ВДО

📊 Кредитный рейтинг: отсутствует. Имеется поручительство от материнской холдинговой компании МигКредит (Эксперт РА (25.06.25): понизили кредитный рейтинг с «ВВ» до «ВВ-» (прогноз развивающийся)
🎬 Эфир с эмитентом от 16 июля 2025г (для держателей всегда полезно смотреть)

Мои выводы:
🟡 ООО «Денум Солюшнз» (бренд «Денум плати частями») наряду с МФК «Мигкредит» и МКК «Папа Финанс» входят в группу Denum. Группа была создана в 2022 году во главе с ООО «Денум» и объединяет различные финтех-компании и сервисы, специализирующиеся на работе в нишевых рынках категории underbanked. МСФО по группе нет, а потому РСБУ может быть не показательным ❗️
🟡 Без собственного рейтинга мы теряем один из основных источников информации. Причем очень важный источник, так как агентства имеют больше возможностей по проверке кредитного качества эмитента ❗️
🟡 Компания очень молодая и была зарегистрированная лишь 23 июня 2023 года. Солидную выручка начала получать в 2025г, что говорит о неясных рисках при дальнейшем масштабировании компании

Телеграм: @AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

После дефолта Монополии рынок корпоративных облигаций стал очень нежным: любая новость влияет на котировки. Причем если раньше сегментом ВДО (высоко-доходные и высоко-рискованные облигации) считались эмитенты с рейтингом ниже ВВВ (критерии ЦБ👈), то сейчас штормит даже А-АА, и многие относят к ВДО даже старшие рейтинги (мы – нет). Уральская сталь следующая, кто пошатнул нервы инвесторов. Хотя еще вопрос, кто больше: эмитент который держал сценическую паузу по погашению, или АКРА, которая одним решением снизила рейтинг на 7 ступеней❗️Короче, разбираемся, кто самый большой и надеемся, что поговорка «большой шкаф громче падает» не про нас.

Мы уже публиковали крупнейших заемщиков в своих рейтингах, и конечно, выделяется АФК Система. Но сегодня не о ней. Тем более, у неё всё не так плохо, и скоро мы объясним почему…

А сегодня посмотрим рейтинг ВВВ: из 95 млрд которые нужно рефинансировать, 11 у М.Видео и 10 у Делимобиля. Если кажется, что собрать с рынка по 10 млрд в таком рейтинге будет непросто – присмотритесь к рейтингу ниже — ВВ

📊Кредитный рейтинг: АКРА (18.11.25): подтвердили кредитный рейтинг «ВВ-» (прогноз развивающийся)

Мои выводы:
🟡 ООО «Сибирское стекло» входит в «РАТМ Холдинг» Эдуарда Тарана. Холдинг представляет диверсифицированное объединение предприятий стекольной промышленности, оптико-электронного приборостроения, корабельного насосостроения, инвестиционного и девелоперского направлений деятельности. МСФО по группе нет, а потому РСБУ не является показательным ❗️
🟡 АКРА: «Сохранение «Развивающегося» прогноза отражает неопределенность, связанную с претензиями со стороны правоохранительных органов к конечному бенефициару Компании. «Сибстекло» подчеркивает, что бенефициар не участвует в операционном управлении, а предъявленные ему претензии не имеют отношения к деятельности Компании» ❗️
🟢 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +31,1% (6,96 млрд / +50,6% кв/кв) — выручка продолжает расти, но темпы замедляются ✅
2) Валовая прибыль +87,2% (2,91 млрд / +54% кв/кв) — удалось сократить долю себестоимости в выручке ✅

Люди вокруг разделились на три лагеря:

🔹верят в стабильность рубля и ждут доллар по 50, не понимая как это отразится на экономике

🔹инертно не верят рублю и ждут его падения. Давно ждут (мы тоже)

🔹делают вид, что мы живём в рублёвой зоне, доллар под  💩ссанкциями, а мы в вакууме

Мы решили обратиться к профессионалам, написали вопросы про валюту двум десяткам IR публичных компаний. Какие ответы получили – читай в посте 👇

Нас интересовало:

🔹как изменилась валютная себестоимости

🔹что компания делает с валютной выручкой

🔹какой курс закладывается на 2026 год

🔹какой % выручки валютный

Ответы получили от НКНХ (Сибур), Русала, Акрона, Сегежи, Северстали. Ответы НЛМК и Татнефти формальные. Традиционно не получили ответ от Роснефти, Газпрома, ГПН, Новатэка, и других монстров, чья позиция была бы наиболее интересна. Не страшно. Огромное спасибо компании Акрон, они всегда отвечают на все запросы максимально полно и по делу. Это наш лучший опыт коммуникации с эмитентом! Надеемся, они скоро появятся на Smart-Lab!

⚪️ГУП ЖКХ РС(Я)
Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по рейтингу, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruС с развивающимся прогнозом.

ГУП ЖКХ РС(Я) – российская компания, которая оказывает населению и организациям коммунальные услуги в сфере теплоснабжения, горячего и холодного водоснабжения, водоотведения, управления многоквартирными домами и обращения с твердыми коммунальными отходами исключительно на территории Республики Саха (Якутия).

Продление статуса «под наблюдением» обусловлено сохраняющейся неопределённостью относительно своевременности и полноты исполнения Республикой Саха (Якутия) – поддерживающей структуры (ПС) своих финансовых обязательств перед частным партнёром в рамках соглашения о государственно-частном партнёрстве по предстоящим выплатам, что влечет за собой неопределенность относительно способности своевременного исполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе.

Оферты в облигациях бывают нормальными… А бывают такими (Черкизово -30%), такими (Сегежа -30%), или даже такими (ГТЛК -40%). Чтобы не получить одним днем -40% по счету мы придумали простое решение – 🗓Календарь оферт, чтобы никто не пропускал важные. Также мы ведем 🤬Black-list эмитентов, которые регулярно ставят нерыночные купоны (например 0,1% при ключевой ставке 17%, или 10%) и Сегежа, к сожалению, в Black-list входит: в ноябре 2024 был предложен купон 9,75% при ключевой ставке и облигации в итоге сильно упали

Но сегодня рассмотрим оферту по другому выпуску

СЕГЕЖАГРУПП-002P-05R

ISIN: RU000A1053P7 

Ставка после оферты: 25 %, купон раз в полгода

Следующая оферта через 2 года

Итого: фикс на 2 года с полугодовым купоном в рейтинге ВВ-. Итоговая эффективная доходность 26,6%. Карта рынка именно этого сегмента очень разношерстна. С одной стороны для рейтинга ВВ- доходность 26,6% недостаточна – см. синюю линию на графике, показывающее средневзвешенное значение.

📊 Кредитный рейтинг: Эксперт РА (10.12.25): присвоили кредитный рейтинг «ВВ» (прогноз стабильный)
🎬 Эфир с эмитентом от 19 декабря 2025г (для держателей всегда полезно смотреть)

Мои выводы:
🟡 За 9мес 2025г в сравнении с 9мес 2024г:
1) Выручка +7,2% (1,19 млрд) — выручка растет слабенько ✅
2) Валовая прибыль +32,2% (275 млн) — удалось сократить долю себестоимости в выручке, что дало ощутимый результат ✅
3) Прибыль от продаж +40,2% (115 млн) — коммерческие и управленческие расходы растут умеренно, что позволило нарастить прибыль от продаж темпом выше, чем у выручки и валовой прибыли ✅
4) Проценты к уплате х2,95 (48,4 млн) — темп роста превышает таковой у прибыли от продаж. Пока ничего страшного
5) Прочие доходы +52,2% (5,27 млн) и прочие расходы +46,3% (29,4 млн) — показатели полностью не раскрыты и оказывают значительное влияние на конечный результат по чистой прибыли, обуславливая низкую рентабельность ❗️
6) Чистая прибыль -18,1% (31,6 млн) — причиной снижения является рост расходов по процентам, а также рост прочих расходов ❗️

👉 еще действует рейтинга АКРА (А)

👉 наш старый обзор: РОЛЬФ уже не🎂

Полезно? Ставь👍
❤️мы будем рады Вашей подписке

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!