Блог им. point_31 |​​Позитив - «код - новая нефть»

Positive Technologies называть компанией, пишущей коды, язык не поворачивается, но смысл я думаю вы уловили. На фоне волны интереса к сырьевым компаниям, именно IT-сектор способен показывать кратный рост в будущем. Это «новая нефть», способная лаконично встроиться в наши портфели. Или нет? Давайте смотреть. 

Итак, выручка компании за 9 месяцев 2022 года выросла на 115% до 7 млрд рублей. 115%, Карл. Основной вклад вносят продажи лицензий на ПО собственной разработки. «Исход» зарубежных вендоров продолжается и емкость рынка еще достаточна для продолжения роста. Выручка от реализации услуг в области информационной безопасности тоже не отстает и составляет уже 0,7 млрд рублей. 
​​Позитив - «код - новая нефть»
В прошлых разборах я призывал следить за динамикой операционных расходов и себестоимости. Бесконтрольный рост расходов способен обнулить все старания, но не в этот раз. Косты растут умеренными темпами и отстают от выручки. Лишь маркетинговые и коммерческие расходы выросли в два раза до 2 млрд рублей. Общехозяйственные и административные расходы остались на уровне прошлого года.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Яндекс - лучшая идея в IT-секторе

Когда я беру отчет любой компании в руки, то иду по нему последовательно, разбирая все нюансы, начиная с выручки. Но в этот раз я не удержался и заглянул в показатель чистой прибыли/убытка. Увидел там сократившийся в два раза убыток, выдохнул, и теперь готов поведать вам, есть ли сейчас драйверы роста крупнейшего айтишника России.

Итак, консолидированная выручка Яндекса за полугодие выросла на 45%до 223,8 млрд рублей. Выручка Поиска и портала выросла на 28% до 95 млрд рублей. Радует растущая доля компании на российском поисковом рынке. Она составила 62,1% против 59,7% в первом квартале. Основной вклад в рентабельность вносит именно этот сегмент. Скорректированная EBITDA прибавила 31% до 46,9 млрд рублей.
​​Яндекс - лучшая идея в IT-секторе
По выручке Поиск уже обогнал сегмент Райдтеха, электронной коммерции и доставки, включающий Такси, Яндекс Маркет, Драйв, Еда, Лавка и прочих О2О-сервисов. За полугодие сегмент прибавил 57% до 111,4 млрд рублей. А что самое главное, такой быстрорастущий бизнес в сегменте e-commerce начинает подходить к уровню рентабельности. Скорректированный убыток по EBITDA уменьшился в 2 раза до 6,1 млрд рублей.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |ЦИАН и астрология

Похоже последняя компании, отчет за первый квартал по МСФО которой мы разберем в ближайшее время. Остальные решили воздержаться от публикаций, боясь санкционного преследования, нарушения прав зарубежных инвесторов и ретроградного меркурия 😡 Теперь ждем публикаций отчетов за 2 квартал, а сегодня у меня на столе отчет самого популярного сервиса по поиску недвижимости в России.

В этой статье я попробую опустить предыдущий негатив в виде обналичивания своих долей мажоритариями на IPO. Рассмотрим финансовые показатели. Выручка компании за 1 квартал 2022 года выросла на 38% до 1,7 млрд рублей. Причем общее количество размещенных объявлений сократилось на 16,7%, а прирасти удалось лишь за счет роста монетизации.

💬 Результаты ЦИАНа напрямую зависят от сентимента в секторе девелопмента. Высокая ставка ЦБ во втором квартале толкнула вверх и ставки по ипотеке, что снизит спрос на первичную и вторичную недвижимость, и как следствие, операционные показатели «доски объявлений».

Операционные расходы за период выросли на 18,8% и лишь прибыль от курсовых разниц в размере 185 млн рублей, позволила выйти в плюс по итогам квартала. Чистая прибыль составила 44 млн рублей против убытка годом ранее. Результаты конечно положительные, но компания все равно остается на грани рентабельности.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ЦИАН

Блог им. point_31 |​​Русгидро - в ожидании дивидендов

Несмотря на общую негативную динамику рынка, одним из лидеров роста на прошлой неделе стала компания Русгидро. Это ли не повод заглянуть в свежий отчет по МСФО за 1 квартал 2022 года и найти триггеры, которые дали топливо для роста? Заодно посчитаем потенциальную дивидендную доходность. 

