Купоны до 23,5%! Свежие облигации Промомед 002Р-02 [флоатер]

Какие люди на верблюде! Редкий гость на долговом рынке — компания «ПРОМОМЕД» через свою дочку Промомед ДМ размещает новый выпуск облигаций. И это — внезапно! — флоатер с привязкой к КС. Давайте глянем, получится ли немного подлечиться с помощью этого размещения.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Газпромнефть, ЭН+_Гидро, Медскан, Газпром, Система, Нов._Техн., Монополия, Делимобиль, Воксис, Томская_область, АйДи_Коллект, Башкирия.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💊А теперь — погнали смотреть на новый выпуск Промомеда!

🧬Эмитент: ООО «ПРОМОМЕД ДМ»

Промомед ДМ — управляющая компания для структур ПАО «ПРОМОМЕД», а также торговый дом по оптовой продаже произведенной продукции и товаров медицинского назначения.

💊Группа «Промомед» — один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию и безрецептурные бренды. На конец 2024 г. в портфеле 343 препарата и 550 товарных знаков.

Группа ведет свою деятельность на рынках РФ и СНГ, а также имеет представительство во Вьетнаме.

С 2024 г. Промомед торгуется на Мосбирже под тикером PRMD. Я делал для Смартлаба подробный разбор бизнеса и перспектив перед выходом на IPO.

👉Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому и консолидирует несколько филиалов, включая основную производственную площадку (завод «Биохимик» в Саранске).

⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от Эксперт РА (ноябрь 2024).

💼В обращении 2 выпуска облиг общим объемом 6 млрд ₽, выпуск ПМЕДДМ1Р3 погашается уже в августе 2025. Очевидно, в том числе и под его рефинанс берётся новый займ.

📊Финансовые результаты

Заглянем в отчетность МСФО за 2024 год и посмотрим на основные показатели:

✅Выручка: 21,4 млрд ₽ (+35% г/г). Темпы роста существенно опередили темпы роста фармацевтического рынка, который составил около 18%.

✅EBITDA: 8,2 млрд ₽ (+31% г/г). Положительная динамика обусловлена ростом доли высокомаржинальных инновационных продуктов и оптимизацией производственных издержек. Рентабельность по EBITDA составила 38%.

👉Чистая прибыль: 2,82 млрд ₽ (-3,2% г/г). Фин. расходы выросли более чем в 2 раза, до 2,5 млрд ₽ по сравнению с 2023 г. Однако скорр. чистая прибыль без учета разовых расходов составила 4,02 млрд ₽, что на 22% выше 2023 г.

💰Собств. капитал: 19,7 млрд ₽ (+51% г/г). Активы достигли 53,1 млрд ₽ (+53%). На счетах 4,08 млрд ₽ кэша (годом ранее было всего 622 млн). Настораживает только рост дебиторки в 1,8 раза.

🔺Общий финансовый долг: 21,0 млрд ₽ (+26% г/г). Чистый долг на конец 2024 г. достиг 16,9 млрд ₽. При этом нагрузка по показателю ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х годом ранее. Отношение чистого долга к капиталу снизилось до 0,83 (было 1,23).

⚙️Параметры выпуска 2Р2

● Название: Промомед-002Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 4 млрд ₽
● Купон до: КС+350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк, ИФК Солид.

⏳Сбор заявок — 8 июля, размещение — 11 июля 2025.

⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.

🤔Резюме: и тебя вылечат?

🧬Итак, Промомед размещает флоатер на 2 года объемом до 4 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Одна из ведущих фарм-компаний РФ с неплохим рейтингом A-.

✅Хорошие показатели. Выручка, EBITDA и собственный капитал заметно выросли в прошлом году. Объем экспортных продаж увеличился на 56% г/г. Денежный поток от операционной деятельности стал положительным.

✅Снижение долга. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х годом ранее. Весь чистый долг с запасом перекрывается капиталом, на счетах полно кэша для покрытия всех текущих расходов.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Процентный риск. Если действительно начался устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.

⛔Один крупный собственник. После целого ряда ситуаций с заведением уголовных дел (Борец, Домодедово, ТГК-14, ЮГК...), приходится отмечать наличие одного частного бенефициара-миллиардера как потенциальную угрозу для кредиторов.

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть пониженной. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: любопытный «плывунец» от известной фармацевтической компании. Финансовое здоровье у Промомеда устойчивое, на горизонте 2 лет серьезных проблем возникнуть не должно. Основной неприятный нюанс — неквалы будут в пролёте. Да и физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.

Лично я не верю в снижение ставки больше, чем ещё на 4-5 пунктов в ближайшие 12 месяцев. Поэтому флоатер от Промомеда кажется неплохой идеей, которую можно использовать в качестве биологически активной добавки для инвест-рюкзака. Интересно, поможет это моему портфелю или после Гарант-Инвеста с ЮГК его уже ничто не вылечит?

🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р8 (рейтинг BBB+, купон КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (рейтинг А+, купон КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июнь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth