ТМК акции

💭 Разбор финансового состояния компании на фоне кризиса в нефтяной отрасли, анализ причин падения показателей и оценка шансов на восстановление...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка снизилась на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 237 млрд рублей. Основной причиной стало уменьшение продаж бесшовных и сварных труб на 19% и 21% соответственно. Вследствие снижения выручки показатель EBITDA продемонстрировал отрицательную динамику, уменьшившись на 2%. Сокращение выручки негативно повлияло на EBITDA, однако негативное воздействие было отчасти компенсировано снижением цен на металлолом относительно предыдущего периода. В следующем году ожидается рост объема продаж основной продукции, что должно стабилизировать показатели выручки и EBITDA.

🤔 Свободный денежный поток существенно ухудшился, достигнув уровня минус 51 млрд рублей, тогда как прогнозы предполагали значение около минус 9 млрд. Причина заключается в значительном сокращении кредиторской задолженности и уменьшении поступлений авансовых платежей от клиентов. Из-за ухудшения показателя свободного денежного потока размер чистого долга составил 293 млрд рублей. Отношение чистого долга к EBITDA оказалось равным 3,2х.

🏆 Трубная Металлургическая Компания (ТМК) поднялась на самую высокую позицию рейтинга устойчивого развития Национального рейтингового агентства (НРА), получив сводную оценку ААА.esg. Эксперты отметили максимальный уровень интеграции повестки устойчивого развития в деятельность компании и качество соблюдения соответствующих практик.

💛 Наивысшую оценку экспертов получила социальная политика ТМК, направленная на заботу о сотрудниках и развитие регионов присутствия. Отдельно были отмечены мероприятия по обеспечению безопасности труда, а также система развития персонала и повышения уровня его вовлеченности, которая продемонстрировала результаты выше средних показателей по отрасли. Помимо прочего, эксперты выделили эффективность усилий ТМК по развитию промышленного туризма на предприятиях компании.

💼 Традиционно максимальной оценки удостоена система корпоративного управления в ТМК, и высокой — реализация экологического направления повестки устойчивого развития. Эксперты подчеркнули значимость утверждения климатической стратегии до 2036 года, реализации проектов по повышению энергоэффективности на заводах ТМК, достижение высокой доли оборотного водоснабжения — 96%, введение в эксплуатацию нового оборудования для минимизации выбросов и акции по посадке деревьев.

Тикер: #TRMK
Текущая цена: 106.4
Капитализация: 111.9 млрд.
Сектор: Черная металлургия
Сайт: www.tmk-group.ru/ir

Мультипликаторы (LTM):

P\E — убыток LTM
P\BV — 2.1
P\S — 0.23
ROE — убыток LTM
ND\EBITDA — 3.24
EV\EBITDA — 4.46
Активы\Обязательства — 1.1

Что нравится:

✔️

Что не нравится:

✔️выручка снизилась на 14.4% г/г (276.7 -> 237 млрд);
✔️отрицательный FCF -17.9 млрд против положительного +11.2 млрд в 1 пол 2024;
✔️чистый долг вырос на 14.6% п/п (256 -> 293.2 млрд). ND\EBITDA ухудшился с 2.82 до 3.24;
✔️нетто фин расход увеличился на 45.7% г/г (27.4 -> 39.9 млрд);
✔️убыток вырос на 78.9% г/г (-1.8 -> -3.2 млрд). Причины — снижение выручки и рост нетто финансовых расходов.
✔️слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 10%).

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике производится выплата дивидендов в размере не менее 25% от годовой прибыли по МСФО, при условии, что при определении размера дивиденда будут приняты во внимание финансовые результаты, размер нераспределенной прибыли прошлых лет, капитальные затраты, доступность денежных средств из внешних источников, а также иные значимые факторы.

Обе этих компании, и ТМК, и Распадская, в настоящее время проходят низкую стадию цикла. И если у вас их в портфеле нет, то стоит понимать, что циклические компании спекулятивно набирают на выходе из низкой стадии цикла, и она у этих компаний может быть разная по времени.

Если говорить про мировой рынок угля, то он стагнирует и признаков устойчивого восстановления там пока нет. Мировые цены на энергетический уголь значительно снизились и по состоянию на сентябрь-октябрь 2025 года находятся в коридоре около $76–104 за тонну, что на 16-27% ниже показателей начала года. Спрос в развитых странах (ЕС, Япония, Южная Корея) продолжает снижаться, и, по прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА) эта теденция продолжится и в 2026 году. В то же время, ключевые для России рынки — Китай и Индия — наращивают собственную добычу, что ограничивает потенциал для роста импорта. Поэтому пока смотреть в сторону Распадской, на наш взгляд, несколько рано.

Если же говорить про ТМК — то они зависят от инвестиционной активности в секторе нефтегаза, и там по мере снижения ключевой ставки уже неплохие шансы на ее восстановление.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи потерял почти 1% с учетом дополнительных торговых сессий. Основная причина все та же — негативный геополитический фон. Однако в этот раз серьезная часть падения пришлась на резкую коррекцию акций ЛУКОЙЛа. Учитывая серьезный уровень неопределенности на рынке, а также возможные неожиданные заявления политиков, стоит соблюдать особую осторожность при открытии длинных позиций и защищать свой портфель стоп-заявками.

Пополнить счет для отработки идей:

Выделяем:

• ТМК: снова приближаемся к сильной поддержке.
• Яндекс: есть шанс на отскок.
• Юнипро: новое касание двухлетних минимумов.

ТМК

Акции ТМК в рамках среднесрочного нисходящего тренда приблизились к сильному уровню поддержки в районе 100 руб., при этом накопив серьезную перепроданность. Текущий уровень трудно преодолеть не только психологически — его эффективность не раз подтверждалась ранее.

В позитивном сценарии ожидаем, что акции разовьют кратковременный отскок и к концу недели будут торговаться в диапазоне 104,5–106 руб. за бумагу (2–3,5%).

Трубная металлургическая компания продала крупному институциональному инвестору казначейский пакет акций, выкупленных в ходе процесса перехода на единую акцию, сообщили Интерфаксу в ТМК.

Компания продала 1 млн 166,51 тыс. штук акций (0,1% от общего количества акций и 60% от выкупленного у несогласных пакета) на общую сумму 135,432 млн рублей. Цена за одну акцию соответствовала цене выкупа — 116,1 руб./штука.

В октябре ТМК объявила, что приобрела у миноритарных акционеров, несогласных с реструктуризацией и переходом на единую акцию, 0,2% своих бумаг на общую сумму 223 млн рублей. Согласно опубликованному сообщению ТМК, эмитентом было выкуплено 1 млн 924,54 тыс. штук акций или 0,1829%. Как сообщалось, цена выкупа у несогласных составляла 116,1 руб./акция.

В конце июля акционеры ТМК одобрили переход на единую акцию в результате присоединения ключевых подконтрольных обществ к материнской компании, завершить процедуру планируется к 31 декабря 2025 года. По итогам реорганизации к ТМК присоединяются АО Синарский трубный завод, АО Северский трубный завод, АО Таганрогский метзавод, АО Волжский трубный завод, ООО ТМК Трубопроводные решения, АО ЧТПЗ, АО ПНТЗ и АО ТД ТМК.

• переохлаждение экономики
• высокий уровень ключевой ставки
• рост издержек
• значительный уровень инфляции

Волжский трубный завод (ВТЗ) ввел в эксплуатацию обновленный комплекс по выплавке стали, состоящий из модернизированной машины литья заготовок и новой установки вакуум-кислородного рафинирования.

Событие вроде бы рядовое — на металлургических предприятиях периодически обновляют технологическое оборудование, тем не менее оно важно не только для развития ВТЗ, но и владеющей им Трубной металлургической компании (ТМК), не говоря уже про черную металлургию России.

Комплекс увеличит мощности ВТЗ, одновременно давая возможность расширить его сортамент за счет выпуска заготовок диаметром 150-360 миллиметров, используемых в процессе изготовления бесшовных нержавеющих труб, востребованных в нефтедобывающей, химической и других отраслях промышленности.

Также заготовки могут быть применены на металлургическом заводе, создаваемом ТМК и «Норильским никелем» по соседству с ВТЗ. Его мощность составит 500 тыс. тонн плоского нержавеющего проката в год. Производство пилотной партии холоднокатаного листа ожидается до конца 2025 года, горячекатаного — в 2026 году.

Эмитент выкупил 1 924 540 акций, или 0,1829%.

Как сообщалось, цена выкупа у несогласных составляла 116,1 рубля за акцию.

В конце июля акционеры ТМК одобрили переход на единую акцию в результате присоединения ключевых подконтрольных обществ к материнской компании. В результате реорганизации к ТМК присоединяются АО «Синарский трубный завод», АО «Северский трубный завод», АО «Таганрогский метзавод», АО «Волжский трубный завод», ООО «ТМК Трубопроводные решения», АО «ЧТПЗ», АО «ПНТЗ» и АО «ТД ТМК». Акции миноритарных акционеров присоединяемых обществ, которые согласятся на предлагаемые изменения, будут обменяны на бумаги ТМК. Для этого потребуется дополнительная эмиссия акций.

ТМК в рамках реорганизации также увеличила уставный капитал путем размещения 1 477,494 млн обыкновенных акций номинальной стоимостью 10 рублей каждая (Банк России зарегистрировал допэмиссию на прошлой неделе). Регистрация допэмиссии большим объемом, чем требует обмен, необходима для «обеспечения гибкости компании», а фактический объем допэмиссии не превысит 5%, неиспользованные в обмене акции будут погашены.

Согласно уведомлению для миноритариев ЧЗМК о наличии преимущественного права выкупа, размещенному на сайте завода, предприятие 18 августа получило от ТМК извещение о намерении продать все принадлежащие ей акции третьему лицу — ООО «Таймыр Инжиниринг». Цена за пакет акций — 5,2 млрд рублей.

Другие акционеры ЧЗМК вправе воспользоваться преимущественным правом приобретения пакета акций на указанных условиях. «В случае если в срок до 20.10.2025 (включительно) от акционеров не поступит соответствующих заявлений, ПАО „ТМК“ вправе продать указанный пакет акций третьему лицу», — говорится в уведомлении.

«Интерфакс» направил соответствующие запросы в ТМК и ФАС РФ.

ТМК приобрела 96% акций ЧЗМК не менее чем за 8,5 млрд рублей в 2022 году, продавцом была группа «Синара». На момент покупки годовая выручка завода составляла порядка 5 млрд руб., сейчас его финпоказатели не раскрываются.

Уставный капитал ЧЗМК равен 33,9 млн рублей, он разделен на 3 млн 398,52 тыс. обыкновенных акций номиналом 10 рублей каждая. Согласно информации на сайте завода, компания не выплачивала дивиденды за 2024 год, а за первое полугодие 2025 года акционеры компании приняли решение направить на дивиденды 3,6 млрд рублей из нераспределенной прибыли прошлых лет (1,054 тыс. руб. на акцию).