Фикс. купон до 24%! Свежие облигации ВОКСИС 001Р-03

Относительно небольшой, но уже громко заявивший о себе эмитент «Воксис» (Voxys) снова появляется на горизонте. Казалось, совсем недавно я разбирал на Смартлабе его дебютное размещение, и вот компания собирает заявки уже на 3-й выпуск биржевых облигаций. Давайте глянем на свежий фикс от колл-центров.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Томская_область, АйДи_Коллект, Башкирия, Самолет, ЕвроТранс, НОВАТЭК, Позитив, ЭТС, Полипласт, Уль._область, СОБИ, Норникель, КАМАЗ, УЛК, ВУШ.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

☎️А теперь — помчали смотреть на новый выпуск Воксис!

📲Эмитент: ООО «Воксис»

☎️Воксис — 100% дочерняя компания МКАО «Воксис» (бренд VOXYS). Специализируется на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (АКЦ) в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.

Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 г. запущен бизнес по сбору просроченной задолженности.

Короче, по сути это те самые колл-центры, куда мы звоним для получения различной информации и которые обзванивают нас по рекламе и другим делам, в т.ч. коллекторским. «Алё, это служба безопасности Сбербанка вас беспокоит!»🤖

🌐VOXYS является самым крупным игроком российского рынка АКЦ, занимая порядка 20%. Среди крупных клиентов — ВТБ, Альфа-Банк, Ростелеком, ПИК, МТС.

Владельцы: 2 физлица (Зайцев П.А. и Мосунов А.А. по 50% каждый).

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «развивающийся» от Эксперт РА (август 2024).

💼В обращении 2 выпуска облигаций общим объемом 300 млн ₽, делал на них Смартлаб-обзоры перед размещениями здесь и здесь.

📊Финансовые результаты ВОКСИС

Большой плюс — компания услышала мою просьбу и начала публиковать отчетность по МСФО. Смотрим свежий (и первый в истории VOXYS) консолидированный отчет за 2024 год:

✅Выручка: 5,03 млрд ₽ (+12,8% год к году). Себестоимость росла медленнее — на 5,6% до 3,61 млрд ₽. Это позволило увеличить операционную прибыль на 146% до 730 млн ₽. Также позитивное влияние оказала новая коллекторская ниша бизнеса (4,2% в общей выручке).

✅Чистая прибыль: 495 млн ₽ (рост в 40 раз г/г!). EBITDA с учетом корректировок составила 1,09 млрд ₽ (+31% г/г). Правда, сильно выросли и процентные расходы — до 269 млн ₽ (+85,5% к 2023 г).

💰Собств. капитал: 969 млн ₽ (-11,6% за год). Снижение капитала произошло из-за выплаты дивидендов на сумму 550 млн ₽.Размер активов увеличился на 36% до 4,59 млрд ₽. На балансе 250 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 38,9 млн).

🔺Кредиты и займы: 2,48 млрд ₽ (+125% за год). Из них долгосрочные — 1,65 млрд ₽ (рост в 4 раза), краткосрочные — 830 млн ₽ (+20%). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA на конец 2024 г. составила 2,04х (было 1,9х).

👉Также обращает на себя внимание новая графа «Приобретенные права требования» в сумме 744 млн ₽. Это как раз коллекторское ответвление бизнеса.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Воксис-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 24% (YTC до 26,82%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 4 года
● Оферта: да (колл через 1,5 и 2,5 года)
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 8,3% от номинала в даты выплат 37-47 купонов, ещё 8,7% при погашении.

👉Организаторы: Альфа-Банк, ИК «Диалот».

⏳Сбор заявок — 25 июня, размещение — 27 июня 2025.

🤔Резюме: алё, а вы потянете?

📲Итак, Воксис размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, с колл-опционом на 18-м и на 30-м купоне и с амортизацией после 36-го купона (если не выкупят по оферте).

✅Динамичный рост бизнеса. Выручка, операционная и чистая прибыль уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, занимает порядка 20% рынка аутсорсинговых колл-центров.

✅Неплохая доходность. Ориентир купона 24% — вполне достойный для рейтинга BBB+ по нынешним временам.

👉Амортизация и колл-опцион. Планировать доход дальше чем на 1,5 года нет смысла — компания может выкупить облигации по оферте. Если нет, то через 3 года начнется плавная амортизация.

⛔Рост долга. На активную экспансию нужны деньги, поэтому компания активно занимает у банков, а теперь и на рынке. Пока что выручка успевает за долгом, так что долговая нагрузка на данный момент приемлемая, хотя уже перевалила за 2х.

⛔Вывод средств. В 2024-м году компания выплатила бенефициарам 550 млн ₽ дивидендами, а в 2025-м уже запланирована выплата 620 млн ₽. Тенденция одновременного наращивания долга и выплаты настолько ЩЕДРЫХ дивов настораживает. Тем более, что одновременно эмитент выдал им и займы под ставку ниже рыночной более чем на 500 млн ₽.

💼Вывод: при изучении МСФО всё не так радужно, как выглядело полгода назад. Процентные расходы за 2024 г. выросли на 85%, общий долг увеличился на 125%. При этом основной бизнес Воксис в целом достаточно рентабелен, плюс компания активно ворвалась в новую для себя сферу выбивания долгов. Ликвидности на счетах для оплаты текущих расходов более чем достаточно.

Бенефициары, вероятно, имеют не связанные с Воксис другие бизнесы, и активно берут у компании взаймы, а также по-максимуму «доят» компанию через дивиденды. Сейчас эта схема более-менее сбалансированная, однако не факт, что через пару лет денежный поток будет покрывать и нужды владельцев, и набранные долги. Поэтому поучаствовать можно, но без фанатизма, и держим руку на пульсе отчетности.

🎯Другие свежие фиксы: КАМАЗ П15 (рейтинг АА-, купон 18%), УЛК 1Р1 (BBB, 24,5%), ВУШ 1Р4 (А-, 20,25%), РКС 2Р5 (BBB-, 28%), АйДи 2Р4 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 (АА-, 22,75%), Рольф 1Р8 (BBB+, 25,5%), Полипласт БО-05 (А-, 25,5%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за июнь 2025. Часть 1
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth