Свежие мощные облигации Ростелеком 1Р-17 и Русгидро 2Р-06. Покупать или нет

Сразу два надежных эмитента на букву «Р» собирают заявки на новые выпуски облигаций. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее.

Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на выпуски Инвест_КЦ, РКС, Россети_СЗ, Гидромаш, АйдИ_Коллект, Хэндерсон, ГТЛК, Система, Рольф, Полипласт, Газпром, Балт._лизинг, Спектр, Энергоника.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥А теперь — погнали смотреть на новые выпуски Ростелика и Русгидры!

🌐Ростелеком 1Р17R (фикс)

● Название: Ростел-001P-17R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2,3 года
● Доходность: до 17,6% (YTM до 19,74%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА+ от АКРА, ААА от НКР
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-банк, банк ДОМ.РФ, Локо-банк, МКБ, Sber CIB, инвестиционный банк Синара, Совкомбанк и Т-Банк.

⏳Сбор заявок — 3 июня, размещение — 11 июня 2025.

Об эмитенте

📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.

Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. В связи с этим, RTKM задействован во многих государственных программах, реализует некоторые гос. проекты, например Национальный проект «Цифровая экономика».

📊Финансовые показатели

Итоги Ростелекома за 2024 г. разбирал здесь. Смотрим свежий отчет по МСФО за 1 кв. 2025:

● Выручка: 190 млрд ₽ (+9% г/г)
● OIBDA: 73,7 млрд ₽ (-1% г/г)
● Чистая прибыль: 6,8 млрд ₽ (-46% г/г)
● FCF: -20,8 млрд ₽ (+23,4 млрд в 1 кв. 2024)
● Чистый долг: 697 млрд ₽ (+5% с начала года)
● Чистый долг/OIBDA: 2,3х (2,0х в 2023 г.)

👉Ожидаемо слабовато. Рентабельность по OIBDA составила 38,8% против 42,8% в 1 кв. 2024. Кап. затраты выросли на 14% до 43,9 млрд ₽ (23,1% от выручки).

🌊РусГидро 2Р6 (флоатер)

● Название: РусГидро-БО-002Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 20 млрд ₽
● Купон до: КС+215 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг и Sber CIB.

⏳Сбор заявок — 4 июня, размещение — 9 июня 2025.

Об эмитенте

💦ПАО «РусГидро» — энергетическая компания, владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и 3-я в мире гидрогенерирующая компания.

РусГидро управляет более 60 ГЭС по всей стране, тепловыми электростанциями на Дальнем Востоке, а также энергосбытовыми компаниями и научно-проектными институтами. Установленная мощность электростанций превышает 38 ГВт (16% от выработки э/энергии в стране и около 70% — на Дальнем Востоке).

📊Финансовые показатели

Смотрим свежий отчетпо МСФО за 1 кв. 2025:

● Выручка: 177 млрд ₽ (+14% г/г)
● EBITDA: 52,8 млрд ₽ (+28% г/г)
● Чистая прибыль: 18,9 млрд ₽ (+14% г/г)
● Чистый долг: 528 млрд ₽ (+4,3% с начала года)
● Чистый долг/EBITDA: 3,3х (3,6х в 1 кв. 2024 г.)

👉В отличие от Ростелика, у закредитованного Русгидро отчет получился на удивление неплохим. Рентабельность по EBITDA составила 27,2%. Основной драйвер — Дальний Восток, где EBITDA удвоилась г/г до 10 млрд ₽ благодаря повышению цен с 1 января 2025 г. Свободный денежный поток в 1 квартале был хотя и небольшим, но положительным.

🎯Выводы

Оба эмитента активно эксплуатируют ожидания рынка по смягчению ДКП. Ростелеком предлагает доходность заведомо гораздо ниже ключевой ставки. Ведь «пипл хавает» — а значит, быть щедрым нет никакого смысла.

«Плывунец» от Русгидры можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Правда, ориентир спреда купона откровенно НЕ впечатляет. На вторичном рынке масса относительно надежных флоатеров с бОльшим купоном, да ещё и торгующихся с дисконтом по телу.

🇷🇺И РусГидро, и Ростелик по сути являются гос. предприятиями, и банкротство им вряд ли грозит даже с учетом огромных долгов. Прибыль хоть и небольшая, но пока есть и там, и там. Впрочем, не забываем про кейс Росгеологии — риски никто не отменял.

📈Лично я бы не ждал у Ростелекома купон выше 17,3%, а у Русгидро — выше КС+200 б.п. Короче, скучно. Обе облиги — для тех консервативных инвесторов, кто берёт бумаги только с рейтингом ААА и кого при этом не устраивают ОФЗ и хочется купоны пожирнее и каждый месяц.

🤷‍♂️В общем и целом, мой посыл вы поняли:

🎯Другие свежие фиксы: Энергоника 1Р6 (рейтинг BBB, купон 27%), РусГидро П13 (ААА, 17,35%), АБЗ-1 2Р3 (BBB+, 25,5%), МТС 2Р10 (ААА, 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%)

🎯Другие свежие флоатеры: Якутия 34005 (рейтинг А+, купон КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (А-, КС+450 б.п)

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 25% (май 2025)
📍 ТОП-10 надежных облигаций от РБК как альтернатива вкладам
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth