2 из 124,7 млрд ₽ — 33,0% (было 52,0%).

3. $T Т-Технологии: 87,0 из 302,3 млрд ₽ — 28,8% (было 34,5%). Строки ЧПД в новом формате отчёта нет: процентные доходы минус процентные расходы и взносы в фонд страхования вкладов.

4. $VTBR ВТБ: 115,6 из 405,6 млрд ₽ — 28,5% (было 66,6%): ЧПД вырос в 2,8 раза, резервы — на 18%.

5. $CBOM МКБ: 14,1 из 55,3 млрд ₽ — 25,5% (было 27,2%).

6. $BSPB Банк Санкт-Петербург: 8,5 из 36,6 млрд ₽ — 23,2% (было 14,2%). Во II квартале — 7,0 из 18,2 млрд ₽ (38,5%) после 1,5 млрд ₽ в I. Прибыль акционеров за полугодие — 16,5 против 24,7 млрд ₽.

У большинства банков доля снизилась — в основном за счёт роста процентного дохода, а не падения резервов. Банк Санкт-Петербурга — исключение: ЧПД снижается, резервы растут. Определения у банков немного различаются (у Совкомбанка — «расходы по кредитным убыткам»), поэтому сравнивать лучше динамику, чем уровни.

( Читать дальше )