Металлурги продолжают переживать один из самых сложных периодов за последние годы. Высокая ставка, слабый внутренний спрос и низкие цены на сталь продолжают давить на сектор. При этом второй квартал для ММК оказался заметно лучше первого. Вопрос лишь в том, начало ли это восстановления или всего лишь технический отскок. Давайте разбираться.

Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года сократилась на 10% до 282,3 млрд рублей. EBITDA упала сразу на 41% до 24,7 млрд, а рентабельность снизилась с 13,3% до 8,8%. Вместо операционной прибыли ММК получил убыток в 1,9 млрд рублей.

При этом производственные метрики  практически не изменились. За отчетный период компания выплавила 5,2 млн тонн стали, а продажи металлопродукции даже выросли на 2,1% до 5 млн тонн. Проблема оказалась не в объемах, а в ценах реализации, которые заметно снизились.

📊 Второй квартал выглядит значительно лучше. Продажи металлопродукции выросли на 23,5% относительно первого квартала, выручка увеличилась почти на 19% до 153,3 млрд рублей, а EBITDA практически удвоилась и достигла 16,1 млрд.

Когда компания после нескольких лет активной инвестиционной фазы вновь выходит на прибыль — это важный сигнал для инвесторов: стратегия сработала, а команда держит слово. Именно такой сигнал подал VK, представив финансовую отчетность за полугодие по МСФО. Давайте коротко по цифрам пробежимся.

📱 Итоги полугодия: 
• Выручка — 81 млрд руб. (+12% г/г) 
• EBITDA — 14 млрд руб. (+34% г/г) 
• Рентабельность по EBITDA 17%
• Чистый долг на конец первого полугодия снизился на 27% по сравнению с концом 2025 года — до 60,2 млрд руб. 
• Чистый долг/EBITDA 2,3х (против 3,6х на конец 2025 года)
• Чистый операционный денежный поток 15,4 млрд руб против отрицательных значений прошлого года 

Итак, в первом полугодии двузначными темпами росли все ключевые направления, а значит диверсификация бизнеса действительно работает. В ключевом сегменте «Социальные платформы и медиаконтент» выручка выросла на 13%. Несмотря на непростую ситуацию на рекламном рынке, рекламное направление VK сохраняет высокие темпы роста: во II квартале доходы от онлайн-рекламы увеличились на 14% г/г до 26,7 млрд ₽. 

Индекс Мосбиржи пока не может уверенно закрепиться выше 2300 пунктов — середина недели прошла под знаком продавцов. Фондовый рынок балансирует между робким оптимизмом и нарастающими рисками.

📊 Росстат в среду представил традиционные недельные данные по инфляции, сообщив о снижении цен на 0,06%. Дефляция объясняется как снижением цен на нефтепродукты, так и сезонным удешевлением плодоовощной продукции. Ситуация с топливом остается хрупкой: любое внешнее потрясение может развернуть тренд, и тогда «приятная» дефляция обернется резким ростом цен. Еще одна порция статистики — ВВП за второй квартал вырос на 1,3%, что лучше ожиданий. Но здесь стоит включить скепсис: рост во многом обеспечен оборонным сектором, тогда как многие отрасли буксуют.

Ростелеком отчитался по МСФО за первое полугодие, сообщив о росте выручки на 11% до 435,7 млрд рублей. Цифровые кластеры, которые ранее были драйверами роста бизнеса, начинают сталкиваться с эффектом высокой базы и уже не радуют сильными результатами. Отчетный период компания завершила с отрицательным свободным денежным потоком в размере 12,2 млрд рублей, и во второй половине года негативная динамика, судя по всему, сохранится, так как компания намерена увеличить капитальные затраты. На этом фоне эмитент может заплатить весьма скромные дивиденды своим акционерам.

Высокий спрос со стороны бизнеса на процессы автоматизации драйвит рынок решений на базе искусственного интеллекта. fabricaONE. AI потенциально — первый AI‑эмитент на российском долговом рынке — готовится разместить дебютный облигационный выпуск.

💼 Итак, fabricaONE. AI18 августа планирует открыть книгу заявок по размещению облигаций в объеме до 3 млрд рублей. Эмитент предложит инвесторам бумаги с фиксированным купоном (доходность — не выше кривой бескупонной доходности Мосбиржи + 475 б. п.) и с переменным (не выше ключевой ставки ЦБ + 375 б. п.). Срок обращения — два года, купоны ежемесячные. Такой выбор дает гибкость: консервативные инвесторы могут зафиксировать доходность, а те, кто готов к колебаниям, сыграть на динамике ключевой ставки.

Организаторы размещения — Газпромбанк, Альфа‑Банк, БКС КИБ. Это серьезный сигнал: институциональные инвесторы видят в эмитенте потенциал, а значит, ликвидность бумаг, скорее всего, будет на приемлемом уровне.

📊 Напомню, что по итогам первого квартала 2026 года fabricaONE.

Совсем недавно Русагро порадовало инвесторов долгожданными дивидендами, затем расстроив решением по выплатам за 2025 год. Сейчас компания находится сразу под влиянием нескольких факторов: сильная операционка, дивидендная интрига и продолжающиеся судебные разбирательства вокруг бывших владельцев. Посмотрим, что сейчас важнее для инвесторов.

🌾 Финансовый отчет за полугодие компания пока не публиковала, поэтому пока ориентируемся на операционные результаты. Во втором квартале выручка до элиминаций выросла на 27% до 107,4 млрд рублей, а по итогам полугодия — на 15% до 191,5 млрд.

Главным драйвером стал масложировой сегмент, где после запуска Аткарского МЭЗ выручка прибавила 15%. Сельскохозяйственный бизнес вырос сразу в четыре раза благодаря активной торговле зерном и соей, сахарный сегмент добавил 64% за счет продажи запасов. А вот мясной бизнес просел на 2% из-за слабых цен на свинину.

При этом качество роста выглядит неоднородным. Там, где работает расширение мощностей, динамика выглядит устойчивой. А вот рост за счет трейдинга и распродажи запасов вполне может оказаться временным. Без финансовой отчетности делать окончательные выводы пока рано.

Пока российский рынок пребывает в состоянии шторма, решил обратить внимание на относительно стабильный сектор — электрогенерацию (не путайте с нашими сбытовыми дивидендными коровами). Сегодня у меня на разборе Русгидро и ее отчет за первый квартал 2026 года.

🔋 Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 19,1% до 231,1 млрд рублей, EBITDA взлетела до 79,1 млрд (+50% г/г), чистая прибыль и вовсе удвоилась до 37,2 млрд. Рост выручки связан с увеличением объемов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в том числе за счет ввода новых объектов по ДПМ ВИЭ. При этом идет оптимизация расходов, что помогает увеличить маржинальность.

Несмотря на снижение процентных расходов в моменте, рост долга все еще вызывает у меня опасения. У бизнеса масштабные инвестиционные проекты, которые требуют финансовых вливаний. CAPEX компании на 26–30 годы утвержден в объёме 950 млрд рублей, из которых 530 направляется на строительство новых энергообъектов. В 2026 году капзатраты составят в районе 350 млрд рублей. К 2030 году установленная мощность должна превысить 44,8 ГВт (с текущих 38,7 ГВт).

По старой доброй традиции заглянул в свежий отчет Freedom Holding Corp. Тем более, что холдинг продолжает активно масштабироваться сразу по нескольким направлениям. Сегодня разбираем результаты за первый квартал 2027 финансового года, завершившийся 30 июня 2026 года.

🏦 Итак, общая выручка Freedom Holding за отчетный квартал выросла сразу на 40% г/г до $732,5 млн. Очень серьезная динамика для компании такого масштаба. Основную часть доходов по-прежнему формируют Казахстан и Центральная Азия, однако сам бизнес давно вышел далеко за пределы региона и представлен в США, Европе, Азии и на Ближнем Востоке.

