Облигации Воксис

Когда крупнейший аутсорсинговый контакт-центр России с 10 000+ сотрудников и 100 площадками по всей стране выходит на публичный долговой рынок через материнскую компанию, хочется не просто снять трубку, а внимательно прослушать всё до конца.

Разбираем консолидированную МСФО-отчётность за 9 месяцев 2025 года и коэффициенты финансового здоровья.

🩺Что предлагает эмитент по облигации 001р-02

— номинал 1000 руб.

— купон ежемесячный 20 %

— YTM 22,2%

— срок до 02.04.28

— без амортизации и оферт

— сбор дополнительных заявок до 31.03.26

🍀ПРИЧИНЫ ПОДНЯТЬ ТРУБКУ

✅Выручка растёт быстрее инфляции. Выручка Группы за 9 месяцев 2025 года — 4,04 млрд руб. (+6% к аналогичному периоду 2024-го). Для сервисного бизнеса, где каждый рубль зарабатывается голосом оператора и скриптом бота — это здоровый органический рост.

✅Прибыль от операционной деятельности — 892 млн руб. против 448 млн годом ранее (+99%). Маржинальность операционки выросла с 11,8% до 22,1%. Воксис научился не просто говорить, но и зарабатывать на каждом слове вдвое эффективнее.

VOXYS специализируется на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (колл центры).

Компания мне нравится, но смутило непрозрачность владение и неподтвержденные данные, что одним из владельцев является венчурный фонд из США.

Совет директоров:
1) Магрилов Михаил Михайлович — ген дир  Технологии Доверия Консультирование (PwC)
2) Мосунов Алексей Александрович — сотрудник ООО Воксис
3) Олефир Константин Викторович — независимый. управляющй партнер ООО Юридическая фирма ОРИОН ПАРТНЕРЗ
4) Зайцев Павел Александрович  — ген дир МКАО «Воксис»
5) Ильин Юрий Юрьевич.- инвестменеджер Algiz Capital — венчурный фонд из США.

Итог: видим, что в составе СД есть представитель от венчурного фонда, в совокупности с информацией о частичном владении получаем риск всех владельцев из недружественных юрисдикций.

С учетом не прогнозируемости данного риска брать облигации не стал.

🔶 МКАО «Воксис»
▫️ Облигации: Воксис МКАО-001P-02
▫️ ISIN: RU000A10E9Z7
▫️ Объем эмиссии: 500 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 20%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 13.02.2026
▫️ Дата погашения: 03.02.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: -

Об эмитенте: МКАО «Воксис» — материнская компания группы, специализирующейся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций в сфере справочного обслуживания, техподдержки, рекламы и телемаркетинга.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

На долговой рынок выходит интересный представитель сектора BBB+ — Воксис. Компания активно меняет бизнес-модель, превращаясь из классического аутсорсингового контакт-центра в высокотехнологичный холдинг с фокусом на ИИ и взыскание (ПКО).

Разбираемся, почему новый выпуск 001P-02 заслуживает внимания.

📊 О компании: Больше, чем просто звонки
Воксис занимает ~18-20% рынка аутсорсинговых КЦ в России. Среди клиентов: Сбер, ВТБ, Яндекс, Ростелеком.
🚀 Трансформация: Группа активно развивает два новых направления:
⚫️ «Воксис Лаб» (IT): Разработка собственных CRM-систем, голосовых роботов и систем речевой аналитики. Это снижает зависимость от дорогого линейного персонала.
⚫️ Коллекшн (ПКО): Группа агрессивно покупает портфели просроченной задолженности. В 2025 году компания приобрела долю в «Квазар Лимитед», расширяя присутствие в этом высокомаржинальном сегменте. К концу 2025 года ПКО должен генерировать до 40% EBITDA.

📊 Финансовые показатели (МСФО 6м 2025)
Группа демонстрирует отличную динамику роста эффективности:

Так бывает — сначала тебе предлагают попробовать разместиться на бирже старшие друзья. Говорят: "Да попробуй, ничего не будет, это весело". Потом ты осторожно пробуешь ещё, и через некоторое время ещё. А потом тебе уже не хватает надолго новой «дозы» биржевых денег, и ты буквально подсаживаешься на займы от частных инвесторов!

Эмитент «Воксис» (Voxys) спустя пару месяцев перерыва снова появляется на горизонте. Казалось, не так давно я разбирал его дебютное размещение, и вот компания собирает заявки уже на 6-й (!) выпуск биржевых облигаций. Давайте глянем на свежий фикс от колл-центров.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Газпром, КАМАЗ, РЖД, РеСтор, НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ.

ООО «Воксис» (бренд Voxys) — компания, специализирующаяся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Компания в цифрах: более 100 контакт-центров по всей России, в которых работает 10 тыс. сотрудников. Занимает 20% рынка РФ коммуникаций. На ближайшие пять лет в планах увеличить штат вдвое и выйти на международный рынок.

На 100% является дочерней компании МКАО «Воксис». Группа развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб». В рамках развития VOXYS планирует выход на IPO в 2027 г.

📍 Параметры выпуска Воксис 001Р-02:

• Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)

Номинал: 1000Р

• Объем: 500 млн рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: не выше 21,00% годовых (YTM не выше 23,14% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

ООО «Воксис» является дочерней компанией и принадлежит на 92% МКАО «Воксис», представляет бренд VOXYS, специализирующийся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Сбор заявок 11 февраля

11:00-15:00

размещение 13 февраля

• Наименование: Воксис-001P-02
• Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)
• Купон:21.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 500 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

📊 Кредитный рейтинг:
Эксперт РА (12.08.25): подтвержден рейтинг с ВВВ+ (прогноз развивающийся)
📹 Интервью с эмитентом тут

Мои выводы:
🟡 Внутри МКАО «ВОКСИС» происходит реструктуризация бизнеса, попытка развития в коллекторском направлении
🟢 За 1п2025г в сравнении с 1п2024г:
1) Выручка + процентные доходы -0,8% (2,57 млрд) — доход из колл-центров упал, но был компенсирован коллекторским направлением
2) Валовая прибыль +56,7% (881 млн) — себестоимость неплохо снизилась ✅
3) Результаты операционной деятельности х2,7 (503 млн) — рост обеспечен валовой прибылью, поскольку административные расходы выросли на 21,5%, а прочие расходы снизились
4) Финансовые расходы х4 (246 млн) — серьезный рост, который впрочем в абсолютных цифрах меньше, чем у прибыли от операционной деятельности. Пока все нормально ✅
5) Прочие доходы х3,3 (12,6 млн) и прочие расходы -75,5% (18,5 млн) — непредсказуемые и переменчивые показатели, однако их объемы кардинально не повлияли на общий результат ✅
6) EBITDA +57,8% (614 млн) — при стагнации бизнеса колл-центров, рост демонстрируют цифровые услуги и коллекторская компания ✅

МКАО «Воксис» установило финальный ориентир ставки купона 2-летних облигаций серии 001Р-01 объемом не менее 300 млн рублей на уровне 21% годовых, сообщил «Интерфаксу» источник на финансовом рынке.

Ориентиру соответствует доходность к погашению в размере 23,14% годовых. Купоны ежемесячные.

Сбор заявок проходит 29 октября с 11:00 до 15:00 мск. При открытии книги заявок ориентир ставки купона составлял не выше 21,5% годовых.

Организаторами выступают Альфа-банк, Газпромбанк и ИФК «Солид», агент — Альфа-банк. Техразмещение запланировано на 1 ноября. Выпуск доступен для приобретения неквалифицированным инвесторам.

t.me/ifax_go/18908

Сегодня на радаре — облигации МКАО «Воксис» 001Р-01. Эмитент предлагает отличную доходность ~21,5% годовых.

Но где подвох? А он есть, и он фундаментальный. Обо всё по порядку.

🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций Воксис МКАО-001P-01
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,3 млрд ₽
Погашение: через 2 года
Купон: 21,5% (YTM 23,75%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBBB+ Эксперт РА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 29 октября 2025 года
Размещение: 1 ноября 2025 года

Хочу сразу отметить, что обзор компании сделан по результатам МСФО за 2024 год.
И так, что имеем:

✅ На первый взгляд, все неплохо:
Лидер рынка: «Воксис» — №1 в РФ по аутсорсинговым контакт-центрам. Это их «стабильный» и понятный бизнес.
Рейтинг: «Эксперт РА» держит рейтинг ruBBB+ (но с прогнозом «Развивающийся», что уже намекает на неопределенность).

❌ А теперь о рисках. Бизнес «Воксис» уже не тот.

Компания больше не просто «колл-центр». «Воксис» агрессивно идет в капиталоемкий коллекторский бизнес. Они тратят сотни миллионов на скупку просроченных долгов, и это полностью меняет профиль риска эмитента.

Привет, инвесторы! 👋 Сегодня под нашим микроскопом 🔬 облигацииМКАО «Воксис» серия 001Р-01 – довольно заметного игрока на рынке аутсорсинга колл-центров в РФ. Да-да, те самые ребята, что разруливают ваши вопросы к банкам или оформляют заказы, пока вы пьете свой утренний флэт уайт ☕️. Недавно они переехали с Кипра в Калининград, а теперь мы посмотрим, стоит ли парковать кэш в их долгах. Погнали! 👇

🩺Что предлагает эмитент:

— номинал 1000 руб.,

— купон ежемесячный ориентир 18,5–21,5%,

— срок 2 года,

— без оферт и амортизаций,

— сбор заявок до 29.10.25, размещение 01.11.25.

Анализ свежей отчетности по МСФО показывает картину… неоднозначную. С одной стороны, «Воксис» явно не филонит в финансовом зале 💪:

✅Рентабельность по EBITDA держится неплохо и даже подросла до 20,8% в 2024-м. Неплохо!

✅ROE (Рентабельность собственного капитала) в 2024 году просто улетела в стратосферу – ~50%! 🚀 После скромных 1,2% в 2023 и убытка в 2022. Тут явно что-то на анаболиках.

✅Beneish M-score = -4.84. Переводя с бухгалтерского: низкая вероятность, что компания «рисует» отчетность. Респект за честность (вроде как). 👍

МКАО «Воксис» является материнской компанией Группы Воксис и представляет бренд VOXYS, специализирующийся на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Сбор заявок 29 октября

11:00-15:00

размещение 1 ноября

• Наименование: Воксис-001P-01
• Рейтинг: ВВВ+ (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)
• Купон: 21.50% (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Объем: 300 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИФК Солид
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.

🔥В августе ажиотаж размещений схлынул, но выпусков все равно набралось немало, и все достойные внимания не влезли бы в один пост. Поэтому первую часть публикую сегодня, а вторая выйдет уже в начале сентября.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.

Отчётность эмитента

Контора  Воксис опубликовала свою отчётность за II квартал 2025 года.