ИнтерРАО акции

Интер РАО отчитался за первое полугодие 2026 года

🏞 На скриншоте изображена карточка компании

👇 Полный файл PDF карточки компании, обновленный файл PDF карточки сектора

и фундаментального рейтинга акций можно скачать в моем канале
🔗 [ТГ] t.me/oid85
🔗 [MAX] max.ru/channel_oid85_invest

Комментарии по карточке компании:

📌 Прибыль
❗ Прибыль сократилась на 10,65 % по сравнению с предыдущим периодом. Падение прибыли 2 года подряд
❗ Отрицательный свободный денежный поток (FCF)
⚠️ Прибыль на акцию (EPS) сократилась на 11,9 % по сравнению с предыдущим периодом

📌 Стоимость
✅ P/E ниже среднего в секторе (2,11) — ниже, чем у 50% компаний сектора
✅ P/BV низкое в секторе (0,22) — ниже, чем у 75% компаний сектора
✅ EV/EBITDA низкое в секторе (0,65) — ниже, чем у 75% компаний сектора

📌 Долговая нагрузка
✅ ND/EBITDA отрицательное
✅ У компании отрицательный долг (-155,4 млрд. руб.)
✅ По DebtRatio (0,24) умеренная долговая нагрузка. Обязательства компании меньше 70 % от активов
✅ По DebtEquity (0,32) умеренная долговая нагрузка. Отношение обязательств компании к собственному капиталу менее 2

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Совкомбанк — «четыре с плюсом». Ситуация идет на поправку — процентный доход вырос на 70%, а комиссионный — на 25%. И хотя резервы немного выросли, чистая прибыль при этом подскочила с 17,5 до 45,3 млрд. (в 2,6 раз!), а ROE достигла 21,1%.

Банк ничего не потерял по разовым статьям, а его страховой сегмент показывает нулевую динамику. Зато руководство хорошо работает с издержками, которые выросли лишь на 4,7%. Если и дальше будет так же, то оценка изменится на пятерку :)

🔖 Хэдхантер — «твердая четверка». Отчет оказался ожидаемым — выручка упала на 0,7%, а чистая прибыль выросла на 6%. Число клиентов сократилось на 9,9% (малый и средний бизнес — сразу на 12,1%), и рост тарифов с трудом компенсирует это падение.

⚡ Энергетическая компания Интер РАО опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года, отразив давление на прибыль. Выручка выросла на 16,5% до 953,4 млрд рублей, EBITDA снизилась на 4,3% до 89,3 млрд, чистая прибыль сократилась на 17,2% до 68,7 млрд рублей. Подробный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Рост выручки обеспечен увеличением цен на электроэнергию, ростом энергопотребления и показателями в ключевых операционных сегментах: энергомашиностроение выросло на 52%, трейдинг — на 23,9%, сбыт — на 18,7%. Однако опережающий рост операционных расходов (удорожание топлива, покупка электроэнергии и услуг по её передаче) нивелировал этот эффект. Чистые финансовые доходы снизились на 37,8% до 25,2 млрд рублей из-за падения ключевой ставки. CAPEX вырос на 46,9% до 101,6 млрд рублей, FCF отрицательный (-39 млрд рублей). Чистая денежная позиция снизилась до 353 млрд рублей, но остаётся положительной.

⚠️ Новый негативный фактор. Интер РАО столкнулась с удорожанием инвестиционных проектов: стоимость строительства Новоленской ТЭС в Якутии выросла на 30% до 337,7 млрд рублей. Если рост расходов ляжет на материнскую компанию, а не будет профинансирован отдельно, это усилит давление на денежный поток и может ограничить дивидендные выплаты.

Во втором квартале выручка компании увеличилась на 14%, однако EBITDA сократилась на 16%, а скорректированная чистая прибыль упала на 38% из-за снижения генерации, роста расходов на закупку электроэнергии и убытков в инжиниринговом сегменте.

Инвестиции в проект Новоленской ТЭС составили 80,7 млрд рублей, что повлекло повышение прогноза капитальных затрат на 2026–2030 годы на 9%.

Акции компании остаются недооценёнными в секторе: мультипликатор цена/прибыль равен 1,5 против средних 2,6 у аналогов, а ожидаемая дивидендная доходность за 2027 год оценивается в 11%.

Источник

— Выручка:953,4 млрд руб (+16,5% г/г)
— EBITDA:89,3 млрд руб (-4,3% г/г)
— Чистая прибыль:68,7 млрд руб (-17,2% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 По итогам первого полугодия выручка выросла на 16,5% г/г — до 953,4 млрд руб., что главным образом обусловлено увеличением цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед (РСВ), ростом энергопотребления и ростом показателей в ключевых операционных и сбытовых сегментах.

Динамика выручки отдельно по сегментам:

— энергомашиностроение: +52,0% г/г.
— электрогенерация: +13,3% г/г.
— сбыт: +18,7% г/г.
— трейдинг: +23,9% г/г.
— теплогенерация: +19,6% г/г.

*Выработка электроэнергии ИнтерРАО за 1П2026 снизилась на 5% г/г до 62,471 млрд кВт*ч, экспорт электроэнергии вырос на 4% г/г до 3,198 млрд кВт*ч.

📉 Важный нюанс заключается в том, что опережающий рост выручки был полностью нивелирован ещё более быстрым ростом операционных расходов на фоне удорожания топлива, роста затрат на покупку электроэнергии, услуг по её передаче, а также значительного роста капитальных затрат. В результате это привело к снижению EBITDA на 4,3% г/г — до 89,3 млрд руб. и чистой прибыли на17,2% г/г — до 68,7 млрд руб. соответственно.

Тикер: #IRAO
Текущая цена: 2.341
Капитализация: 244.4 млрд
Сектор: Электрогенерация
Сайт: www.interrao.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 2.04
P/BV — 0.21
P/S — 0.13
ROE — 10.1%
ND/EBITDA — отриц. ND
EV/EBITDA — отриц. EV
Акт/Обяз — 4.11

Что нравится:

✔️рост выручки на 14.1% г/г (376.8 → 430.1 млрд);
✔️отличное соотношение активов к обязательствам.

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF снизился на 31.5% г/г (-33.6 → -44.1 млрд);
✔️снижение чистой денежной позиции на 19.6% к/к (312.5 → 251.3 млрд);
✔️нетто фин доход уменьшился на 24.6% к/к (14.4 → 10.8 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 38% г/г (35.7 → 22.2 млрд);

Дивиденды:

Выплата 25% от чистой прибыли МСФО.

По данным сайта Доход за 2026 прогнозируется выплата в размере 0.3475 руб (ДД 14.84% от текущей цены).

Мой итог:

Операционные показатели за 2 кв 2026 (г/г):
— установл. электр. мощность +0.2% (31.269 → 31.201 ГВт);
— установл. тепловая мощность +0.2% (25.06 → 25.111 тыс. Гкал/час);
— выработка электроэнергии -8.5% (29.507 → 27.011 ТВт*ч);

Компания Интер РАО опубликовала финансовые результаты за Q2 2026г. по МСФО:

👉Выручка — 430,1 млрд руб. (+14,1% г/г)
👉Операционные расходы — 416,6 млрд руб. (+18,3% г/г)
👉Операционная прибыль — 17,7 млрд руб. (-37,2% г/г)
👉Финансовые доходы — 13,7 млрд руб. (-44,3% г/г)
👉EBITDA — 32,6 млрд руб. (-15,7% г/г)
👉Чистая прибыль — 22,2 млрд руб. (-38,0% г/г)

За 1 полугодие результаты следующие:

👉Выручка — 953,4 млрд руб. (+16,5% г/г)
👉Операционные расходы — 902,0 млрд руб. (+19,1% г/г)
👉Операционная прибыль — 59,2 млрд руб. (-13,0% г/г)
👉Финансовые доходы — 30,7 млрд руб. (-37,0% г/г)
👉EBITDA — 89,3 млрд руб. (-4,3% г/г)
👉Чистая прибыль — 68,7 млрд руб. (-17,2% г/г)

Разбор отчета РСБУ за Q2 2026г. можно прочитать здесь, там я писал про снижение процентных доходов (-38% по РСБУ), но не думал, что по МСФО снижение составит еще больше, аж -44,3% с 24,6 (квартальный максимум) до 13,7 млрд (-10,9 млрд) — здесь и кроется основная причина снижения чистой прибыли на -38,0% с 35,8 до 22,2 млрд (-13,6), но были еще и другие, но сначала посмотрим операционные результаты во 2 квартале:

Выработка электроэнергии снизилась г/г на -8,5% с 29,5 до 27,0 млрд кВт*ч. — это очень слабый результат, худший второй квартал за последние 5 лет, которого я не ожидал (делал прогноз здесь).

Только экспорт г/г в зеленой зоне, остальное в красной — печальное зрелище.

С начала года выработка снизилась на -5,0% до 62,5 млрд кВт*ч. — 4 года стагнация.

