Индекс МосБиржи медленно движется вверх к отметке 2900 пунктов на фоне ожиданий снижения ключевой ставки на предстоящем заседании Центробанка и роста цен на нефть, вызванного эскалацией конфликта на Ближнем Востоке.

📊 В преддверии заседания Центробанка вышла порция важной макростатистики. Росстат опубликовал свежие данные: недельная инфляция — всего 0,08%, а в годовом выражении — 5,9%. Звучит неплохо, но есть тревожный звоночек: инфляционные ожидания населения выросли до 13,4% (+0,3 п. п.). Это может заставить ЦБ проявить осторожность — регулятор не раз подчёркивал, что снижение инфляционных ожиданий критически важно. Так что сценарий снижения ставки более чем на 0,5%, о котором многие экономисты дискутируют последние несколько дней, уже кажется маловероятным.

💿 Русал отчитался по МСФО за 2025 год, сообщив о росте выручки на 22,6% до $14,8 млрд на фоне реализации складских запасов. При этом себестоимость производства росла опережающими темпами, что вкупе с кратным ростом процентных расходов привело к чистому убытку в размере $455 млн. Показатель чистый долг/EBITDA вырос с 4,3x до 7,6x. 

Текущая макроэкономическая ситуация требует от компаний более гибкой работы с активами и повышения эффективности. Минимизацию владения физическими активами (недвижимость, производство, автопарк), фокус на бренде, технологиях и управлении еще называют модель «Asset-light» (легкие активы). Яркий пример эмитента, который ее использует — Яндекс.

📱 Компания продолжает фокусироваться на технологических направлениях, только что объявив о планах продать Авто.ру. Сделка идеально вписывается в логику движения к более легкой модели бизнеса. Выход из капиталоемкого (пусть и ликвидного) актива позволяет высвободить капитал для инвестиций в быстрорастущие технологические сегменты.

Инвестиции в ИИ и другие технологические инициативы дадут, я надеюсь, кратно больший мультипликативный эффект в долгосрочной перспективе. Мне кажется, что для Яндекса это чистая история про приоритеты. Компания неоднократно доказывала нам, что у нее есть четкое понимание, где создается будущая стоимость – в технологиях и бизнесах, которые могут кратно масштабироваться за счет экосистемы.

После публикации Яндексом своего отчета за 2025 год в сети появилось много противоречивых комментариев аналитиков и частных инвесторов. Одни рассказывают о выдающихся результатах, другие — пророчат айтишнику скорую стагнацию. Есть и те, которые связывают агрессивную монетизацию сервисов и ухудшение их качества. В общем давайте во всем этом разбираться.

📱 Итак, выручка компании за 2025 год выросла на 32% до 1,44 трлн рублей. Более половины пришлось на сегмент Городские сервисы. Он также прибавил за отчетный период 36% до 805 млрд. После ресегментации в него теперь входят e-commerce, доставка, такси, еда и много чего еще. Радует, что скорр. EBITDA теперь драйвит не только такси. Весь сегмент заработал для Яндекса 62,8 млрд рублей за год.

Второе место по выручке, но не по значимости занимает сегмент Поисковые сервисы и ИИ. И вот тут кроются основные проблемы. За год выручка выросла всего на 10% до 551,2 млрд рублей. На ней сказывается жесткая ДКП нашего ЦБ, ведь в таких условиях бизнес начинает экономить на рекламе — основном доходе Яндекса. Правда снижение ключа едва ли приведет к значительному росту, так как все тот же бизнес продолжит экономить, учитывая проблемы в экономике. Благо хоть EBITDA стабильная — 245,5 млрд за год (+12%).

Продолжаем изучать итоги года в разрезе секторов на Московской бирже. Сегодня у нас еще одна партия отраслей.

Информационные технологии (MOEXIT)
В аутсайдерах 2025 год завершил IT-сектор, потерявший 18,5%. Попытки ужесточить налоговое регулирование, возросшие операционные расходы, слабый спрос на отечественные решения — все это сопутствовало компаниям сектора. Высокая ключевая ставка не только притормаживает экономику, но и заставляет бизнес экономить на IT-продукции. Отсюда и значительное падение темпов роста у производителей ПО. 

Все эти тренды в 2026 году продолжатся. А вот объемы выручки маркетплейсов продолжают расти — на них у меня основной фокус внимания. Яндекс со своей экосистемой давно в портфеле, за Ozon’ом, который пытается выйти на прибыльный трек, все еще наблюдаю.

Транспортный сектор (MOEXTN)
Сектор показал сопоставимое с 2024 годом падение, и в 2025-м снизился еще на 11,1%. Компании столкнулись с глубокой структурной перестройкой. Далеко не все справляются с ней, но в целом ситуация в отрасли стабильная. Фаворитов особо выделить не могу, разве что у Транснефти остаются факторы инвестиционной привлекательности в виде дивидендов, да НМТП неплохо завершит год по финансам.

📈 Яндекс представил финансовые результаты за третий квартал 2025 года – они оказались выше рыночных ожиданий. За девять месяцев выручка компании уже превысила 1 трлн рублей, скорр. EBITDA выросла на 43%, скорр. чистая прибыль увеличилась на 78%.

Одна из основ устойчивого роста – единая технологическая платформа и экосистемность. Все сервисы построены на общей ИИ-инфраструктуре и данных, поэтому когда компания выводит на рынок новый продукт, он сразу получает доступ к обширной пользовательской базе и отлаженным каналам монетизации. Это позволяет быстро масштабировать успешные решения – например, аудитория Алисы в Поиске, чате и приложении увеличилась на 6 млн и достигла порядка 47 млн пользователей. За счет экосистемности достигается эффект синергии: улучшения в одном продукте усиливают все остальные. 

💰Общая технологическая платформа также позволяет запускать новые направления с минимальными затратами. Один из примеров — автономный транспорт, который развивается на основе одной технологии, которая затем используется в роботах-доставщиках, роботакси и грузовиках. Благодаря такой адаптации себестоимость доставки удалось снизить в пять раз — как отмечают в компании, доставка новым роботом-доставщиком будет дешевле курьера.

Первая в стране почасовая страховка в навигационном сервисе — разбираем бизнес-кейс Яндекса

Продолжаем всесторонний анализ компании Яндекс, и сегодня у нас на очереди их новый сервис страхования. Яндекс Карты теперь предлагают пользователям оформить полис КАСКО на конкретную поездку — от одного часа по цене 40 рублей. 

Продукт встроен прямо в режим Навигатора. Если поездка затягивается из-за пробок или плохой погоды, пользователь может продлить полис прямо в дороге. Всё оформляется внутри приложения: от выбора условий до подачи документов при страховом случае.

🚗 Эксперты видят в запуске этого продукта потенциал для оживления рынка КАСКО, который в последние годы топтался на месте. Автовладельцы, никогда не интересовавшиеся КАСКО, теперь могут опробовать его в действии. А сама модель может перекроить всю индустрию, подталкивая сектор к более гибким, персонализированным продуктам.

Стоит отметить, что аудитория Карт и Навигатора превышает 95 млн человек ежемесячно, поэтому дополнительная монетизация сервиса способна принести ощутимый доход. Страхование становится еще одним транзакционным сценарием в экосистеме Карт, что открывает компании перспективы финансового роста через развитие монетизации платформы.

Одна из самых масштабных экосистем в нашей стране – бизнес Яндекса, затрагивающий множество сфер и отраслей. Ну а мы с вами продолжаем знакомиться с отдельными его элементами, дабы формировалось правильное понимание инвест-идеи. И сегодня мы поговорим про автономные технологии.

🚗 Итак, автономный автомобиль Яндекса впервые в России проехал400 км без вмешательства человека. Компания показала 6-ти часовое видео проезда легкового автономного автомобиля из Москвы в Тулу и обратно. С учетом наличия транспондера – даже для оплаты дороги вмешательство водителя не понадобилось.

Автономные технологии могут значительно повлиять на эффективность бизнеса Яндекса и всех партнеров IT-гиганта. Роботы-доставщики уже давно возят заказы (к слову, их будет уже 20 тыс. до конца 2027 года!), а теперь Яндекс обещает запустить 200 роботакси в 2026 году. Они будут доступны прямо через приложение Яндекс Go. 

Ранее глава Яндекс Такси говорил, что сначала стоимость поездки на них останется такой же, но как только автономное такси станет массовым – темпы роста цен на услугу такси будут ниже. Очевидно, что роботакси и проблему нехватки водителей смогут решить. В общем, хорошо для всех.

🏛 После снижения ключевой ставки рекламному рынку пророчат рост на 26% в следующем году. Прогноз довольно оптимистичный, особенно на фоне ожиданий рецессии в российской экономике к 2026 году.

📈 Однако сегодня на конференции Okkam подтвердили потенциальный рост. В частности, в одной из презентаций отметили, что около 60% рекламодателей планируют увеличивать маркетинговые бюджеты в следующем году. 

Знак для индустрии рекламы, и экономики в целом хороший. Маркетинговые бюджеты традиционно урезают в первую очередь при наступлении спада. Так что обратить внимание на бизнес, зарабатывающий на рекламе, точно стоит.

Федеральная казна продолжает испытывать колоссальную нагрузку. За первое полугодие 2025 года дефицит взлетел до 3,7 трлн рублей против скромных 0,6 трлн в 2024-м. Расходы растут опережающими темпами, а нефтегазовые доходы сокращаются из-за крепкого рубля и санкционного прессинга.

«В таких условиях власти открыто заявляют о необходимости «затянуть пояса» и искать новые источники пополнения казны. Это повышает риски налоговых новаций. В 2025 году вырос налог на прибыль, а следующий возможный шаг — точечные обременения для «сочных» отраслей. Какие сектора могут оказаться в зоне риска?»

Золотодобыча
Акционеры золотодобывающих компаний (Полюс, Селигдар, ЮГК) должны быть особенно бдительны. Цены на драгметалл уверенно закрепились выше отметки $ 3000 за унцию, и столь высокие доходы наверняка привлекут внимание властей. Не исключено, что золотодобытчики будут призваны поделиться частью своей прибыли с государством. Власти пока отрицают такие планы, но все может измениться если дефицит бюджета продолжит расти. 

Я уже многократно говорил, что сегмент Такси не только пушит финансовые результаты Яндекса, но еще и делает компанию системно значимой в РФ. Только вдумайтесь👇

«Яндекс Такси – это 0,5% российского ВВП, 2% потребительской корзины россиян и больше 4 млрд поездок в год – третье в мире количество после глобального Uber и Didi.» 

🚕 СЕО Яндекс Такси Александр Аникин рассказал в интервью, как будет развиваться бизнес в ближайшие годы, сколько зарабатывают водители такси и почему ездить в такси безопаснее, чем на своей машине.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией