Купоны до 7,5% в валюте! Свежие облигации Газпром нефть 006Р-03 в долларах и 006Р-04 в юанях

Надёжных валютных бондов привалило! Как и в прошлый и позапрошлый раз, ГПН решила не мелочиться и выкатить выпуски дуплетом — один за одним. Любимая «дочурка» Газпрома размещает валютное ассорти: с привязкой к китайскому юаню и американскому доллару.



Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Полипласт, СФО_ТБ_4, ЭкономЛизинг, МСП_Банк, Монополия, ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛢️А теперь — почапали смотреть на новые выпуски Газпром нефти!

⛽Эмитент: ПАО «Газпром нефть»

🛢️Газпром нефть — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.

«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 г. владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.

95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении.

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (апрель 2025) и ЭкспертРА (июнь 2025) — наивысший.

💼В обращении 15 выпусков (11 рублёвых общим объемом более 420 млрд ₽, два в юанях на 3 млрд ¥ и два в евро на 250 млн €). Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов). На большинство предыдущих выпусков я делал детальные обзоры.

📊Финансовые результаты

Отчет за 2024 г. детально разобрал здесь. Полугодовой где-то на подходе, а пока смотрим цифры МСФО за 1 кв. 2025:

🔻Выручка в 1 квартале: 891 млрд ₽ (-8,9% г/г). При этом добыча углеводородов увеличилась на 5,3% (до 127 млн тнэ), переработка — на 1,1% (до 42,9 млн т).

🔻Скорр. EBITDA: 272 млрд ₽ (-23% г/г). Помешала негативная динамика цен на нефть и начавшееся в 1 квартале укрепление рубля. Операционные расходы остались прежними и составили 778 млрд ₽.

🔻Чистая прибыль: 92,6 млрд ₽ (-41,9% г/г). Со слов самой компании, повлияло ухудшение макроэкономической конъюнктуры, инфляционное давление и рост налоговой нагрузки. Расходы по всем налогам, кроме налога на прибыль, выросли на 9,3% до 272 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 3,21 трлн ₽ (+1,3% за квартал). Активы составляют 6,06 трлн ₽ (-1,3%). На счетах 133 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 218 млрд).

👉Кредиты и займы: 936 млрд ₽ (-2,6% за квартал). Снижение долга обусловлено в т.ч. укреплением рубля. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 0,71х по сравнению с 0,55х годом ранее и 0,6х в конце 2024.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 006Р-03 (USD)

● Название: ГазпрНф-006P-03
● Номинал: 100 $
● Купон: до 7,5%
● Погашение: через 2 года

⏳Сбор заявок — 22 августа, размещение — 29 августа 2025.

💎Выпуск 006Р-04 (CNY):

● Название: ГазпрНф-006P-04
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: до 7,5%
● Погашение: через 1,5 года

⏳Сбор заявок — 21 августа, размещение — 28 августа 2025.

💎Общие для обоих выпусков:

● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-банк, ИБ «Синара», ВТБ Капитал Трейдинг, МКБ, Совкомбанк, Т-Банк.

⚠️Размещение на СПБ Бирже.

🤔Резюме: валютное ассорти

⛽Итак, Газпромнефть размещает локальные валютные облигации в долларах на 2 года и в юанях на 1,5 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.

✅Ориентир купонов — 7,5%. По валютным облигациям для эмитента с рейтингом ААА это можно назвать неплохим предложением. В финале купоны, скорее всего, немного «унизят».

⛔Ухудшение показателей. После высокой базы 2024 г., в 1-м квартале сильно просели EBITDA и чистая прибыль год к году. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону (по оценкам, -73,5 млрд ₽ против 47,1 млрд ₽ годом ранее) на фоне снижения прибыли и роста кап. затрат.

⛔Короткий срок. Хотя ориентир купонов неплохой, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. Даже если валюта резко вырастет к рублю, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.

⛔Риск крепкого рубля. Если валюта не будет расти в среднем хотя бы по 8-10% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

⛔Вопросы с ликвидностью. Облигации будут обращаться на СПБ Бирже. Из-за этого пока не совсем понятно, будет ли выпуск доступен всем инвесторам у всех основных брокеров.

💼Вывод: «прозрачные» недлинные валютные бонды от мощнейшего эмитента. Купоны вполне в рынке, если судить по недавним выпускам в евро и юанях, тоже торгующимся на СПб Бирже и болтающимся возле номинала. Портят картину неоднозначная репутация питерской биржи и отсутствие ЛДВ.

В принципе, соотношение риск/доходность даже при купонах 7% будет неплохое. ЛДВ здесь не светит, но выпуски можно добавить на ИИС для валютной диверсификации с целью хеджа от девальвации рубля на горизонте ближайших полутора-двух лет.

🎯Другие выпуски в CNY: Полипласт БО-08 (рейтинг А, купон 13,95%), Газпромнефть 6Р2 (ААА, 7,5%), ЭН+ Гидро 1РС7 (А+, 8,7%), Норникель 1Р11 (ААА, 7%), КЛС-Трейд 1Р1 (BB+, 17%), РУСАЛ 1Р12 (А+, 10,9%), Акрон 1Р7 (АА, 10,5%), Металлоинвест 1Р12 (ААА, 10,2%), ФосАгро 02-02 (ААА, 10,4%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Дивиденды во 2-м полугодии 2025! Сколько и от кого ждать выплат
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за август 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth