​​ИнтерРАО - кубышка, как источник будущих дивидендов?

Об ИнтерРАО на фондовом рынке всегда говорят, что она дешевая и недооцененная. Появились ли драйверы для переоценки акций? Ответ на этот вопрос мы попробуем получить сквозь призму отчета компании по МСФО за 1 кв. 2024 года.

Итак, выручка увеличилась на 10%, до 392 млрд рублей, благодаря расширению географии продаж и увеличению объемов экспорта в такие страны, как Казахстан, Киргизия и Монголия. В планах компании на осень — начало поставок электроэнергии в Узбекистан. 

Кроме того, руководство рассматривает возможность обращения к властям с просьбой об отмене гибкой экспортной пошлины на электроэнергию, так как текущая ситуация создает определенные трудности при экспорте в Турцию.

Операционные расходы выросли на 11,6% до 353,8 млрд рублей. Рост издержек происходит быстрее, чем увеличение выручки, что неудивительно в условиях растущей инфляции. Центробанк уже готовится пересматривать свои прогнозы по инфляции, а значит, в последующих кварталах расходная часть будет вновь опережать доходную.

Чистая денежная позиция, которая превысила 0,5 трлн рублей, генерирует для компании неплохой процентный доход в условиях высокой ключевой ставки, что позволило завершить отчётный период с ростом чистой прибыли на 17,6% до 47,9 млрд рублей. Рынок уже не испытывает сомнений относительно предстоящего повышения ключа в следующем месяце, что создает благоприятные условия для дальнейшего роста процентного дохода.

💬Внушительная кубышка в пол триллиона на протяжении 7 лет будоражит умы инвесторов, которые каждый отчетный период рассматривают ее как источник будущих дивидендов.

Хотя надежда у инвесторов ещё жива, эмитента эта ситуация, похоже, не слишком беспокоит. Он продолжает игнорировать данный вопрос и настраивает фондовый рынок на длительный период высоких капитальных затрат. В прошлом году они составили 70 млрд рублей, однако в этом году ожидается их рост до 193 млрд. На этом уровне затраты сохранятся ещё несколько лет.

В кулуарах ПМЭФ гендиректор Интер РАО Сергей Дрегваль сообщил о том, что компания не планирует менять дивидендную политику, поэтому про распределение кубышки можно забыть до лучших времен. Что до результатов, то они неплохие, но довольно предсказуемые, чтобы на них отреагировали акции.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией