НМТП акции

Вредный инвестор,
да, тоже держим

Идем снова к 6,7?

Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с разбора финансовых результатов за 9 месяцев 2026 года крупнейшего портового холдинга НМТП. Традиционно пройдемся по ключевым моментам:

— Выручка: 51,6 млрд руб (-8,3% г/г)
— EBITDA: 33 млрд руб (-19,4% г/г)
— Операционная прибыль: 28,3 млрд руб (-21,7% г/г)
— Чистая прибыль: 28,8 млрд руб (-9,6% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 По итогам 9М2026 выручка продемонстрировала снижение на 8,3% г/г — до 51,6 млрд руб. из-за сокращения отгрузок в портах Азово-Черноморского бассейна на фоне атак БПЛА. При этом особенно слабым оказался 3К2026: выручка за июль–сентябрь составила всего 11,9 млрд руб. против 17,6 млрд руб. годом ранее, то есть падение достигло 32,3% г/г. Падение выручки от основного бизнеса в сочетании с ростом операционных затрат в результате привело к снижению EBITDA на 19,4% г/г — до 33 млрд руб., а также чистой прибыли на 9,6% г/г — до 28,8 млрд руб.

*Чистая прибыль выглядит устойчивее операционной благодаря финансовым доходам и положительной курсовой разнице (750 млн руб. против убытка в 2,3 млрд руб. годом ранее). При этом это не отменяет ухудшения основной деятельности.

Максим Орловский на конференции сказал что держит нмтп, что хорошая компания

▫️ Капитализация: 136,4 млрд /7,1₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 71,8 млрд ₽

▫️ EBITDA TTM:44,7 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль TTM:36,8 млрд ₽

▫️ Скор. прибыль TTM: 38,9 млрд ₽

▫️ P/E:3,5

▫️ P/B: 0,8

▫️ fwd дивиденд 2026: 12,5%

❗ Влияние атак БПЛА на суда и портовую инфраструктуру дало о себе знать. Эффект оказался более существенным, чем предполагалось. Выручка в 3кв2026 упала на 32% г/г в 3кв2026. Точных данных по грузообороту у нас нет, но думаю, что имеет место падение не только грузооборота, но и цен на услуги.

👆 С восстановлением грузооборота тоже пока не особо непонятно как обстоят дела. Однако, были новости, что по предварительным данным Vortexа и Kpler, с 1 по 16 октября отгрузки Urals, казахстанской Kebco и Siberian Light из Новороссийска уменьшились на 17,5% м/м, до 477 тыс. б/с, а поставки Urals и Кebco из портов Балтики с 1 по 16 октября сократились на 20,3%, до 1,37 млн б/с. Пока октябрь не обещает быть хорошим, а значит и в 4кв2026 стоит ожидать падения прибыли.

✅ По итогам 3кв2026 НПТМ заработал всего 5,3 млрд р, а если убрать курсовые разницы, то всего 4,4 млрд р (вполне логично, учитывая фиксированные издержки на фоне падения выручки).

За девять месяцев прибыль акционеров НМТП снизилась на 10%. Но последний квартал оказался значительно слабее: выручка потеряла почти треть, операционная прибыль - больше половины.

При этом компания продолжает активно строить новые мощности. Денег после инвестиций остаётся всё меньше, а долг растёт. Поэтому в этом отчёте я бы смотрел прежде всего на III квартал и возможности платить дивиденды, а не только на накопленную прибыль.

Оценка текущих результатов

III квартал перечеркнул рост прибыли первого полугодия

Мы неоднократно подсвечивали риски атак БПЛА на портовую инфраструктуру Новороссийска, ещё начиная с апреля этого года. И в последнее время видим, что акции НМТП чувствуют себя значительно хуже индекса Мосбиржи.

Напомним, что в III квартале было как минимум пять известных случаев атак на портовую инфраструктуру Новороссийска и расположенные поблизости терминалы: 19 и 30 июля, 12 и 14 августа, а также 9 сентября.

При этом с 21 по 26 июля нефтяной терминал «Шесхарис» в Новороссийске несколько дней не осуществлял погрузку нефти на фоне повышенной активности БПЛА и неблагоприятных погодных условий. С 14 по 16 августа погрузка на терминале вновь приостанавливалась после атаки беспилотников.

По данным Reuters и LSEG, в августе среднесуточная отгрузка нефти через «Шесхарис» сократилась примерно до 420 тыс. баррелей против 800 тыс. баррелей в июле. То есть почти вдвое. В сентябре ситуация начала восстанавливаться: за первые 20 дней месяца перевалка достигла примерно 650 тыс. баррелей в сутки.

Тикер: #NMTP
Текущая цена: 6.985
Капитализация: 134.5 млрд
Сектор: Транспортировка
Сайт: ncsp.ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

▫️ P/E — 3.59
▫️ P/BV — 0.67
▫️ P/S — 1.87
▫️ ROE — 18.6%
▫️ ND/EBITDA — отриц. ND
▫️ EV/EBITDA — 2.84

Что нравится:

▫️

Что не нравится:

▫️ выручка снизилась на 32.3% г/г (17.6 → 11.9 млрд);
▫️ отрицательный FCF -5.4 млрд против +0.9 млрд в 3 кв 2025;
▫️ чистая денежная позиция уменьшилась на 76.8% к/к (32 → 7.4 млрд);
▫️ нетто фин доход снизился на 11.6% к/к (2.3 → 2 млрд);
▫️ чистая прибыль уменьшилась на 47.2% г/г (10.3 → 5.4 млрд);

Дивиденды:

Согласно стратегии развития до 2029 года компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер FCF.

По данным сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2026 год равен 0.8558 руб. (ДД 12.25% от текущей цены).

Мой итог:

Грузооборот портов за 3 квартал 2026 (г/г в млн тонн):
▫️ Новороссийск -29.4% (43.9 → 31);
▫️ Приморск -0.6% (16 → 15.9).

Не ожидал, что настолько ухудшится результат. 

❌ Выручка в 3 кв. 2026 = 11,9 млрд руб. (-32,2% г/г)

❌ Прибыль в 3 кв. 2026 = 5,4 млрд руб. (против 10,3 млрд руб. годом ранее)

Итого, прибыль за 9М = 28,76 млрд руб. (-9,7% г/г)

💰Годовая прибыль будет в диапазоне 33-34 млрд руб., соответственно и дивиденды на уровне 0,88 руб. на 1 акцию, с доходностью 12,5%. 

Конечно, при росте объемов, будет восстановление, но горизонтом года выглядит, скорее, не интересно.

Сегодня еще отчиталась Татнефть по РСБУ, вот-вот разберу для вас: 

Мой канал в ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi
Мой канал в Макс: max.ru/Vlad_pro_dengi

Приглашаю подписаться на канал и читать аналитику по российскому рынку!

НМТП МСФО 3кв2026:

📉Выручка ₽11,9 млрд (-32,8% г/г)
📉Чистая приыбль ₽5,4 млрд (-46,9% г/г)

НМТП МСФО 9м2026:

📉Выручка ₽51,6 млрд (-8,3% г/г)
📉Чистая приыбль ₽28,7 млрд (-9,3% г/г)

• Решение ВС РФ (23 октября): удовлетворено ходатайство НМТП о восстановлении процессуального срока; доводы компании в определении не раскрываются.

• История жалоб: первая жалоба в ВС была подана 2 октября, но возвращена 7 октября (причина не указана). Повторно НМТП подал жалобу 16 октября вместе с ходатайством о восстановлении срока.

• Судебные акты нижестоящих инстанций:
  – Арбитражный суд Москвы отклонил иск НМТП к ФАС о тарифах на перевалку чермета.
  – Девятый арбитражный апелляционный суд 15 апреля поддержал это решение.
  – Арбитражный суд Московского округа 30 июля оставил отказ в иске в силе.

• Предыстория: это повторное рассмотрение. Ранее, 23 сентября 2025 года, кассация удовлетворила жалобу ФАС и отменила решения нижестоящих судов, поддержавших НМТП, направив дело на новое рассмотрение.

• Суть спора: весной 2024 года ФАС возбудила антимонопольное дело против НМТП из-за роста тарифов на перевалку черных металлов. НМТП оспорил приказ ФАС о возбуждении дела в суде. Третье лицо — «Абинский электрометаллургический завод» (холдинг «Новосталь-М»).

НМТП РСБУ 9м2026:

📉Выручка ₽23,9 млрд (-12,7% г/г)
📉Чистая прибыль ₽34 млрд (-3,9% г/г)