ключевая ставка

Переток средств между банковскими депозитами и рынком капитала в российской экономике – это не просто следствие изменения ставок. Это отражение баланса ликвидности в системе, динамики реальной доходности и структуры ожиданий. Чтобы понять механизм глубже, важно рассмотреть более детально.

Откуда вообще возможен переток?

Объем средств населения в банковской системе сегодня измеряется десятками триллионов рублей. Для понимания масштаба: даже 1–2% перераспределения депозитной базы означает сотни миллиардов рублей потенциального притока на рынок капитала.

При этом объем free-float на рынке акций и ликвидного сегмента корпоративных облигаций существенно меньше депозитной базы. Это означает, что даже умеренный переток средств способен вызвать сильное движение цен.

Именно поэтому фазы начала смягчения ДКП часто сопровождаются резким ростом длинных ОФЗ и сжатием кредитных спредов –рынок капитала по объему меньше, чем банковская система, а значит чувствителен к маржинальной ликвидности.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПД выпуска № 26240RMFS с датой погашения 30 июля 2036 года было продано бумаг на общую сумму 54,681 млрд рублей. Выручка от аукциона — 34,636 млрд рублей. Средневзвешенная цена составила 61,7117% от номинала, что соответствует доходности 14,70% годовых.

Натолкнулась сегодня на интересное исследование от аналитиков Frank RG. Посвящено оно тому, как изменяется готовность россиян использовать вклады при снижении доходности. Исследование, кстати, довольно масштабное, поэтому результатам можно доверять — было опрошено 2 514 человек и задействовано 22 банка.



1️⃣ Какие получили результаты?

✔️ Каждый третий россиянин (27,5%) готов сохранить вклад, даже если доходность упадет ниже 10%.

✔️ Снижение ставки на 1% уменьшает долю желающих открыть вклад на 10–11%.

✔️ Результатом снижения ставки в 2025 году стал переток капитала в инвестиционные портфели, которые росли вдвое быстрее вкладов (24,9% против 14,3%).

2️⃣ Планы клиентов при дальнейшем снижении ставок:

✔️ 27,5% — останутся во вкладах
✔️ 24,8% — рассмотрят альтернативы (инвестиции)
✔️ 21% — потратят накопления, а не сберегут
✔️ 66,3% — в целом продолжат сберегать (вклады + другие инструменты).

3️⃣ А теперь немного посчитаем:

По данным на 1 января на вкладах находилось 67 трлн. рублей. Получается, что при снижении ставки до 10%, 14 трлн. рублей потенциально будет потрачено. А практически 17 трлн. рублей может перетечь в инвестиции, в том числе и на фондовый рынок. А это 1/3 от его текущей капитализации:

Денежно-кредитная политика и макроэкономика

• Ключевая ставка: ЦБ начал цикл ее снижения. 13 февраля ставка была уменьшена до 15,5%, а 20 марта — до 15% годовых.

• Инфляция: Годовая инфляция по итогам года прогнозируется на уровне 4,5–5,5%. При этом рост цен с поправкой на сезонность в I квартале ускорился до 8,7%

Ключевые изменения в регулировании (уже сделано)

• Кредитование застройщиков: Представлен проект нового акта по оценке рисков. Он вводит четыре стадии жизненного цикла проекта, повышая чувствительность оценки к специфике строительства и условиям рассрочки.

• Капитал и НМА: Банкам разрешено в течение 4 лет постепенно вычитать из капитала затраты на создание нематериальных активов (НМА) для импортозамещения в ИТ-сфере, чтобы снизить нагрузку на капитал.

• Системно значимые кредитные организации (СЗКО): Доработана методика их определения: расширен учёт взаимосвязей банков с небанковскими организациями и масштаба клиентской базы юридических лиц и ИП

Банк России снова снизил ставку всего на 0,5 п.п., но я уже начал корректировать стратегию 

С лета прошлого года, когда ставка достигала 21%, продолжается цикл снижения, но процесс идет очень медленно. Ставка все равно остается достаточно высокой — 14,5%. Риски для экономики сохраняются. Многие компании испытывают трудности: бизнесам поплохело, что мы видим по отчетам и участившимся дефолтам. 

Что делать? 

Важно помнить о диверсификации. Я продолжаю действовать по долгосрочному плану, который обновляю с каждым решением по ставке и в зависимости от текущей ситуации в экономике и на рынках. Долгое время план почти не менялся, но наступает время корректировать стратегию. Расскажу подробнее. 

✅ Акции

Активно покупаю акции на просадках последний год. В долгосрочной перспективе цены акций привлекательны и торгуются ниже исторических средних показателей. 

✅ Валюта 

Рубль в очередной раз укрепился. Снова наращиваю доли в валютных инструментах, в том числе в валютных облигациях. Участвую в первичных размещениях таких облигаций с высокими купонами. Сейчас нахожусь в Китае. Цены очень радуют с таким крепким рублем!

Ну что, господа инвесторы, ставка нащупывает дно? Кто-то грезил цифрой 10% к концу года, но теперь такое оптимистичное развитие событий крайне маловероятно.

❗ЦБ РФ повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 г. до 14,0-14,5% с 13,5-14,5%. А это значит, что рано или поздно нас ждёт первая пауза в смягчении ДКП. Возможно, уже на одном из ближайших заседаний.

Эльвира Сахипзадовна на пресс-конференции выглядела по-ястребиному серьёзно. Рынок такую жесткую риторику не оценил и после 13:30мск грустно завалился набок, растеряв практически весь рост прошедшей недели. С моей стороны было тактически верным решением отложить основные покупки акций на пятницу.

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

ЦБ снизил ставку до 14,5% годовых. Государственные медиа захлебываются восторгом, предвещая экономическую оттепель и дешевые деньги! Но это наглая ложь… Бизнес уже приговорен к казни, и палач просто решил слегка ослабить удавку перед тем, как окончательно выбьет табуретку. Реальный сектор экономики корчится в долговой конвульсии. Прямо сейчас около 40% российских предприятий генерируют чистые убытки. Совокупный финансовый результат рухнул на 29,1%. Компании выжигают собственный капитал, пытаясь закрыть кассовые разрывы. Попытка перекредитоваться при эффективной ставке коммерческих банков в 18-20% годовых — планомерное самоубийство для бизнеса.

Алексей Девятов

Рынок часто движется импульсами, тем важнее оценивать активы без спешки, не отвлекаясь на инфошум. Для этого отлично подходят выходные дни. В конце недели разбираем самые заметные события и смотрим, что можно будет поменять в портфеле.

Сначала о самом важном. В эти выходные активные инвесторы помогут пострадавшим жителям Дагестана: Мосбиржа направит всю биржевую комиссию, полученную 25 и 26 апреля от операций с инструментами фондового рынка и фьючерсами, на восстановление инфраструктуры региона и поддержку пострадавших. Торгуйте активнее, чем больше сделок, тем весомее ваш вклад.

Клиенты Альфа-Инвестиций могут совершать сделки в выходные. Сейчас динамика многих рынков и биржевых товаров сильно зависит от событий на Ближнем Востоке. Возможны существенные колебания цен на энергоресурсы и российские активы. Торги в выходные позволяют оперативно реагировать на новости.

Мы выбрали несколько инвестиционных идей, которые стоит обдумать.

События: как реагировать

• проинфляционные риски в экономике РФ существенно возросли
• сдержанная динамика ВВП РФ в I квартале будет компенсирована в последующие периоды
• население России сохраняет высокую сберегательную активность
• конфликт на Ближнем Востоке в базовом прогнозе ЦБ приведет к ускорению мировой инфляции
• возобновление операций по бюджетному правилу окажет стабилизирующее воздействие на валютный рынок
• если конфликт на Ближнем Востоке затянется, негативные эффекты для экономики РФ будут расти
• РФ находится в той точке, когда перегрев спроса исчерпан, а инфляция еще повышенна
• совет директоров ЦБ сегодня рассматривал сохранение ставки и снижение на 0,5 п. п.
• паузы в снижении ключевой ставки возможны всегда, сигнал ЦБ предполагает их наличие
• при нынешних ценах на нефть возможно пополнение ФНБ

Ставка снижена на 0,5%, но куда более волнительным был среднесрочный прогноз по макроэкономическим показателям, который ЦБ будет обсуждать сегодня в рамках пресс-конференции.

Надо отметить, что Банк России незначительно ужесточил прогноз диапазона средней ключевой ставки на 2026 год. Если в предыдущем прогнозе от 13 февраля средний диапазон ставки на 2026 год был 13,5%–14,5%, то в сегодняшнем прогнозе, мы видим рост нижней границы этого диапазона до 14% (14%–14,5%).

Прогноз по инфляции на 2027 и 2028 годы сохранен на уровне 4%. А вот прогноз по средней за год ключевой ставке на 2027 год также был изменен в сторону увеличения с 8–9% до 8–10% годовых, на 2028 год — 7,5–8,5% годовых.


График решений по ключевой ставке до конца 2026 года:

— 19 июня;
— 24 июля — опорное;
— 11 сентября;
— 23 октября — опорное;
— 18 декабря.

не инвестиционная рекомендация

Больше пользы тут.