Облигации Балтийский лизинг

🏄‍♂️ «Коты на гребне волны» — самодельный портфель флоатеров для неквалифицированных инвесторов. В качестве бенчмарка 2 варианта:

🔹фонды денежного рынка

🔹индекс корп.облигаций полной доходности

Сравнивая с бенчмарками, обратите внимание, что автоследование работает с февраля, а бенчмарки представлены с начала года. Хоть доходность так же – индекс имеет фору в целый месяц! А в нашем случае это +2%

🏅В ноябре автослед получил ценную для нас награду «Выбор Т-Инвестиций»

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

Стоит сразу оговориться, что это полностью плавающая доходность в рублях. Поэтому стратегия состоит на 99% из рублёвых флоатеров. И чуть меньше 1% — «сдача» в TMON на период накопления купонов

В ВТБ Брокер хочу купить облигацию БалтЛизинг, но настораживает, что отсутствует кнопка ПРОДАТЬ? ПРОДАТЬ невозможно, т.к. их нет в портфеле?

👵Бабуля на максималках – наше флагманское автоследование, в котором преобладают выпуски с фиксированным доходом (78% с учетом валютных фондов), но также есть флоатеры (21%) и валютная составляющая (22%). Это потенциально самая доходная, но и волатильная стратегия. За 2025 год доходность составила 33%. Стратегия хорошо пережила штормящий декабрь: в структуре не было ни Монополии, ни Уральской стали

👉 Коротко об автоследованиях

👉 Все плюсы, минусы, условия

💵Валютная диверсификация

Мы ставим на постепенное ослабление рубля, поэтому весь IV квартал увеличивали долю валюты через фонд TLCB (22%) — самый ликвидный и понятный инструмент из доступных. Из структуры фонда, для собственной аналитики мы оцениваем рейтинг на уровне АА. Дальше увеличивать долю валюты не планируем. Последние покупки были в конце года, ведь доллар всегда растет в январе

👉справедливый курс доллара

👉факторы ЗА ослабление рубля

📊Отраслевая диверсификация

Максимальная доля отрасли в портфеле – не более 30%. Сегодня у нас недобор: по 22% в лизинге и строительстве. Это рискованные отрасли, поэтому в лизинге мы выбираем только те компании, в которых уверены. А в строительстве распределяем риск

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (21.01.25): подтвержден рейтинг АА- (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 Отраслевой риск (лизинг) в связи с экономической ситуацией в стране
🟢 Ситуацию в компании можно оценить по РСБУ, так как в МСФО входит лишь 2 компании: ООО «Балтийский лизинг» и ООО «Балтлиз Технологии»
🟡 За 3кв2025г в сравнении с 3кв2024г:
1) Выручка +40,9% (33,7 млрд / +49,1% кв/кв) — сохраняются высокие темпы роста ✅
2) Валовая прибыль +44,7% (32 млрд млрд / +48,8% кв/кв) — при подсчете валовой прибыли, я вычел из себестоимости проценты по кредитам и займам, выведя их отдельно. Себестоимость росла медленнее, чем выручка ✅
3) Прибыль от продаж +51,2% (28 млрд / +49,2% кв/кв) — коммерческие и управленческие расходы росли сдержанно (17% и 21% соответственно), что позволило увеличить операционную прибыль ✅
4) Проценты по кредитам и займам +49,4% (24 млрд / +51,8% кв/кв) — темпы роста по-прежнему высоки, однако видна динамика снижения роста в сравнении с 2024г (1кв — +61,4% / 2кв — +59,8%) ❗️

ООО “Балтийский лизинг”
Общий долг на 31.12.2023г: 152,432 млрд руб/ мсфо 145,979 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 177,292 млрд руб/ мсфо 169,710 млрд руб
Общий долг на 30.06.2025г: 172,513 млрд руб/ мсфо 167,250 млрд руб
Общий долг на 30.09.2025г: 176,028 млрд руб

