Отчет МТС за второй квартал на первый взгляд выглядит феноменально: чистая прибыль выросла почти в 24 раза до 66,9 млрд рублей. Но радоваться рано — 53,3 млрд принесла продажа доли в башенной компании. Поэтому предлагаю отбросить разовые эффекты и посмотреть, что происходит с самим бизнесом.

📱 Итак, выручка во втором квартале выросла на 9,2% до 213,5 млрд рублей, а OIBDA — сразу на 16,3% до 84,6 млрд. За полугодие OIBDA прибавила 17,1% до 159,3 млрд рублей. Основным драйвером остается телеком, хорошо растут B2B, фиксированный интернет, реклама и облачные сервисы. Менеджмент при этом ориентируется примерно на 16% роста операционной прибыли по итогам всего года.

Отдельно остановимся на башнях
МТС продала 49,9% Башенной инфраструктурной компании, сохранив контрольный пакет. Сделка принесла те самые 53,3 млрд рублей прибыли и позволила монетизировать часть инфраструктуры без потери контроля. Без этого эффекта чистая прибыль за полугодие составила бы около 21 млрд рублей, что ориентирует примерно на 40–45 млрд за весь год.

Последние пару лет БСПБ был одним из главных бенефициаров высокой ключевой ставки. Огромная маржа, ROE выше 20% и щедрые дивиденды сделали банк любимчиком инвесторов. Однако свежий отчет за первое полугодие 2026 года показывает, что золотые времена постепенно заканчиваются. Давайте разбираться.

🏦 Итак, чистая прибыль за отчетный период сократилась на 33% до 16,5 млрд рублей, а во втором квартале — на 38,6% до 5,6 млрд. Чистый процентный доход снизился на 7,2% до 36,6 млрд рублей, маржа опустилась с 7,6% до 6,4%, а ROE рухнул с 24% до 15,3%. Комиссии выросли на 6%, но компенсировать ухудшение основного бизнеса не смогли.

Главная причина кроется в структуре баланса. Около 80% корпоративного портфеля приходится на кредиты с плавающей ставкой. Средняя ставка по выдаче снизилась с 21,1% до 16,8%, тогда как стоимость фондирования падает медленнее. Получается, что снижение ключевой ставки, которого так ждал рынок, для БСП пока играет скорее в минус.

📊 Добавим сюда рост расходов на 28% до 15,8 млрд рублей и увеличение резервов — только во втором квартале на них пришлось 6,9 млрд. В итоге менеджмент повысил прогноз стоимости риска примерно до 2% и одновременно снизил ориентир по годовой прибыли с 35 до 30 млрд рублей.

Цены на алюминий наконец сыграли на стороне Русала. На фоне ближневосточного конфликта и перебоев с поставками средняя цена реализации заметно выросла, что позволило компании существенно улучшить отчетность. Правда, за красивой прибылью скрывается старая проблема — высокий долг и слабый денежный поток. Давайте разбираться подробнее.

💿 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 10,9% до $8,3 млрд, скорректированная EBITDA — сразу на 64,4% до $1,2 млрд. Чистая прибыль составила $419 млн против убытка $87 млн годом ранее. Главный драйвер — цены: средняя стоимость реализации алюминия выросла на 23,6% до $3 227 за тонну. При этом продажи в натуральном выражении сократились на 10% на фоне высокой базы прошлого года.

Производство первичного алюминия выросло на 4,5% до 2 млн тонн, увеличился выпуск глинозема и бокситов. Однако себестоимость продолжает давить: расходы на электроэнергию подскочили на 32,6% до $1,83 млрд, а себестоимость тонны алюминия выросла на 10,6% до $2 506. Вдобавок крепкий рубль принес $267 млн курсового убытка. Здесь второе полугодие уже может выглядеть интереснее на фоне ослабления нашей валюты.

Конференция Смартлаба — это место встречи сильнейших инвесторов, аналитиков и трейдеров этой осенью. Традиционно я посещаю данное мероприятие, чего и вам советую.

📆 Когда? 31 октября 2026 года
📍Где? Москва, ул. Новый Арбат, 24, кинотеатр «Октябрь»

Что вас ждет?
• 8 залов — инвестиции, трейдинг, облигации и сессии эмитентов;
• 100+ спикеров — ТОПы компаний, популярные инвест-блогеры и известные эксперты фондового рынка;
• 60+ эмитентов акций и облигаций, включая СБЕР, ДОМ. PФ, HeadHunter, Т-Технологии, X5 и другие.

Для подписчиков моего блога приготовлена скидочка 20% по промокоду: Litvinov
Принять участие в конференции: 👉🏻 conf.smart-lab.ru

Приходите, чтобы зарядиться атмосферой, послушать спикеров и инсайты от эмитентов. Ну и со мной, конечно же, встретиться. Всегда рад живому общению.

На фоне откровенно слабого сезона отчетов цифры из МСФО Лукойла немного порадовали инвесторов, особенно по чистой прибыли. Однако название статьи отсылает нас не к финансовым результатам (далее вы поймете почему), а к общей конъюнктуре на нефтяном рынке. Предлагаю в этой статье со всем разобраться подробнее.

⛽️ Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла всего на 8% до 2,1 трлн рублей. Если первый квартал оказался провальным, то во втором показатели вытянули нас в плюс. Причина кроется в раллирующих ценах на нефть на фоне ближневосточного конфликта. Повторяться не буду, вы и сами видите новые попытки эскалации конфликта между Ираном и США, которые все еще держат Brent выше $90 за баррель.

Тут стоит более детально разобраться в географии продаж, но сделать это будет трудно, ведь Лукойл решил-таки списать зарубежные активы. Ранее Группа выделяла два географических сегмента: «Россия» и «За рубежом». Однако географический сегмент «За рубежом» практически полностью попал в 2025 г. в прекращенную деятельность и руководство приняло решение более не выделять географические сегменты.

Совкомбанк отчитался за первое полугодие, и цифры выглядят сильно. Прибыль выросла в разы, маржа восстановилась, эффективность заметно улучшилась. Акции с начала года при этом сильно просели и сейчас торгуются около 9,5 рублей при капитале порядка 19 рублей на акцию. Предлагаю разобраться, почему рынок пока не верит в восстановление банка.

🏦 Итак, чистая прибыль за первое полугодие 2026 года выросла в 2,6 раза до 45 млрд рублей против 18 млрд годом ранее. Чистый процентный доход подскочил на 70% до 125 млрд. Главный драйвер — восстановление маржи: NIM выросла с 4,5% до 7,2%, а стоимость фондирования снизилась сразу на 5 п.п. до 12,4%. Cost/Income рухнул с 64% до 46%, а ROE поднялся с 10% до 21%.

Интересно, что кредитный портфель растет в основном за счет корпоративного бизнеса (+23% г/г), тогда как прибыль вытягивает розница. Розничный портфель практически не изменился, зато его доходность заметно улучшилась. Стоимость риска (CoR) по банку снизилась с 3% до 2,6%. В итоге общий кредитный портфель достиг примерно 3 трлн рублей (+11%). Выглядит неплохо, главное, чтобы агрессивный рост корпоратива потом не принес сюрпризов по качеству.

Пока экономику продолжает душить высокая ставка, рынок труда остыл заметно быстрее, чем многие ожидали еще год назад. На этом фоне HeadHunter опубликовал отчет за первое полугодие и параллельно рекомендовал дивиденды в размере 200 рублей на акцию. Давайте разберемся, компенсирует ли щедрая выплата проблемы самого бизнеса.

Итак, выручка за первое полугодие 2026 года сократилась на 0,7% до 19,6 млрд рублей. EBITDA выросла на 2% почти до 9 млрд, а чистая прибыль прибавила 6% до 8,1 млрд рублей. На первый взгляд отчет выглядит вполне достойно для компании, работающей на остывающем рынке труда.

Однако число платящих клиентов сокращается уже шестой квартал подряд и опустилось до 258,3 тыс. — почти минус 10% г/г. Сильнее всего проседает МСБ, где компании первыми режут расходы на подбор персонала. HeadHunter компенсирует отток повышением цен и экономией на маркетинге. Маржинальность удержать получилось, клиентскую базу — нет.

📊 Индекс напряженности на hh. ru весной достиг многолетних максимумов: вакансий становится меньше, а количество резюме, наоборот, растет. Для бизнеса это прямое давление на монетизацию. Когда соискателей много, работодателям уже не нужно покупать столько услуг по поиску сотрудников, как в период кадрового дефицита.

Ставки по банковским вкладам в этом году заметно упали, а фонды денежного рынка притормозили свой рост на фоне смягчения ДКП. В этом контексте я продолжаю внимательно следить за новыми размещениями на облигационном рынке, так как там можно найти интересные активы с весьма заманчивой доходностью. Сегодня в поле моего инвестиционного зрения попала компания ООО «ТД РКС» (Группа «РКС Девелопмент»).

🏢 Итак, 07 сентября компания проведет сбор заявок на выпуск биржевых облигаций серии 002Р-09 объемом 1 млрд рублей. Срок обращения составляет 3 года с фиксированным ежемесячным купоном не выше 24%. При этом эффективная доходность (YTM) составит до 26,83% годовых. Выпуск будет доступен неквалифицированным инвесторам после прохождения теста.

РКС работает на рынке жилой недвижимости с 2007 года. Девелопер возводит жилье комфорт и бизнес-класса (в реализации 10 проектов). Стратегия компании строится на жестком отборе локаций: платежеспособный спрос и дефицит качественного предложения. Сдача объектов идет точно по графику.

В России продолжают думать, как регулировать ИИ. Хотя базово закон уже принят, подзаконные акты и постановления обсуждаются до следующей весны. Сейчас активная дискуссия идет вокруг авторских прав – правообладатели считают, что им должны платить за обучение ИИ на их произведениях. Разработчики парируют, что это требование повлияет на развитие отечественных моделей – и явно не в лучшую сторону.

Правда, пока никто не отразил еще одну точку зрения – инвесторскую. В любой отрасли инвесторы всегда ждут стабильности, а не новых налогов. Если внезапно вводятся обязательные расходы, которые влияют на бизнес-модель стартапов, инвестиции сразу же уходят в более стабильные сектора экономики.

Как тут не вспомнить, что еще по итогам прошлого года, когда вопросов в регулировании ИИ было еще больше, российский ИИ-рынок уже показывал снижение интереса со стороны инвесторов. Сейчас они охотнее вкладываются в проекты на поздних этапах с предсказуемой моделью, которая в том числе сможет выдержать ввод новых расходов.