Продолжает уверенно расти и клиентская база. Количество клиентов банковского сегмента увеличилось за квартал еще на 8% до 5,4 млн человек, число счетов в брокерском и страховом бизнесе уже приближается к миллиону, а клиентская база прочих направлений выросла на 36% до 1,5 млн. Для экосистемной модели это важнейший показатель: больше клиентов — больше потенциальных комиссий, транзакций и возможностей для кросс-продаж.

В марте этого года я анонсировал тестирование стратегии «Интеллект» от ВТБ Мои Инвестиции. Сейчас я продолжаю отслеживать ее результаты, а промежуточными итогами делюсь с вами. Сегодня напомню, что это за стратегия и расскажу о ее особенностях. Поехали.

🏦 Итак, Интеллект — это сервис, который с помощью передовой модели ИИ анализирует рынок с математической точностью, подбирает инвесторам стратегию и активы с учетом их инвестиционного и риск-профиля, а также имеет на борту целый арсенал инструментов для анализа рынка. При этом он постоянно обновляется и адаптируется к изменяющейся конъюнктуре.

Ранее я решил протестировать ИИ-стратегию, открыв субсчет в ВТБ Мои Инвестиции и разместив в ней 50 000 рублей. За период с марта 2026 года доходность стратегии (не учитывает комиссию сервиса) составила -8,7%, против общего падения Индекса на 18%. Точка старта стратегии, сами понимаете, не лучшая, но даже с учетом этого стратегия выглядит гораздо сильнее бенчмарка.

📊 Одна из причин — грамотный подбор активов. Основу составляют ключевые дивидендные бумаги, в том числе МТС и Мосбиржа. Также удалось неплохо «прокатиться» на префах Сургутнефтегаза и ЮГК, набиравшихся на просадке.

Газовый рынок вновь оказался в центре внимания. Европа рискует войти в зиму с недостаточными запасами, Азия перетягивает партии СПГ на себя, а российские производители продолжают перестраивать логистику под санкционным давлением. На этом фоне предлагаю разобрать отчет Новатэка за первое полугодие 2026 года.

Итак,выручка компании за отчетный период выросла на 4% до 836,3 млрд рублей. Реализация углеводородов принесла 816,6 млрд против 783,1 млрд годом ранее. При этом налоги и прочие платежи в бюджет подскочили сразу на 51,7% до 153,5 млрд рублей, а расходы на материалы и услуги увеличились на 15,9% до 40,5 млрд. 

Тем не менее операционная прибыль выросла на 10,1% до 170,7 млрд рублей, а вот чистая прибыль слегка снизилась на 3,1% до 218,6 млрд рублей. Причина такой динамики кроется в росте налога на прибыль более чем в два раза до 46,5 млрд рублей. Получаем устойчивый результат, но без ударной динамики прошлых лет.

📊 Денежный поток выглядит неплохо. Операционный поток снизился на 12% до 172,2 млрд рублей, зато отток по инвестиционной деятельности сократился с 70,9 до 43,9 млрд. Условный FCF в итоге составил около 128 млрд рублей против 125 млрд годом ранее. Денег хватает и на инвестиции, и на выплаты акционерам.

Высокий уровень комфорта и отсутствие очередей делают частные клиники всё более востребованными у населения. Сегодня на моем столе лежит операционный отчет одного из самых динамичных игроков сектора — компании Мать и дитя. Давайте вместе посмотрим, как компания отработала первую половину 2026 года.

🩺 Итак, выручка компании в отчетном периоде выросла на 28,8% до 24,8 млрд рублей. Главный драйвер роста — M&A. Покупка сети Эксперт весной 2025-го помогла компании укрепить позиции в регионах и диверсифицировать выручку. Но у любой медали есть обратная сторона: сеть Эксперт менее маржинальна, и это тянет вниз рентабельность всей группы.
Сопоставимая выручка в первом полугодии выросла на 11,2%. Средний чек уверенно опережает инфляцию. Причины понятны: отрасль сильно зависит от импортных технологий и расходников, плюс острый дефицит квалифицированных кадров толкает вверх зарплатную составляющую. В итоге клиники вынуждены закладывать эти издержки в стоимость услуг, и пациенты, ценящие комфорт и качество, готовы платить.