Новатэк - прибыль держится, логистика буксует

Газовый рынок вновь оказался в центре внимания. Европа рискует войти в зиму с недостаточными запасами, Азия перетягивает партии СПГ на себя, а российские производители продолжают перестраивать логистику под санкционным давлением. На этом фоне предлагаю разобрать отчет Новатэка за первое полугодие 2026 года.

Итак,выручка компании за отчетный период выросла на 4% до 836,3 млрд рублей. Реализация углеводородов принесла 816,6 млрд против 783,1 млрд годом ранее. При этом налоги и прочие платежи в бюджет подскочили сразу на 51,7% до 153,5 млрд рублей, а расходы на материалы и услуги увеличились на 15,9% до 40,5 млрд. 

Тем не менее операционная прибыль выросла на 10,1% до 170,7 млрд рублей, а вот чистая прибыль слегка снизилась на 3,1% до 218,6 млрд рублей. Причина такой динамики кроется в росте налога на прибыль более чем в два раза до 46,5 млрд рублей. Получаем устойчивый результат, но без ударной динамики прошлых лет.

📊 Денежный поток выглядит неплохо. Операционный поток снизился на 12% до 172,2 млрд рублей, зато отток по инвестиционной деятельности сократился с 70,9 до 43,9 млрд. Условный FCF в итоге составил около 128 млрд рублей против 125 млрд годом ранее. Денег хватает и на инвестиции, и на выплаты акционерам.

С долгом тоже полный порядок. Заемные средства снизились с 298,7 до 268,2 млрд рублей, тогда как на счетах лежит 311,7 млрд. То есть Новатэк сохраняет чистую денежную позицию примерно в 43,5 млрд рублей, что дает возможность для выплат дивидендов. По прогнозам аналитиков, их ожидаемый размер составит 32 рубля только за первое полугодие и 87 рублей за весь год, что ориентирует нас на 9% дивидендной доходности.

🚢 Куда важнее посмотреть на инфраструктурные риски. Проекты СПГ остаются под санкциями ЕС, а дефицит специализированных танкеров усложняет перевозки и ограничивает скорость запуска новых мощностей. Правда, 21-й пакет санкций не запретил европейским судам доставлять российский СПГ в третьи страны. Экспорт СПГ из России в Китай за полугодие вырос на 27,8% до 3,59 млн тонн, хотя в деньгах снизился на 8,2% из-за ценовой конъюнктуры.

В сухом остатке получаем крепкий отчет. Новатэк удерживает прибыль, генерирует FCF и сохраняет сильный баланс. Главная проблема находится не в финансах, а в санкциях и логистике. Компания умеет добывать и продавать газ, но доставить растущие объемы покупателям становится все сложнее.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией