Финансовый сектор в последнее время оказался одним из самых крепких на нашем рынке. Совкомбанк на нем выглядит как один из самых активных игроков, но при этом и одним из первых, кто начал «платить за быстрый рост». Отчетность по МСФО за 2025 год это наглядно подтверждает: бизнес масштабируется, но его прибыльность сжимается.

🏦 Итак, чистые процентные доходы составили 176,5 млрд рублей, увеличившись на 11,7% год к году. Процентные доходы растут, однако стоимость фондирования продолжает давить на маржу. Высокая ставка 2024 года с лагом ударила по пассивной базе, и только во второй половине 2025 года ситуация начала выправляться. По сути, первую половину года банк работал в режиме «дорогих денег», а вторую уже пытался восстановить маржинальность.

Комиссионные доходы стали ключевым драйвером: 48,9 млрд рублей, рост порядка 24%. Это полноценный сегмент заработка. Расчетно-кассовое обслуживание, гарантии и небанковские сервисы формируют ту самую подушку, которая позволяет сглаживать давление на процентный доход.

Индекс МосБиржи неохотно поднимается вверх, и причиной тому является укрепление рубля на фоне приближающегося налогового периода, что сдерживает рост в бумагах экспортеров, составляющих значимую долю капитализации индекса.

🏦 Наблюдательный совет Сбера рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 37,64 руб. на акцию, что ориентирует на доходность 11,6%. Последний день для покупки бумаг намечен на 17 июля. Сбер стабильно платит дивиденды по уставу, так как имеет запас прочности по капиталу. Скоро свои дивиденды за 2025-й должен озвучить ВТБ, что является интригой для фондового рынка, так как у второго банка страны хромает норматив достаточности капитала.

💿 Северсталь отчиталась по МСФО за первый квартал, сообщив о снижении выручки на 19% до 145,3 млрд руб. на фоне сжатия спроса на металлопрокат со стороны строительного сектора, автопрома и энергетики. Пятый квартал подряд компания отказывается от распределения прибыли – дивидендная засуха была ожидаема на фоне гигантских капзатрат и сильного падения цен на сталь, что увело свободный денежный поток в отрицательную область.  

По итогам 2025 года банковский сектор заработал 3,5 трлн рублей, что всего на 7,9% меньше, чем в 2024 году. Как мы видим, банки все же адаптировались к запредельным ставкам, но потенциал роста ROE близок к исчерпанию. Сбербанк остается главным бенефициаром жесткой ДКП, сохраняя маржинальность при общем охлаждении потребительского спроса и сжатии ипотечного рынка. Сегодня предлагаю его и разобрать.

🏦 Итак, чистые процентные доходы Сбера за полный 2025 год выросли на 18,5% до 3,6 трлн рублей. Это результат грамотной работы с активами: банк активно наращивал корпоративный портфель (+12,4%), где значительная часть кредитов привязана к плавающим ставкам. При этом чистая процентная маржа (NIM) по итогам года составила 6,2%, что является отличным показателем в текущих реалиях.

А вот чистые комиссионные доходы банка просели на 1,1% до 833,7 млрд рублей. Тут они делают отсылку к высокой базе 2024 года за счет признания разовых доходов по корпоративным клиентам (что бы это ни значило). Однако среднегодовой темп роста (CAGR) за период 2022–2025 гг. составил ничтожные 6,06%. То есть Сбер больше не растет по комиссионным доходам, сильно уступая тому же Т-Банку, который продолжает расти несмотря на высокую базу прошлых лет.

Индекс Мосбиржи обновил трёхнедельный максимум на фоне ожиданий встречи спецпосланника президента США Стива Уиткоффа с российским лидером. Фондовый рынок, уставший от затянувшейся неопределенности, жадно ухватился за позитивную новость и прибавил вчера 1,2%.

📊 Росстат не оставил сомнений: с начала года цены выросли на 1,72%, что почти вдвое выше прошлогоднего показателя (0,88%). Минфин заранее предупреждал о росте инфляции на 1 п.п. из-за повышения НДС, и пока сценарий развивается по плану. Обычному гражданину это означает одно — корзина с товарами первой необходимости становится тяжелее, но только финансово. Также это станет поводом ЦБ задуматься над целесообразностью снижения ключа на ближайшем заседании.

🏦 Финдиректор Сбера Тарас Скворцов в интервью телеканалу РБК подтвердил, что финучреждение чувствует себя уверенно по достаточности капитала и планирует направить на дивиденды половину чистой прибыли по МСФО. Ориентируясь на прибыль по РСБУ, которая обычно немного ниже, чем по международным стандартам, можно ожидать выплату дивидендов в размере 37,7 рублей на акцию, что ориентирует на доходность 12,3%. При этом финансовый директор отметил ухудшение ситуации с обслуживанием долга в ряде отраслей, что может привести к росту резервов и замедлению динамики чистой прибыли.

Индекс Мосбиржи застыл у отметки в 2700 п., которая уже почти 2 года выступает магнитным уровнем для нашего рынка. Даже перспектива визита Уиткоффа и Кушнера в Москву не зажгла желание покупать у инвесторов. Может оно и правильно? Инвесторы все чаще смотрят на экономические индикаторы, а не на заявления чиновников.

📊 Росстат зафиксировал рост инфляции до 6,3% на 12 января. Причины понятны: повышение НДС, но высокая база прошлого года сглаживает негативный эффект. Пока цифры не выглядят катастрофично, однако требуют пристального наблюдения, поскольку до заседания Центробанка остается меньше месяца.

🏠 Девелопер GloraX отчитался об операционных результатах за четвертый квартал 2025 года, сообщив о росте объема продаж недвижимости в денежном выражении на 31%. Правда тень на картину накладывает высокий объем непроданного жилья, что приводит к удорожанию проектного финансирования и негативно отражается на рентабельности бизнеса. У компании далеко не лучшие позиции в секторе, я был бы повнимательнее с их бумагами.

Друзья, рад приветствовать вас на страницах моего блога в новом году! По традиции на этой короткой праздничной неделе я опубликую серию статей, в которых мы подведем итоги 2025 года в разрезе секторов и отраслей.

Итак, индекс Мосбиржи за 2025 год потерял 4%. Геополитическая неопределенность и все еще жесткая денежно-кредитная политика ЦБ не позволяют рынку уверенно развернуться. Индекс полной доходности «нетто» (MCFTRR) показал скромную динамику в 1,9%, а вот мой флагманский портфель значительно опередил индексы и вырос на 10,7% благодаря грамотно подобранным активам с фундаментально обоснованной ценностью и диверсификации по инструментам. Далее пройдемся по отраслям.

Нефтегазовый сектор (MOEXOG)
Сектор в 2025 году повторил динамику 2024-го, снизившись на 12,3%. Причем цифры довольно сдержанные, учитывая весь негатив, обрушившийся на отрасль. Я уже не говорю про рекордный спред нашей марки Urals. Меня больше интересует, как будут вести себя спотовая цена на нефть и курс рубля в 2026 году. Даже легкая девальвация способна «вернуть к жизни» нефтянку. Внимательно смотрю за Лукойлом, который может получить выгоду от продажи своих зарубежных активов — если, конечно, сможет найти покупателя.

По прогнозам Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), в России до октября 2026 года может возникнуть системный банковский кризис. Это ситуация, когда доля проблемных активов в банковской системе превышает 10%, а клиенты массово снимают деньги со счетов и вкладов. На примере отчета Сбера по РПБУ за 11 месяцев 2025 года разберемся в ситуации детальнее.

💸 Итак, несмотря на сложную конъюнктуру, Сбер нарастил чистые процентные доходы за отчетный период на 17,3% до 2,8 трлн рублей. Этого удалось достичь благодаря росту объемов работающих активов. Банк умело пользуется своим доминирующим положением на рынке и удерживает высокую процентную маржу и рентабельность капитала в 22,5%.

Чистые комиссионные доходы ожидаемо снизились на 2,7% до 656,2 млрд рублей в основном за счет высокой базы прошлого года и изменения подхода к признанию доходов по ряду корпоративных клиентов. Тем не менее розничный кредитный портфель банка вырос на 6,5% за 11 месяцев до 18,6 трлн рублей.

Сегодня у меня на разборе два гиганта. Изучаем перспективы Сбербанка и Газпрома. Поговорим о  трендах на рынке нефти и газа, в банковском секторе и захватим еще один интересный инструмент.

Видео для вашего удобства загружено на все доступные платформы 👇

YouTube
VK Видео
Rutube
Дзен

Тайминги:
00:18 Газпром
03:00 Золотой вексель
06:30 Сбербанк

❤️ Не забывайте ставить лайк под видео. Спасибо за поддержку!

Это не мои слова, если что. Так, министр финансов Антон Силуанов прокомментировал прогноз по прибыли банков за 2025 год на уровне 3,8 трлн рублей, заметив, что Минфин принял решение не повышать ставки налога на прибыль банков, ограничившись дивидендами. В свете этого решения инвест-идея по Сберу может быть актуальной, особенно учитывая результаты по итогам 9 месяцев 2025 года.

💸 Итак, чистые комиссионные доходы Сбера по РПБУ за отчетный период снизились на 2,2% до 538,8 млрд рублей. Снижение обусловлено скорее высокой базой прошлого года, нежели органическим падением. Чистые процентные доходы выросли на 16,6% до 2,2 трлн рублей. Розничный и корпоративный портфели банка выросли на 1,1% и 2,7% соответственно.

При этом качество портфелей немного улучшилось год к году, доля просроченной задолженности снизилась на 0,1 пп до 2,6%, а стоимость кредитного риска составила всего 1,5%. Расходы на резервы и переоценка кредитов также снизились на 17,3% за 9 месяцев до 410,6 млрд руб. Все это привело к росту чистой прибыли за 9 месяцев 2025 года Сбера на 6,4% до 1,3 трлн руб.

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 25 сентября, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Разбираемся с Индексом Мосбиржи, отчетом Черкизово за полугодие, а также поговорим о предстоящей покупке Сбером компании Элемент.

Видео для вашего удобства загружено на все доступные платформы 👇

YouTube | https://youtu.be/jhA_Hopj3t8
VK Видео | https://vk.com/video-148221312_456239558
Rutube | https://rutube.ru/video/618d4b8fc3e315fceb06d1213e888ad7/
Дзен | https://dzen.ru/video/watch/68d832148708355f37373342

Тайминги:
0:29 Теханализ Индекса
7:04 Что ждет Элемент?
12:41 Черкизово слабо отчитался

❤️ Друзья мои, большая просьба, на каком ресурсе вы бы не смотрели видео, обязательно прожмите ему лайк и оставьте комментарий. Это важно для меня, спасибо!