Свежие облигации reStore (РеСтор) 001Р-03. Купоны до 20% на 2 года! Берём или нет?

Спустя всего пару месяцев после релиза предыдущего выпуска, Рестор снова возвращается на рынок облигаций. А до прошлого раза, компания не выходила на биржу целых 4 года после дебютного размещения.

К слову, я и сам отсидел в самом первом выпуске «от звонка до звонка». Стоит ли опять дать в долг продавцам Айфонов? Разбираемся.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски НоваБев, Самолет, Сегежа, ТД_РКС, Акрон, Элит_Строй, Глоракс, ВУШ, Аэрофьюэлз, АПРИ, ЕвроТранс, А101, АПРИ, Пионер, Полипласт.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🍏А теперь — почапали смотреть на новый выпуск re:Store!

📱Эмитент: ООО «реСтор»

ООО «реСтор» — сеть магазинов техники и электроники, флагманский бренд — продукция Apple. Входит в группу компаний Inventive Retail Group.

🍏Inventive Retail Group владеет сетью магазинов, торгующей продукцией Apple (проект reStore)‚ Samsung и других известных брендов. На рынке более 20 лет. Также развивает мультибрендовые форматы: «Street Beat», «Amazing Red» и «Мир Кубиков». Зарегистрирована на Кипре.

Группа осуществляет прямые корпоративные продажи и реализует проекты электронной коммерции для различных брендов. На конец 2024 года сеть IRG насчитывала 468 магазинов в 36 городах РФ.

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от АКРА (июль 2025).

💼Сейчас в обращении только выпуск 1Р2 на 1 млрд ₽. Дебютный выпуск 1Р1 на 3 ярда был размещен летом 2021 и успешно погашен в июне 2024. Я держал его в своем портфеле весь срок обращения, проблем на тот момент замечено не было.

💰Зато реСтор активно штампует ЦФА. Группа является одним из самых опытных эмитентов этого рынка, разместив уже 8 выпусков ЦФА на сумму 5,9 млрд ₽. Эдакий «цифровой Полипласт»😉

📍 Видео-презентация эмитента (ноябрь 2025)

📊Финансовые результаты реСтор

Раскрытие отчетности удручает. Компания публикует отчеты только раз в год, причем и бухгалтерские тоже. Придётся смотреть МСФО за 2024, который был опубликован лишь в конце ноября 2025, и отдельные цифры из отчета АКРА:

👉Продажи по итогам 2024: 92 млрд ₽ с НДС. Компания активно развивает онлайн-продажи, которые ещё в 2023 г. превысили 27% от всех продаж.

✅Выручка: 77,2 млрд ₽ (+16,3% г/г). Inventive Retail Group продолжает наращивать выручку как в сегменте потребительской электроники, так и спортивной одежды. EBITDA подросла до 4,1 с 2,9 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 799 млн ₽ (-34% г/г). Финансовые расходы взлетели на 71% до 4,96 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 6,53 млрд ₽ (+14% г/г). Активы подросли на 1% до 42,5 млрд. На счетах 1,77 млрд ₽ кэша (годом ранее было 1,81 млрд).

✅Общий долг на 30.06.2025: 8 млрд ₽ (-30% за 6 мес). Долг состоит преимущественно из банковских кредитов и ЦФА, причем бОльшая часть долга — краткосрочная.

👉Нагрузка Чистый долг/EBITDA: 2,5х (в 2023 г. было 3,5х). Отношение долга к FFO (без аренды) составляет 4,7x, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей за 2024 год составило 2,4х. Заметное улучшение в сравнении с предыдущими периодами.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РеСтор-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А- от АКРА
● Выпуск для всех

⚠️Мин. заявка на первичке: 1,4 млн ₽

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Т-Банк

⏳Сбор заявок — 3 февраля, размещение — 6 февраля 2026.

🤔Резюме: купон за Айфон

📱Итак, re:Store размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Неплохой рейтинг. АКРА отмечает сильный бизнес-профиль, высокую рентабельность, сильные ликвидность и свободный денежный поток. Также уверенности добавляет широкая диверсификация бизнеса у группы.

✅Стабильные показатели. Несмотря на резкое изменение рыночной и политической ситуации в 2022 году, компания показывает довольно стабильные операционные и финансовые результаты в течение 2022-2025 гг.

👉Умеренная долговая нагрузка. По итогам 2024 показатель Чистый долг/EBITDA составил 2,6х — вполне комфортно для ритейлера. Компания ставит цель снизить его до 1,4х через 2 года. Свободный денежный поток в 2024 г. вернулся в положительную зону.

⛔Непрозрачность. Группа раскрывает данные только 1 раз в год с большой задержкой.

📵Трудности с товаром и логистикой. Официально Apple приостановил сотрудничество с РФ ещё 3 года назад. Компания даже удаленно блокирует устройства российским пользователям. Со своей стороны, многие российские ведомства запрещают пользоваться «яблочными» смартфонами в служебных целях.

💼Вывод: любопытный 2-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью. В прошлый раз у выпуска 1Р2 купон унизили до 18,85%, сейчас он торгуется чуть выше номинала. Так что на 20% я бы не рассчитывал, а на 19-19,5% — вполне.

🤷‍♂️Достоин ли этот купон названных рисков — вам решать. Физиков от участия в первичке всё равно отсекли гигантской заявкой в 1,4 ляма.

С одной стороны — хочется доверять руководителям компании, которые в ноябрьской презентации довольно подробно рассказали о финансовом положении и целях бизнеса. С другой, напрягает отсутствие нормальной регулярной отчетности и тот факт, что продукция Apple фактически завозится по «серым» схемам.

P.S. В качестве эпилога — занимательный комментарий читателя под этим разбором на Дзене: 😃

Скрин комментария с Дзена

🎯Другие свежие фиксы: Элит Строй 2Р2 (рейтинг BBB-, купон 25.25%), Глоракс 1Р5 (BBB, 20.5%), ВУШ 1Р5 (А-, 22%), Аэрофьюэлз 3Р1 (А, 20%), АПРИ 2Р13 (BBB-, 24.5%), АЗОТ 1Р1 (АА-, 17.4%), А101 1Р2 (А+, 17%), АПРИ 2Р12 (BBB-, 25%), Полипласт БО-13 (А, 19.45%), ФПК 2Р1 (АА+, 15.4%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Топ-10 высокодоходных облигаций от РБК на 2026 год
📍 10 самых ДОХОДНЫХ акций за 25 лет! Лучшие акции тысячелетия
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth