До 23,5% купонами на логистике! Свежие облигации Монополия 001Р-07

Самая быстрая рука на Диком Долговом рынке! Опять прошло всего 3 недели с предыдущего размещения, а Монополия уже мчит, чтобы снова загрузить свой кузов деньгами наивных инвесторов. Или не наивных?

Эмитент с амбициозным названием «МОНОПОЛИЯ» ворвался на долговой рынок в октябре 2024, разместив свой дебютный флоатер. А потом вошёл во вкус и фигачит новые выпуски всё быстрее и быстрее. Давайте глянем, стоит ли рискнуть и взять в портфель очередной монопольный бонд. Рисковать есть ради чего — купон по свежему фиксу обещают аж до 23,5%.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ОКЕЙ, Делимобиль, Славянск_ЭКО, МБЭС, Сплит_Финанс, Брусника, Сегежа, НОВАТЭК, Сибур, Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Монополии!

📦Эмитент: АО «Монополия»

🚛Монополия с 2006 г. предоставляет линейку сервисов для рынка автомобильных грузоперевозок и по сути является цифровой логистической платформой. Функционал платформы позволяет грузоперевозчикам найти груз и вывезти его собственными силами, а водителям-предпринимателям — получить во владение транспорт через лизинг при помощи партнеров компании.

Также Монополия оказывает услуги по перевозке грузов посредством собственного парка техники и развивает систему управления перевозками «Умная логистика», приобретенную в 2024 г.

В 2023 г. Монополия приобрела перевозчика Globaltruck (того самого, с акциями которого я облажался по-полной, упустив шанс сделать +1000% прибыли). По слухам, компания подумывает выйти на IPO.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА (сентябрь 2024).

💼В обращении 6 выпусков (флоатер и 5 фиксов) общим объемом 5,37 млрд ₽, а ещё Монополия успешно разместила ЦФА на сотни млн ₽. Как в том анекдоте: «Деньги ну очень нужны!». Выпуск 1Р02 погашается через 4 месяца, 1Р03 (четверть всего долга!) — меньше чем через полгода.

📊Финансовые результаты Монополия

Последняя отчетность по МСФО — за 2024 год. Напомню основные цифры:

✅Выручка: 60,2 млрд ₽ (+14,9% г/г). Положительная динамика обеспечена развитием бизнеса в asset-light сегментах. А вот выручка от перевозок собственным парком на фоне снижения тарифов просела на 5,2%.

🔻EBITDA: 2,73 млрд ₽ (-22% г/г). При этом сегмент перевозок собственным парком оказался единственным с отрицательной EBITDA в 845 млн ₽.

🔻Чистый убыток: 3,42 млрд ₽ (в 2023 г. была прибыль 3,89 млрд). Финансовые расходы увеличились в 2,1 раза до 3,7 млрд ₽. Из них процентные расходы по займам — 2,2 млрд ₽.

Инфографика: канал «Финансовые показатели»

💰Собств. капитал: 2,66 млрд ₽ (падение в 2,5 раза за год). Резкое снижение произошло из-за убытков и выкупа собственных акций на 1,7 млрд ₽.Размер активов снизился на 11% до 27,4 млрд ₽. На балансе 232 млн ₽ кэша (годом ранее было 719 млн).

🔺Кредиты и займы: 11,6 млрд ₽ (-3,5% за год). Из них долгосрочные — 4,76 млрд ₽, краткосрочные — 6,88 млрд ₽. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA на конец 2024 г. составила 4,9х (годом ранее была 3,9х).

👉Свежий РСБУ за 1П2025: выручка 408 млн ₽, чистый убыток 57 млн ₽. Ложка меда в бочке дёгтя: стоимость автопарка в собственности пока превышает сумму долговых обязательств и оценивается в 17 млрд ₽.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Монопол-001P-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23,5% (YTM до 26,21%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 12 августа, размещение — 15 августа 2025.

🤔Резюме: нефиговая наГРУЗка!

📦Итак, Монополия СНОВА размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 23,5% — выше среднего по нынешним временам для данной рейтинговой группы.

✅Хорошие операционные показатели. Выручка в последние несколько лет растет мощными темпами. Также быстро увеличивается количество активных клиентов и парк техники. Но при этом в 2024 г. компания получила миллиардные убытки.

⛔Долги стремительно растут. Общий долг на 31.12.2024 достиг 24,7 млрд ₽ при размере капитала в 2,66 млрд. Показатель ЧД/EBITDA в тревожной зоне — около 4,9х. Сейчас уже, думаю, гораздо выше. Ликвидность на счетах стремительно тает.

Сама компания объясняет рост долговой нагрузки серией сделок M&A, в которых привлекалась долговая часть для финансирования приобретений, а также выкупом акций уходящего из России акционера.

⛔6-й выпуск за полгода. Возможно, у Монополии есть четкий продуманный план набирать займы «лесенкой». А возможно, плана нет, и она усердно строит пирамиду. В любом случае, мне будет ОЧЕНЬ интересно увидеть МСФО за 1П2025 и новый рейтинг АКРА в сентябре. На мой взгляд, тут понижением на одну-две ступени попахивает.

⛔Отраслевые риски: по грузоперевозкам бьют дефицит кадров, уход многих авто-производителей и удорожание топлива.

💼Вывод: С точки зрения доходности фиксы у Монополии получаются интересными, но убытки и непомерный долговой аппетит лично меня уже сильно напрягают. Со слов эмитента, снижение долговой нагрузки планируется в том числе за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам.

Монополия хочет обогнать в долговой гонке Полипласт, но в отличие от него она ещё и убыточна. Тут либо IPO, либо кранты. Понимая это, компания недавно запустила допэмиссию акций на несколько ярдов, часть из которой уже выкупили ВИМ Инвестиции.

Кстати, вот интересное мнение подписчика в комментариях в тг-канале под обзором первого выпуска:

Скрин из тг-канала @sid_inves

🎯Другие свежие фиксы: Брусника 2Р4 (рейтинг А-, купон 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,95%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%), Абрау 2Р1 (А+, 15,5%), Уралкуз 1Р1 (А, 20%), ВИС П-09 (А+, 17%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Дивиденды во 2-м полугодии 2025! Сколько и от кого ждать выплат
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июль 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth