Сегежа Групп акции

Прибыл или на полпути.

Лесопромышленный гигант «Сегежа Групп» замер в ожидании неизбежного. На ледяном ветру Северо-Запада стоят остановленные стройки новых целлюлозно-бумажных комбинатов. В Сибири гул станков сменился тишиной законсервированных линий по производству панелей. Европейские рынки закрылись, а бесконечные товарные составы, идущие на восток, сжигают прибыль прямо в пути. В 2025 году логистика обошлась компании почти в 15,97 млрд руб., отняв 18% всей выручки. Доставка леса в Китай стоит дороже самого производства. Транспортное плечо поглотило валовую маржу, оставив бизнес один на один с пугающей финансовой бездной.

Менеджмент вскрыл нарывы и показал рынку реальность. Заявленный чистый убыток пробил историческое дно, достигнув 88,38 млрд руб. Это в 4 раза хуже результатов прошлого года. Руководство применило тактику полного очищения баланса и списало все невозвратные потери. Замороженные активы обесценились на 36,14 млрд руб. Совместные предприятия по выпуску фанеры принесли 15,44 млрд руб. прямого убытка, из-за чего на выданные им займы начислили 8,48 млрд руб. резервов. Отложенные налоговые активы сократили на 25,17 млрд руб. Топ-менеджеры официально расписались в главном: будущей прибыли для покрытия накопленных потерь не существует.

У многих начинающих инвесторов есть желание проинвестировать в падающие компании, в надежде на разворот и заработок десятки, а может и сотни процентов. Это второй разбор зомби-компании, первый был Мечел. Сегодня я решил разобрать последний отчет Сегежи, чтобы понять финансовое положение компании, оценить справедливо ли торгуются акции, есть ли здесь перспектива и самое главное безопасно ли держать облигации Сегежи? Обо всем по-порядку.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал или канал в максе! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

Смотрите также:

• ❓❗Ответ на вопрос от подписчика. Выпуск №2. «Стоит ли подбирать Мечел и ждать разворота котировок?»

• Стоит ли покупать Лукойл? Разбор отчета за 2025 год, дивиденды, справедливая оценка.

• Стоит ли покупать Хэдхантер? Разбор отчета за 4 кв. 2025 г. Финансовые показатели, справедливая оценка и дивиденды.

Госдума приняла в третьем чтении правительственный законопроект № 1156624-8, который вводит с 1 сентября 2026 года новый вид государственного контроля — федеральный государственный надзор за соблюдением обязательных требований к отдельным видам промышленной продукции.

Осуществлять контроль будет федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный правительством. Предметом надзора станет соблюдение изготовителями и продавцами требований технических регламентов, принятых в соответствии с российским законодательством и актами Евразийского экономического союза.

Первый зампред думского комитета по защите конкуренции Игорь Игошин сообщил, что в перечень войдут товары стратегического значения — сельхозтехника, электротехника, стройматериалы. По его словам, механизм контроля уже доказал эффективность: надзор Росстандарта за качеством автомобильного топлива позволил сократить долю некачественной продукции с 20% в 2016 году до 3,9% в последние два года.

Влад, dead cat bounce

Сергей Хорошавин,

Напомним, что в 2025 году компания завершила допэмиссию акций и привлекла 113 млрд рублей для снижения долговой нагрузки (количество акций выросло в 5 раз).

Сегежа смогла снизить долг с учётом обязательств по аренде в 2 раза до 81,9 млрд руб. Давайте посмотрим, как это отразилось на результатах компании.

📊Результаты за 2025г:

❌Выручка снизилась на 12,5% до 89,2 млрд руб.

❌Операционный убыток* вырос в 12 раз до (50,7) млрд руб.

❌Процентные расходы снизились на 4% до 25,5 млрд руб.

❌Чистый убыток вырос в 4 раза до (88,4) млрд руб.

❌Капитал «проеден» – 0,26 млрд руб.

*Даже если скорректировать на убыток от обесценения активов в размере 36,1 млрд руб., операционный убыток всё равно вырос бы в 3,5 раза.

💡То есть наш тезис прошлых лет подтвердился и остаётся в силе: «Даже если проблема с долгами решится, компания всё равно будет убыточной из-за рыночной конъюнктуры (снижение цен на продукцию, крепкий рубль, рост логистических затрат и т.д.)».

16 апреля 2026 года «Сегежа Групп» $SGZH раскрыла годовой отчёт за 2025-й. Реакция рынка не заставила себя ждать: акции компании резко пошли вниз, и на текущий момент их коррекция превысила 20%.

Облигации эмитента тоже просели — более чем на 15%. Очевидно, что инвесторы увидели в документах нечто тревожное. Что именно их так напугало и какие последствия это может иметь для компании? Давайте разбираться по порядку.

📍 Ухудшение финансовых показателей:

• Чистый убыток компании за 2025 год вырос в 4 раза и составил 88,4 млрд рублей.

• Выручка снизилась на 12% (до 89,2 млрд рублей), а скорректированная OIBDA практически обнулилась — 14 млн рублей против 10 млрд рублей в 2024 году.

• Выручка упала на 12%, до 89,1 млрд рублей. Причины — укрепление рубля, снижение цен и падение физических объёмов продаж.

• Операционная прибыль (OIBDA) рухнула на 99% и составила смешные 14 млн рублей — это практически ноль. А в четвёртом квартале показатель стал отрицательным (минус 1 млрд рублей). Иными словами, на операционном уровне компания уже убыточна.

Ну после таких «каракуль» у Сегежи будет один хороший плюс — последующие отчеты будут показывать рост к предыдущему)

Цена с таким убытком — 10 коп

Бумаги лесопромышленного холдинга рухнули ниже 1. Это новое историческое дно. Оценим фундаментальные перспективы и техническую картину.

Все сложно

Цены на пиломатериалы не растут уже четыре года. Европейский премиальный рынок закрыт из-за санкций, ставки фондирования высокие, курсы инвалют низкие, долговая нагрузка в отрасли обширная, а лесопромышленники уже просят у правительства ввести мораторий на банкротство.

Крупнейший холдинг — Сегежа — столкнулся с полным комплексом проблем в секторе и экономике. За 2025 г. выручка корпорации просела на 12%, до 89,3 млрд руб. А вот чистый убыток за год увеличился почти в 4 раза, до 88,3 млрд руб. Чистый долг сократился в два раза, до 67 млрд руб., но это благодаря допэмиссии. Ситуация сложная.

На таком фоне курс акций на бирже падает ниже психологической планки 1 рубль и обновляет абсолютный минимум. На торгах 20 апреля локальное дно у 0,986 руб. Рыночная капитализация уже меньше 16 млрд руб. В 2021 г. курс приближался к 11,5 руб., а теперь на 91% ниже.