Купоны до 20,25%! Свежие облигации Балтийский лизинг БО-П18

У Балт. лизинга есть давняя традиция: раз в пару месяцев он стабильно выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 16 июля эмитент соберет заявки на очередной, 18-й выпуск облигаций.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Магнит, Миррико, Атомэнергопром, Сэтл, Аэрофьюэлз, Промомед, Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Медскан, Газпром, Система, Нов._Техн., Монополия.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚛А теперь — поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!

Эмитент: ООО «Балтийский лизинг»

🚛Балтийский лизинг — одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает 79 филиалов во всех федеральных округах, головной офис — в Санкт-Петербурге (привет землякам!).

🏆По итогам 2024 г. Балтийский лизинг занял 7-е место среди всех профильных компаний в РФ. Есть планы выйти на IPO в 2025-2026 г.

📍Любопытный факт:

«Балтийский лизинг» — первая компания в России, получившая в 1996 г. лицензию №0001 от Министерства Экономики РФ на лизинговую деятельность.

В октябре 2023 произошла смена собственника: владелец «Контрол Лизинга» Михаил Жарницкий купил «Балт. лизинг» у банка Траст. А в июле 2024 Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог Промсвязьбанку.

⭐Кредитный рейтинг: AA- «стабильный» от АКРА (повышен в декабре 2024) и ЭкспертРА (январь 2025).

💼В обращении 11 выпусков общим начальным объемом 72,5 млрд ₽. На предыдущие выпуски БалтЛизП17, БалтЛизП16, БалтЛизБП15, БалтЛизБП15, БалтЛизБП12, БалтЛизБП11 и БалтЛизБП10 ранее выходили мои подробные обзоры.

📊Финансовые результаты

Смотрим ключевые цифры из свежей отчетности МСФО за 1 кв. 2025 (пока неаудированная):

✅Чистые процентные доходы: 4,1 млрд ₽ (+47% г/г). Высокие ставки последнего года явно пошли на пользу компании. За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы растут ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).

🔺Резервы под кредитные убытки: 660 млн ₽ (рост в 4,8 раза г/г). Резкий взлет резервов пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 2,4% от капитала. Но звоночек неприятный.

🔻Чистая прибыль: 1,52 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024-й год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: валовая рентабельность 35% (средняя за 5 лет 47%), операционная 32% (средняя 46%), чистая 23% (средняя 25%).

💰Собств. капитал: 27,9 млрд ₽ (+27% г/г). Активы выросли на 21% до 198 млрд ₽. На счетах 13,5 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,63 млрд).

👉Общий долг: 157 млрд ₽ (+19% г/г). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал сократилась с 5,8х до 5,1х — обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.

📍Презентация компании по итогам 1 кв. 2025 г.

⚙️Параметры выпуска

● Название: БалтЛиз-БО-П18
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: до 20,25% (YTM до 22,24%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 33% от номинала в даты выплат 12 и 24 купонов, 34% при погашении.

👉Организаторы: ИБ Синара.

⏳Сбор заявок — 16 июля, размещение — 21 июля 2025.

🤔Резюме: покатаемся?

🚐Итак, Балтийский лизинг размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.

✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и количество новых договоров показали существенный прирост год к году.

✅Адекватная доходность. Ориентир купона 20,25% по нынешним временам — неплохо в этой кредитной группе. Но мы прекрасно понимаем, что фактический купон будет ниже.

⛔Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами из отрасли. Доля капитала в активах — всего 14%. Радует, что по итогам 2024 параметр ЧД/Капитал продолжил постепенное снижение, опустившись до 5,1х.

⛔Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: достойный по параметрам 3-хлетний фикс с неплохой ориентировочной доходностью от старейшей универсальной ЛК. Но смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей.

Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге. Весь вопрос, насколько сильно ушатают купон по итогам размещения.

🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р5 (рейтинг А-, купон 19,75%), Медскан 1Р1 (рейтинг А, купон 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%), Монополия 1Р5 (BBB+, 25,5%), Делимобиль 1Р6 (А, 20%), Воксис 1Р3 (BBB+, 24%), АйДи 1Р5 (BB+, 25,25%), Самолет П18 (А, 24%), Позитив 1Р3 (АА-, 18%), ЭТС 1Р7 (BBB+, 21%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июнь 2025. Часть 2
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth