ЛСР Группа акции

ЛСР – надежный и стабильный, с минимумом долга и скорым завершением проектов. Эталон – молодой и дерзкий, с агрессивной мамой (АФК), которая допкой дала много земли, которую надо застраивать в долг. Кто лучше?

После разбора отчетности за полугодие мы захотели капнуть дальше и посмотреть более длинную историю этих компаний. Не только после завершения льготной ипотеки, но и сильно до…

👉разбор Эталон

👉разбор ЛСР                                            

Эталон: Основной рост пришёлся на Москву; в проекте «Шагал» продажи выросли почти вдвое до 43 тыс. м². Компания снова делает ставку на премиум: доля класса выросла до 7%, цель–20%. Для развития купили землю в Серебряном бору и держат 42 участка под застройку

ЛСР: пример стабильного и понятного строительного бизнеса. У компании свои производственные мощности, поэтому ЛСР это не только отдел продаж (как Glorax / Legenda / Страна девелопмент), а строительные заводы, карьеры. Компания не гналась за объемами и планомерно сокращала объем строительства…

🚂 По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за октябрь:

💬 В октябре погрузка составила 96,9 млн тонн (+0,1% г/г, в сентябре — 91,4 млн тонн), 17 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Примечательно, что спустя 2 года снижения в погрузках мы вышли в скромный плюс, наконец-то низкая база 2024 г. дала о себе знать (поздновато тако-то).

💬 Погрузка за 2025 г. составляет 927,1 млн тонн (-6% г/г), продолжаем двигаться в одном направлении по цифрам с кризисным 2009 г.

Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:

🗄 Каменный уголь — 28,4 млн тонн (+8,8% г/г)
🗄 Нефть и нефтепродукты — 16,2 млн тонн (-4,1% г/г)
🗄 Железная руда — 9,5 млн тонн (+1% г/г)
🗄 Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-19,1% г/г)
🗄 Химические и минеральные удобрения — 6 млн тонн (+7,1% г/г)
🗄 Лесные грузы — 2 млн тонн (-9,1% г/г)

ЛСР выплатила 410 млн руб. премий.

▶️Продолжаем разбирать отчетность девелоперов по РСБУ за девять месяцев:

⚫️Выручка ЛСР упала почти в два раза: с 37,3 млрд руб. за январь-сентябрь 2024 года до 17,6 млрд руб. в этом.

⚫️Чистая прибыль упала на 57%: с 28,4 млрд руб. до 12,3 млрд руб.

⚫️Собственных «живых» денег на счетах — 4,2 млрд руб. при общем долге в 139,6 млрд руб. (+25 млрд руб. к прошлому году). Повеселее, чем у «Самолета» (https://t.me/domostroy_channel/15271), но все равно немного.

⚫️Несмотря на снижение прибыли на 57%, компания впервые ввела резерв на годовую премию топ-менеджменту (второй скрин).

⚫️Самое интересное, что за девять «кризисных» месяцев в стройотрасли компанией уже выплачено (первый скрин) краткосрочных вознаграждений на 409,9 млн руб.: членам совета директоров — 68,3 млн руб., а членам правления — 341,6 млн руб. или по 38 млн руб. в среднем на каждого (в составе девять человек).

™️ Домострой (https://t.me/+LV6JI9_tmUExZjUy)

ЛСР странно вошла в фармбизнес.

▶️Девелопер стал владельцем 51% акций компании «Герофарм-Алабушево», которая зарегистрирована в Москве.

На сайте особой экономической зоны «Технополис Москва» говорится (https://technomoscow.ru/rezidenty/gerofarm-alabushevo/), что компания разрабатывает и производит лекарства полного цикла для лечения социально значимых заболеваний.

⚫️ИНН указан «Герофарм-Алабушево», но сайт выводит на крупнейшего игрока российского фармацевтического рынка «Герофарм».

Странность в том, что компания «Герофарм-Алабушево» зарегистрирована в марте этого года, а ЛСР стала ее учредителем в конце мая, но с холдингом «Герофарм» она никак не пересекается.

⚫️Основной ОКВЭД — «Строительство жилых и нежилых зданий». Но много и медицинских классификаторов.

™️ Домострой (https://t.me/+LV6JI9_tmUExZjUy)

«Конечно, на жилье влияет ипотека. Это ключевой фактор. <…> У нас в этом году доля рыночной ипотеки в начале года составила 18%, чего не было никогда с момента запуска ипотеки в нашей стране. Это очень мало. Конечно, при такой ситуации развивать жилье непросто. Мы входим в напряженную ситуацию, как этот темп поддержать», - сообщил вице-премьер РФ Марат Хуснуллин.

Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:27 | Опер. результаты ЛСР за III кв. 2025 г. — продажи восстановились благодаря рассрочке с повышением цены на кв. метр и снижению ставки до 17%.
06:23 | В сентябре 2025 г. корпоративное кредитование значительно снизилось, но ипотека по выдаче второй месяц подряд выше, чем в 2024 г.
10:51 | Чистая прибыль банковского сектора в сентябре 2025 г. — пришла в норму, похоже по году она превысит результат 2024 года.
15:26 | Опер. результаты НОВАТЭКа за III кв. 2025 г. — продажи газа снизились, отгрузки с Арктик СПГ-2 не помогли. Возгорание на терминале.
20:22 | Инфляция к середине октября — недельные темпы всё ещё высокие, но инфляционные ожидания населения удивили. Ставку снизят или оставят?
26:52 | Аукционы Минфина — спрос снизился в ожидании решения ЦБ по ставке. Министерство зарегистрировало выпуск новых флоатеров.
31:28 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — youtu.be/Yzd-qFF9upA?si=8wZqb6UhLnsB5KJ9

💵Облигации

• разбор Европлана: лучшая компания в очень плохой отрасли. Резервы лизинговых разбирали здесь👈

• оферта в Системе: всё честно

• разбор Эталон: сильный квартал и отличный год. Но когда прибыль?

• разбор ЛСР: застой, или стабильность? Правила жизни по ЛСР’ски смотри тут 👈(спойлер: честность и порядочность)

• запустили автослед 👵🙃Бабуля мини: идеален для небольших сумм и регулярных пополнений

📈Акции

• прошлая неделя – ловушка для быков. Эта – ловушка для медведей?

• кризис в строительной отрасли? 2024 – второе место по темпам ввода за десятилетие
• место российского фондового рынка в мире (👉сравнение среднегодовой доходности по классам активов)

• монстрофонды: BlackRock, Vanguard, UBS

• норвежский фонд будущих поколений: почему 2 трлн инвестируют не в себя, а в другие экономики?

• технический анализ индекса на минималках: пробиваем треугольник вниз, поддержка на 2370 и 2100

• инфографика: зависимость европейских стран от российского газа. Доминирующие рынка Газпрома (в прошлом)

В офисах дочерней компании Группы ЛСР прошли обыски — ТАССВ офисах дочерней компании Группы ЛСР прошли обыски — ТАССАвто-репост. Читать в бл...

ЛСР РСБУ 9 мес 2025 г: выручка ₽17,60 млрд (-52,8% г/г), чистая прибыль ₽12,31 млрд (снижение в 2,3 раза г/г)

e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=4834&type=3

На прошлой неделе Группа ЛСР представила операционные результаты по итогам 3 квартала и 9 месяцев 2025 года. Данные оказались хорошими в разрезе квартала из-за низкой базы прошлого года, однако довольно слабыми на горизонте 9 месяцев. В посте рассмотрим цифры подробнее:

📉 Операционные результаты за 3 квартал:

1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) выросли на 23,7% до 146 тыс. кв. м.;

2. Новые контракты в денежном выражении увеличились на 30,0%, до 39 млрд руб.;

3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика разнонаправленная. Санкт-Петербург продемонстрировал впечатляющее удвоение продаж как в натуральном, так и денежном выражении, в Екатеринбурге отмечена схожая динамика, однако, в Москве результаты продолжают находиться под давлением. В денежном выражении эквивалентный результат, но в натуральном существенная просадка;

4. Доля ипотеки сохраняется на уровне прошлых кварталов — 51%.

📊 Операционные результаты за 9 месяцев:

1. Результаты за 9 месяцев 2025 года улучшились по сравнению с полугодовыми метриками. Это обусловлено положительными результатами 3 квартала из-за низкой базы прошлого года, когда застройщики адаптировались к отмене части программ льготной ипотеки и замещали их рассрочками. Тем не менее, за период все равно сохраняется существенная просадка;

Тикер: #LSRG.
Текущая цена: 714.4
Капитализация: 73.6 млрд.
Сектор: Девелопмент
Сайт: www.lsrgroup.ru/investors-and-shareholders/informacziya-po-akcziyam/informacziya-po-akcziyam

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 3.4
P\BV — 0.61
P\S — 0.29
ROE — 17.9%
ND\EBITDA — 3.57 (без учета эксроу)
EV\EBITDA — 4.57 (без учета эскроу)
Активы\Обязательства — 1.27

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 13.2% г/г (85.1 -> 96.4 млрд);
✔️ остаток на эскроу счетах увеличился на 22.9% п/п (137.9 -> 169.4 млрд);

Что не нравится:

✔️ вырос чистый финансовый расход на 77.4% г/г (11.5 -> 20.3 млрд);
✔️ чистый долг без учета эскроу увеличился на 25.3% п/п (210.7 -> 263.9 млрд). ND\EBITDA вырос с 2.92 до 3.57;
✔️ убыток -2.5 млрд против прибыли +4.4 млрд в 1 пол 2024. Причины — снижение операционной рентабельности с 20.7 до 19%, значительный рост нетто финансового расхода.

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой размер выплаты определяет Совет директоров и, как правило, составляет не менее 20% чистой прибыль на основе годового отчета по МСФО.

ЛСР – бенчмарк фин.устойчивости в строительстве, но хорошо ли это?

👉Строительная отрасль в депрессии
👉Знакомство со строителями

✈️САМОЛЕТ BIG DICK (зачеркнуто) DAY 2024

Несмотря на то, что все эксперты пророчили коллапс рынка после отмены классической льготной ипотеки, отчеты по продажам говорят, что это не так. LTM продажи снизились в 2 раза относительно раздутых периодов льготной, но сравнивая с 2021-2022 годами – всё достойно. И это в квадратных метрах

Квартально результаты хороши (на слайде бледным цветом выделен период после отмены льгот) и сильного спада не отмечено

Другие наши обзоры строителей:

👉Эталон

👉Glorax

👉Самолет

🏠 Компания ЛСР в последние два года заметно выделяется на фоне других девелоперов тем, что продолжает выплачивать дивиденды своим акционерам. Однако операционные результаты за 3 кв. 2025 года заставляют задуматься о том, насколько устойчивым будет это положение в дальнейшем. Давайте заглянем в них и проанализируем вместе с вами.


📈 Продажи жилья с июля по сентябрь увеличились на +23,7% (г/г)до 146 тыс. м². Однако этот рост во многом обусловлен эффектом низкой базы прошлого года.При этом динамика продаж в отчётном периоде была неоднородной: в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге продажи выросли значительно, в то время как в столице стагнация продолжается.

📈 В денежном выражении продажи прибавили на +30% (г/г) до 39 млрд руб. Средняя стоимость квадратного метра в отчетном периоде выросла на +5,6% (г/г), что лучше результата Самолета, показавшего символический прирост на +1,2% (г/г), но заметно ниже средней динамики рынка первичной недвижимости.

Однако итоги за 9 мес. 2025 года у Группы ЛСР отметились негативной динамикой: здесь мы видим снижение продаж как в натуральном выражении (-17,9% г/г), так и в денежном (-7,0% г/г).

Ⓜ️ По данным ЦБ, в сентябре 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 262₽ млрд и составил 38₽ трлн (0,7% м/м и 2,8% г/г, в августе +325₽ млрд). В сентябре 2024 г. он увеличился на 401₽ млрд (существенное отличие). Кредитование стабилизировалось: потребительское кредитование снижалось 9 месяцев подряд (сейчас незначительный рост), выдачи в автокредите пошли в рост за счёт скидок/льгот от автопроизводителей/утильсбора, ипотека из-за господдержки второй месяц подряд превышает по выдаче уровни прошлого года. В корпоративном кредитовании значительное снижение относительно прошлого года и месяца:

🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в сентябре увеличились на 1% (в августе 1,1%), кредитов было выдано на 404₽ млрд (392₽ млрд в августе), в сентябре 2024 г. выдали 373₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 313₽ млрд (320₽ млрд в августе), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 271₽ млрд (в августе 278₽ млрд). Рыночная начала оживать — 92₽ млрд (73₽ млрд в августе), конечно, это не уровни прошлого года (103₽ млрд), но уже близко, снижение ставки не проходит бесследно.

Группа ЛСР раскрыла операционные результаты за третий квартал и девять месяцев

Год к году продажи в третьем квартале выросли на 24% в квадратных метрах и на 30% в деньгах. Средняя цена реализации прибавила 5%. По итогам девяти месяцев продажи сократились на 7% в рублях и на 18% в метрах.

Доля ипотечных договоров — 51% в третьем квартале против 49% за девять месяцев.

Результаты — в рамках прогнозов аналитиков. В SberCIB их оценивают нейтрально. Эксперты видят заметное улучшение динамики продаж за девять месяцев по сравнению с первым полугодием благодаря оживлению на рынке недвижимости.

По итогам года в SberCIB ждут от ЛСР сокращения продаж в метрах на 10% и их роста в рублях на 1%.

Источник

ЛСР отчиталась за 3-й квартал и 9 месяцев 2025 года. За это время было заключено контрактов на 39 млрд руб. и 146 тыс. кв/м. За 9 месяцев — 107 млрд руб. и 400 тыс. кв. м. Доля ипотечных сделок держится около половины, 51% в 3-м квартале и 49% с начала года.

По сравнению с прошлым годом продажи выросли. По объёму они увеличились на 24% и по деньгам 30%. Но к 9 месяцам база оказалась немного ниже, снижение на 18% по метрам и на 7% по выручке к 2024 году. Средняя цена сделки растёт, по 9 месяцам прирост около 268 тыс. руб. за кв/м против примерно 236 тыс. год назад, то есть плюс 13–14%.

География разная, в Петербурге в 3-м квартале 73 тыс. кв. м и 17 млрд рублей, в Москве 49 тыс. кв. м и 19 млрд. В Екатеринбурге 24 тыс. кв. м и 3,1 млрд. Производство стройматериалов сдержано, по итогам 9 месяцев ниже прошлогодней базы щебень, газобетон, кирпич и песок, а это знак охлаждения смежной части бизнеса.

Комбинация роста цен и стабильной доли ипотечных сделок поддерживает денежный поток девелопмента. При этом объём проданных квадратных метров за девять месяцев ниже, чем год назад. Ставка на проекты в столичных агломерациях и строгий контроль цен удерживают маржу. Сегмент стройматериалов слабее, он тянет операционный микс вниз, но не меняет оценку кредитного качества.

🏠 Строительная компания ЛСР представила операционные результаты за III квартал 2025 г. После удручающего II кв. (снизились показатели заключённых контрактов в кв.м. и в млрд, это при подорожании квадратного метра), многие считали, что во III кв. тенденция продолжится, но рассрочки (стоимость квадратного метра показывает рост: II кв. 2025 г. — 250₽ тыс. vs. III кв. 2025 г. — 267,1₽ тыс.) и смягчение ДКП (снижение ключевой ставки до 17%) помогли застройщику. Давайте рассмотрим результаты III квартала:

💬 Заключено новых контрактов: 146 тыс. кв. м (+23,7% г/г)
💬 Заключено новых контрактов: 39₽ млрд (+30% г/г)
💬 Средняя цена квадратного метра: 267,1₽ тыс. (+5,1% г/г)

9 месяцев:

💬 Заключено новых контрактов: 400 тыс. кв. м (-17,9% г/г)
💬 Заключено новых контрактов: 107₽ млрд (-7% г/г)
💬 Средняя цена квадратного метра: 267,5₽ тыс. (+13,3% г/г)

Рост стоимости квадратного метра происходит относительно прошлого года и квартала, была надежда, что рост будет стагнировать из-за отмены льготной ипотеки/видоизменении семейной и высокой ключевой ставки, но рассрочки сделали своё дело.

Не так уж и плохи дела в сегменте новостроек:

▪️ Продажи жилья за 9 месяцев 2025 снизились на 15% г/г в кв. м
▪️ Из-за роста цен продажи в рублях снизились всего на 5% г/г

Если посмотреть на сентябрь, то показатели вообще растут: продажи в метрах +9% г/г, в рублях +16% г/г. 👍 ДОМ.РФ прогнозирует, что при сохранении динамики в 4 квартале продажи за год будут лишь на 6% г/г меньше.

А где кризис рынка? Выдача ипотеки за 9 месяцев сократилась на 33% г/г. На самом деле играют роль несколько факторов:

▪️ С июля 2025 учитывается низкая прошлогодняя база, когда рынок резко упал после отмены массовой льготной ипотеки
▪️ Конец лета – начало осени является сезонным пиком продаж
▪️ Рост популярности рассрочки – клиенты обходят банки с дорогой ипотекой, платят напрямую застройщику

👆 Ну и основное – сейчас на рынке сдаются и продаются объекты, стройка которых начиналась в 2022–2024 годах. 2023 и 2024 стали рекордными по вводу жилья и открытию продаж в новостройках. Именно поэтому девелоперы пока и держатся на плаву.

ПАО «Группа ЛСР» (MOEX: LSRG), один из ведущих девелоперов и производителей строительных материалов в России, объявляет результаты деятельности за третий квартал и 9 месяцев 2025 года. 

Основные результаты за третий квартал 2025 года:

• Стоимость заключенных новых контрактов составила 39 млрд руб., объем — 146 тыс. кв. м;
• Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств составила 51%.

Основные результаты за 9 месяцев 2025 года:

• Стоимость заключенных новых контрактов достигла 107 млрд руб., объем продаж составил 400 тыс. кв. м;
• Доля контрактов с участием ипотечных средств в отчетном периоде составила 49%.

Подробная информация в пресс-релизе.