ТМК акции

сегодня ожидаем: СД решит по дивидендам

см. календарь по акциям

Объединенная металлургическая компания начала продажи стальных труб на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже. Таким образом, в России впервые запущены биржевые торги этой продукцией. В первый день торгов, 3 апреля, ОМК реализовала 40 тонн электросварных труб в секции «Металлы и сплавы». Продажа велась со склада в Щелкове Московской области через дочернюю сбытовую структуру «ОМК маркет».

В компании считают, что новый формат станет дополнительным каналом сбыта водогазопроводных и профильных электросварных труб. Среди преимуществ такого механизма ОМК выделяет рыночное ценообразование и гарантированные сроки отгрузки. В дальнейшем компания намерена расширить перечень продукции, доступной для торгов на бирже.

Параллельно ОМК планирует увеличивать и географию поставок. Пока покупатели могут самостоятельно забирать продукцию со складов в Московской области и Нижнем Новгороде.

По оценке компании, биржевой формат будет востребован как среди конечных потребителей из строительной отрасли и промышленности, так и среди дистрибуторов и подрядчиков, закупающих трубы для своих проектов. В ОМК также подчеркивают, что торговля на бирже делает рынок более прозрачным, помогает находить баланс между спросом и предложением, а контроль со стороны площадки повышает безопасность сделок.

У компании настолько большой долг, что расходы на его обслуживание приводят к убытку второй год кряду. Такова диспозиция! На этом разбор компании и ее отчета за 2025 год можно было заканчивать, но это не наш метод. Предлагаю разобраться более детально в ближайших перспективах «трубника».

💿 Итак, выручка компании за отчетный период упала на 24% до 404,4 млрд рублей. После прохождения пика в 2022 году по выручке (629 ярдов) динамика за последние три года негативная. За счет падения спроса в РФ на стальные трубы стагнируют и продажи. Так, объем реализации бесшовных труб составил 2,3 млн тонн, сварных труб — 0,7 млн тонн, что соответствует падению год к году на 26,5% и 38,6% соответственно.

Сама компания объясняет это четырьмя ключевыми факторами: переохлаждением экономики, высоким уровнем ключевой ставки, ростом издержек и значительным уровнем инфляции. По инфляции это они лихо накинули, но в остальном правы. Импульсный скачок ставки и слишком медленное ее снижение приводят к падению деловой активности и промпроизводства. Однако в случае с ТМК подключаются дополнительные факторы.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг ТМК до ruA- и изменило прогноз на «Развивающийся». В пресс-службе агентства ухудшение рейтинга объяснили ростом долговой и процентной нагрузки, а также падением выручки и EBITDA на фоне неблагоприятной конъюнктуры. Прогноз изменён из-за неопределённости с восстановлением отрасли на фоне геополитической нестабильности.

Новость оцениваем умеренно негативно. Ранее мы отмечали, что компания нарастила чистый долг из-за отрицательного денежного потока и снижения продаж, особенно в нефтегазовом секторе. По итогам 2025 г. чистый долг достиг 292 млрд руб. (+14% г/г), соотношение Чистый долг/EBITDA выросло почти до 4х. Ожидаем постепенного восстановления продаж во II полугодии и продолжения снижения ключевой ставки, что сократит процентные расходы и поддержит прибыль.

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции ТМК. Компания станет одним из главных бенефициаров дальнейшего снижения ключевой ставки. Сейчас P/E в спотовых ценах отрицательное. По нашим прогнозам на 12 месяцев, целевой мультипликатор P/E на 2027 г. находится на уровне 8х, что соответствует «Нейтральному» взгляду.

«Эксперт РА» понизил рейтинг кредитоспособности ПАО «ТМК» до уровня ruA- и изменило прогноз на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА+ с негативным прогнозом.

Понижение рейтинга ПАО «Трубная Металлургическая Компания» (далее – Группа, ПАО «ТМК», ТМК) обусловлено ухудшением метрик долговой и процентной нагрузок в отчетном периоде по сравнению с датой последнего пересмотра рейтинга, вызванных, в том числе, негативной динамикой выручки и EBITDA на фоне отраслевых факторов. Нестабильность геополитической ситуации, а также меняющиеся макроэкономические условия в сочетании с высокой стоимостью фондирования ограничили инвестиционные возможности компаний нефтегазовой отрасли и привелик сдвигу сроков реализации проектов в данном секторе, являющемся ключевым потребителем продукции ТМК. Масштаб и скорость снижение спроса на трубную продукцию превзошли ранее прогнозируемые Группой и агентством. Изменение прогноза на развивающийся обусловлено сохраняющейся неопределённостью относительно темпов и сроков восстановления отрасли в условиях геополитической нестабильности.

Тикер: #TRMK
Текущая цена: 99.3
Капитализация: 104.5 млрд
Сектор: Черная металлургия
Сайт: www.tmk-group.ru/ir

Мультипликаторы (LTM):

P\E — убыток LTM
P\BV — 3.3
P\S — 0.26
ROE — убыток LTM
ND\EBITDA — 3.95
EV\EBITDA — 5.23
Активы\Обязательства — 1.06

Что нравится:

✔️дебиторская задолженность уменьшилась на 24.9% п/п (109 → 81.9 млрд).

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 24% г/г (532.2 → 404.4 млрд);
✔️FCF +1.2 млрд против +91.5 млрд в 2024;
✔️чистый долг снизился на 0.5% п/п (296.2 → 294.8 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 3.24 до 3.95;
✔️нетто фин расход вырос на 15.3% г/г (63.3 → 73.1 млрд);
✔️убыток в отчетном году, который правда уменьшился на 11.8% г/г (27.7 → 24.5 млрд);
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике производится выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы.

Трубная металлургическая компания (ТМК) опубликовала итоги работы за 2025 год в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.

Согласно им, выручка ТМК уменьшилась на 24% до 404 млрд рублей, скорректированная EBITDA — на 19,2% до 74,7 млрд рублей. Продажи стальных труб (бесшовных и сварных) снизились в 2025 году на 26,3% до 2,3 млн тонн вследствие сокращения заказов со стороны топливно-энергетического комплекса и др.

Вместе с тем фондовый рынок отреагировал на обнародование финансовых и операционных результатов ТМК за 2025 год достаточно спокойно — никакого обвала курса ее акций не случилось, он даже немного подрос. В общем-то его поведение закономерно — никакой финансовой катастрофы у ТМК нет и не предвидится.

Уменьшение сбыта стальных труб, действительно, в значительной степени коррелирует с динамикой разведки и разработки месторождений нефти и природного газа: как следует из данных Федеральной службы государственной статистики, производство бесшовных стальных бурильных труб в России (всеми предприятиями, а не только входящими в состав ТМК) в минувшем году просело на 24,2% до 68,5 тыс. тонн, обсадных — на 19,4% до 1 млн тонн, насосно-компрессорных — на 1,5% до 462 тыс. тонн.

Вчера компания ПАО ТМК опубликовала финансовый отчет по МСФО за 2025 год. Компания завершила год в условиях слабого спроса: выручка упала на 24%, чистый убыток — 24,5 млрд руб. Однако EBITDA снизилась меньше выручки, а маржа даже выросла до 18,5% за счёт жёсткой оптимизации затрат и сокращения CAPEX. Компания агрессивно сокращала издержки и урезала инвестпрограмму на 38% в годовом выражении, что позволило частично компенсировать провал в выручке, особенно в сегменте сварных труб, где продажи рухнули на 40,3%, и бесшовных труб, снизившихся на 26,5%. Трубно-металлургический дивизион, формирующий более 90% выручки, потерял 26% оборота, однако рентабельность удалось удержать за счет внутренней эффективности.

Главные риски — высокая долговая нагрузка соотношение чистый долг/EBITDA = 3,9x, рост доли краткосрочного долга и просроченной дебиторки. Годом ранее этот коэффициент составлял 2,77x, и текущий уровень уже выходит за рамки комфортного для циклической компании, делая ее крайне уязвимой к колебаниям конъюнктуры и уровню процентных ставок.

ТМК. Запахло допкой! Вышел отчет за 2025 год у компании ТМК. Цифры не просто плохие, они катастрофические, что ожидаемо, так как проблемы под...