Итак, доходы компании в первом квартале сложились из выручки, которая увеличилась на 5,5% до 117,6 млрд рублей и государственных субсидий в сумме 12,1 млрд рублей. Рост общей выручки на 4,7% обусловлен позитивной ценовой динамикой и увеличением объемов продаж. Если сравнивать с результатами других генерирующих компаний, то показатели не выдающиеся. 

Операционные расходы поползли вверх на 5% вслед за выручкой. Добавило негатива обесценение финансовых активов на 2,3 млрд и убыток от изменения справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции на 1,9 млрд. Напомню, что при падении стоимости акций, Русгидро обязана возмещать ВТБ разницу между ценой покупки, установленной еще в 2017 году для обеспечения займа и ценой продажи.

В итоге мы получили 19,8 млрд рублей чистой прибыли, что на 2,9% ниже уровня 2021 года. Тут конечно можно скорректировать прибыль на неденежные статьи, и даже получить прирост прибыли процентов так на 15. Только зачем, если и так видно, что результатами Русгидро не может похвастаться в 1 квартале. 

Впрочем, как и дивидендами. Пока остальные электроэнергетики щедро раздают часть прибыли своим акционерам, Совет директоров Русгидро так своего решения и не озвучил. Интрига сохраняется, а пока на ожиданиях котировки понемногу выкупают. Давайте посмотрим, какую выплату ждать инвесторам.

По дивидендной политике компания выплачивает не менее 50% от скорректированной на неденежные статьи прибыли. Помните вышеупомянутое обесценение активов? Так вот за 2021 год компания получила 42,1 млрд чистой прибыли и 79,1 млрд скорректированной. 50% от нее — это 39,6 млрд или 0,09 рублей на 1 акцию, что соответствует 10,5% доходности.

Именно столько ждут увидеть у себя на счету акционеры, с жаждой скупая акции. Если под дивидендные стратегии еще можно рассмотреть актив, то вот органическим приростом бизнеса или финансовых результатов даже не пахнет. Я по-прежнему воздерживаюсь от покупок, пропуская мимо «возможную» див доходность в 10,6%, при живой то Леночке…



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Роснефть - идем на Восток

Нефтяные компании в условиях высоких цен на нефть традиционно выходили на первые места у инвесторов. Низкая себестоимость добычи делают эти идеи максимально эффективными. Конечно, каждая компания справляется по своему, но сегодня речь о Роснефти. Посмотрим на результаты за 2021 год и оценим перспективы.


Итак, выручка компании за 2021 год выросла на 52,2% до 8,8 трлн рублей. Решающий вклад внесли цены на энергоносители, которые по сравнению с 20-м годом значительно подросли и продолжают находиться гораздо выше своих средних значений за последние годы. Для нефтянки — это настоящий пир. Также Роснефть нарастила добычу углеводородов за счет новых квот со стороны ОПЕК+ и прибавила 11,5% в объемах экспорта нефти.

Себестоимость продаж также выросла на 35%, уступив по динамике выручке. Курсовые разницы в 21 году были положительные. Все это в совокупности позволило увеличить чистую прибыль в 5 раз до 883 млрд рублей. К слову, рекордная прибыль!

Теперь остается вопрос — куда деть эту самую прибыль? На ум приходит сокращение долговой нагрузки, а также инвестиции в проект «Восток ойл», который будет запущен в 2024 году и требует больших вложений. 

А что же получат инвесторы в ожидании 2024 года?
Исходя из дивидендной политики, инвесторы могут рассчитывать на 50% от чистой прибыли по году. Это около 46 рублей на одну акцию. С учетом ранее выплаченных 18 рублей. Остаток в 28 рублей можно ожидать к лету. Годовая доходность около 8%. Не так мало, но слабее других нефтяников. 



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Фосагро - была и остается историей роста

2021-й год для химиков завершился на мажорной ноте. Новый цикл роста в сырье оказал поддержку всем без исключения производителям сельхоз удобрений, особенно отечественным. Да и 2022-й продолжает радовать. Фосагро — лидер отрасли и та компания, чьи результаты мы изучим в этой статье.

Выручка компании за отчетный период выросла на 65,6% до 420,5 млрд рублей. Причем на показатели положительно повлияло все, что только возможно. Рост мировых цен на удобрения, рекордный объем производства, восстановление спроса и дефицит на мировом рынке. Ну разве что капельку дегтя вносит динамика продаж удобрения. Объем продаж увеличился всего на 3%.

Себестоимость год к году увеличилась на 31%, что связано в первую очередь с ростом цен на сырье. Поддерживающий эффект оказывают сниженные цены на газ для отечественных производителей. Это конечно скорее бенефиты для Акрона, но все же. А вот операционные расходы прибавили всего 16%. 

Это позволило нарастить чистую прибыль за 2021 год в 8 раз до 129,7 млрд рублей. Важную роль в росте прибыли сыграли курсовые разницы, убыток в 26,5 млрд рублей по которым в 2020 году, создал эффект низкой базы. Но даже скорректированная прибыль на фин. переоценки увеличилась в 3 раза. 

Так где покупать? Акции растут без намека на коррекцию. Мультипликаторы все еще далеки от уровня перегретости. P/E в 6 и EV/EBITDA в 5 слишком привлекательны, чтобы их игнорировать. Конечно нужно учитывать всплеск прибыли в этом году. Если мы возьмем тот же P/B в 4,8 он находится на своих максимальных значениях.

Пока идет цикл роста в секторе, избавляться от актива не самая лучшая затея. Запас прочности у Фосагро огромный и удерживать производителя удобрения, наверное, лучшее решение. К тому же дивидендная доходность прогнозируется по году выше 15%, что с лихвой перекрывает любую доходность облигаций. 

Я не удивлюсь, если акции Фосагро даже с текущих значений прибавят пару десятков процентов ко второму кварталу, но брать в портфель не спешу и буду ожидать коррекцию. Хотя бы к уровню по P/B в 3,8. Несмотря на цикличность, Фосагро остается историей роста и отличным представителем сектора производителей удобрений.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Актуальная аналитика в моем блоге в Telegram. Подписывайтесь!

​​Фосагро - была и остается историей роста



Блог им. point_31 |​​Meta Platforms - пространство, где нет места Facebook

Ну вот и добрались руки у меня до полноценного разбора одной из крупнейших IT компаний США. Не так давно Facebook решил переименоваться в Meta Platforms, подтверждая свою стратегию в направлении развития своей metaverse. О метавселенных мы уже говорили в предыдущих статьях. Но это далекоидущие планы, а вот о текущем положении дел поговорим сегодня.

Итак, Meta — высокотехнологичная компания США, владеющая крупнейшей в мире социальной сетью — Facebook, а также Instagram и мессенджером WhatsApp. Отсюда можно сделать вывод о том, что ключевой доход компании завязан на продаже рекламы. 

На нее приходится львиная доля выручки, которая за 2021 год увеличилась на 37% до $18 млрд. На фоне роста издержек на 36% за отчетный период, прирост чистой прибыли оказался на уровне в 34% или $39,4 млрд. И вроде бы хорошие показатели. За последние 6 лет выручка поступательно увеличилась в 4 раза, как и прибыль. Но почему акции тогда так скорректировались?

Напомню, что на рынке США царствуют прогнозы аналитиков и руководства. Многим плевать на рекордные показатели в настоящем, их волнуют будущие потоки. Отчасти это верно, только надо учитывать частое превышение прогнозов аналитиков и резкий скачок котировок обратно. Так вот как раз прогнозы руководства на первый квартал 2022 года разочаровали инвесторов.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​​​Русагро - рост неминуем

Русагро одна из немногих компаний потребительского сектора, которая на фоне общей коррекции находится вблизи своих максимумов. Это является отражением растущего бизнеса и следствием сильных финансовых и операционных результатов, о которых мы поговорим далее.

— Масложировой сегмент, традиционно, вносит наибольший вклад в общую выручку, подтверждая лидерство компании в отрасле. За 2021 год вырос на 57% до 125,2 млрд рублей. Это половина всей выручки компании. Причем объемы реализации немного сокращаются, но компенсируются ценой реализации.

— Мясной сегмент прирос за год на 22% до 39,6 млрд рублей. По аналогии с масложировым, заметно снижение объемов реализации. Лишь объемы реализации полутуши заметно растут (+23% год к году). Не помогает и введения новых производственных мощностей в Приморье. Тут на помощь приходит все тот же рост цен реализации.

— Сахарный сегмент немного оживает. Рост за 2021 год составил 29% до 36,3 млрд рублей. В противовес другим сегментам, Русагро наращивает объемы реализации сахара. За год на 61%. Компания придерживала продажи во время низких цен и начала реализацию при их восстановлении.

— Сельскохозяйственный сегмент, доходы которого складываются из реализации зерновых и масличных культур, сахарной свеклы и прочих культур, растет на 22% за отчетный период до 41,9 млрд рублей. Продажи масличных культур показали взрывной рост, что полностью нивелировало слабую динамику продаж других культур.

Ценовая конъюнктура оказывает решающую роль в операционных результатах. «Сырьевая инфляция» затронула и сельхоз сектор, увеличив показатели Русагро. Плюсом является и сдерживание на государственном уровне цен на удобрения на внутреннем рынке. Об этом мы поговорим уже в разборе финансовых показателей, которые по моему мнению будут не менее позитивными.

Конечно есть и сдерживающие факторы в виде регулирования цен на продукты питания. Но пока продуктовая инфляция держится выше 10%, рост продаж Русагро будет неминуем. Все это позволяет мне продолжать удерживать акции в своем портфеле и наращивать позицию.

Актуальные разборы можете читать в моем Telegram. 34 тысячи подписчиков уже оценили!

​​​​Русагро - рост неминуем



Блог им. point_31 |​​Норникель - аварии всему виной

Я уже порядком соскучился по разборам Норникеля. Отчет МСФО компания публикует только 2 раза в год и за полный 2021 еще не представила. Зато мы можем взглянуть на производственные показатели и разобраться, как дела обстоят дела на предприятиях.

После событий в Норильске весной 2020 года, в 21-ом последовала еще череда аварий. Началось с подтопления двух рудников «Октябрьский» и «Таймырский». В результате происшествия работы были приостановлены на несколько месяцев. Далее последовало масштабное обрушение на Норильский обогатительной фабрике, которая вышла на проектную мощность лишь к 4 кварталу.

Как заявляет сама компания: «мы столкнулись с рядом непредвиденных обстоятельств в Норильском дивизионе» Непредвиденных? А CAPEX вам на что? Не пробовали они видимо модернизировать старое производство. Но сейчас не об этом. Сейчас поговорим о последствиях.

В результаты этих событий был нанесен удар по производственным показателям: 
— Производство никеля -18% до 193 млн т.
— Производство меди -16% до 407 млн т.
— Производство палладия -7% до 2,6 млн т.
— Производство платины -8% до 641 тыс т.

Радует лишь Быстринский ГОК, производство меди которого выросло на 8% до 68 тыс. т. Объективно слабые результаты, но и вызваны понятными причинами. Уже с 4 кв. компания наращивает добычу опережающими темпами. Этому благоволит и ценовая конъюнктура.

Цены на тот же никель устремились к вершинам, и только с начала года добавили 14%. Это максимальные значения за последние 10 лет. Никель используется в быстрорастущем сегменте электромобилей и повышенный спрос на него подгоняет цену. Медь не ушла далеко и держится вблизи максимумов. А вот палладий и металлы платиновой группы, после коррекции возвращаются лишь к своим средним значениям. 

Как бы не нагнетали некоторые аналитики по поводу отказа от никеля, палладия при производстве электромобилей, это произойдет не скоро. А значит весь спектр металлов компании будет пользоваться спросом, а продажи буду расти. Поэтому даже на текущей просадке, ГМК держался лучше рынка и заслуженно занимает место в моем инвестиционном портфеле. 

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Детский мир - покинутый, но не сломленный

Ритейлер всего за каких-то три месяца потерял в капитализации более 30%. Опередил по падению Индекс и многих других представителей сектора. В чем же дело? Что оказало влияние на такой выход инвесторов? Компания представила операционные результаты за 2021 год и может быть в них найдутся драйверы снижения?

Общие продажи группы в GMV выражении составили 184,3 млрд рублей, увеличившись на 16,9%. Напомню, что показатель GMV — это валовая стоимость всех продаж. А вот выручка увеличилась итого меньше, 15% к уровню 2020 года или 164,3 млрд рублей. 

Общие сопоставимые продажи (like-for-like) продолжают снижаться. Только за 4 квартал упали на 2,3%. Компания связывает это с новыми вспышками Covid-19 и теми ограничениями, которые накладываются на их магазины, скромно умалчивая о дико растущей конкуренции в секторе e-commerce. 

Как часто вы заказываете детские игрушки в Детском мире? А на Wildberries?

Ну раз уж мы перешли к интернет-продажам стоит заметить, что детский мир выполняет свои обещания по наращиванию доли онлайн-продаж. Их общий объем составил 54 млрд рублей, что выше 2020 года на 39,1%. Динамика более чем впечатляющая, так как 20-й год задал высокую планку. Доля онлайн-продаж уже составляет 30,8%. 



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн