Насосные купоны до 24%! Свежие облигации Гидромаш 001Р-04 и 001Р-05 (флоатер)

Гидромашсервис решил, что он не хуже Полипласта, и снова выходит на рынок спустя всего 1,5 месяца после предыдущего размещения. Да ещё и сразу с ДВУМЯ новыми выпусками!

Расскажу об эмитенте, параметрах выпуска и в конце озвучу свое мнение, стоит ли вкладываться в облигации Гидромаш.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Черкизово, Селигдар, Балт._лизинг, Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Медскан, Газпром.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛠️А теперь — помчали смотреть на новые выпуски от Гидромашсервис!

🗜️Эмитент: АО «Гидромашсервис»

🛠️Гидромашсервис — одна из ведущих компаний в РФ, которая обеспечивает поставки насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой отрасли, водного хозяйства, ЖКХ, тепловой и атомной энергетики, металлургии, химической промышленности и судостроения. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту, сервисному обслуживанию и модернизации оборудования.

💪Входит в «Группу ГМС», занимающую лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования.

Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).

🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление (фактически — национализировали). Компания стала подконтрольной Росимуществу.

⭐Кредитный рейтинг: А «стабильный» от ЭкспертРА (декабрь 2024), А+ «неопределенный» от НКР (апрель 2025).

💼В обращении 3 фикса и 1 флоатер общим начальным объемом 12,5 млрд ₽. Предыдущие выпуски Гидромаш02 и Гидромаш03 я тоже подробно разбирал.

📊Финансовые результаты

Ждём отчетность за 6 мес. 2025, а пока что смотрим на основные цифры из отчета МСФО за 2024 год:

✅Выручка: 68,2 млрд ₽ (+100% г/г). Выручка взлетела ТОЧНЁХОНЬКО в 2 раза. Правда, и себестоимость выросла также вдвое: с 27,5 до 54,7 млрд ₽. Капзатраты увеличились в 2,5 раза до 5,63 млрд.

✅Скорр. EBITDA: 8,42 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Отличная динамика выручки и Ебитды связана с активным участием в строительных проектах и ростом выручки по долгосрочным контрактам (75% от общей выручки).

✅Чистая прибыль: 5,63 млрд ₽ (+104% г/г). Опять ДУБЛЬ! Финансовые доходы выросли на 67% до 3,43 млрд ₽, а финансовые расходы сдержанно увеличились лишь на 18% до 1,56 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 4,47 млрд ₽ (-51% г/г). Здесь наоборот, просадка ВДВОЕ. Компания утилизировала почти 3 млрд нераспределенной прибыли. Размер активов составил 65,2 млрд ₽ (-4%). На счетах 9,98 млрд ₽ кэша (годом ранее было 16,5 млрд).

👉Чистый финансовый долг (с учетом торговой задолженности): 26,7 млрд ₽. При этом суммарные краткосрочные обязательства достигают 52 млрд ₽ (+6,8% г/г). Нагрузка по показателю Чистый долг / скорр. EBITDA составляет 3,17х (годом ранее была почти 4,5х). Но если учитывать только кредиты и займы, то нагрузка за счет кэша на счетах почти нулевая.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 001Р-04 (фикс)

● Название: Гидромаш-001Р-04
● Купон: до 21,5% (YTM до 23,75%)
● Только для квалов: нет

💎Выпуск 001Р-05 (флоатер):

● Название: Гидромаш-001Р-05
● Купон до: КС+400 б.п.
❗Только для квалов: да

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: до 4 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и НКР

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 18 июля, размещение — 23 июля 2025.

🤔Резюме: неплохо качает

🗜️Итак, Гидромашсервис размещает фикс и флоатер общим объемом до 4 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 2 года.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом A+, находится под управлением Росимущества.

✅Отличная динамика показателей. Выручка и прибыль за прошлый год удвоились, а долговая нагрузка (если считать жёстко, с учетом торговой задолженности), наоборот, снизилась с тревожных 4,5х до приемлемых 3,2х. Если брать только кредиты и займы, нагрузка меньше 1,0х.

✅Неплохая доходность. Ориентир купона для фикса 21,5% и для флоатера КС+400 б.п. — вполне в рынке. Но по нынешним временам, фикс могут продавить очень сильно вниз.

⛔Краткосрочный долг. У компании более 50 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.

⛔Оферта через 2 года: важно не пропустить снижение купонных ставок.

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: на беглый взгляд неплохие фикс и «плывунец» от довольно серьезной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной государству (т.е. популярные нынче риски отжатия уже реализовались). Лично меня смущают оферта и накопившиеся краткосрочные обязательства. Но если брать с прицелом под оферту — скорее да, чем нет. Интерес будет зависеть от финальной ставки купонов.

Остаётся подвешенным вопрос, насколько эффективно управление со стороны Росимущества и произойдет ли полная национализация. Вообще, Гидромаш — бенефециар курса на импортозамещение, и при грамотном управлении может продолжить расти по мере заключения договоров с крупным нефтегазовым бизнесом.

🎯Другие свежие флоатеры: Промомед 2Р2 (рейтинг А-, купон КС+280 б.п), ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июнь 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth