Фиксируем доходность на 3,5 года! Свежие облигации СИБУР 01Р-07

Гигант «СИБУР» дождался объявления новой ключевой ставки и снова отправляется на биржу занять денег. Сверхнадежный эмитент предлагает зафиксировать доходность в своих облигациях на 3,5 года вперёд. Давайте оценим, а стоит ли это делать. Сбор заявок — прямо сегодня, 29 июля.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Воксис, Полипласт, РКС, Кокс, Легенда, Абрау_Дюрсо, УралКуз, ВИС_Финанс, Роделен, Монополия, АФ_Банк, Газпромнефть, Гидромаш, Черкизово.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚗️А теперь — погнали смотреть на новые выпуски СИБУРа!

🏭Эмитент: ПАО «СИБУР Холдинг»

⚗️СИБУР — крупнейшая интегрированная газоперерабатывающая и нефтехимическая компания в РФ. Была основана в 1995 г. на базе газоперерабатывающих активов Газпрома. Основное направление деятельности — производство нефтехимической продукции. Лидер по производству полимеров и каучуков в России.

Продукция «Сибура» используется в производстве потребительских товаров и автомобилей, строительстве, энергетике и других отраслях в 90 странах по всему миру. Производственные площадки находятся более чем в 20 регионах РФ, численность сотрудников превышает 36 тыс. человек.

В 2021 г. произошло объединение СИБУРа с нефтехимическими и энергетическими предприятиями группы ТАИФ — Казаньоргсинтезом, Нижнекамскнефтехимом и ТГК-16.

👉Компания собиралась выйти на биржу под тикером SIBR, но что-то пошло не так, и IPO от Сибура ждём до сих пор. Председатель совета директоров и крупнейший акционер с долей 31% — Леонид Михельсон (НОВАТЭК).

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (сентябрь 2024) и Эксперт РА (февраль 2025) — наивысший.

💼В обращении 11 выпусков в рублях общим объемом ~178 млрд ₽ и 9 выпусков в USD общим объемом ок. 3,3 млрд $. Делал обзоры на флоатеры Сибур 1Р2, 1Р4, 1Р5, 1Р6 и долларовый Сибур 1Р3, который сам держу.

📊Финансовые результаты СИБУР

Напомню цифры из самого свежего на текущий момент отчета МСФО за 2024 год:

✅Выручка — 1 171 млрд ₽ (+7,7% г/г). При этом выручка от продаж на приоритетном для СИБУРа российском рынке выросла на 11% на фоне увеличения спроса на полимеры.

🔻EBITDA — 477 млрд ₽ (-2,2% г/г). Снижение преимущественно за счет опережающего роста цен на сырье и материалы. При этом рентабельность по EBITDA хотя и немного снизилась, но всё равно впечатляет — 40,7%.

✅Чистая прибыль — 159 млрд ₽ (+16,5% г/г). Отчасти это связано с эффектом курсовых разниц. Дополнительные драйверы — реализация программ импортозамещения и локализации производств готовых изделий из синтетических материалов в ключевых отраслях промышленности.

💰Собств. капитал: 1 292 млрд ₽ (+3,1% за год). Активы достигли 2,83 трлн ₽ (+19%). На балансе 67,4 млрд кэша (годом ранее было 54,8 млрд).

🔺Чистый долг на 31.12.2024: 863 млрд ₽ (+35%). Показатель Чистый долг / EBITDA подрос с 1,3х до 1,8x в рублевом выражении. Компания наращивает привлечение финансирования для реализации ключевых проектов развития.

⚙️Параметры выпуска

● Название: СИБУР-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 20 млрд ₽
● Доходность: не выше КБД (3,5 года)+150 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 29.07.2025 для 3,5-хлетних ОФЗ оно составляет ~13,9%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,4%, что соответствует купону ~14,2%, но скорее всего меньше. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 14,5%.

👉Организатор: ИК Табула Раса.

⏳Сбор заявок — 29 июля, размещение — 1 августа 2025.

🤔Резюме: монструозно скучно

🏭Итак, СИБУР размещает фикс объемом от 20 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и известный эмитент. Крупнейший нефтегазохимический гигант страны с сильной поддержкой государства и наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Достойные фин. показатели. Выручка и чистая прибыль показали уверенный рост за последние 2 года. Собственный капитал компании в 1,5 раза перекрывает весь чистый долг.

✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Грустная доходность. Не верьте обзорам, где вам рисуют купонную доходность до 15% — на самом деле купон будет гораздо ниже.

⛔Долг постепенно увеличивается. Растет долговая нагрузка по показателю ЧД/EBITDA, но вряд ли что-то случится с нефтехимической компанией №1 в СНГ за эти несколько лет.

💼Вывод: Слишком ультра-консервативно. Крупные эмитенты активно эксплуатируют ожидания инвесторов по быстрому снижению ключевой ставки до 10-12% в ближайшие год-два, чего может и не произойти.

С купоном 12-13% (вряд ли дадут выше) этот выпуск явно проигрывает обычным дальним ОФЗ, которые за счет переоценки тела при таком развитии событий принесут больше. На мой взгляд, даже долларовый выпуск по цене 110% от номинала сейчас интереснее, чем фикс под такую ставку.

🎯Другие свежие фиксы: ВИС П-09 (рейтинг А+, купон 17%), Монополия 1Р6 (BBB+, 24,75%), АФ Банк 1Р15 (АА, 16,75%), Гидромаш 1Р4 (А+, 17%), Селигдар 1Р4 (А+, 19%), Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%)

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июль 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth