Блог им. point_31 |​​Аэрофлот - еще рано взлетать

Ну может быть уже пора? Может быть настало время для авиаперевозчика? Вакцинация идет полным ходом, авиасообщение частично восстановлено, да и акции Аэрофлоты уже порядком постояли на месте. Есть ли место инвестициям в авиакомпанию? Узнаете в этой статье.

Для начала изучим отчет за первое полугодие 2021 года. Выручка компании выросла за период на 30,7% до 195,2 млрд рублей. Низкая база прошлого года во всей красе. Спрос на внутренние перевозки увеличился, что частично компенсировало выбывшее международное направление. Однако, пассажиропоток еще не восстановился до докризисных уровней.

Подписывайтесь на мой Telegram-канал. Там еще больше аналитики!

Операционные расходы увеличились всего на 10%, но все еще отнимают львиную долю доходов. Финансовые расходы снизились на 3 ярда, что вкупе с операционкой дало возможность кратно сократить убыток до 27,7 млрд рублей. Но по-прежнему компания генерирует своим акционерам убыток.

Когда еще брать акции, как не в кризис, скажете вы. И частично будете правы. Но пресловутая допэмиссия в 2020 году заставляет переосмыслить инвестиции в авиаперевозчика. Если учесть привлеченные 80 ярдов, то размытие капитала в два раза заставляет задуматься, а не дорогие ли акции в данный момент?

В августе 20 года компания стоила 80 млрд рублей при цене акций в районе 85 рублей. После допэмиссии еще в 80 ярдов, капитализация выросла в два раза. И по идеи, справедливая стоимость акций должна была составлять в районе 50-60 рублей. Но что мы видим, некие силы, не будем тыкать пальцем, удерживают котировки на 70 рублях.

В итоге мы получаем бизнес, который имеет 1,2 трлн рублей обязательств, 674 млрд рублей чистого долга, завышенную стоимость акций и туманные перспективы на ближайшие годы. Справедливое значение акций находится в районе 60 рублей, что дает нам дисконт в 14% к текущей цене. Как итог, брать с текущих можно лишь в качестве спекуляций, а вот инвест-идеи в акциях Аэрофлота по-прежнему нет.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
​​Аэрофлот - еще рано взлетать





Блог им. point_31 |Стратегия СМАРТЛАБ (результаты)

2020 год внес корректировки в инвестиционные живые мероприятия. Многие конференции были отменены. Тем приятнее было узнать, что в ноябре прошлого года Тимофей Мартынов решил провести закрытую встречу инвесторов, на которую я был приглашен.

О результатах конференции я уже писал отдельную статью, а также выкладывал фотоотчет. Повторяться не буду. Но вот что интересно, так это та работа, которую мы провели в кулуарах с моими друзьями и коллегами — Георгием Аведиковым (Инвестократъ) и Юрием Козловым (Инвестируй или проиграешь).

Задача была поставлена не простая. Начну издалека. Мало кто знает, но в США в прошлом веке существовала такая инвестиционная стратегия — SMART. Суть заключалась в том, чтобы составить портфель из компаний, чьи названия начинались с букв S. M. A. R. T. Это не шутка. Многие инвесторы придерживались именно ее и долгие годы им удавалось обгонять индекс.

Мы усовершенствовали эту стратегию, добавив несколько букв, а именно Л.А.Б. Как итог, нам пришлось формировать гипотетический портфель из компаний, название которых начинается на буквы С.М.А.Р.Т.Л.А.Б. Так что же получилось из этого, и какой доходности удалось достичь?



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Аэрофлот - не летят туда сегодня самолеты...

Одним из отчетов, который я не успел разобрать за первый квартал, стал отчет по МСФО Группы Аэрофлот. Тем лучше, будет крайне наглядно на фоне возобновляющихся запретов на перелеты и нового витка пандемии. Несмотря на активную вакцинацию и частичные ограничения, количество заболевших растет по всему миру.

Что по цифрам у главного авиаперевозчика страны? Нужно учесть, что первый квартал 2020 года еще не был таким провальным. Лишь в марте начали вводить ограничения на перелеты. Но даже при этом перевозчик умудрился сократить выручку на 39,1% до 75,5 млрд рублей. Такие результаты обусловлены снижением пассажиропотока по международным линиям на 80% год к году до 905 тыс. чел. Границы на замке в буквальном смысле этого слова.
Аэрофлот - не летят туда сегодня самолеты...
Радует, что операционные расходы снизились вслед за выручкой на 42%. И все это только ради того, чтобы оставить чистый убыток на уровне прошлого года. Легкое, в разрезе авиаперевозчиков, снижение на 11,6% до 25 ярдов за квартал. Напомню, весь капитал компании 150 млрд рублей. Хотя о чем я, зачем компании капитал, когда есть обязательства в 1,2 трлн рублей. Триллион проблем предстоит решать руководству компании. Ну или просто сделать еще одну доп. эмиссию и забить… 😡



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Аэрофлот - нет поводов для роста

Вот наконец мне на стол попадает отчет по МСФО компании Аэрофлот. Как обычно, постараюсь объективно взглянуть на финансовые результаты авиаперевозчика, даже несмотря на мое скептическое отношение к компании. 2020 год несомненно оказался самым сложным в истории Аэрофлота. Пандемия, карантины, закрытие почти всех направлений оказали разрушительный эффект на выручку, но обо все по порядку.

Если говорить за производственные показатели, то они ожидаемо снизились. Общий пассажиропоток сократился в 2 раза до 30,2 млн человек. Международные линии пострадали больше всего. Внутренние рейсы сократились всего на 28,1%. Говорить об окончании сложного периода рано, ведь не все направления открыты, а некоторые страны продолжают держать карантинные ограничения.

Выручка компании за 2020 год снизилась также на 55,4% до 302,2 млрд рублей. Причины уже описал выше. Самое большое снижение показали регулярные рейсы, минус 59,5%. А вот грузовые перевозки выросли на 38,8%. Однако, это не самая большая статья доходов. В общей выручке грузовые перевозки занимают всего 8,9%.

Операционные расходы за год снизились вдвое, что и не мудрено, ведь основная статья расходов это обслуживание воздушных судов. Нет полетов — нет расходов. В итоге, Группа получила чистый убыток в размере 123,2 млрд рублей, против прибыли годом ранее. Не помогла и позитивная динамика результатов Победы. Если бы Победа была выделена в отдельную компанию, ее акции я бы прикупил в портфель.

Краеугольным камнем в 2020 году стала допэмиссия акций, которая явно негативно повлияла на восприятие компании инвесторами. Все-таки размытие капитала и уменьшение прибыли на акцию — это негативный сигнал. Естественно, и краткосрочные, и долгосрочные обязательства выросли за год. NetDebt/EBITDA какая-то космическая — 24,4x. По факту, Аэрофлот — это компания банкрот, но который поддерживается государством. 

Рост финансовых показателей откладывается, о выплате дивидендов вообще стоит забыть. Вернуться на уровень 2019 года еще не получится долгое время. Так что же можно считать катализатором роста акций? Тут на помощь приходит технический анализ. Не так давно, акции вышли из сходящегося треугольника вниз, а это означает дальнейшую негативную динамику. Ближайшим уровнем поддержки служит 60 рублей, где может сформироваться спекулятивная идея на отскок, но сперва давайте дождемся данных значений.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Подписывайтесь на мой Telegram-канал 



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Когда покупать Аэрофлот?

Об удручающем состоянии авиаотрасли не сказал в 2020 году только ленивый. Действительно, этот транспортный сектор оказался под давлением, особенно авиаперевозчики. Я уже делал разбор финансовых результатов Аэрофлота, в котором не нашел точек роста и отказался от идеи покупки компании в 2020 году. 

Однако, именно покупка в периоды максимального застоя и падения котировок, могут быть самыми прибыльными. Неоднократно задаю себе вопрос — когда покупать Аэрофлот? Давайте в этой статье разберемся.

За основу возьмем операционные результаты за ноябрь 2020 года, дабы текст в статье разбавить цифрами. Итак, последний осенний месяц уходящего года принес Группе компаний снижение пассажиропотока на 52,9% до 1,9 млн человек по сравнению с 2019 годом. Рано еще говорить о том, что пик падения пройден. Скорее всего первый квартал 2021 года падение продолжится. 

Больше всего страдают международные перевозки, тем более, некоторые направления снова закрывают. К примеру, Великобритания, в которую рейсы были отменены из-за новой вспышки вируса. Внутренние перевозки умеренно снизились на 25,3%. Грузовые перевозки также снижаются в международном направлении, а внутри страны даже выросли на 11,9% до 51,6 млн/ткм. 



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Аэрофлот - Победа над всеми

Каждый подписчик моего блога знает, как я скептически отношусь к Аэрофлоту. Этот скепсис к бизнесу компании помог мне сэкономить много денег, не дав купить акции ни в 2020 году, ни в 2017-ом. Взяв в руки отчет за 9 месяцев текущего года, я набрался смелости взглянуть другими глазами на российского авиаперевозчика. Что из этого вышло, узнаете далее.

Отчетный период не стал для авиаотрасли исключением. Пострадали все сегменты бизнеса. Пандемия наложила отпечаток на результаты деятельности, и исправить ситуацию компания сможет лишь в 2021 году. Даже 4 квартал этого года не принесет передышки. Все это понятно и скорее всего заложено в котировки. Наша задача найти в отчете малейший намек на улучшение ситуации.

За 3 квартал 2020 года Аэрофлот снизил выручку на 60,1% до 84,9 млрд рублей. По сравнению с карантинными кварталами намного лучше, но все еще очень слабо. Международные перелеты сильно ограничены. Восстанавливается только внутренний рынок. По сравнению со вторым кварталом динамика выручки позитивная. Как заявил Андрей Чиханчин, зам гендира Аэрофлота:



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |ВТБ без дивов и ралли в Мосбирже в итогах недели

Несмотря на пятничную фиксацию прибыли, Индекс Мосбиржи прибавил за неделю +2,09%. Едва коснувшись круглой отметки в 3000 п. откатился под нее. Силы быков хватает преодолевать нейтральные отчеты голубых фишек и создавать предпосылки к дальнейшему росту.

Котировки нефти, наконец, закрыли дивидендный гэп и зависли в неопределенности на уровне в 44,64 доллара за баррель. Новостной фон по-прежнему скуден и не дает значимых апсайдов.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте

Доллар после сильной прошлой недели, сбрасывают градус перекупленности и корректируются на -2,3%. Выход из проторгованного диапазона создает предпосылки к дальнейшему росту.

На недели продолжают раллировать акции Московской биржи, которые прибавляют +7% и Яндекса +4,1%. Без значимых новостей компании преодолевают свои исторические максимумы, и дают возможность зафиксировать прибыль.

Золото, преодолев многолетние максимумы, дает толчок к росту акций золотодобытчиков. Полюс прибавил +6,9%, Polymetal +4,3%. А вот суперволатильный Petropavlovsk снизился на -12,1% на корпоративных перипетиях.

Акции Аэрофлота продолжают топтаться на месте. За неделю сползли на -1,8% на новостях о допэмиссии. Дополнительный негатив оказывают запреты на зарубежные перелеты.

В аутсайдерах недели также оказались акции ВТБ -5,2%. Поводом послужила новость о рекомендации правительством выплаты дивидендов в размере 10% от чистой прибыли. Это ориентирует нас на 1,9% доходности и разочаровывает инвесторов, в который раз.

Мы с Вами продолжаем разбирать выходящие отчеты крупнейших компаний за второй квартал 2020 года. Уже в блоге разбор НОВАТЭКа и Сбербанка. В понедельник Вас ждет Тинькофф Банк и еще много полезной информации. Подписывайтесь, чтобы оставаться в курсе.

Всем хороших выходных!
ВТБ без дивов и ралли в Мосбирже в итогах недели



Блог им. point_31 |Золотое ралли и допка Аэрофлота в итогах недели

​​Индекс Мосбиржи продолжает свое восхождение. За неделю прибавляет +1,69%. В прошлых итогах недели я упоминал, что закрепление выше отметки в 2800 пунктов открывает дорогу к круглой отметки в 3000 п., что и происходит в текущий момент.

Котировкам нефти не хватает драйверов. Цена топчется в диапазоне 43-45$ за баррель. Закрытие мартовского гэпа так и не произошло. Но фаза накопления на текущих уровнях, говорит о возможном наборе сил быков перед дальнейшим ростом.

Доллар пробил уровень в 72 и ударно вырос до отметки в 74,3 рубля. Ближайшим уровнем сопротивления выступает отметка в 76 рублей, штурм которой мы можем увидеть в ближайшее время.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте

Акции золотодобытчиков продолжают свое ралли, поддерживаемое ростом золота. Акции Полюс прибавляют



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Дивиденды X5 и максимумы по золото в итогах недели

​​Короткая рабочая неделя закончилась ускоренным падением котировок. Четверг утянул Индекс Мосбиржи к сильному уровню в 2700 пунктов. По итогам недели -1,7%. В пятницу, когда наши биржи были закрыты, индексы Европы и США отбили часть потерь. Это дает нам шанс на позитивное открытие в понедельник.

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема» и Вконтакте

После 6 недель роста, котировки черного золота остудили пыл и снизились на -7% по итогам недели. Мартовский гэп до сих пор не закрыт.

Золото прибавляет +2,9% и вновь торгуется у своего локального максимума в 1730 п. Напомню, что эту отметку удавалось преодолеть в далеком 2012 году.

Доллар ударно завершил неделю. Закрыв мартовский гэп и слегка коснувшись отметки в 68 рублей за доллар, валюте удалось отскочить до



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Аэрофлот - убыток убытком погоняет

Как обычно, начнем с комментария руководства. Андрей Чиханчин, зам гендиректора:
«… беспрецедентное влияние коронавирусной инфекции на авиацию привело к практически полной остановке международных полетов, а также к значительному снижению пассажиропотока на внутренних авиалиниях, что нивелировало положительную динамику начала года и значительно ухудшило финансовый результат в марте»

Cамая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема»

Действительно, влияние кризисных настроений, вызванных пандемией, затронули все сектора бизнеса. Авиа-отрасль была бенефициаром ограничений, введенных руководством стран. С середины февраля пассажиропоток начал снижаться. В марте сократился более значительно. Пострадали как международные рейсы, так и внутренние. За первый квартал снижение составило 12,3%. А вот во втором квартале дела будут обстоять еще хуже. Комментируя прогноз на второй квартал Чиханчин отметил:



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW