Блог им. point_31 |​​«Нам вашего добра и даром не нать»

Электроэнергетический комплекс России. Сотни компаний по всей стране. Самое большое количество публичных компаний в сегментах энергосбыта, сетевиков, электрогенерации. Капитализация пятерки крупнейших составляет более 1 трлн рублей. Уникальные проекты, стабильные денежные и дивидендные потоки. Сила отечественной энергии.

Красиво звучит, не правда ли? Только вот об эффективности всего этого добра никто не думает, равно как и о судьбе мажоритарных долей ряда компаний. 

💬 Указ президента запретил западным инвесторам в ТЭК и энергетику выходить из российского бизнеса. В результате сделка по продаже итальянской Enel своего пакета в «Энел Россия» оказалась заморожена. Аналогичная судьба постигла финский Fortum, который в июле активно собирал заявки покупателей на свои российские активы в Юнипро и ТГК-1.

И вот тут у меня появляется множество вопросов. Зачем такие радикальные меры? Неужели выкупить у недружественных предприятий свои же компании неинтересно? Я понимаю ТЭК, там много проектов из которых выпускать нерезов пока не представляется возможным, но электроэнергетики…



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Итоги первого полугодия 2022 года. Часть 2/2

Вчера рассмотрели первую пятерку отраслей и их итоги за первое полугодие. Сегодня продолжаем секторальный анализ…

Нефтегазовый сектор 
Самый обсуждаемый сектор с февраля текущего года потерял 35%. Много пишу про отрасль, поэтому отдельно останавливаться не буду, дав лишь несколько тезисов. Постоянная борьба между падением объемов продаж в результате санкций и взлет цен на спотовом рынке энергоносителей, идут рука об руку. Выиграет тот, кто сможет быстрее переключиться на другие рынки. Тут Роснефть и Газпром выглядят бенефициарами, однако на последнего давит отказ от дивидендов, поэтому в капитализации теряют все.

Электроэнергетика 
Работа на внутреннем рынке проглатывает санкционную повестку, позволяя просесть всего на 27%. В секторе всегда присутствовала проблема низкой маржинальности. Компании хоть и наращивают объемы отпуска электроэнергии по повышенным ценам, но страдают от роста операционных расходов. К тому же некоторые представители несут в себе метку недружественного мажоритария. Юнипро, Энел, ТГК-1. Все они пострадали именно из-за структуры акционеров. А вот ИнтерРАО со своей кубышкой выглядит чуть сильнее остальных.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Дивидендный дайджест новой парадигмы

Ситуация на рынке тяжелейшая. Пока некоторые мало ликвидные активы продолжают летать по 40-50% в день, бизнесы компаний страдают. Это в первую очередь бьет по дивидендам, а некоторых заставляет вообще  отказаться от выплат. На текущий момент такое решение приняли: Мосбиржа, MD Medical Group, ЛСР, Распадская, X5 Group, Энел России, РусАгро, Черкизово, Лента, Globaltrans. 

Северсталь

Мировой лидер в черной металлургии по маржинальности бизнеса завершил минувший год с рекордной прибылью, однако санкционная политика Евросоюза вынуждает компанию отказаться от экспорта в страны ЕС, на которые в минувшем году пришлось 31% поставок. Компания ищет альтернативные рынки, однако логистические проблемы однозначно приведут к сокращению доходности экспортного бизнеса. Будущие выплаты под вопросом, но суммарные за 2021 год составят 326,96 руб.

💬 СД рекомендует дивиденды – 109,81 руб.
🗓 Последний день для покупки – 27 мая
❗️ Текущая див. доходность составит: 10,3%

НОВАТЭК

Компания является дивидендным аристократом, и с 2003 года увеличивает выплаты своим акционерам несмотря ни на какие кризисы. Высокий спрос на природный газ в Азии оказывает позитивное влияние на рост цен, и компания является бенефициаром этого процесса. Суммарные дивиденды за 2021 г. составят 71,44 руб.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​«Санкционное дыхание» запада

На днях британская газета Financial Times заявила о начале подготовки соглашения по прекращению боевых действий, которая включает в себя 15 пунктов. Об этом соглашении британцам поведал советник украинского президента Михаил Подоляк. Правда это или нет, сейчас сказать трудно, поскольку 25 февраля и 9 марта в информационных лентах также появлялась информация о возможном перемирии, однако это оказалось ложью.

Евросоюз и США тем временем продолжают вводить санкции против России. Из существенных ограничений можно отметить запрет на поставки европейского оборудования для энергетической отрасли и эмбарго на импорт в ЕС металлопроката. 

Зарубежные технологии в основном используются на шельфе и ограничения больно ударят по сектору, а вот материковая добыча в кратчайшие сроки будет адаптирована под наши технологии.

Санкционная политика Запада достаточно простая – заблокировать только то, что наносит минимальный урон им самим. К примеру, Евросоюз импортирует 350 млрд кубов природного газа и поэтому Газпром под санкции не попал. Палладия и никеля у европейцев и американцев мало, поэтому нет санкции в отношении Норникеля. Серьезных санкций нет и в отношении АЛРОСЫ, на которую приходится порядка 30% мирового производства алмазов. 



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​ИнтерРАО - китайский фактор

Недавно стало известно, что китайские власти обратились в ИнтерРАО с просьбой увеличить поставки электроэнергии в связи с дефицитом в северных провинциях. Как мы помним ИнтерРАО единственный энергетик, который экспортирует электроэнергию в таких объемах. На этих новостях акции оживились и показали рост. 

Давайте разберемся, достаточно ли этого фактора, чтобы дать повод для покупок? На самом деле увеличение поставок приведет к росту EBITDA менее чем на 0,5%. Это не может служить долгосрочным драйвером роста. А вот к чему стоит присмотреться разберем далее в статье.

Подписывайтесь на мой Telegram-канал. Там еще больше аналитики!

Полугодие ИнтерРАО завершила успешно. Выручка увеличилась на 18,8% до 566,2 млрд рублей. Благоприятная ценовая конъюнктура сложилась на бирже Nord Pool из-за снижения температур и ухудшения водного баланса в отчетном периоде. Тут опять на помощь приходит экспортный сегмент, который добавляет хорошими темпами. Да и в российском сегменте выручка растет, хоть и более медленно.

Операционные расходы последовали за выручкой и добавили 14,8% до 505,6 млрд рублей, в основном за счет роста расходов на покупную электроэнергию. Напомню, что операционка съедает у энергетиков почти все доходы, и к этому надо быть готовым. Как итог, чистая прибыль компании выросла на 26,8% до 53,3 млрд рублей.
​​ИнтерРАО - китайский фактор



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Дербаним прибыль в итогах недели

Банкиры опять за старое. Вчерашнее заседание в Джексон Холле прошло без потрясений. Американский станок не намерен останавливаться в ближайшее время, хотя манипуляции со стороны должностных лиц набирали обороты всю неделю. Для нас это означает ближайший позитив на рынках. Поэтому то Индекс Мосбиржи и завершил неделю в +1,43%.

Нефть тоже набралась заряда для роста и ударной свечкой вынесла шортистов, торгуется выше $72. Еще бы понять за счет чего такой позитив на нефтяном рынке… Но я не устаю говорить, что нефть — это политический инструмент, нежели инвестиционный.

Доллару перекрыли все пути к росту. Предстоящие выборы, высокая нефть, спокойствие на геополитической арене. Дожмем ли до 72 рублей, узнаем уже в сентябре, но мышка уже наведена на кнопку — «Buy»

В красную зону на этой недели попадают разве что золотодобытчики, которых тянет вниз цена на драгметалл. Polymetal теряет 2,6% вплотную приближаясь к моим целевым уровням. Полюс скоромнее -0,4%.

Угольщики, сводимые с ума ускорением цен на сырье, завершили неделю с двузначной доходностью. Распадская +10,7%. А черный металлург Мечел +25,3% по обычке и +40,3% по префам. Причина в потенциально-высоких дивидендах. По дивидендной политике акционеры могут рассчитывать на 20% от чистой прибыли. Если мы возьмём лишь первое полугодие, там накопленных дивидендов 47 рублей получается, что по текущим дает 21% доходности.

Какие бы дивы не рекомендовало руководство, для меня инвестиционной идеи в Мечеле быть не может. Компания с отрицательным капиталом и бешеной задолженность в 300 ярдов, вместо погашения долга «дербанит» прибыль, без комментариев…

Электрогенерация тоже на коне. ИнтерРАО, которую давили весь прошлый месяц отскакивает на 8,8%. Позитивная отчетность послужила толчком. Энел тоже растет на 2,7%. Инвесторы надеются на восстановление выплат дивидендов уже по итогам 2021 года. Юнипро и Русгидро завершили неделю скромно прибавив 0,6% каждый.



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |​​Кубышка ИнтерРАО

Все уже давно привыкли к понятию кубышка в разрезе тех средств, которые хранятся на счету Сургутнефтегаза. Но нефтяная компания не единственная хранит большую сумму денег на банковских счетах. ИнтерРАО одна из них. Сегодня хочу разобраться, куда может направить энергетическая компания данные средства.

Давайте взглянем на баланс компании, актуальный на 31 марта 2021 года. В нем мы можем увидеть в оборотных активах сумму в 232 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов. Еще 108 млрд лежит в прочих оборотных активах. Всего 340 млрд рублей — это средства на банковских счетах в российской и иностранной валюте, банковские депозиты сроком до 3-х и до 12-ти месяцев. Причем депозиты рублевые в основной своей доле. 

Тут возникает вопрос, почему компания не хранит деньги в валюте и не получает бенефиты от девальвации рубля, как тот же Сургутнефтегаз. Но вопрос скорее риторический. Итак, что же может купить компания за эти деньги. Будем мыслить шире и посчитаем, что на эти средства может купить ИнтерРАО:

— Русгидро целеком или
— Юнипро и Энел вместе взятые или
— Три Детских мира или
— Три ЛСР и на сдачу Аэрофлот

Впечатляет! Денежных средств действительно много. И все они сгенерированы за прошлые периоды, когда ИнтерРАО вообще не платила дивиденды своим акционерам, либо выплачивала 25% от прибыли с доходностью в 3-4%. Пока расcчитывать даже на 50% не приходится. Руководство четко дало это понять.

Если посмотреть на стратегию до 2025 года, то денежные средства компании понадобятся для развития проектов ВИЭ, модернизацию своих электростанций и покупку новых компаний. Это лучший сценарий. А еще мы можем увидеть, как ИнтерРАО помогает Роснефти с ее проектом Восток Ойл. Это сценарий не в пользу акционеров.

Этой статьей я не хочу отвести ваши взгляды от компании, ведь это хороший представитель отрасли энергетиков и одна из немногих, чьи результаты растут год к году. Однако, мы должны понимать драйверы компании и ее перспективы. Этих самих драйверов я пока не вижу. Как и многие инвесторы, активно сливающие акции на уровень мартовской просадки 2020 года.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Еще не подписаны на мой Instagram? Так чего же вы ждете. По пятницам провожу крутейшие прямые эфиры.

​​Кубышка ИнтерРАО



Блог им. point_31 |Сводная таблица энергетиков - кто круче?

В догонку к полезной табличке с сегментацией выручки Норникеля, сброшу для Вас сводную таблицу по компаниям энергетического сектора. 

1. Компании взяты не все, а наиболее интересные и ликвидные
2. Мультипликаторы взяты с раздела фундаментального анализа Смартлаба (Вы знали, что такое есть? Если нет, вот он - https://smart-lab.ru/q/shares_fundamental/)
3. Выручка/Прибыль взяты из отчетов компаний за первое полугодие 2020 года.
4. Выводы будут в отдельной статье, а материал нужен для стрима.
5. Таблица помогает структурировать мысли и сделать сравнительный анализ показателей компаний.
6. Компании расположены в случайном порядке.

Итак, таблица ниже, а если Вы еще не подписаны на мой Telegram-канал, то самое время сделать это. Нас там уже больше 17,5 тысяч.

Сводная таблица энергетиков - кто круче?



Блог им. point_31 |Polymetal и нефтяники в итогах недели

​​Индексу Мосбиржи удалось показать рост в +1,4% за неделю даже в условиях корпоративных споров и налоговых инициатив. Уровни в 2900-3000 п. удерживают котировки и мы можем увидеть развитие боковика в ближайшие недели.

Нефть ударно оттолкнулась от уровня в $40 за баррель, полностью перекрыв падение прошлой недели. Не помешало котировкам вырасти новость о появлении новой нефти на рынке из Ливии, где частично восстанавливают добычу.

Самая оперативная информация в моем Telegram

Доллар, как я и предполагал, показывает восходящую динамику, окончательно закрепившись выше 75 рублей. Для подтверждения роста котировкам необходимо ускорение, которое возможно в ближайшее время.

Золото продолжает болтаться под отметкой в $2000 за унцию. Неопределенность вызывает распродажи в золотодобывающих компаниях. Полюс теряет -1,4%. К общему негативу в акциях Polymetal добавляется новости о продаже Группой «ИСТ» очередного пакета ценных бумаг в объеме 4% от общего числа. Акции на новостях опускаются на -9,5% за неделю.

Перегретый Яндекс продолжает остывать ниже 5000 рублей за акцию. Падение с максимумов уже составляет более 10%, а за эту неделю капитализация сократилась на -1,6%.

Всю неделю рынок был во власти корпоративных новостей. Основной удар пришелся на некоторые добывающие и нефтяные компании. Новые инициативы правительства могут лишить компании части доходов. 

Несмотря на это лишь акции Татнефти отреагировали остро на новые налоги. Бумаги нефтяной компании падают на -4,8% обычка и -5,1% префы. Остальные же нефтяники чувствуют себя не плохо. Роснефть прибавила +2,3%, Сургутнефтегаз +3,4%. Лукойл в красной зоне -0,6%.

А вот газовые корпорации отыгрывают потери предыдущих месяцев. Газпром +2,3%, а Новатэк +4,6%.

На неделе Интер РАО опровергло слухи о возможной покупке активов Юнипро и Энел. Напомню, что на новостях о сделке все компании значительно прибавили в стоимости. Это указывает на явное манипулирование рынком, но не мешает по итогам недели закрыться всем троим в плюс. Интер РАО +4,5%, Юнипро +4,6% и Энел +2,9%.

На прошедшей неделе разобрал для Вас Ленэнерго и



( Читать дальше )

Блог им. point_31 |Сектор энергетики в одной картинке

Всем привет, Друзья. Есть люди, которые разбираются в секторе энергетики. Но многие не знают принципиальной разницы между, например МОЭСК и Мосэнерго, ФСК и ОГК. Они воспринимают эти компании, как отдельного эмитента на бирже, не изучая, как структурирован сектор энергетики. 

Эти и другие полезные материалы в моем Telegram или Вконтакте

Для чего это надо? Кто торгует график, тем вообще не нужно. А вот кто хочет разбираться в компаниях, которые изучает, понимать, как проходят денежные потоки в секторе, обязательно к изучению.

При подготовке полного разбора компании ФСК я озадачился, что это за компания, чем занимается, где берет энергию и куда ее продает. В результате у меня получилась небольшая таблица. Она создана исключительно для себя, но думаю кому-то пригодится.

P.S. К картинке прикреплю ссылку на файл, так как в таблице удобно разместил ссылки на профиль компаний на СЛ. Замечу, что файл в формате numbers (это для семейства apple), так что извините, для себя ж готовил )))

Сектор энергетики в одной картинке
Ссылка

Добавил ссылку Эксель 

....все тэги
UPDONW