Выручка 2023г: 23,250 млрд руб/ мсфо 22,772 млрд руб
Выручка 1 кв 2024г: 7,598 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 15,856 млрд руб/ мсфо 16,251 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 25,235 млрд руб
Выручка 2024г: 36,284 млрд руб/ мсфо 37,273 млрд руб
Выручка 1 кв 2025г: 11,652 млрд руб
Выручка 6 мес 2025г: 22 ,591 млрд руб/ мсфо 23,994 млрд руб
Выручка 9 мес 2025г: 33,711 млрд руб

Прибыль 1 кв 2023г: 1,028 млрд руб
Прибыль 6 мес 2023г: 2,112 млрд руб/ Прибыль мсфо 2,113 млрд руб
Прибыль 9 мес 2023г: 3,249 млрд руб
Прибыль 2023г: 4,240 млрд руб/ Прибыль мсфо 4,349 млрд руб
Прибыль 1 кв 2024г: 1,166 млрд руб
Прибыль 6 мес 2024г: 2,364 млрд руб/ Прибыль мсфо 2,731 млрд руб
Прибыль 9 мес 2024г: 3,615 млрд руб
Прибыль 2024г: 4,640 млрд руб/ Прибыль мсфо 5,025 млрд руб

На днях отчитался РЕСО-Лизинг по МСФО. И хотя из почти десятка публичных компаний, отчитывающихся по международным стандартам, квартальные отчеты готовит только Европлан, Элемент, и РЕСО. Ключевое, что нас интересует – размер резервов. Рынок примерно одинаковый*, предметы лизинга примерно одинаковые. Можно оценить, кто приукрашивает отчетность

*профи не согласятся с нами, на то они и профи. Даже если одинаковое имущество, то разные клиенты, авансы, сроки, бизнес-процессы, и службы взыскания. Наш расчет не идеален. Но если критикуете – предлагайте!

Европлан продолжил агрессивно резервировать (11,6% за 2024-2025 от ЧИЛ), проходя по грани убыточности/прибыльности. На втором месте РЕСО-Лизинг (9,9%), хотя по итогам 2024 года таких списаний не было. На третьем месте Альфа (6,1%). Компании розничные, специализируются на легковых автомобилях, но у всех есть в портфеле и грузовой транспорта, и спецтехника, и оборудование.

Мы точно скептичны относительно отчетности ДельтаЛизинг (да, это бывший Сименс Финанс с высоким качеством клиентом, но и в портфеле не легковые авто, а неликвидное и неизымаемое оборудование), и тем более Роделен который вообще не резервировал в 2024.

Доброго времени, уважаемые коллеги. 19 выпуск БалтЛизинга покупал по номиналу на первичке с расчетом перепродать его через 1-4 месяца с рост...

semen022,
Лечат. )) Сказками. У БЛ масса родственников в сегменте ВДО, которых косит синдром Монополии.

Доброго времени, уважаемые коллеги. 19 выпуск БалтЛизинга покупал по номиналу на первичке с расчетом перепродать его через 1-4 месяца с рост...

🔥CTRL Контрол лизинг. Есть ли идея, или компания-зомби? 🧟🧟‍♂️В продолжение поста про зарождение активности в CTRL, обновили число передан...

В продолжение поста про зарождение активности в CTRL, обновили число переданных предметов лизинга (в одном договоре лизинга может быть несколько единиц техники), и вот что получилось:

🔹разовые всплески 1000+ единиц остаются. сотни позиций в единичных договорах говорят или о крупных клиентах, или CTRL просто пытается «пристроить» сток

🔹на ритмичную выдачу и новый лизинг не похоже

В общем, обещанного восстановления активности не видим. В идею CTRL лизинга верим как раз на размер позиции (3%)

👉CTRL лизинг: есть ли идея?

👉Разборы лизинговых компаний

В чем скепсис?

Мы смотрим на CTRL как объект вложений. Нас не сильно интересуют маркетинговые стратегии и новый грузоперевозчик, поэтому только факты:

🔹CTRL далеко не самая обеспеченная капиталом компания, своих ресурсов мало, а группа распыляется на покупку Балтлиза в кредит под залог, а теперь смотрит на РГС (тоже в кредит)

🔹есть косвенная связь CTRL Логистика с обанкротившимся перевозчиком Крафтер (по телефона, отзывам водителей и клиентов)

🔶 ООО «Балтийский лизинг»
▫️ Облигации: Балтийский лизинг-БО-П20
▫️ ISIN: RU000A10D616
▫️ Объем эмиссии: 1,5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 18,75%
▫️ Амортизация: да
[по 33% — при выплате 12 и 24 купонов, 34% — погашение]
▫️ Дата размещения: 28.11.2025
▫️ Дата погашения: 12.11.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: «Балтийский лизинг» (г. Санкт-Петербург) специализируется на предоставлении в лизинг оборудования, автотранспорта и спецтехники.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Флоатеры – необходимый инструмент любого портфеля. Но что делать неквалифицированным инвесторам, ведь все, что ниже АА- требует квалификации? Мы подобрали самые интересные выпуски, для работы с которыми достаточно выполнить тест. Квал не нужен. На любой вкус, рейтинг, срок, купон… Есть даже выпуск с большим дисконтом

🔹🔹🔹

БалтЛизП11 RU000A108P46 👉свежайший обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,5 года

Купон: КС+2,3%

Цена: 94,9%

Доходность купонная: 19,8%

Доходность total return: 25%

🔹🔹🔹

Систем1P26 RU000A106Z46 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,9 лет

Купон: RUONIA+1,9%

Цена: 93,3%

Доходность купонная: 19,5%

Доходность total return: 24,4%

Хоть мы взяли выпуск 26 – у Системы много выпусков-сестер с похожими параметрами. Часть привязана к КС, часть к RUONIA

🔹🔹🔹

ГТЛК 1P-21 RU000A108DE3 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,9 лет ⚠️оферта

🔶 ООО «Балтийский лизинг»
▫️ Облигации: Балтийский лизинг-БО-П21
▫️ ISIN: RU000A10DK98
▫️ Объем эмиссии: 2,5 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 9 лет 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер 1-12 купона: КС ЦБ + 0,5%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 25.11.2025
▫️ Дата погашения: 03.11.2035
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 20.11.2026

Об эмитенте: «Балтийский лизинг» (г. Санкт-Петербург) специализируется на предоставлении в лизинг оборудования, автотранспорта и спецтехники.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Отчетность еще не отражает ужас. Но рынок очень плох

🔎О компании

Одна из старейших лизинговых компаний с 35-летним опытом, диверсифицированным лизинговым портфелем, и уважаемой службой риск-менеджмента, которая прошла много кризисов

🚙О лизинге

Лизинг, как и кредит — перепродажа денег. Особенность в целевом использовании (транспорт, спецтехника, оборудование) и праве собственности за ЛК до выкупа. Т.е. это как аренда, только финансовая. Лизинг обеспечен активом. Раньше всю суть лизинга можно было объяснить в слайде 👀 но теперь изъятые активы теряют в цене быстрее, чем за них платят. Изъятку не то что без убытка — её вообще не продать. Особенно грузовой транспорт и спецтехнику

👉 самые капитализированные ЛК

👉 самые маржинальные ЛК

💸Финансы

Обычно мы начинаем обзор финансов с аудиторского заключения 👉Почему? Ключевой вопрос аудита – субъективность оценки резервов. А именно резервы влияют на чистую прибыль, и как следствие капитал (основа финансовой устойчивости). С этим мы сталкивались при разборе МФО👈

ТОП-8 надежных выпусков в кредитном рейтинге от А- с ежемесячными, или ежеквартальными купонами. Срок от полугода до трёх лет. Садись, прокачу!

🔹🔹🔹

БалтЛизП19 RU000A10CC32 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 2,8 лет

Доходность: 22,1%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

ИнтЛиз1Р07 RU000A1077X0 👉обзор

Рейтинг: А

Срок: 0,9 лет

Доходность: 21,3%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

ИнтЛиз1Р06 RU000A106SF2 👉обзор

Рейтинг: А

Срок: 0,7 лет

Доходность: 21,2%

Периодичность выплат: ежеквартально

🔹🔹🔹

ГТЛК 1P-07 RU000A0ZYNY4👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,1 год ⚠️оферта

Доходность: 19,5%

Периодичность выплат: ежеквартально

🔹🔹🔹

ДелЛиз1Р3 RU000A10DHT7👉упоминание

Рейтинг: АА-

Срок: 2,9 лет

Доходность: 19,5%

Периодичность выплат: ежемесячно👍

🔹🔹🔹

Балтийский лизинг — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П20:

• Рейтинг: AA- (Стабильный) от АКРА

• Номинал: 1000Р

• Объем: не более 3 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 19,00% годовых (YTM не выше 20,75% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: по 33% от номинала будет погашено в дату выплаты 12-го и 24-го, 34% в дату выплаты 36-го купона

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 25 ноября

• Дата размещения: 28 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 1 квартал 2025 года: 

• Лизинговый портфель – 158,2 млрд руб. (+11% г/г);

• Чистые инвестиции в лизинг – 158,8 млрд руб. (+10% г/г);

Обзор нового выпуска Балтийский лизинг-БО-П20

Лизинговый сектор — это лакмусовая бумажка экономики. Отчет «Балтийского лизинга» идеально показывает, как бизнес выживает в эпоху жесткой ДКП. Спойлер: прибыль упала, но надежность выросла.

Бизнес-профиль и Портфель:
⚫️ Специализация: Компания остается универсальной с упором на автотранспорт и спецтехнику. Это более ликвидный залог, чем уникальное оборудование, что снижает риски потерь при дефолтах клиентов.
⚫️ Лизинговый портфель: 152,5 млрд руб. (-6,8% с начала года). Компания осознанно «сушит» портфель, ужесточая скоринг. В условиях шторма лучше не выдавать новые займы, а собирать кэш со старых.

📊 Главные цифры (1П 2025 vs 1П 2024):
⚫️ Чистые % доходы: 6,9 млрд руб. (+17,5%) — номинальный рост есть, но он отстает от роста расходов.
⚫️ Чистая прибыль: 2,4 млрд руб. (-27%) — классические «ножницы ставок»: старый портфель приносит меньше, чем стоит новый долг.
⚫️ Процентные расходы: Взлетели в 2,7 раза (до 5,6 млрд руб.). Обслуживание долга съедает львиную долю операционной прибыли.

🏄‍♂️ «Коты на гребне волны» — самодельный портфель флоатеров для неквалифицированных инвесторов. В качестве бенчмарка мы не определились: берем фонды денежного рынка и индекс корп.облигаций полной доходности. Смотря на график из первого слайда обратите внимание, что автоследование работает с февраля, а бенчмарки представлены с начала года. Хоть доходность так же – индекс имеет фору в целый месяц!

🏅В ноябре автослед получил ценную для нас награду «Выбор Т-Инвестиций»

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

📊Отраслевая диверсификация

Самая большая доля представлена лизингом (30%). Это надежные компании из ТОП10: Балтийский лизинг, ГТЛК, Европлан. Из второго эшелога – Совкомбанк лизинг – молодой и перспективный игрок

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Совкомфлот, Борец, НижегорОбл, ПР_Лизинг, Эталон, ПКТ, ДельтаЛизинг, Автобан, Инарктика, Трансконтейнер, НовосибОбл, Полипласт, СФО_ТБ_5.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

Эмитент: ООО «Балтийский лизинг»

🚛Балтийский лизинг — одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает 79 филиалов во всех федеральных округах, головной офис — в Санкт-Петербурге (привет землякам!).