Объем реализации электроэнергии на розничном рынке во 2 квартале вырос на +3,7% с 51,45 до 53,35 млрд кВт*ч., хоть здесь есть рост, посмотрим принесет ли это рост EBITDA.

Динамика электроэнергетического сектора в ближайшие месяцы будет во многом зависеть от процентных ставок и растущего спроса на электроэнергию со стороны дата-центров. В России рост энергопотребления существенно замедлился: в первом полугодии он составил около 0,7% год к году на фоне нормализации температурных условий и слабой динамики промышленности.

Среди российских бумаг эксперты отдают предпочтение привилегированным акциям «Россетей Ленэнерго». Компания показала сильные результаты по РСБУ за первое полугодие: выручка выросла на 17,6%, до 80,5 млрд руб., EBITDA — на 16,6%, до 43,9 млрд руб., а чистая прибыль — на 21,5%, до 24,2 млрд руб. При этом долговая нагрузка остается низкой. По оценкам аналитиков, дивиденд за 2026 год может составить 47,1 руб. на акцию с доходностью 13,8%. Целевая цена установлена на уровне 395,6 руб., потенциал роста — 16,3%.

В США одним из ключевых драйверов отрасли становится стремительное развитие дата-центров. По данным S&P Global, в 2026 году их потребность в электроэнергии может увеличиться на 28%, до 82,3 ГВт, а к 2030 году — достичь 183,2 ГВт. Одновременно высокие доходности американских гособлигаций продолжают оказывать давление на электроэнергетический сектор, снижая его привлекательность на фоне высокой доходности безрисковых активов.

Интер РАО: выручка +14%, а прибыль −38% — что сломалось во втором квартале

Во втором квартале Интер РАО заработала 22,2 млрд руб. чистой прибыли — на 38% меньше, чем год назад. Выручка при этом выросла на 14%, до 430,1 млрд руб. Главный вопрос теперь не в том, растёт ли компания, а в том, сколько денег этот рост оставляет акционеру.

Отчёт за первое полугодие выглядит терпимо только издалека. За шесть месяцев выручка прибавила 16,5%, но EBITDA снизилась на 4,3%, свободный денежный поток остался глубоко отрицательным, а чистая денежная позиция по методике компании уменьшилась на 98 млрд руб. Разбираемся, куда уходят деньги и когда инвестиционный цикл может начать работать на акцию.

Ключевые метрики за первое полугодие



Упрощённый FCF здесь — операционный денежный поток минус денежные расходы на покупку основных средств и нематериальных активов. Долговые коэффициенты рассчитаны на EBITDA LTM около 177,6 млрд руб. Компания учитывает в чистом долге кредиты совместных предприятий, аренду, деньги, депозиты и векселя. По этой методике чистый долг отрицательный: −250,3 млрд руб., то есть перед нами чистая денежная позиция.

▫️ Капитализация: 242,2 млрд ₽ / 2,32₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1896 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль ТТМ: 116 млрд ₽

▫️ скор. ЧП ТТМ: 114 млрд ₽

▫️ скор. P/E ТТМ: 1,4 (с уч. собств. акций)

▫️ P/B: 0,2

▫️ fwd дивиденды 2026: 13,1%

❗️ Падение чистой прибыли на фоне снижения ставки и сокращения денежной позиции было вполне ожидаемым, однако во 2кв2026 мы увидели сильное снижение операционной прибыли до 17,6 млрд р (-37% г/г). Выручка выросла на 14% г/г, а расходы — на 18% г/г. 

👆 Основная статься расходов — приобретение электроэнергии и мощности прибавила почти 21% г/г, что и стало основной причиной сокращения операционной прибыли. Рост цен на топливо дает о себе знать, так как пресс-релизе компания комментирует ситуацию следующим образом:

Разнонаправленное изменение показателей обусловлено ростом цен на РСВ, вводом в эксплуатацию мощностей после модернизации в рамках КОММод, увеличением объёмов реализации тепловой энергии на фоне вывода в модернизацию КОММод и проведением ремонтных работ на ряде блоков сегмента, а также ростом цен на топливо.

Invest Assistance, знаете, не буду спорить о написанном, но не могу промолчать. У вас логическое мышление на уровне детишек. Знаете, как в э...

❗️❗️ Интер РАО – всё идёт по плану!

Мы давно пишем о том, что акции компании не представляют интереса для инвестирования, так как прибыль п...

Мы давно пишем о том, что акции компании не представляют интереса для инвестирования, так как прибыль падает на фоне снижения финансовых доходов из-за снижения ключевой ставки и сокращения «кубышки» вследствие роста затрат на инвестиционную программу. Давайте посмотрим, как компания отработала I полугодие 2026 года.

✅Выручка выросла на 16,5% до 953,4 млрд руб.
❌Опер. прибыль снизилась на 13% до 59,2 млрд руб.
❌Финансовые доходы снизились на 37% до 30,7 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 17,2% до 68,7 млрд руб.
❌Капитальные расходы выросли на 46,9% до 101,6 млрд руб.

• Операционная прибыль снизилась, несмотря на рост выручки, на фоне опережающего роста расходов на приобретение электроэнергии, её передачу и топливо.

• Чистая прибыль снизилась быстрее операционной на фоне падения финансовых доходов на 37%.

• Финансовые доходы упали из-за снижения ключевой ставки и сокращения «кубышки» на 22,5% до 353 млрд руб.

• «Кубышка» сократилась на фоне роста CAPEX на 46,9% до 101,6 млрд руб. и низкого операционного денежного потока, который составил всего 16,9 млрд руб. за полугодие.

Несмотря на рост выручки на 16,5% до 953,4 млрд рублей, чистая прибыль сократилась на 17,2% до 68,7 млрд рублей, а EBITDA снизилась на 4,3% до 89,3 млрд рублей. Операционные расходы выросли на 19% до 902 млрд рублей.

Снижение прибыли связано с опережающим ростом затрат на топливо и падением процентных доходов. Капитальные затраты увеличились почти на 47% до 101,6 млрд рублей, что ограничивает свободный денежный поток.

Низкая оценка, стабильные дивиденды и денежный запас защищают акции от сильного падения, но драйверов для переоценки не наблюдается.

Источник

Основные факторы, определившие динамику ключевых производственных показателей:

• увеличение установленной мощности по результатам реализации проектов модернизации КОММод;
• рост отпуска тепловой энергии обусловлен более низкой средней температурой наружного воздуха в регионах присутствия станций.

Чистая прибыль ИнтерРАО по МСФО в i полугодии составила 68,7 млрд руб. против прибыли 82,94 млрд руб. годом ранее — отчетЧистая прибыль Инте...

Стоимость строительства Новоленской ТЭС в Якутии выросла почти на 30%, до 337,7 млрд рублей, хотя ещё в 2023 году «Интер РАО» оценивала её в 257 млрд. Кажется, это частная история одной подорожавшей стройки. На деле это идеальная иллюстрация того, почему дешёвые на бумаге госкомпании из сектора энергетики годами не приносят акционеру денег.

Я уже писал о заморозке строительства дата-центров из-за дорогих денег: max.ru/mayorthunder/AZ87tBFTSe0

В большой энергетике работает обратная логика: стройки не замораживают, а, наоборот, задают всё новые, и это ловушка для инвестора.

В чём ловушка дешёвой оценки?

Инвестиционная идея в акциях «Интер РАО», «РусГидро» или «Россетей» почти всегда строится по одному шаблону. Компания стоит дёшево по мультипликаторам, и у неё низкая форвардная оценка. Логика покупателя такая: вот закончится тяжёлая инвестиционная программа, капзатраты упадут, расправится денежный поток, вырастет прибыль, а долг начнёт снижаться. Тогда компания и вознаградит акционеров дивидендами и ростом стоимости.

Тех анализ ИНТЕР РАО 

На очереди у нас компания Интер РАО которая занимается многопрофильной добычей электроэнергии 

ТФ 1д: 

Недавно Интер РАО выплатил дивиденды и теперь восстонавливается после гэпа. 

Начиная с мая 2024 идет медвежий тренд, поэтому лонг сейчас рискован. 

Основные уровни: 

Поддержка — стоит сильный уровень на 2 — 2.1, в этом году цена оттолкнулась от него с огромными объемами также как и в феврале 2022. 

Сопротивление — сильный уровень на 4,5  есть уровни послабее на 3,3 и на 4. 

ATR: 

Медвежий — 1,2-1,4 

Бычий — 0,7-0,8 

Сейчас бычья волна прошла уже 0,65 по этому для лонгустов лучше подождать (сейчас возможен краткосрочный вход на коррекцию) 

Доп новости: 

1) ПАО «Интер РАО» планирует вложить более 200 млн рублей на защиту от БПЛА двух крупных ГРЭС в Оренбургской области и в Республике Коми. 

2) В июле 2026 года Евросоюз ввел 21-й пакет санкций против России, впервые распространив ограничения на крупную генерирующую компанию — «Интер РАО». Это может осложнить работу компании на зарубежных рынках и повлиять на экспортные поставки, а также на платежи в адрес «Интер РАО» от контрагентов.