Горячие купоны до 24,5%! Свежие облигации ЭнергоТехСервис 1Р-07 и 1Р-08 (флоатер)

19 июня заявки сразу на ДВА новых выпуска соберёт Энерготехсервис. Это вам не какой-нибудь дурацкий банк, тут серьёзные энергичные мужики в спецовках и касках работают руками. Энергетики из Тюмени предложат фикс и флоатер с хорошей добавкой к ключевой ставке, но разумеется есть нюансы.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Полипласт, Уль._область, СОБИ, Норникель, КАМАЗ, УЛК, ВУШ, Уральская_Сталь, Акрон, Ростелеком, Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚡А теперь — помчали смотреть на новые выпуски ЭТС!

Эмитент: ООО «ЭнергоТехСервис»

⚡ЭнергоТехСервис — энергетическая компания со специализацией в сфере распределенной энергетики. Основные направления — генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание электростанций, их капитальный ремонт и строительство. Компания управляет энергопарком мощностью 250 МВт.

ЭТС производит модульные газопоршневые и дизельные электростанции, а также мини-ТЭЦ на собственном Тюменском заводе энергетического оборудования (ТЗЭО). Также в Тюмени находится сервисный участок и тренинг-центр для подготовки специалистов.

В 2019 г. компания также создала торговое представительство в Казахстане, учредив дочернее общество ТОО «ЭТС-Астана».

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от ЭкспертРА (понижен в феврале 2025).

💼В обращении 2 выпуска (фикс 1Р05 и флоатер 1Р06) общим оставшимся объемом 1,7 млрд ₽. Фикс погашается в декабре 2025.

📊Финансовые результаты ЭТС

Есть минус — отчетность по МСФО компания не размещает. Поэтому смотрим самый свежий отчет по РСБУ за 1 квартал 2025:

✅Выручка за 3 мес. 2025: 3,57 млрд ₽ (+72% г/г). Бизнес активно расширяется. Но себестоимость продаж взлетела ещё сильнее и достигла 1,88 млрд ₽ (+82% г/г). За весь 2024 г. компания заработала 11,7 млрд ₽ (+57% на фоне 2023).

✅Чистая прибыль: 225 млн ₽ (+1,2% г/г). В отличие от выручки, прибыль стагнирует. Причины — сильный рост себестоимости и удвоение процентных расходов из-за высоких ставок. По итогам всего 2024 г. прибыль составила 726 млн ₽ (+60% г/г).

💰Собств. капитал: 2,94 млрд ₽ (+26% за год). Размер активов за 1 квартал снизился на 2% до 20,7 млрд ₽ (+38% за год). На счетах 775 млн ₽ кэша (в начале года было в 2 раза больше).

✅Кредиты и займы: 13,2 млрд ₽ (-19% с начала года). Долгосрочные обязательства — 9,59 млрд ₽, краткосрочные — 4,56 млрд ₽. На конец 2024 г. долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM оценивалась в ~3х, сейчас на уровне ~2,7х за счет снижения долга и роста операционной прибыли.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 001Р-07 (фикс)

● Название: ЭТС-001Р-07
● Купон: до 21,5% (YTM до 24,2%)
● Погашение: через 4 года
❗Оферта: да (пут через 2 года)

💎Выпуск 001Р-08 (флоатер):

● Название: ЭТС-001Р-08
● Купон до: КС+450 б.п.
● Погашение: через 3,5 года
❗Оферта: да (пут через 1,5 года)
❗Только для квалов
❗Минимальная заявка: 1,4 млн ₽

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 1 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от Эксперт РА

👉Организаторы: Совкомбанк, SberCIB.

⏳Сбор заявок — 19 июня, размещение — 24-26 июня 2025.

🤔Резюме: да будет свет

🔌Итак, ЭнергоТехСервис размещает фикс на 4 года и флоатер на 3,5 года общим объемом от 1 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией на середине срока обращения.

✅Крепкие финансовые результаты. Выручка, чистая прибыль и капитал уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли. Спрос на распределенную энергетику в суровых условиях Сибири только увеличивается.

✅Долг уменьшается. Компания постепенно снижает долговую нагрузку — год назад ЧД/EBITDA была выше 3х, сейчас в районе 2,7х. Правда, чистый долг обеспечен капиталом лишь на 24% — невысокий показатель.

👉Средненькая доходность. Ориентир купона 21,5% по фиксу и КС+450 б.п. по флоатеру — мягко говоря, не самая впечатляющая для этой кредитной группы.

⛔Понижение рейтинга. Эксперт РА отмечает риск наращивания долга из-за потенциальных кап. затрат, низкое покрытие процентных платежей и неясность с дальнейшими перспективами масштабирования бизнеса. Компания вновь ушла в зону ВДО.

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: сама компания довольно симпатичная, однако доходность для такого рейтинга выглядит заниженной. Бизнес у ЭТС достаточно диверсифицированный и устойчивый, поэтому на горизонте 2-4 лет сильных проблем вроде бы возникнуть не должно (но не забываем про кейс завода КЭС). Жаль, нет отчетности МСФО.

Лично мне флоатер нравится больше, чем фикс, но физиков от участия в первичке отсекли минимальной заявкой в 1,4 млн ₽. Учитывая отсутствие рисковой премии и наличие пут-оферты, брать фикс я тоже не собираюсь. Даже любопытно — неужели и с такими параметрами итоговый купон ушатают ниже 21%?

🎯Другие свежие фиксы: ВУШ 1Р4 (рейтинг А-, купон 20,25%), РКС 2Р5 (BBB-, 28%), АйДи 2Р4 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 (АА-, 22,75%), Рольф 1Р8 (BBB+, 25,5%), Полипласт БО-05 (А-, 25,5%).

🎯Другие свежие флоатеры: Гидромаш 1Р3 (рейтинг А+, купон КС+400 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-10 надежных облигаций от РБК как альтернатива вкладам
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth