Три числа, которыми ваша статистика вас обманывает 

Есть три числа, которые трейдер смотрит чаще всего: процент прибыльных сделок, длина текущей серии убытков и ровность кривой. Все три интуитивно понятны, и все три при прямом прочтении говорят неправду. Ниже арифметика по каждому, и она простая настолько, что проверяется на калькуляторе за минуту.

Начнём с самого продаваемого.

Есть число, которое продаётся лучше всех остальных, потому что понятно без объяснений. Процент прибыльных сделок.

Семьдесят процентов звучит убедительно. Сорок процентов звучит как провал. На деле между этими числами нет никакой связи с итоговым результатом, потому что они описывают, как часто вы правы, а не сколько вы на этом зарабатываете.

Стратегия А выигрывает в 70 случаях из 100. Средний выигрыш 1 процент, средний убыток 3 процента, потому что проигрышные позиции держат в надежде на разворот.

Результат: 70 умножить на 1 минус 30 умножить на 3, получается минус 20 процентов. Стратегия права в большинстве случаев и теряет деньги.

Стратегия Б выигрывает в 40 случаях из 100. Средний выигрыш 5 процентов, средний убыток 1,5 процента, потому что убыток режется быстро и без обсуждений.

Результат: 40 умножить на 5 минус 60 умножить на 1,5, получается плюс 110 процентов.Стратегия ошибается чаще, чем угадывает, и уверенно зарабатывает.

Разница не в качестве прогноза. Разница в том, что делают после того, как прогноз сделан.

Как достигается высокий винрейт: три способа и их цена

Высокий процент побед не появляется сам собой. Обычно он достигается одним из трёх способов, и все три имеют цену.

Первый способ: далеко отодвинуть стоп и близко поставить цель. Тогда почти каждая сделка успевает дойти до цели раньше, чем до стопа. Винрейт получается 80 и выше. Цена в том, что редкие срабатывания стопа съедают прибыль от десятков успешных сделок.

Второй способ: не ставить стоп вовсе и закрывать позицию только в плюс. Тогда винрейт стремится к 100 процентам, потому что убыточных сделок формально не существует. Убыток при этом никуда не девается, он просто висит в открытой позиции и не попадает в статистику. Такая отчётность технически честна и полностью бессмысленна.

Третий способ: усреднять убыточную позицию до тех пор, пока средняя цена не сойдётся с рынком. Каждая серия заканчивается плюсом, винрейт превосходный, а риск накапливается в размере позиции. Такая конструкция работает годами и заканчивается за один день, когда движение оказывается длиннее, чем запас капитала.

Поэтому сам по себе высокий винрейт это не достижение. Это результат выбора соотношения цели и стопа, и о нём надо спрашивать отдельно

У стратегии Б будут серии из пяти, шести, восьми убыточных сделок подряд. Это нормальное явление при винрейте 40 процентов, оно происходит регулярно и ничего не означает.

Но переживается это тяжело. Именно в такие моменты появляется желание вмешаться: пропустить сигнал, уменьшить размер, поменять параметры. И почти всегда пропускается та самая сделка, которая окупает всю серию.

Здесь работает известный эффект: человек ценит избегание потери примерно вдвое сильнее, чем эквивалентную прибыль. Восемь мелких убытков ощущаются тяжелее, чем одна крупная прибыль, которая их перекрывает, хотя арифметически всё наоборот.

Отсюда следует практический вывод для инвестора: стратегия с низким винрейтом требует не только доверия к цифрам, но и заранее принятого решения не вмешиваться. Иначе вы получите все её убытки и пропустите её главные прибыли.

Есть распространённое ощущение, будто у стратегии есть запас удачи, который тратится на серии убытков. После пяти проигрышей кажется, что теперь должно повезти, или наоборот, что везение закончилось.

Ни то, ни другое неверно. Каждая новая сделка не помнит предыдущих. Преимущество это не запас, а свойство распределения: при большом количестве повторений сумма склоняется в вашу сторону, и убыточные серии являются обязательной частью этого распределения, а не отклонением от него.

Аналогия из другой области: у казино есть математическое преимущество примерно в два процента на рулетке. Это не мешает отдельным игрокам выигрывать целые вечера подряд. Казино не нервничает и не меняет правила после плохого вечера, потому что знает: преимущество реализуется на объёме, а не в каждом отдельном эпизоде.

Инвестор, останавливающий стратегию после серии убытков, поступает как казино, которое закрылось бы после удачного вечера одного игрока.

На что смотреть вместо винрейта

Отношение среднего выигрыша к среднему убытку. Именно оно превращает частоту правоты в деньги. Значение выше двух при винрейте 40 процентов уже даёт устойчивый плюс.

Ожидание на сделку. Одно число, которое учитывает и частоту, и размер: винрейт умножить на средний выигрыш минус доля убытков умножить на средний убыток. Если это число положительное, стратегия зарабатывает, независимо от того, как выглядит винрейт.

Максимальная серия убытков в истории. Чтобы знать заранее, что придётся пережить, и не принимать решение об этом впервые в момент, когда это уже происходит.

Профиль фиксации: где стоит стоп, где цель, переносится ли стоп в безубыток. Это отвечает на вопрос, каким способом достигнут винрейт, а значит, чем за него заплачено.

Это первое число. Второе появляется ровно там, где заканчивается первое: у системы с винрейтом 40 процентов серии убытков будут длинными, и вот сколько это стоит на самом деле.

Стратегия дала пять убыточных сделок подряд. Первая мысль: она сломалась.

Почти всегда эта мысль ошибочна, и её ошибочность считается на бумаге за минуту.

Какова вероятность серии из пяти и восьми убытков подряд

Если стратегия выигрывает в половине случаев, вероятность пяти убытков подряд в конкретной точке составляет примерно 3 процента. Звучит редко.

Но сделок за год не пять, а несколько сотен. И на дистанции в 200 сделок серия из пяти убытков подряд встречается почти наверняка, вероятность превышает 95 процентов. Серия из восьми при том же количестве сделок происходит примерно в каждом третьем году.

То есть событие, которое воспринимается как катастрофа и повод всё остановить, статистически является обязательным элементом нормальной работы. Оно не может не случиться.

Для стратегии с винрейтом 40 процентов картина ещё жёстче. Там серия из восьми убытков на дистанции в 200 сделок случается в трёх годах из четырёх, а серии из десяти и двенадцати встречаются регулярно на многолетнем горизонте.

Важно понимать: это не про качество стратегии. Это про свойства случайных последовательностей. Если подбрасывать монету двести раз, серия из семи орлов подряд появится примерно в половине случаев, и никто не станет утверждать, что монета сломалась.

Человек не умеет чувствовать вероятность. Он умеет чувствовать историю.

Пять убытков подряд не воспринимаются как случайность. Они воспринимаются как сюжет: сначала было хорошо, потом что-то изменилось, теперь всё плохо. Мозг достраивает причину, потому что искать причину дешевле, чем принять случайность.

Есть известный эксперимент, показывающий этот механизм. Людей просят написать последовательность из ста подбрасываний монеты по памяти, придумав её. Придуманные последовательности почти всегда содержат слишком мало длинных серий: человек интуитивно чередует орла и решку, потому что серия из шести одинаковых результатов кажется ему неправдоподобной. Настоящие последовательности такие серии содержат обязательно.

То же самое происходит с торговыми результатами. Реальная кривая содержит участки которые выглядят как поломка, но являются нормой. Придуманная кривая их не содержит, и именно поэтому нарисованные отчёты часто выглядят слишком ровно.

Сколько стоит остановка стратегии после серии убытков

Отсюда решения, которые выглядят разумно и стоят дорого: остановить стратегию после серии, вернуть после того, как она восстановилась, и таким образом систематически покупать сверху и продавать снизу собственное преимущество.

Посчитаем цену такого поведения на простом примере. Стратегия за год даёт плюс 60 процентов, но внутри года есть три эпизода с серией убытков. Инвестор каждый раз останавливает работу на месяц, дожидаясь «стабилизации», и возвращается, когда кривая снова растёт.

Три пропущенных месяца это четверть года. Но пропущены именно те месяцы, в которые приходит основная часть результата, поэтому потеря заметно больше четверти: в таком сценарии от 60 процентов остаётся около 30. При этом он пережил все просадки полностью, потому что выходил уже после них.

Это и есть самая дорогая форма осторожности: заплатить за риск, но не получить компенсацию.

Несколько сотен сделок как минимум, и обязательно разные рыночные режимы. Год роста, год падения, период безвременья.

Стратегия, проверенная только на растущем рынке, не проверена. Она просто ещё не встречалась с тем, что её убьёт.

Полный цикл важнее количества. Двести сделок в одном режиме дают меньше информации, чем сто сделок, прошедших через тренд, обвал и боковик.

Отдельно стоит проверить, не подогнана ли стратегия под историю. Признак подгонки простой: результат резко ухудшается при небольшом изменении параметров. Если стратегия отлично работает при периоде индикатора 14 и разваливается при 13 и 15, значит, найдена не закономерность, а совпадение в конкретном наборе данных.

Хорошая стратегия обычно показывает плавную зону работоспособности: соседние настройки дают похожий результат. Это признак того, что эффект реален, а не выловлен перебором.

Если серия убытков не является поводом остановиться, то что вообще является действием.

Первое: убедиться, что серия внутри исторической нормы. Для этого нужно знать максимальную серию за всю проверенную историю. Это число должно быть известно до входа, а не выясняться в процессе.

Второе: проверить исполнение. Не результат, а именно механику: приходят ли сигналы, исполняются ли заявки по расчётным ценам, не выросло ли проскальзывание. Серия убытков на фоне нормального исполнения и серия убытков на фоне сломанного исполнения это два разных события с одинаковым внешним видом.

Третье: посмотреть на рыночный режим. Если стратегия трендовая, а рынок третий месяц стоит в узком диапазоне, серия убытков это ожидаемое поведение, а не сюрприз.

Четвёртое: ничего не менять в параметрах. Соблазн подкрутить настройки после серии убытков огромен, и он почти всегда приводит к подгонке под последние данные. Стратегия, параметры которой меняют после каждой плохой серии, перестаёт быть стратегией и становится набором реакций на прошлое.

Отдельная ловушка малых выборок связана с тем, как стратегии создаются.

Если перебрать тысячу вариантов параметров на одном наборе данных, лучший из них почти наверняка покажет отличный результат. Но этот результат будет во многом следствием перебора, а не наличия преимущества. Чем больше вариантов проверено, тем сильнее лучший из них подстроен под случайные особенности конкретной истории.

Это можно проверить прямым способом: разделить данные на две части, настроить стратегию на первой и посмотреть результат на второй, которую она никогда не видела. Разрыв между этими двумя результатами и есть мера подгонки.

Хороший признак: результат на невиданных данных ниже, но того же порядка. Плохой признак: на настроечной выборке отличный результат, на проверочной около нуля или в минусе.

Поэтому у любой стратегии стоит спрашивать не только «какие результаты», но и «на каких данных они получены и проверялись ли они на данных, не участвовавших в настройке». Второй вопрос отсекает значительную часть красивых презентаций.

Заранее определите, при каком количестве последовательных убытков вы начнёте задавать вопросы, и сделайте это число реалистичным

Если максимальная серия в истории стратегии составляет девять убытков, то шесть подряд не повод для беспокойства вообще. Двенадцать это уже повод разобраться, но не с эмоцией, а по списку признаков деградации, о котором отдельная статья.

Число должно быть записано до старта. Придуманное в процессе, оно всегда оказывается равным текущей серии плюс один.

И третье число, которое замыкает первые два. Если серии убытков обязательны, а винрейт сам по себе ничего не значит, то ровная кривая без убыточных месяцев это не признак качества, а вопрос.

Прибыль на рынке приходит из движения цены, а движение бывает не всегда. Значительную часть времени рынок топчется в диапазоне, где хорошая стратегия зарабатывает мало или не зарабатывает вовсе. Поэтому ровный ежемесячный плюс это не признак качества, а повод спросить, откуда берётся доход, если движения нет.

Представьте сёрфера, который обещает вам одинаковый результат каждый день. Независимо от того, есть волны или море гладкое как стекло.

Вы сразу почувствуете подвох. Сёрфер не создаёт волну, он её ловит. В штиль его мастерство никуда не девается, просто применить его не к чему.

Со стратегией на рынке ровно так же, но почему-то здесь ровный график вызывает не подозрение, а восхищение.

Заработок приходит из движения. Из тренда, из импульса, из расширения волатильности, из моментов, когда цена решает идти куда-то далеко.

Рынок находится в таком состоянии не всегда. Значительную часть времени он топчется в диапазоне, где движения не хватает, чтобы окупить издержки входа и выхода. В эти периоды хорошая стратегия зарабатывает мало или не зарабатывает вовсе.

Это не поломка. Это отсутствие волны.

Полезно понимать структуру доходности трендовых подходов. Основная часть результата приходит из небольшого числа сделок. Типичная картина выглядит так: из ста сделок примерно пять приносят больше половины итоговой прибыли, ещё тридцать дают небольшой плюс, остальные шестьдесят пять колеблются около нуля или в небольшом минусе.

Это означает, что месяц без крупного движения математически обязан быть скучным. В нём просто не встретилось ни одной из тех пяти сделок.

Режимов принято выделять три, и стратегия ведёт себя в них по-разному.

Тренд. Цена движется в одну сторону дольше, чем обычно. Трендовые и импульсные подходы зарабатывают основную часть годового результата именно здесь. Таких периодов в году бывает немного, иногда два или три.

Боковик. Цена ходит внутри диапазона, каждое движение быстро выкупается. Трендовые подходы здесь теряют понемногу на ложных сигналах. Это плата за готовность поймать следующий тренд.

Всплеск волатильности. Резкие движения без ясного направления, часто на новостях.

Здесь многое зависит от конструкции: одни стратегии в таком режиме зарабатывают больше всего, другие получают худшие дни в истории.

Хороший управляющий может назвать, в каком режиме его стратегия зарабатывает, в каком стоит, а в каком теряет. Если ответ звучит как «она зарабатывает всегда», это не сила, это отсутствие понимания собственной модели или нежелание её обсуждать.

Почему ровный плюс это тревожный знак

Если результат одинаково положительный в любом рыночном режиме, значит, доход берётся не из движения цены. Он берётся откуда-то ещё, и вариантов немного.

Первый вариант: продажа страховки от редкого события. Премия капает ровно и предсказуемо, пока событие не наступит. Тогда одним днём забирается всё накопленное и сверх того. Такая кривая выглядит как лестница, идущая вверх маленькими ровными ступеньками, а затем обрывается вертикально вниз.

Второй вариант: скрытое наращивание позиции против движения. Убыток есть, но он не зафиксирован, поэтому в отчёте его не видно. Позиция набирается всё больше, а отчёт показывает ровный плюс от закрытых мелких сделок. График ровный ровно до того момента, когда усреднять становится нечем.

Третий вариант: результат просто нарисован. Отчёт в виде картинки, доступа к счёту нет, проверить нельзя.

Все три варианта дают одинаково красивую картинку в первые месяцы. И все три заканчиваются одинаково.

Историческая иллюстрация первого типа известна каждому: фонд Бернарда Мэдоффа показывал стабильную положительную доходность около одного процента в месяц на протяжении лет, почти без убыточных периодов. Именно эта неестественная ровность была главным сигналом для тех немногих аналитиков, кто задавал вопросы задолго до краха. Рынок так себя не ведёт, а стратегия, которая ведёт себя иначе, чем рынок, должна как-то объяснять, за счёт чего.

У честной стратегии видны периоды простоя. Месяцы около нуля, иногда небольшой минус, потом резкое движение вверх, когда рынок наконец дал волну.

Такой график менее приятен на вид, чем ровная восходящая линия. Но именно он показывает, что стратегия связана с реальностью, а не с фантазией о ней.

Проверять надо не постоянство, а поведение в разных режимах: что было в сильном тренде, что в затяжном боковике, что в момент паники. Три ответа вместо одной красивой линии.

Вопрос о ежемесячной доходности сам по себе задаёт неверную рамку. Он предполагает, что рынок обязан платить регулярно, как арендатор.

Более полезные вопросы звучат иначе.

Сколько месяцев из последних двадцати четырёх были убыточными и какой был худший. Это сразу показывает реальный разброс.

Какой самый длинный период без нового максимума кривой. Это то самое время под водой.

В каком рыночном режиме стратегия зарабатывает и что происходит, когда этого режима нет несколько месяцев подряд.

Ответы на эти три вопроса дают представление о продукте. Ответ про среднюю доходность в месяц не даёт почти ничего, потому что среднее по неровному ряду скрывает именно то, ради чего вы спрашивали.

Три числа, три вывода, и все три против интуиции. Винрейт описывает, как часто вы правы, а не сколько на этом зарабатываете. Серия убытков это обязательный элемент распределения, а не поломка. Ровная кривая означает, что доход берётся не из движения цены, и надо выяснить, откуда.

Вопросы к тем, кто ведёт статистику. Какой у вас винрейт и какое отношение среднего плюса к среднему минусу? Знаете ли вы свою максимальную серию убытков по всей истории или узнаете её в процессе? И сколько у вас было убыточных месяцев за последние два года?

У нас по одной из корзин за 84 месяца, с августа 2019 по июль 2026, минусовых месяцев 25, то есть почти каждый третий. Максимальная просадка 23,6 процента. Самая длинная минусовая серия четыре месяца подряд, и пришлась она на апрель, май, июнь и июль 2026 года, то есть на прямо сейчас, а не на удобное прошлое.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.